摘要：
　　板块估值回调，美日加强军事勾连。1)上周(01.09-01.13)上证综指上涨1.19%，创业板指数上涨2.93%，国防军工指数下跌3.99%，跑输大盘5.19个百分点，排名第29/29，军工板块估值回调。2)当地时间2023年1月11日下午，美日安全保障磋商委员会“2+2”会议在华盛顿举行。双方在会后发表的联合文件声明：美日将改编美军驻日本冲绳的海军陆战队，组建“更灵活、快速、适合离岛作战的濒海作战团”；将《美日安保条约》第五条的“共同防卫”责任扩展至太空领域等。3)日本防卫省12日正式开始马毛岛的自卫队基地建设工程。4)日美将签协定加强太空合作。5）印空军战机抵达日本,将与自卫队联合训练。6）西方主要军火商去年市值增加超1200亿美元。
　　我军再次举行军演反击“台独”挑衅，十四五军工高景气获强支撑。1)8日深夜，东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示，当天中国人民解放军东部战区位台岛周边海空域组织诸军兵种联合战备警巡和实战化演练，重点演练对陆打击、对海突击等内容，旨在检验部队联合作战能力，坚决反击外部势力、“台独”分裂势力勾连挑衅行径。2）我们认为，面对“台独”分裂势力及周边国家挑衅，十四五期间我军练兵备战的强度显著增加，随之而来的武器装备需求量将明显加大，航空航天等我军建设的重点领域或将延续高景气度。
　　大国博弈加剧是长期趋势，军工长期向好。1）我们认为，大国博弈加剧是长期趋势，美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向，中国周边紧张局势可能逐步加剧，和平需要保卫，加大国防投入是必选项，军工长期趋势向好。2027年要确保实现建军百年奋斗目标，十四五期间有望加速补短板。2）依据以往经验，预计十四五规划将循序渐进落地，2023年板块利润表与现金流量表或持续改善。
　　投资主线：1）总装：中航沈飞、航天彩虹（受益）、中航西飞（受益）；2）分系统：航发动力（受益）、中航机电（受益）、中航电子（受益）、中航电测（受益）、江航装备（受益）；3）元器件：中航光电、航天电器、紫光国微、鸿远电子、振华科技、火炬电子；4）材料与加工：中航高科、抚顺特钢、中航重机（受益）、菲利华、中简科技（受益）、光威复材、西部超导（受益）、图南股份、航宇科技（受益）。
　　风险提示：军品业务产业链扩产不及预期的风险；民品业务业绩不达预期的风险。
　　

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo军工TableMainInfoTableTitle评级TableInvest增持20230117美日加强军事勾连我军再次举行军演反击台独挑衅十四五军上次评级增持工高景气获强支撑细分行业评级TablesubIndustry行业彭磊分析师杨天昊研究助理周010-83939806010-83939791penglei018712gtjascomyangtianhao027639gtjascom报证书编号S0880518100003S0880122120057本报告导读板块估值回调美日加强军事勾连我军再次举行军演反击台独挑衅十四五军工高景气获强支撑大国博弈加剧是长期趋相关报告TableDocReport势军工长期向好多军种新年开训2023将是航天大年20230112国泰君安军工行业2023年投资策略20221230摘要日本加速军事松绑中俄举行联合军演20221225TableSummary板块估值回调美日加强军事勾连1上周0109-0113上证综美成功试射高超音速导弹星链向军指上涨119创业板指数上涨293国防军工指数下跌399事领域迈出关键一步20221218跑输大盘519个百分点排名第2929军工板块估值回调2当首架C919交付东航鲲龙首飞任务收官20221213地时间2023年1月11日下午美日安全保障磋商委员会22会议在华盛顿举行双方在会后发表的联合文件声明美日将改编美军驻日本冲绳的海军陆战队组建更灵活快速适合离岛作战的濒证海作战团将美日安保条约第五条的共同防卫责任扩展至太空领域等3日本防卫省12日正式开始马毛岛的自卫队基地建设券研工程4日美将签协定加强太空合作5印空军战机抵达日本将究与自卫队联合训练6西方主要军火商去年市值增加超1200亿美元我军再次举行军演反击台独挑衅十四五军工高景气获强支撑报18日深夜东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示当天中国人民告解放军东部战区位台岛周边海空域组织诸军兵种联合战备警巡和实战化演练重点演练对陆打击对海突击等内容旨在检验部队联合作战能力坚决反击外部势力台独分裂势力勾连挑衅行径2我们认为面对台独分裂势力及周边国家挑衅十四五期间我军练兵备战的强度显著增加随之而来的武器装备需求量将明显加大航空航天等我军建设的重点领域或将延续高景气度大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线1总装中航沈飞航天彩虹受益中航西飞受益2分系统航发动力受益中航机电受益中航电子受益中航电测受益江航装备受益3元器件中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子4材料与加工中航高科抚顺特钢中航重机受益菲利华中简科技受益光威复材西部超导受益图南股份航宇科技受益风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险1160765请务必阅读正文之后的免责条款部分行业周报目录1核心观点美日加强军事勾连我军再次举行军演反击台独挑衅十四五军工高景气获强支撑32行情回顾大幅回调材料及加工表现较好521行业表现下跌399跑输大盘519pp522指数表现中证国安等指数表现较好523板块表现材料及加工等指数表现较好53军工行业重大新闻731国内要闻732国际要闻84风险提示13请务必阅读正文之后的免责条款部分2of14行业周报1核心观点美日加强军事勾连我军再次举行军演反击台独挑衅十四五军工高景气获强支撑板块估值回调美日加强军事勾连1上周0109-0113上证综指上涨119创业板指数上涨293国防军工指数下跌399跑输大盘519个百分点排名第2929军工板块估值回调2当地时间2023年1月11日下午美日安全保障磋商委员会22会议在华盛顿举行双方在会后发表的联合文件声明美日将改编美军驻日本冲绳的海军陆战队组建更灵活快速适合离岛作战的濒海作战团将美日安保条约第五条的共同防卫责任扩展至太空领域等3日本防卫省12日正式开始马毛岛的自卫队基地建设工程4日美将签协定加强太空合作5印空军战机抵达日本将与自卫队联合训练6西方主要军火商去年市值增加超1200亿美元我军再次举行军演反击台独挑衅十四五军工高景气获强支撑18日深夜东部战区新闻发言人施毅陆军大校表示当天中国人民解放军东部战区位台岛周边海空域组织诸军兵种联合战备警巡和实战化演练重点演练对陆打击对海突击等内容旨在检验部队联合作战能力坚决反击外部势力台独分裂势力勾连挑衅行径2我们认为面对台独分裂势力及周边国家挑衅十四五期间我军练兵备战的强度显著增加随之而来的武器装备需求量将明显加大航空航天等我军建设的重点领域或将延续高景气度大国博弈加剧是长期趋势军工长期向好1我们认为大国博弈加剧是长期趋势美国及其盟友国防战略重心逐步向印太转向中国周边紧张局势可能逐步加剧和平需要保卫加大国防投入是必选项军工长期趋势向好2027年要确保实现建军百年奋斗目标十四五期间有望加速补短板2依据以往经验预计十四五规划将循序渐进落地2023年板块利润表与现金流量表或持续改善投资主线1总装中航沈飞航天彩虹受益中航西飞受益2分系统航发动力受益中航机电受益中航电子受益中航电测受益江航装备受益3元器件中航光电航天电器紫光国微鸿远电子振华科技火炬电子4材料与加工中航高科抚顺特钢中航重机受益菲利华中简科技受益光威复材西部超导受益图南股份航宇科技受益风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分3of14行业周报表1相关标的盈利预测估值产业链股价元总市值EPS元PEX投资评证券代码证券简称环节2023115亿元2022E2023E2024E2022E2023E2024E级600760SH中航沈飞5773113181112144181515440093190增持总装002389SZ航天彩虹197319671030046064667742933067000768SZ中航西飞244367638035048060701851084063600893SH航发动力4172111209056074098740156484272002013SZ中航机电10339781040049058257621191769分系统600372SH中航电子163531356051064077320425602112300114SZ中航电测10586250000000000000000000688586SH江航装备16289202060090133271818131223002179SZ中航光电555890651238317416233517531336增持002025SZ航天电器592926838157220296377626952003增持002049SZ紫光国微11811100347344476645343524791832增持元器件603267SH鸿远电子96422403484646844199214921142增持000733SZ振华科技108456413288410529376426442049增持603678SH火炬电子4031851024331740316591269999增持600862SH中航高科231132193055072095420232102433增持600399SH抚顺特钢149529483048057064311526232336增持600765SH中航重机300944294087119159345025391893300395SZ菲利华49324991152213289324323151706增持材料及300777SZ中简科技489121500103156195472831412510加工300699SZ光威复材657334071178212243369331002705增持688122SH西部超导897941667233313401386028722240300855SZ图南股份447713521112151169399729652649增持688239SH航宇科技748810686127187275589940022719资料来源Wind国泰君安证券研究注紫光国微振华科技火炬电子为国泰君安电子团队覆盖抚顺特钢图南股份为国泰君安钢铁团队覆盖光威复材为国泰君安建材团队覆盖其余未评级受益标的盈利预测均来自Wind一致预期请务必阅读正文之后的免责条款部分4of14行业周报2行情回顾大幅回调材料及加工表现较好21行业表现下跌399跑输大盘519pp上周0109-0113上证综指上涨119创业板指数上涨293国防军工指数下跌399跑输大盘519个百分点排名第2929表2上周0109-0113下跌399跑输大盘519pp国防军工涨跌幅上证综指涨跌幅创业板指涨跌幅相对上证收益行业排名-399119293-5192929数据来源Wind国泰君安证券研究图1上周0109-0113国防军工涨幅排名2929504030201000-10-20-30-40-50非食煤有家医农汽建传纺银餐交轻电石电基通机商钢建计房综电国银品炭色电药林车材媒织行饮通工子油力础信械贸铁筑算地合力防行饮金牧服旅运制元石设化零机产及军金料属渔装游输造器化备工售公工融件用事业数据来源Wind国泰君安证券研究22指数表现中证国安等指数表现较好上周0109-0113各大军工指数表现相对较好其中中证国安指数表现最好下跌251排名第110表3上周0109-0113中证国安指数表现较好指数代码指数名称本周涨跌幅本月涨跌幅本年涨跌幅发布机构399813中证国安-251116116中证指数有限公司万得信息技术股份882420航天航空与国防-322-064-064有限公司399967中证军工-342-145-145中证指数有限公司801740SI国防军工申万-372-173-173申银万国指数h30213CS航空航天-399-175-175中证指数有限公司中信证券股份有限CI005012WI国防军工中信-399-202-202公司399959军工指数-418-215-215中证指数有限公司931066军工龙头-459-298-298中证指数有限公司399973中证国防-486-341-341中证指数有限公司930875空天军工-497-343-343中证指数有限公司数据来源Wind国泰君安证券研究23板块表现材料及加工等指数表现较好请务必阅读正文之后的免责条款部分5of14行业周报上周0109-0113材料及加工板块表现相对较好材料及加工板块康达新材1547光韵达1113时代新材916等股票涨幅居前新雷能-1800盛路通信-1493复旦微电-1386等股票跌幅居前表4上周0109-0113材料及加工板块表现较好本周涨幅前十本周跌幅前十股票代码股票名称收盘价元涨跌幅股票代码股票名称收盘价元涨跌幅002560SZ通达股份8812461300593SZ新雷能3466-1800002669SZ康达新材15821547002446SZ盛路通信9-1493300227SZ光韵达7491113688385SH复旦微电6393-1386600458SH时代新材1049916688270SH臻镭科技1016-1270002651SZ利君股份72778300034SZ钢研高纳4025-1177000576SZ甘化科工1138716300629SZ新劲刚2414-1158002664SZ长鹰信质1466701001270SZ铖昌科技11029-1141603859SH能科科技3196555688636SH智明达10103-1060002756SZ永兴特钢10575489688722SH同益中1783-990300527SZ中国应急712486300762SZ上海瀚讯1206-987数据来源Wind国泰君安证券研究表5上周010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我不会原谅他们未提供所需军械据美国防务新闻12日报道美国海军高级军官在本周举行的水面舰艇协会年度会议上表示美国国防工业无法以足够快的速度交付导弹和各类型武器来满足武器库更不用说向乌克兰或其他需要帮助的伙伴提供更多援助他们对此感到愤怒报道称美国海军舰队司令部司令达里尔考德尔1月11日说我不会原谅他们美国军工产业未提供我们所需的军械我就是无法原谅他称我需要标准-6防空导弹按时交付我需要更多鱼雷按时交付据防务新闻介绍考德尔负责监督大西洋一侧海军所有舰船潜艇和飞机的战备状态他请务必阅读正文之后的免责条款部分12of14行业周报说美海军正致力于提高战备水平包括本周宣布的水面舰队的目标是在任何时候都至少有75艘可执行任务的舰艇但由于国防工业无法按时完成订单相关进展并不顺利防务新闻提到美海军每年通常会购买两艘潜艇但国防工业目前每年仅能交付12艘在五年内他们没有交付10艘快速攻击潜艇而只有6艘另外4艘在哪里我的部队已经缺少4艘潜艇了考德尔指责称他说即使美海军准备好75艘可执行任务的舰艇它们的武器库也不会全部装满另据媒体此前报道为补充乌克兰在俄乌冲突中的巨大战争消耗美国正全速向乌克兰提供各种关键弹药但多家美国媒体相继爆料称源源不断的对乌克兰军事援助正在掏空美军战略储备想要填补这个空缺并非短期内可以完成美国参联会主席马克米利去年5月时曾对美国国会说尽管美国制造的标枪和毒刺导弹在阻止俄军最初的攻势方面发挥了重要作用但越来越明显的是此类武器既不便宜也不具备无限数量原文链接httpwwwnewscnmil2023-0113c1211717845htm4风险提示军品业务产业链扩产不及预期的风险民品业务业绩不达预期的风险请务必阅读正文之后的免责条款部分13of14行业周报本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任评级说明评级说明1投资建议的比较标准增持相对沪深300指数涨幅15以上投资评级分为股票评级和行业评级以报告发布后的12个月内的市场表现为谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于515之间比较标准报告发布日后的12个月内的股票投资评级公司股价或行业指数的涨跌幅相对同中性相对沪深300指数涨幅介于-55期的沪深300指数涨跌幅为基准减持相对沪深300指数下跌5以上2投资建议的评级标准增持明显强于沪深300指数报告发布日后的12个月内的公司股价或行业指数的涨跌幅相对同期的沪深行业投资评级中性基本与沪深300指数持平300指数的涨跌幅减持明显弱于沪深300指数国泰君安证券研究所上海深圳北京地址上海市静安区新闸路669号博华广场深圳市福田区益田路6003号荣超商北京市西城区金融大街甲9号金融20层务中心B栋27层街中心南楼18层邮编200041518026100032电话0213867666607552397688801083939888E-mailgtjaresearchgtjascom请务必阅读正文之后的免责条款部分14of14