需求：部分消费电子产品2023年预计回暖。（1）手机方面，根据Digitimes数据，在经过2022年大幅下滑之后，全球手机市场在2023年将止跌回暖，2022/2023年全球手机出货量分别为11.65亿和11.91亿台。（2）笔电方面，根据TrendForce预计，2022年全球笔电出货量为1.9亿台，同比下降23%；2023年全球笔电总出货量将达1.77亿台，同降6.9%，降幅收窄。（3）服务器方面，根据TrendForce预计，2023年全球服务器出货量将达到1406万台，同比增长3.7%。（4）XR方面，IDC预计2022年全球AR和VR头显全球出货量为970万台，较2021年同比下降12.8%；IDC认为2023年将恢复增长态势，出货量将同比增长31.5%至1276万台。IDC预计AR和VR头显在未来数年将持续增长30%以上，到2026年的出货量将达到3510万台。
　　产能：减产与产能利用率下降加速库存出清。（1）台积电产能利用率在2023年仍然面临下降，资本开支23年收紧至320-360亿美元。（2）台湾存储公司旺宏宣布2022年第四季起将减产20~25%，以避免未来可能的存货跌价风险，应对由于全球经济成长趋缓并造成的存储需求减弱，2022年资本支出也由原计划的160亿元新台币下修至106亿元新台币，减幅约达34%。（3）台湾存储公司华邦电宣布中科厂2022年第4季将减产3至4成，高雄厂第2期1万片产能构建进程将延后半年。在减产动作与产能利用率下降的背景下，IC设计厂商库存加速去化。
　　库存：龙头公司大额计提存货跌价，高库存有望逐步缓解。龙头公司韦尔股份预计2022年归母净利润8-12亿，同比减少73.19%到82.13%，全年计提存货跌价准备13.4亿-14.9亿。当前IC设计公司高库存压力开始释放，库存压力有望在2023年上半年逐步缓解。
　　周期：台积电预计本轮半导体周期在2023年上半年触底。台积电22Q4法说会预期本轮半导体周期在2023年上半年触底，行业库存逐步出清，经过2023年上半年的周期底部，公司对2023年下半年行业恢复增长具备信心。
　　投资建议：
　　1、复苏：建议关注2022年行业景气度下滑，2023年有望触底回暖的手机、家电、可穿戴设备等领域IC设计公司。（1）手机：韦尔股份、卓胜微、唯捷创芯、思特威、圣邦股份；（2）家电：芯朋微、中颖电子、晶晨股份、创耀科技、国科微、英集芯等；（3）可穿戴：恒玄科技、中科蓝讯；（4）存储：兆易创新、北京君正、东芯股份等。
　　2、景气：建议关注高景气度贯穿2022与2023年DDR5、功率半导体、车规半导体等领域。（1）DDR5：澜起科技、聚辰股份；（2）功率：宏微科技、斯达半导等；（3）车规：雅创电子、国芯科技、灿瑞科技、帝奥微等。
　　3、安全：建议关注与国产半导体供应链安全高度相关的设备、材料与chiplet等领域。（1）设备：华兴源创、至纯科技、广立微等；（2）材料：华懋科技、鼎龙股份等；（3）Chiplet：长川科技、兴森科技等。
　　风险分析：下游需求不及预期；库存出清不及预期。
　　

研究报告全文：2023年1月18日行业研究半导体拐点将现布局复苏景气安全三大主线半导体行业跟踪报告之七电子行业要点买入维持需求部分消费电子产品2023年预计回暖1手机方面根据Digitimes数据作者在经过2022年大幅下滑之后全球手机市场在2023年将止跌回暖20222023分析师刘凯年全球手机出货量分别为1165亿和1191亿台2笔电方面根据TrendForce执业证书编号S0930517100002预计2022年全球笔电出货量为19亿台同比下降232023年全球笔电总出021-52523849kailiuebscncom货量将达177亿台同降69降幅收窄3服务器方面根据TrendForce预计2023年全球服务器出货量将达到1406万台同比增长374XR方联系人孙啸面IDC预计2022年全球AR和VR头显全球出货量为970万台较2021年同比021-52523587sunxiaoebscncom下降128IDC认为2023年将恢复增长态势出货量将同比增长315至1276万台IDC预计AR和VR头显在未来数年将持续增长30以上到2026年的出货量将达到3510万台行业与沪深300指数对比图产能减产与产能利用率下降加速库存出清1台积电产能利用率在2023年仍10然面临下降资本开支23年收紧至320-360亿美元2台湾存储公司旺宏宣布-22022年第四季起将减产2025以避免未来可能的存货跌价风险应对由于全球-15经济成长趋缓并造成的存储需求减弱2022年资本支出也由原计划的160亿元新台币下修至106亿元新台币减幅约达343台湾存储公司华邦电宣布中科-27厂2022年第4季将减产3至4成高雄厂第2期1万片产能构建进程将延后半年-40在减产动作与产能利用率下降的背景下IC设计厂商库存加速去化1221042207220922电子行业沪深300库存龙头公司大额计提存货跌价高库存有望逐步缓解龙头公司韦尔股份预计资料来源Wind2022年归母净利润8-12亿同比减少7319到8213全年计提存货跌价准备134亿-149亿当前IC设计公司高库存压力开始释放库存压力有望在2023年上半年逐步缓解周期台积电预计本轮半导体周期在2023年上半年触底台积电22Q4法说会预期本轮半导体周期在2023年上半年触底行业库存逐步出清经过2023年上半年的周期底部公司对2023年下半年行业恢复增长具备信心投资建议1复苏建议关注2022年行业景气度下滑2023年有望触底回暖的手机家电可穿戴设备等领域IC设计公司1手机韦尔股份卓胜微唯捷创芯思特威圣邦股份2家电芯朋微中颖电子晶晨股份创耀科技国科微英集芯等3可穿戴恒玄科技中科蓝讯4存储兆易创新北京君正东芯股份等2景气建议关注高景气度贯穿2022与2023年DDR5功率半导体车规半导体等领域1DDR5澜起科技聚辰股份2功率宏微科技斯达半导等3车规雅创电子国芯科技灿瑞科技帝奥微等3安全建议关注与国产半导体供应链安全高度相关的设备材料与chiplet等领域1设备华兴源创至纯科技广立微等2材料华懋科技鼎龙股份等3Chiplet长川科技兴森科技等风险分析下游需求不及预期库存出清不及预期敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告电子行业图表1重点上市公司盈利预测与估值单位亿元净利润亿元PE证券代码证券简称总市值亿元21A22E23E24E21A22E23E24E603501SH韦尔股份1080447638785236651224282117300782SZ卓胜微718213513501711212634534234688153SH唯捷创芯-U196-068088419762-2224726688213SH思特威-W17439823355683044753121688508SH芯朋微9120111721631245784229300327SZ中颖电子14237145556571538312520688099SH晶晨股份30181210731427188637282116688259SH创耀科技6307910717524580593626300672SZ国科微188293---64---688608SH恒玄科技14840829648068136503122688332SH中科蓝讯6322923228433227272219603986SH兆易创新767233726803087376133292520300223SZ北京君正36492610561344169439342721688110SH东芯股份12026235045859246342620688123SH聚辰股份119108369551717110322217688008SH澜起科技69782913461973282484523525688262SH国芯科技126070173299464180734227688711SH宏微科技1250690951562421821328052603290SH斯达半导58939880811331547148735238688262SH国芯科技126070173299464180734227301099SZ雅创电子5609216926135361332216603690SH至纯科技11828236953068042322217688001SH华兴源创13131432956475642402317603306SH华懋科技12117622242262468542919300054SZ鼎龙股份21121439657275799533728300604SZ长川科技2472185548461150113452921002436SZ兴森科技179621644819105829282217资料来源Wind光大证券研究所整理注1盈利预测为Wind市场一致预期2市值时间为2023年1月16日敬请参阅最后一页特别声明-2-证券研究报告行业及公司评级体系评级说明行买入未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15以上业增持未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5至15及公中性未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5至5司减持未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5至15评卖出未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15以上级无评级因无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件或者其他原因致使无法给出明确的投资评级A股主板基准为沪深300指数中小盘基准为中小板指创业板基准为创业板指新三板基准为新三板指数港股基准指数为恒生基准指数说明指数分析估值方法的局限性说明本报告所包含的分析基于各种假设不同假设可能导致分析结果出现重大不同本报告采用的各种估值方法及模型均有其局限性估值结果不保证所涉及证券能够在该价格交易分析师声明本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告并对本报告的内容和观点负责负责准备以及撰写本报告的所有研究人员在此保证本研究报告中任何关于发行商或证券所发表的观点均如实反映研究人员的个人观点研究人员获取报酬的评判因素包括研究的质量和准确性客户反馈竞争性因素以及光大证券股份有限公司的整体收益所有研究人员保证他们报酬的任何一部分不曾与不与也将不会与本报告中具体的推荐意见或观点有直接或间接的联系法律主体声明本报告由光大证券股份有限公司制作光大证券股份有限公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格负责本报告在中华人民共和国境内仅为本报告目的不包括港澳台的分销本报告署名分析师所持中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格编号已披露在报告首页中国光大证券国际有限公司和EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited是光大证券股份有限公司的关联机构特别声明光大证券股份有限公司以下简称本公司创建于1996年系由中国光大集团总公司投资控股的全国性综合类股份制证券公司是中国证监会批准的首批三家创新试点公司之一根据中国证监会核发的经营证券期货业务许可本公司的经营范围包括证券投资咨询业务本公司经营范围证券经纪证券投资咨询与证券交易证券投资活动有关的财务顾问证券承销与保荐证券自营为期货公司提供中间介绍业务证券投资基金代销融资融券业务中国证监会批准的其他业务此外本公司还通过全资或控股子公司开展资产管理直接投资期货基金管理以及香港证券业务本报告由光大证券股份有限公司研究所以下简称光大证券研究所编写以合法获得的我们相信为可靠准确完整的信息为基础但不保证我们所获得的原始信息以及报告所载信息之准确性和完整性光大证券研究所可能将不时补充修订或更新有关信息但不保证及时发布该等更新本报告中的资料意见预测均反映报告初次发布时光大证券研究所的判断可能需随时进行调整且不予通知在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险本报告中的信息或所表述的意见并未考虑到个别投资者的具体投资目的财务状况以及特定需求投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及作者均不承担任何法律责任不同时期本公司可能会撰写并发布与本报告所载信息建议及预测不一致的报告本公司的销售人员交易人员和其他专业人员可能会向客户提供与本报告中观点不同的口头或书面评论或交易策略本公司的资产管理子公司自营部门以及其他投资业务板块可能会独立做出与本报告的意见或建议不相一致的投资决策本公司提醒投资者注意并理解投资证券及投资产品存在的风险在做出投资决策前建议投资者务必向专业人士咨询并谨慎抉择在法律允许的情况下本公司及其附属机构可能持有报告中提及的公司所发行证券的头寸并进行交易也可能为这些公司提供或正在争取提供投资银行财务顾问或金融产品等相关服务投资者应当充分考虑本公司及本公司附属机构就报告内容可能存在的利益冲突勿将本报告作为投资决策的唯一信赖依据本报告根据中华人民共和国法律在中华人民共和国境内分发仅向特定客户传送本报告的版权仅归本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式任何目的进行翻版复制转载刊登发表篡改或引用如因侵权行为给本公司造成任何直接或间接的损失本公司保留追究一切法律责任的权利所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记光大证券股份有限公司版权所有保留一切权利光大证券研究所上海北京深圳静安区南京西路1266号西城区武定侯街2号福田区深南大道6011号恒隆广场1期办公楼48层泰康国际大厦7层NEO绿景纪元大厦A座17楼光大证券股份有限公司关联机构香港英国中国光大证券国际有限公司EverbrightSecuritiesUKCompanyLimited香港铜锣湾希慎道33号利园一期28楼64CannonStreetLondonUnitedKingdomEC4N6AE敬请参阅最后一页特别声明-3-证券研究报告