上周电厂库存上涨，电力版块跑输并不具备持续性。之前我们一直提到煤价下跌不会一帆风顺，实际国内煤价自12月底开始从1180元/吨连续上涨至1月13日的1220元/吨，两周涨幅近40元，原因之一是临近春节煤矿逐渐放假，但从结果看，电厂库存逆季节性上升，但国内国际煤价都在上周出现停止上涨或者震荡，电力股近期调整较多，即使经济复苏预期较弱，但我们仍认为没必要过于悲观，继续强调：现在更像2012年，经济弱复苏，电力在2023年具备较好的投资价值。
　　江苏水电落地电价定价上涨，开始趋于市场定价。2023年三峡集团白鹤滩电站、雅砻江锦官电源组送苏电价落实，按照“基准落地电价+浮动电价”形成机制（江苏2023年度交易成交均价0.467元/度），（1）白鹤滩电站送苏落地电价为0.439元/度；（2）锦官电源组送苏落地电价为0.429元/度，上网电价为0.320元/度。
　　高电价推升可再生能源发展。（1）根据国际新能源网，国际能源署上调了其对全球可再生能源增长的预测，比两年前的预测高76%。到2025年初，可再生能源将超过煤炭成为最大的发电来源，到2027年将达到电力结构的38%。（2）根据能源界，法国通过《可再生能源法》，近3.5 GW的风电项目正处于许可的最后阶段，加速可再生能源的发展有助于缓解法国电力系统目前面临的压力。
　　部分火电公司业绩预告显示年度行业业绩承压，建议多看一季度业绩。中国电力归母净利润23-27亿之间，出售资产投资收益21.5亿，扣非利润2-6亿之间。同时上海电力预计22年实现归母净利3.01-3.53亿元，其中土耳其煤电项目盈利较多，但国内煤电仍然承压。我们认为由于22H2煤价环比上涨，火电厂22Q4盈利不如22Q3，我们对年度业绩的预期持谨慎态度，建议关注23Q1火电厂盈利的持续改善。
　　清洁能源公司22年业绩较好，硅料跌价创造未来更好预期。1、太阳能22年度预计实现归母净利13.25-14.25亿元，YOY+12.21% - 20.68%。2、节能风电22年度预计实现归母净利14-17亿元，YOY+21.24%-45.14%，3、川投能源22年归母净利35.07亿元，YOY+13.58%，主因是投资收益同比增加5.52亿元。国投电力预计22Q4实现归母净利润-4.8亿到2.2亿元，21Q4归母净利润-10.24亿元。2022年度实现归母净利润36.50-43.50亿元，YOY+49%-77%，主要原因是本年上网电量及上网电价同比上涨带来的收入增长所致。
　　电力龙头估值长期低位区间，2023盈利大概率上行。我们认为火电21年Q4盈利底部已经确认，政策支持下盈利好转是趋势。海外电力龙头PE普遍在20倍左右，国内盈利上升期，或被低估。建议关注：火电弹性（华电国际、华能国际、宝新能源，粤电力，建投能源，皖能电力，浙能电力）；火电转型（华润电力，中国电力）；水火并济（国电电力，湖北能源，国投电力，大唐发电），煤电一体化（内蒙华电）；新能源（三峡能源、龙源电力、中广核新能源、福能股份、中闽能源、大唐新能源）；水电（长江电力、华能水电、川投能源、桂冠电力，桂东电力，黔源电力）；核电（中国核电，中国广核）；电网（三峡水利、涪陵电力）。

研究报告全文：TableMainInfo行业研究公用事业证券研究报告行业周报2023年01月18日TableInvestInfo投资评级优于大市维持动力煤库存上升火电下跌不具备持续性市场表现TableSummary投资要点TableQuoteInfo公用事业海通综指618068上周电厂库存上涨电力版块跑输并不具备持续性之前我们一直提到煤价下-481跌不会一帆风顺实际国内煤价自12月底开始从1180元吨连续上涨至1月-1030-158013日的1220元吨两周涨幅近40元原因之一是临近春节煤矿逐渐放假-2129但从结果看电厂库存逆季节性上升但国内国际煤价都在上周出现停止上涨202212022420227202210或者震荡电力股近期调整较多即使经济复苏预期较弱但我们仍认为没必要过于悲观继续强调现在更像2012年经济弱复苏电力在2023年具备较好的投资价值资料来源海通证券研究所相关研究江苏水电落地电价定价上涨开始趋于市场定价2023年三峡集团白鹤滩电站TableReportInfo新型电力系统推进火电光伏降本持雅砻江锦官电源组送苏电价落实按照基准落地电价浮动电价形成机制江续20230110苏2023年度交易成交均价0467元度1白鹤滩电站送苏落地电价为0439锂电回收回归理性UCO供应仍偏紧元度2锦官电源组送苏落地电价为0429元度上网电价为0320元度202301031月电力基本面仍将改善行业继续看高电价推升可再生能源发展1根据国际新能源网国际能源署上调了其对好20230102全球可再生能源增长的预测比两年前的预测高76到2025年初可再生能源将超过煤炭成为最大的发电来源到2027年将达到电力结构的382根据能源界法国通过可再生能源法近35GW的风电项目正处于许可的最后阶段加速可再生能源的发展有助于缓解法国电力系统目前面临的压力TableAuthorInfo部分火电公司业绩预告显示年度行业业绩承压建议多看一季度业绩中国电力归母净利润23-27亿之间出售资产投资收益215亿扣非利润2-6亿之间同时上海电力预计22年实现归母净利301-353亿元其中土耳其煤电项目盈利较多但国内煤电仍然承压我们认为由于22H2煤价环比上涨火电厂22Q4盈利不如22Q3我们对年度业绩的预期持谨慎态度建议关注23Q1火电厂盈利的持续改善清洁能源公司22年业绩较好硅料跌价创造未来更好预期1太阳能22年分析师吴杰度预计实现归母净利1325-1425亿元YOY1221-20682节能风电Tel0212315411322年度预计实现归母净利14-17亿元YOY2124-45143川投能源年归母净利亿元主因是投资收益同比增加亿Emailwj10521haitongcom223507YOY1358552元国投电力预计22Q4实现归母净利润-48亿到22亿元21Q4归母净利润证书S0850515120001-1024亿元2022年度实现归母净利润3650-4350亿元YOY49-77分析师傅逸帆主要原因是本年上网电量及上网电价同比上涨带来的收入增长所致Tel02123154398Emailfyf11758haitongcom电力龙头估值长期低位区间2023盈利大概率上行我们认为火电21年Q4证书S0850519100001盈利底部已经确认政策支持下盈利好转是趋势海外电力龙头PE普遍在20倍左右国内盈利上升期或被低估建议关注火电弹性华电国际华能国际宝新能源粤电力建投能源皖能电力浙能电力火电转型华润电力中国电力水火并济国电电力湖北能源国投电力大唐发电煤电一体化内蒙华电新能源三峡能源龙源电力中广核新能源福能股份中闽能源大唐新能源水电长江电力华能水电川投能源桂冠电力桂东电力黔源电力核电中国核电中国广核电网三峡水利涪陵电力请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明行业研究公用事业行业2信息披露分析师声明Table吴杰Analyst公用事业s煤炭电力设备与新能源傅逸帆公用事业本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告所采用的数据和信息均来自市场公开信息本人不保证该等信息的准确性或完整性分析逻辑基于作者的职业理解清晰准确地反映了作者的研究观点结论不受任何第三方的授意或影响特此声明分析师负责的股票研究范围TableStock重点研究上市公司s宝光股份中煤能源节能风电靖远煤电盛剑环境桂东电力华阳股份郑煤机万里扬兖矿能源电投能源天地科技华电国际山西焦煤山高环能潞安环能江苏国信湖北能源德创环保普利特中广核矿业索通发展璞泰来三峡能源平煤股份中国神华华宏科技陕西煤业淮北矿业威胜信息投资评级说明1投资评级的比较和评级标准类别评级说明以报告发布后的6个月内的市场表现优于大市预期个股相对基准指数涨幅在10以上为比较标准报告发布日后6个月内股票投资评中性预期个股相对基准指数涨幅介于-10与10之间的公司股价或行业指数的涨跌幅级弱于大市预期个股相对基准指数涨幅低于-10及以下相对同期市场基准指数的涨跌幅无评级对于个股未来6个月市场表现与基准指数相比无明确观点2市场基准指数的比较标准优于大市预期行业整体回报高于基准指数整体水平以上股市场以海通综指为基准香港市10A行业投资评场以恒生指数为基准美国市场以标中性预期行业整体回报介于基准指数整体水平-10与10之间级普或纳斯达克综合指数为基准500弱于大市预期行业整体回报低于基准指数整体水平-10以下法律声明本报告仅供海通证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告市场有风险投资需谨慎本报告所载的信息材料及结论只提供特定客户作参考不构成投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况在法律许可的情况下海通证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券并进行交易还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务本报告仅向特定客户传送未经海通证券研究所书面授权本研究报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记如欲引用或转载本文内容务必联络海通证券研究所并获得许可并需注明出处为海通证券研究所且不得对本文进行有悖原意的引用和删改根据中国证监会核发的经营证券业务许可海通证券股份有限公司的经营范围包括证券投资咨询业务请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明