公司于1月16日公布2022年业绩预告，公司全年实现收入214.64-235.08亿元，同比增长5%-15%，归母净利润26.66-27.99亿元，同比增长0%-5%，收入与净利润增速稳健，公司以“拓渠道、抢流量、增单值、扩份额”为总基调仍保持稳健成长，维持买入评级。
　　支撑评级的要点
　　Q4韧性显现，多品类、多渠道驱动收入与利润稳健增长。Q4单季度业绩体现公司在逆势中的抗压性。按照快报中位数计算，公司Q4单季度实现营收62.17亿元，同比增长2.94%，在疫情反复、房地产行业景气度下行、经济增速放缓等多重外部不利因素的交织影响下以及2021年Q4同期高基数下仍维持正增长。Q4单季度归母净利润为7.42亿元，同增34.35%，若还原减值影响同增约17.50%，公司修炼管理内功，控本增效成效显著叠加原材料价格下行，业绩实现逆势增长。
　　坚定大家居战略主线，多维度稳步推进大家居业务。公司坚定大家居战略，收入与业绩逆势增长。厨柜业务方面，公司从单一厨房定制到厨房客厅一体化定制，实现客流及客单价提升。衣柜业务方面，2022年前三季度，公司衣柜业务收入同增20.9%至87.1亿元，仍保持快速增长势头，衣柜业务加大配套产品、门窗、软体家居的结合力度，驱动客单价持续上行。整装业务方面，公司聚焦增流量、拓渠道、提单值，在公司的大力发展下，整装业务保持高速增长。
　　地产行业政策暖风频吹+内需有望恢复，看好公司持续强化零售，巩固龙头地位。行业层面，2022年下半年地产行业利好政策频出，有望从供给端缓解行业压力。同时随着疫情感染高峰已过，内需有望逐步恢复，看好家居行业在2023年逐步释放业绩弹性。公司有望继续发挥传统零售渠道优势，同时加强整装业务拓展。此外公司持续赋能经销商，有望进一步提升营销服务质量，打造强品牌力，提升客单值。我们看好公司进一步扩大市场份额，巩固龙头地位。
　　估值
　　当期股本下，考虑到Q4疫情进一步影响家居销售，我们下调2022至2024年EPS至4.40/5.24/6.20元；市盈率分别为32/27/23倍。维持买入评级。
　　评级面临的主要风险
　　行业竞争加剧、新品拓展不达预期、原材料价格波动。