北向资金2022年盘点2022年北向资金波动加剧，全年虽仍实现了净流入，但资金流入速度显著放缓。
　　2022年全年北向资金仅流入900.2亿元，创2017年以来新低。分市场看，总体呈现“沪强深弱”，北向资金首年净流出深市。
　　2022年北向资金成交金额及其占比较上年均出现不同程度下降，资金市场“话语权”略有降低。2022年11月起交易热度升温，资金情绪面转为乐观。
　　食品饮料和电力设备及新能源行业仍为配置重心，年末金融板块北向资金配置比例有所上升。贵州茅台和宁德时代资金超配比显降，中国中免跻身配置前五，汇川技术首次进军前十。
　　2022年北向交易盘与配置盘的配置特点
　　总量层面：配置盘是净流入资金主要贡献者。2022年配置盘资金全年净流入1037.69亿元，交易盘仅流入4.46亿元。
　　行业层面：电力设备及新能源获北向最大资金增量，电子遭最大规模净卖出。配置时点上，2022年上半年主要加仓电力设备及新能源和银行，2022Q4随着国内疫情防控政策的优化和房地产政策刺激下，北向资金加仓大消费、大金融板块。
　　交易盘与配置盘分歧凸显：分歧一在于行业间配置比例变化差异；分歧二在于行业资金增量差异。同时在配置时点上，交易盘资金轮动较快，配置盘行业净流入的持续性更强。
　　个股层面：消费、电新类龙头股是资金流动焦点。2022年北向资金大规模加仓隆基绿能、迈瑞医疗和美的集团，宁德时代、恒瑞医药和三花智控遭受较大规模净卖出。
　　交易盘大规模减仓贵州茅台和宁德时代；配置盘尤其偏好隆基绿能，2022年末大力增配消费类龙头股。
　　北向资金择时与行业轮动模型表现
　　北向阈值择时策略：2022年北向资金择时策略效果差强人意，全市场行情波动起伏较大，配置盘较稳的投资策略相对表现更优。配置盘看空信号胜率较高，当其资金大额净流出时，需尤其警惕市场短期下跌风险。
　　行业轮动模型：2022年组合整体绝对收益表现较弱，但超额收益仍有。市场行业轮动节奏较快，交易盘组合调仓周期更短，相对表现更佳。
　　交易盘双周-TOP5组合年化超额收益14.53%，超额夏普比率1.63。配置盘6周-TOP5组合年化超额收益4.18%，超额夏普比率0.54。
　　风险分析：报告结果均基于历史数据，历史数据存在不被重复验证的可能。
　　

研究报告全文：2023年1月19日总量研究北向资金2022年盘点一波三折迂回前行量化策略研究系列报告之四要点作者北向资金2022年盘点分析师祁嫣然2022年北向资金波动加剧全年虽仍实现了净流入但资金流入速度显著放缓执业证书编号S09305210700012022年全年北向资金仅流入9002亿元创2017年以来新低分市场看总010-56513031qiyanranebscncom体呈现沪强深弱北向资金首年净流出深市联系人陈颖2022年北向资金成交金额及其占比较上年均出现不同程度下降资金市场话010-56513039语权略有降低2022年11月起交易热度升温资金情绪面转为乐观chenying6ebscncom食品饮料和电力设备及新能源行业仍为配置重心年末金融板块北向资金配置比例有所上升贵州茅台和宁德时代资金超配比显降中国中免跻身配置前五汇川技术首次进军前十相关研报2022年北向交易盘与配置盘的配置特点细颗粒度下北向资金的配置能力量化策略研究系列报告之三2022-12-12总量层面配置盘是净流入资金主要贡献者2022年配置盘资金全年净流入103769亿元交易盘仅流入446亿元单日净流出创历史新高集中减持食品饮料龙头股北向资金跟踪动态点评2022-10-26行业层面电力设备及新能源获北向最大资金增量电子遭最大规模净卖出配置时点上2022年上半年主要加仓电力设备及新能源和银行2022Q4随着国布局加速再创记录北向资金2021年盘点内疫情防控政策的优化和房地产政策刺激下北向资金加仓大消费大金融板块量化策略系列研究报告之二2022-01-10交易盘与配置盘分歧凸显分歧一在于行业间配置比例变化差异分歧二在于行逐层画像多维度拆解北向资金量化策略研业资金增量差异同时在配置时点上交易盘资金轮动较快配置盘行业净流入究系列报告之一2021-08-28的持续性更强个股层面消费电新类龙头股是资金流动焦点2022年北向资金大规模加仓隆基绿能迈瑞医疗和美的集团宁德时代恒瑞医药和三花智控遭受较大规模净卖出交易盘大规模减仓贵州茅台和宁德时代配置盘尤其偏好隆基绿能2022年末大力增配消费类龙头股北向资金择时与行业轮动模型表现北向阈值择时策略2022年北向资金择时策略效果差强人意全市场行情波动起伏较大配置盘较稳的投资策略相对表现更优配置盘看空信号胜率较高当其资金大额净流出时需尤其警惕市场短期下跌风险行业轮动模型2022年组合整体绝对收益表现较弱但超额收益仍有市场行业轮动节奏较快交易盘组合调仓周期更短相对表现更佳交易盘双周-TOP5组合年化超额收益1453超额夏普比率163配置盘6周-TOP5组合年化超额收益418超额夏普比率054风险分析报告结果均基于历史数据历史数据存在不被重复验证的可能敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告金融工程目录12022年北向资金盘点511北向资金净流入放缓布局进程一波三折512成交热度降温持股规模占比下滑713持股集中度略有下降新增标的股涉及基础化工医药和电子行业814食品电新仍为布局重心金融板块配比上升显著915第一大重仓股贵州茅台的超配比下降102北向交易盘与配置盘的配置特点1121配置盘为加仓主力军1122行业配置差异凸显12221电力设备及新能源稳坐北向头号加仓座椅12222交易盘与配置盘行业配置分歧显著1323消费电新类龙头股是资金流动焦点16231隆基绿能迈瑞医疗和美的集团获百亿北向资金注入16232交易盘着力减仓贵州茅台与宁德时代17233配置盘年末大力增配消费龙头股183北向资金择时与行业轮动模型表现2031北向资金阈值择时模型20311择时模型的构建20312择时模型表现2032北向资金行业轮动模型23321行业净流入因子构建23322交易盘与配置盘的行业轮动组合23323行业组合2022年表现绝对收益欠佳超额收益仍有244风险分析255附录26敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告金融工程图目录图1北向资金年度净流入5图2北向资金累计净买入6图32022年北向资金月度净流入亿元6图4沪深股通历年日度平均成交金额及占比7图52022年北向资金月度成交金额亿元7图6北向成交金额占A股市场成交额比例的动态20天均值7图7北向资金持股市值与占比8图8北向资金持股集中度8图92022年末北向资金行业配置比例9图102022年末北向资金持股规模前五行业2017年以来持仓占北向资金规模比例的变化9图112022年末北向资金行业超配比例10图12北向资金长期超配比例以超配排名前五的行业为例10图132022年北向资金前十大重仓股10图14北向交易盘与配置盘2022年累计净流入亿元11图15北向交易盘与配置盘月度净流入11图162022年北向资金行业净流入12图172022年末交易盘行业配置比例13图182022年末配置盘行业配置比例13图192022年交易盘行业净流入14图202022年配置盘行业净流入14图212022年北向资金净买入规模前十后十个股16图222022年交易盘资金净买入规模前十后十个股17图232022年配置盘资金净买入规模前十后十个股18图24多头组合净值曲线-基准沪深30021图25多头组合净值曲线-基准中证80021图26多头组合超额净值曲线-基准沪深30021图27多头组合超额净值曲线-基准中证80021图28多空组合净值曲线-基准沪深30022图29多空组合净值曲线-基准中证80022图30交易盘双周-TOP5组合的净值曲线24图31配置盘6周-TOP5组合的净值曲线24图32交易盘双周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线25图33配置盘6周-TOP5策略在ETF基金上的净值曲线25敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告金融工程表目录表12022年末北向新增持股市值前十标的情况9表22022年末北向资金持有规模前十大个股一览10表3北向资金行业月度季度净流入前5一览12表4交易盘资金行业月度季度净流入前5一览14表5配置盘资金行业月度季度净流入前5一览15表6北向资金个股月度季度净流入前5一览16表7交易盘资金个股月度季度净流入前5一览17表8配置盘资金个股月度季度净流入前5一览18表9北向资金择时策略多头组合2022年表现21表10北向资金择时策略多空组合2022年表现22表112022年行业轮动策略在行业指数上的表现24表122022年行业轮动策略在ETF基金上的表现25表13北向资金行业配置情况一览26表14交易盘和配置盘行业配置情况一览27敬请参阅最后一页特别声明-4-证券研究报告金融工程12022年北向资金盘点11北向资金净流入放缓布局进程一波三折2022年北向资金波动加剧全年虽仍实现了净流入但资金流入速度显著放缓2022年全年北向资金仅流入9002亿元全年净流入量同比下降7917创2017年以来新低分市场看总体呈现沪强深弱北向资金首年净流出深市2022年全年沪股通净流入94004亿元深股通净流出3985亿元这也是自深港通开通以来北向资金首年净流出深市图1北向资金年度净流入资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170101-202212312022年北向资金布局A股市场的进程一波三折受经济形势政策和风险事件影响资金总体持谨慎态度2022年年初受美联储加息A股市场大跌影响北向资金的资金流入放缓3月资金大额净流出45083亿元4月底A股开启反弹行情北向资金迅速回流6月单月资金净流入72960亿元交易情绪达到峰值7-9月北向资金对A股持谨慎态度资金体量整体变动不大10月受政策及人民币汇率贬值等风险事件影响北向资金大额净流出5730亿元创陆股通制度开通以来第三大月度净流出11月起随着国内疫情形势变化和经济复苏北向资金再度回流11-12月累计净流入95108亿元全年北向资金流向收官为净流入敬请参阅最后一页特别声明-5-证券研究报告金融工程图2北向资金累计净买入资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170101-20221231从月度净流入上看2022年北向资金主要在6月和11月实现较大规模净流入而资金流入更多是源于对前期避险流出的回补图32022年北向资金月度净流入亿元资料来源Wind光大证券研究所注数据区间20220101-20221231敬请参阅最后一页特别声明-6-证券研究报告金融工程12成交热度降温持股规模占比下滑2022年北向资金成交金额及其占比较上年均出现不同程度下降资金市场话语权略有降低2022年北向资金日度平均成交金额为98424亿元其中沪股通为45061亿元深股通为53578亿元成交金额占比上北向资金成交金额平均占比1106较上年减少062个百分点其中深市占比下滑075pct至1008沪市下降02pct至1264图4沪深股通历年日度平均成交金额及占比资料来源Wind光大证券研究所注数据区间20170101-20221231从月度成交金额上看2022年11月起交易热度重升2022年北向资金月均买入成交金额为973866亿元月均卖出成交金额966364亿元11月起北向资金交易热度升温沪股通资金成交金额占沪市成交金额的比例的动态均值达到近期高点11-12月资金情绪面转为乐观图52022年北向资金月度成交金额亿元图6北向成交金额占A股市场成交额比例的动态20天均值资料来源Wind光大证券研究所注数据区间20220101-20221231资料来源Wind光大证券研究所注数据区间20170101-20221231敬请参阅最后一页特别声明-7-证券研究报告金融工程持股规模及占比呈现一定程度下滑截至2022年12月31日陆股通持有A股市场约222万亿元占流通A股市值比例为334持股规模较上年度大幅缩减超5000亿元占比下滑029个百分点近一年持股占比呈现较为明显的下滑趋势图7北向资金持股市值与占比资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170101-2022123113持股集中度略有下降新增标的股涉及基础化工医药和电子行业2022年北向资金前十大持股标的持仓占比较上年末略有下降2022年末北向资金持仓规模前10大标的股持仓合计59470亿元占比2654较2021年末微降016个百分点前50大标的股持股合计1481987亿元占比达5323较2021年末下降约097个百分点图8北向资金持股集中度资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20170101-202212312022年全年新增陆股通持股标的112只涵盖基础化工18只医药16只电子12只机械10只和电力设备及新能源10只等行业截至2022年12月31日全年新增陆股通持股标持股市值合计16029亿元对怡合达派能科技润丰股份和藏格矿业等持股市值占比超5敬请参阅最后一页特别声明-8-证券研究报告金融工程表12022年末北向新增持股市值前十标的情况北向持股市值自由流通市值北向持股占证券代码证券简称纳入时点所属行业亿元亿元比301029SZ怡合达2022-06-137077934892机械电力设备及新能688063SH派能科技2022-06-13182726203697源301035SZ润丰股份2022-06-134097657535基础化工000408SZ藏格矿业2022-06-1374614796504基础化工001289SZ龙源电力2022-02-141192436488电力及公用事业688777SH中控技术2022-06-13140029644472计算机688556SH高测股份2022-06-1357012742447机械605090SH九丰能源2022-06-131934592420电力及公用事业688116SH天奈科技2022-06-1360514685412基础化工688696SH极米科技2022-06-132736734406家电资料来源Wind光大证券研究所统计区间截至2022123114食品电新仍为布局重心金融板块配比上升显著从资金绝对配置来看食品饮料电力设备及新能源仍为配置重心截至2022年12月31日北向资金前两大持仓行业仍为食品饮料和电力设备及新能源对二者持仓规模均超3000亿元规模合计占北向资金规模的比例为2779从北向持股占自由流通A股市值比来看在家电和消费者服务行业仍占有较高权重具体看家电行业2090消费者服务1483食品饮料1241电力设备及新能源1071和建材100分列前五且占比均超10从配置变动上看相较于2021年末2022年末银行和非银金融等金融板块北向资金配置比例有所上升电力设备及新能源超配比例维持高位电子和计算机行业北向资金配置比例与超配比例双双下降截至2022年12月31日北向资金对银行和非银金融行业持股规模合计占北向资金总量1247较上年末增长20pct电子行业北向资金配置比例降低显著绝对配置比例下降270pct超配比例下降115pct已跌出北向前五大持仓行业图92022年末北向资金行业配置比例图102022年末北向资金持股规模前五行业2017年以来持仓占北向资金规模比例的变化资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20221231采用中信一级行业分类资料来源Wind光大证券研究所红色为较2021年相比配置比例增长的行业注数据截至20221231采用中信一级行业分类敬请参阅最后一页特别声明-9-证券研究报告金融工程图112022年末北向资金行业超配比例图12北向资金长期超配比例以超配排名前五的行业为例资料来源Wind光大证券研究所注数据截至20221231超配比例计算方式为北资料来源Wind光大证券研究所统计区间为20170331-20221231向资金行业配置比例-陆股通标的自由流通市值占A股自由流通市值比例下同15第一大重仓股贵州茅台的超配比下降贵州茅台和宁德时代资金超配比显降中国中免跻身配置前五汇川技术首次跻身前十从持股规模占比上看北向资金在迈瑞医疗美的集团和汇川技术占有较高自由流通市值比截至2022年12月31日北向资金对迈瑞医疗美的集团和汇川技术三只个股的持股占其自由流通市值的比例均超30图132022年北向资金前十大重仓股资料来源港交所Wind光大证券研究所注数据截至20221231表22022年末北向资金持有规模前十大个股一览北向持股市值自由流通市值北向资金配置证券简称北向持股占比北向超配所属行业亿元亿元比贵州茅台1464479500126531542344食品饮料美的集团742152426263313059252家电宁德时代674734828613011397144电力设备及新能源招商银行561434366262511286108银行中国中免457931969832042325140消费者服务隆基绿能456072335512041953127电力设备及新能源迈瑞医疗448011404392003190154医药五粮液411193167631831298080食品饮料汇川技术387541272821733045131电力设备及新能源长江电力343492095741531639085电力及公用事业资料来源港交所Wind光大证券研究所注数据截至20221231敬请参阅最后一页特别声明-10-证券研究报告金融工程2北向交易盘与配置盘的配置特点在我们于2022年12月12日发布的报告细颗粒度下北向资金的配置能力量化策略研究系列报告之三中详细阐述了从北向资金托管机构的持股和交易特征出发先筛选出北向重要性持股机构再基于机构换手率将北向资金拆解为倾向于高频交易赚取市场定价误差的交易盘和倾向于长期持有和价值投资的配置盘并跟踪拆解后资金的配置情况21配置盘为加仓主力军区分资金类型看配置盘是净流入资金主要贡献者2022年配置盘资金全年净流入103769亿元为加仓A股的外资主力军2022年交易盘资金净流入量仅为446亿元图14北向交易盘与配置盘2022年累计净流入亿元资料来源港交所Wind光大证券研究所统计区间20220104-20221231配置盘与交易盘净流入数据估算方式为托管机构持股数量变动乘以当日股票成交均价估算数据与港交所披露的总量数据存在误差下同从资金月度净流入分布来看配置盘除在10月份有明显的资金避险外流外其余多数月份都体现出对A股市场中长期的投资价值肯定交易盘资金流向转变较快整体流量波动较大图15北向交易盘与配置盘月度净流入资料来源港交所Wind光大证券研究所统计区间20220104-20221231敬请参阅最后一页特别声明-11-证券研究报告金融工程22行业配置差异凸显221电力设备及新能源稳坐北向头号加仓座椅2022年电力设备及新能源行业获北向资金最大资金增量股价涨幅较高的煤炭和交通运输行业北向也给予较高的资金注入电子行业股价跌幅最甚遭北向资金最大规模净卖出全年资金净流出超百亿元从2022年全年实现的净流入额来看电力设备行业累计获得33431亿元的北向资金增量虽相较于2021年全年10380亿元的资金净流入量环比下降显著但相较于其他行业而言仍稳坐北向资金2022年头号配置宝座其中北向配置盘加仓更为显著电子行业全年震荡下跌涨跌幅在中信一级行业中垫底北向资金全年净卖出超百亿元其中交易盘是减持的主要资金类型图162022年北向资金行业净流入资料来源港交所Wind光大证券研究所统计区间20220104-20221231从资金行业配置的分布时点上看2022年上半年主要加仓电力设备及新能源和银行行业2022Q4随着国内疫情防控政策的优化和国内房地产政策刺激北向资金倾向加仓大消费大金融板块在2022年年末北向资金的强势回流中资金主要流向了食品饮料医药家电银行等疫后修复链条和地产链等行业表3北向资金行业月度季度净流入前5一览行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业涨跌幅2022-012022-022022-03一季度银行18337银行5491电力设备及新能源6760银行21695177基础化工5530有色金属4436有色金属5693有色金属14305-686有色金属4176交通运输3209农林牧渔1641电力设备及新能源13534-1957电力设备及新能源4136电力及公用事业3125建筑1421建筑3494-024非银行金融3251电力设备及新能源2637传媒288电力及公用事业3410-1341敬请参阅最后一页特别声明-12-证券研究报告金融工程2022-042022-052022-06二季度电力设备及新能源10653银行6643食品饮料19834电力设备及新能源229621388基础化工4477基础化工5298电力设备及新能源10629食品饮料224702119电力及公用事业2189电力及公用事业4220医药9028基础化工12938833房地产1728交通运输3031计算机7195银行12228-227家电1539煤炭2742机械7029计算机6875-2202022-072022-082022-09三季度医药4315电力设备及新能源8509医药2496基础化工8022-1579通信1735食品饮料5491有色金属2272医药4482-1586计算机1301基础化工5129基础化工1651食品饮料3690-1157基础化工1243交通运输3001国防军工1547汽车3403-1575消费者服务1193汽车2375通信1032交通运输3295-6212022-102022-112022-12四季度电子2236银行10093食品饮料17928有色金属12627-147煤炭2154家电9586医药9163家电11461102有色金属1924有色金属9254家电6627医药76781049通信1686非银行金融7640银行4187非银行金融6629996国防军工1501食品饮料7015房地产3752银行6626391资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231采用中信一级行业分类222交易盘与配置盘行业配置分歧显著分歧一绝对配置视角下的配置比例变化差异截至2022年12月31日交易盘与配置盘前三大重仓行业仍为食品饮料电力设备及新能源和医药但配置比例边际变化分歧相较于2021年末交易盘对食品饮料和电力设备及新能源资金配置比例和超配比例下降医药行业配比上升配置盘则相反其中电力设备及新能源行业配置差异最为显著交易盘超配比下降135个百分点至0522022年末配置比例基本与市场配置相近配置盘超配比则上升101个百分点至524与市场配置差异走阔图172022年末交易盘行业配置比例图182022年末配置盘行业配置比例资料来源港交所光大证券研究所注数据截至20221231采用中信一级行业分类资料来源港交所光大证券研究所注数据截至20221231采用中信一级行业分类红色柱状为配置比例较2021年增长的行业蓝色柱状为配置比较2021年降低的行业红色柱状为配置比例较2021年增长的行业蓝色柱状为配置比较2021年降低的行业敬请参阅最后一页特别声明-13-证券研究报告金融工程分歧二净流入视角下的行业资金增量差异2022年全年配置盘加仓电力设备及新能源有色金属银行行业净卖出家电钢铁和医药行业交易盘加仓有色金属家电和银行行业净卖出电子食品饮料和电力设备及新能源行业具体看配置盘对电力设备及新能源净流入40140亿元有色金属行业净流入15504亿元对银行行业净流入14831亿元对家电净流出7455亿元对钢铁行业净流出4937亿元对医药行业净流出4552亿元交易盘净买入有色金属9240亿元家电9051亿元银行3856亿元电子行业净流出13106亿元食品饮料净流出7161亿元电力设备及新能源净流出6715亿元图192022年交易盘行业净流入图202022年配置盘行业净流入资料来源港交所Wind光大证券研究所资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231采用中信一级行业分类单位亿元注统计区间为20220101-20221231采用中信一级行业分类单位亿元从配置时点上看交易盘资金轮动较快配置盘行业净流入的持续性更强交易盘每个月重点加仓行业变动大少有持续增配某一行业的倾向整体资金配置轮动较快配置盘对行业的资金净流入持续性更强在2022年前三季度均大幅增仓电力设备及新能源2022Q22022Q3及2022年12月对食品饮料行业亦有较为持续和较大规模的资金增配表4交易盘资金行业月度季度净流入前5一览行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业涨跌幅2022-012022-022022-03一季度银行10224煤炭1488有色金属567银行6241177基础化工4528电力及公用事业1456家电524有色金属3049-686有色金属2875交通运输1075房地产132建材752-1132建筑1285钢铁652农林牧渔050煤炭5442286医药1127建材647煤炭026轻工制造193-1708敬请参阅最后一页特别声明-14-证券研究报告金融工程2022-042022-052022-06二季度电力设备及新能源3185基础化工3041食品饮料11105食品饮料104512119基础化工2477交通运输2976银行6609电力设备及新能源68491388房地产1609银行2439医药5130医药4983-282国防军工836石油石化2083电力设备及新能源2511交通运输4210861电力及公用事业783电力及公用事业1865农林牧渔2502家电346812662022-072022-082022-09三季度电力设备及新能源1678电力设备及新能源3729医药3293家电2379-1141通信1533食品饮料3054家电1645电力及公用事业1552-308煤炭736基础化工2829国防军工1329有色金属1451-1566电力及公用事业576非银行金融1912汽车1022汽车1327-1575有色金属372建筑1747电子802通信1177-9542022-102022-112022-12四季度电子3113银行7086食品饮料8660非银行金融6731996煤炭2161非银行金融6557医药6727有色金属5036-147计算机1720食品饮料5079电力设备及新能源3106医药49811049通信1459有色金属4916房地产2580计算机49351149房地产1046家电3254家电1867食品饮料4350075资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231采用中信一级行业分类表5配置盘资金行业月度季度净流入前5一览行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业名称净流入亿元行业涨跌幅2022-012022-022022-03一季度电力设备及新能源9666银行7186电力设备及新能源12347电力设备及新能源25118-1957银行8113有色金属4829有色金属5122银行15454177非银行金融3613电力设备及新能源3104电力及公用事业2479有色金属11252-686机械2216电子2488建筑2276电力及公用事业5508-1341房地产1674交通运输2133交通运输1668交通运输4603-4992022-042022-052022-06二季度电力设备及新能源7468银行4204食品饮料8731电力设备及新能源161131388银行6280电力及公用事业2355电力设备及新能源8119食品饮料120192119食品饮料2843基础化工2257机械6714银行10470-227基础化工2001煤炭1798计算机6704基础化工9953833电力及公用事业1406电子1124基础化工5696计算机5710-2202022-072022-082022-09三季度食品饮料8200电力设备及新能源4779电力设备及新能源2881食品饮料9799-1157医药7053食品饮料2437基础化工2563基础化工8196-1579基础化工3332基础化工2300有色金属2023电力设备及新能源6116-1556计算机2235交通运输1258交通运输1839医药5306-1586交通运输1529汽车968煤炭891交通运输4625-6212022-102022-112022-12四季度有色金属1763家电6332食品饮料9268有色金属6332-147国防军工901有色金属4337家电4760家电4337102机械813建材3755银行2687建材3755297交通运输258银行3007消费者服务2560银行3007391通信227医药2476医药2437医药24761049资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231采用中信一级行业分类敬请参阅最后一页特别声明-15-证券研究报告金融工程23消费电新类龙头股是资金流动焦点231隆基绿能迈瑞医疗和美的集团获百亿北向资金注入从净流入视角看2022年北向资金大规模加仓隆基绿能迈瑞医疗和美的集团宁德时代恒瑞医药和三花智控遭受较大规模净卖出具体看北向资金2022年增仓过百亿的个股共计3只分别为隆基绿能1070亿元迈瑞医疗1023亿元美的集团1013亿元2022Q4美的集团获最大规模增仓单季度资金增仓量超70亿元在全年增仓金额前十的个股中福耀玻璃华友钴业和分众传媒四个季度均实现净买入宁德时代遭受北向资金2022年最大规模净卖出全年资金累计净流出1294亿元减仓时点集中2022上半年下半年资金略有回流恒瑞医药净流出930亿元次之四个季度均遭受北向资金减仓图212022年北向资金净买入规模前十后十个股资料来源港交所光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231单位亿元表6北向资金个股月度季度净流入前5一览证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元个股涨跌幅2022-012022-022022-03一季度招商银行6435紫金矿业4222阳光电源3245招商银行9452-392国电南瑞3656招商银行2496国电南瑞2927紫金矿业75591691恩捷股份2230阳光电源1914紫金矿业2628国电南瑞7487-2133阳光电源1934兴业银行1431隆基绿能2154阳光电源7094-2643平安银行1769三峡能源1358分众传媒1295长江电力3276-3082022-042022-052022-06二季度贵州茅台5295招商银行3538贵州茅台11900贵州茅台163682025宁德时代2829长江电力2674伊利股份6046伊利股份7206832美的集团2050伊利股份1752东方财富5143汇川技术47701606长江电力1700隆基绿能1356通威股份2989东方雨虹46311530恩捷股份1460兴业银行1221汇川技术2662东方财富430720662022-072022-082022-09三季度迈瑞医疗3208宁德时代4398格力电器2490隆基绿能5340-2810华友钴业2550隆基绿能3629盐湖股份1719迈瑞医疗4675-453天齐锂业2478恩捷股份2198江苏银行1070恩捷股份4444-3048恩捷股份2443伊利股份2070顺丰控股1058天齐锂业3140-1955贵州茅台2240贵州茅台1966大秦铁路1002华友钴业2744-3271敬请参阅最后一页特别声明-16-证券研究报告金融工程2022-102022-112022-12四季度天齐锂业1837美的集团5410五粮液6224美的集团7759-270京东方A1458紫金矿业3867美的集团4284迈瑞医疗7232585先导智能1117中国平安3607迈瑞医疗3291五粮液6402807派能科技1034贵州茅台3451贵州茅台2745紫金矿业51211364兖矿能源1017迈瑞医疗3360宁德时代2562中国平安3811963资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231232交易盘着力减仓贵州茅台与宁德时代从净流入视角看2022年交易盘大规模减仓贵州茅台和宁德时代具体看除二季度外剩余季度交易盘对贵州茅台均实现资金净流出全年累计减仓过百亿宁德时代同样面临交易盘资金大规模流出减仓金额886亿元图222022年交易盘资金净买入规模前十后十个股资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231单位亿元表7交易盘资金个股月度季度净流入前5一览证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元个股涨跌幅2022-012022-022022-03一季度招商银行3821东方财富1663立讯精密1357招商银行4133-392恩捷股份1773紫金矿业1024歌尔股份763紫金矿业16321691永太科技1475陕西煤业850闻泰科技706邮储银行1342569江苏银行1296药明康德842分众传媒686分众传媒923-2540爱尔眼科1026招商银行717科沃斯648汇川技术785-16912022-042022-052022-06二季度贵州茅台1467招商银行1946贵州茅台5031伊利股份4427832阳光电源1000特变电工1182伊利股份3744贵州茅台42122025三全食品750伊利股份1043中国平安2117中国平安2531-048恩捷股份725顺丰控股1038海尔智家1739药明康德2520-701宁德时代724比亚迪979药明康德1689比亚迪226145122022-072022-082022-09三季度华友钴业2453隆基绿能2675长江电力1506隆基绿能3096-2810隆基绿能1266宁德时代1747格力电器1088华友钴业2519-3271通威股份1244恩捷股份1351闻泰科技732格力电器1727245长春高新1079招商银行1038海尔智家622长江电力1367170金风科技806格力电器1018兴业银行585恩捷股份1096-3048敬请参阅最后一页特别声明-17-证券研究报告金融工程2022-102022-112022-12四季度陕西煤业1206中国平安3165五粮液2427中国平安3858963派能科技983紫金矿业2646中国平安1955五粮液3276807德赛西威944招商银行2285贵州茅台1565紫金矿业31711364兖矿能源942贵州茅台1732比亚迪1149美的集团2340-270京东方A851美的集团1694山西汾酒1106迈瑞医疗1687585资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231233配置盘年末大力增配消费龙头股2022年配置盘大规模加仓隆基绿能迈瑞医疗和国电南瑞减仓恒瑞医药和三花智控具体看隆基绿能2022年四个季度均获配置盘加仓全年累计加仓892亿元迈瑞医疗和国电南瑞分别以883和780亿元次之2022年11-12月随着国内疫情防控政策优化疫后消费复苏形势明朗北向配置显著增配美的集团迈瑞医疗和贵州茅台等大消费龙头个股分别合计净买入6717亿元5036亿元和3351亿元图232022年配置盘资金净买入规模前十后十个股资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231单位亿元表8配置盘资金个股月度季度净流入前5一览证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元证券简称净流入亿元个股涨跌幅2022-012022-022022-03一季度国电南瑞3543紫金矿业3198阳光电源3454阳光电源7989-2643招商银行2614阳光电源2533国电南瑞2975国电南瑞7479-2133阳光电源2003兴业银行2515紫金矿业2380紫金矿业59281691五粮液1769招商银行1779隆基绿能2325招商银行5319-392中国平安1672三花智控1305药明康德1547兴业银行45028562022-042022-052022-06二季度贵州茅台3829长江电力1708贵州茅台6871贵州茅台121582025宁德时代2105招商银行1593东方财富4912东方财富56132066汇川技术1736贵州茅台1458中国中免3026汇川技术49501606长江电力1344恩捷股份1260伊利股份2301东方雨虹40001530美的集团1342东方雨虹1257东方雨虹2130恩捷股份37751400敬请参阅最后一页特别声明-18-证券研究报告金融工程2022-072022-082022-09三季度贵州茅台4794宁德时代2651盐湖股份1702迈瑞医疗5118-453迈瑞医疗3697伊利股份1686隆基绿能1564贵州茅台4721-844五粮液2338贵州茅台1347格力电器1402恩捷股份3347-3048天齐锂业1999迈瑞医疗1102天齐锂业1325天齐锂业3308-1955恩捷股份1928隆基绿能954中国平安1120宁德时代3011-24812022-102022-112022-12四季度天齐锂业1224美的集团3717五粮液4494迈瑞医疗5551585先导智能1118迈瑞医疗2784美的集团3000美的集团5419-270三峡能源772东方雨虹1913迈瑞医疗2252五粮液3126807京东方A607宁德时代1852中国中免2070东方雨虹25741057江苏银行547贵州茅台1719贵州茅台1632三花智控2166-1695资料来源港交所Wind光大证券研究所注统计区间为20220101-20221231敬请参阅最后一页特别声明-19-证券研究报告金融工程3北向资金择时与行业轮动模型表现在报告细颗粒度下北向资金的配置能力量化策略研究系列报告之三中我们详细阐述了如何从北向资金托管机构的持股和交易特征出发基于机构换手率将北向资金拆解为交易盘和配置盘通过总量和行业两个维度对两种类型资金的再度画像分别基于资金配置特点构建不同的策略组合择时方面我们从超额净流入视角构建北向资金的阈值择时策略行业方面从行业绝对配置维度出发构建北向行业净流入因子并设计不同周期下的轮动组合31北向资金阈值择时模型311择时模型的构建从历史上看当北向资金出现大额净流出时往往伴随着市场的快速下跌我们认为当北向资金某日的净流入远大于过去平均表现时其对市场整体较为乐观认为市场在未来演绎上涨行情的概率较高当北向资金转向大额净流出时认为其对市场整体抱有悲观情绪从而进行资金避险基于以上逻辑我们构建了基于北向资金流向的择时策略关注资金的超额净流入量以资金日度净买量是否触及阈值作为择时依据当T日资金净流入大于等于T日买入阈值时意味着T日北向资金出现超额净流入对市场T日及以后的表现较为乐观则在T1日以开盘价买入指数当T日资金净流入小于卖出阈值时认为北向资金出现超额净流出在T1日以开盘价卖出其中我们从对指数成份股的覆盖程度和北向持股市值占比两个维度上分别以沪深300指数和中证800指数作为基准进行择时策略构建312择时模型表现2022年北向资金择时策略效果差强人意全市场行情波动起伏较大配置盘较稳的投资策略相对表现更优从相对沪深300指数的表现上看2022年在考虑交易费率下交易盘多头组合区间绝对收益率-1181年化超额收益1519配置盘绝对收益-169超额收益2663均较全口径下年化超额收益1169表现更佳敬请参阅最后一页特别声明-20-证券研究报告