事项：
　　12月7日新十条出台，17日“第一波冲击”达峰，其后民航客运航班量短期回落后迅速复苏。各航司披露2022年12月运营数据，各航司运营数据相比于11月环比明显改善。
　　1月8日新冠病毒感染降级“乙类乙管”，民航客运航班量迅速回升。春运到来，当前国内客运航班量已经接近持平于2019年同期水平，客流也恢复至2019年同期的超八成，国际航线客运航班量有序回升，当前已经恢复至2019年同期10%的水平。我们继续看好春运中后程民航量价进一步恢复，看好全年民航复苏趋势。
　　如从更长的周期来看，20-22年民航飞机引进速度大幅放缓，23年考虑到全行业整体或实现盈亏平衡，资产负债表修复仍需时日，飞机引进难以加速，行业理论供给仍将保持低位增长。伴随着疫情褪去、疫苗药物研发加速，叠加消费刺激政策可能陆续出台，民航需求稳步复苏是大概率事件，枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复。
　　从股价的层面看，随着疫情防控政策的彻底优化，未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变为价格的上行。2023年量的恢复尚不完整，价格的坚挺或意味着2024景气周期的全面到来。继续看好民航业周期反转的大方向，推荐春秋航空、吉祥航空、中国国航。
　　风险提示：宏观经济超预期下滑，油价汇率剧烈波动，安全事故

研究报告全文：证券研究报告2023年01月17日航空12月数据点评超配冲击过后迅速复苏未来值得期待行业研究行业快评交通运输航空机场投资评级超配维持评级证券分析师姜明021-60933128jiangming2guosencomcn执证编码S0980521010004证券分析师曾凡喆010-88005378zengfanzheguosencomcn执证编码S0980521030003事项12月7日新十条出台17日第一波冲击达峰其后民航客运航班量短期回落后迅速复苏各航司披露2022年12月运营数据各航司运营数据相比于11月环比明显改善1月8日新冠病毒感染降级乙类乙管民航客运航班量迅速回升春运到来当前国内客运航班量已经接近持平于2019年同期水平客流也恢复至2019年同期的超八成国际航线客运航班量有序回升当前已经恢复至2019年同期10的水平我们继续看好春运中后程民航量价进一步恢复看好全年民航复苏趋势如从更长的周期来看20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年考虑到全行业整体或实现盈亏平衡资产负债表修复仍需时日飞机引进难以加速行业理论供给仍将保持低位增长伴随着疫情褪去疫苗药物研发加速叠加消费刺激政策可能陆续出台民航需求稳步复苏是大概率事件枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复从股价的层面看随着疫情防控政策的彻底优化未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变为价格的上行2023年量的恢复尚不完整价格的坚挺或意味着2024景气周期的全面到来继续看好民航业周期反转的大方向推荐春秋航空吉祥航空中国国航风险提示宏观经济超预期下滑油价汇率剧烈波动安全事故请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容1证券研究报告评论各航司披露2022年12月运营数据12月7日新十条出台17日第一波冲击达峰其后民航客运航班量短期回落后迅速复苏各航司披露2022年12月运营数据各航司运营数据相比于11月环比明显改善表1各航司12月总量数据表现12月总量数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021-221-250-335-20900相比2019-674-612-669-389-370RPK国航南航东航春秋吉祥同比2021-241-232-287-21000相比2019-745-683-739-481-509旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021-303-308-342-24700相比2019-687-652-701-453-519客座率国航南航东航春秋吉祥当期值619665633747630同比2021-161643-01-34同比2021-221-250-335-20900资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表2各航司1-12月总量累计数据表现1-12月累计数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021-369-281-402-26800相比2019-665-553-644-306-431RPK国航南航东航春秋吉祥同比2021-423-330-437-34100相比2019-741-642-723-429-551旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021-441-364-462-36100相比2019-663-587-673-392-536客座率国航南航东航春秋吉祥当期值627664637747673同比2021-59-49-40-82-83相比2019-184-165-183-162-179资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告表3各航司12月国内线数据表现12月国内线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021-277-291-368-202-161相比2019-516-475-51816-252RPK国航南航东航春秋吉祥同比2021-284-276-323-220-198相比2019-611-570-622-159-431旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021-319-325-353-256-270相比2019-628-601-654-215-461客座率国航南航东航春秋吉祥当期值639668635750636同比2021-06134201-29相比2019-157-147-175-156-200资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表4各航司1-12月国内线累计数据表现1-12月国内线累计数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021-384-291-409-268-356相比2019-461-381-46376-320RPK国航南航东航春秋吉祥同比2021-433-346-446-341-429相比2019-582-503-587-129-470旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021-444-369-465-362-447相比2019-590-521-614-164-473客座率国航南航东航春秋吉祥当期值640666640748676同比2021-56-56-43-83-86相比2019-185-164-192-176-190资料来源公司公告国信证券经济研究所整理新十条出台后国际航线客运航班量有序加班目前入境航班隔离政策已经取消国际线航班量有望进一步增长请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表5各航司12月国际线数据表现12月国际线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021143754369022701440相比2019-921-891-933-974-877RPK国航南航东航春秋吉祥同比20211667869114043271005相比2019-952-912-947-982-914旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比202118051252154042391845相比2019-959-934-960-977-940客座率国航南航东航春秋吉祥当期值473654622574485同比202141114131222-105相比2019-311-161-167-263-208资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表6各航司1-12月国际线累计数据表现1-12月国际线累计数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021115-31-94-87-144相比2019-958-926-961-988-928RPK国航南航东航春秋吉祥同比20218821312638-84相比2019-976-943-973-992-949旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021182270205134-47相比2019-979-960-982-990-971客座率国航南航东航春秋吉祥当期值442632564576555同比2021-111271106937相比2019-350-196-236-304-235资料来源公司公告国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告表7各航司12月地区线数据表现12月地区线数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021-3091499885941403相比2019-717-739-804-928-411RPK国航南航东航春秋吉祥同比2021162429-296171162相比2019-823-842-854-947-536旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021531879-158821160相比2019-834-840-868-815-617客座率国航南航东航春秋吉祥当期值461404563627606同比2021-02110-6809-68相比2019-275-265-193-215-163资料来源公司公告国信证券经济研究所整理表8各航司1-12月地区线累计数据表现1-12月地区线累计数据ASK国航南航东航春秋吉祥同比2021-309-114-415-670-628相比2019-849-906-933-973-882RPK国航南航东航春秋吉祥同比2021-398148-418-660-580相比2019-910-946-953-978-912旅客运输量国航南航东航春秋吉祥同比2021-41364-415-640-593相比2019-918-937-957-936-926客座率国航南航东航春秋吉祥当期值464427558696604同比2021-6897-032069相比2019-311-319-230-184-206资料来源公司公告国信证券经济研究所整理新冠降级乙类乙管民航需求迅速复苏1月8日新冠病毒感染降级乙类乙管民航客运航班量迅速回升春运到来当前国内客运航班量已经接近持平于2019年同期水平客流也恢复至2019年同期的超八成国际航线客运航班量有序回升当前已经恢复至2019年同期10的水平我们继续看好春运中后程民航量价进一步恢复看好全年民航复苏趋势请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容5证券研究报告图1民航国内航线日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图2民航国际含地区航线日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图3北京首都机场日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容6证券研究报告图4北京大兴机场日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图5上海浦东机场日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图6上海虹桥机场日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容7证券研究报告图7广州白云机场日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理图8深圳宝安机场日航班量资料来源飞常准国信证券经济研究所整理如从更长的周期来看20-22年民航飞机引进速度大幅放缓23年考虑到全行业整体或实现盈亏平衡资产负债表修复仍需时日飞机引进难以加速行业理论供给仍将保持低位增长伴随着疫情褪去疫苗药物研发加速叠加消费刺激政策可能陆续出台民航需求稳步复苏是大概率事件枢纽机场也将显著受益于国际线客流显著复苏带来的业绩修复从股价的层面看随着疫情防控政策的彻底优化未来交运出行板块的股价驱动力或逐步从量的恢复转变为价格的上行2023年量的恢复尚不完整价格的坚挺或意味着2024景气周期的全面到来继续看好民航业周期反转的大方向推荐春秋航空吉祥航空中国国航请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容8证券研究报告图9民航运输飞机数量图10民航逐月引进飞机数量资料来源Wind国信证券经济研究所整理资料来源民航休闲小站国信证券经济研究所整理风险提示宏观经济下滑疫情反复油价汇率剧烈波动安全事故请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容9证券研究报告相关研究报告航空11月数据点评-长夜已尽当前航班量已显著复苏2022-12-16航空10月数据点评-国际航线显著增量复苏之路或已开启2022-11-16航空9月数据点评-阶段性经营压力持续仍看好长期前景2022-10-17航空8月数据点评-低基数下运营数据同比大增期待国际线逐步放量2022-09-16航空7月数据点评-疫情扰动下呈现稳态需求稳定复苏2022-08-16请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容10证券研究报告免责声明分析师声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解通过合理判断并得出结论力求独立客观公正结论不受任何第三方的授意或影响作者在过去现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬特此声明国信证券投资评级类别级别说明买入股价表现优于市场指数20以上股票增持股价表现优于市场指数10-20之间投资评级中性股价表现介于市场指数10之间卖出股价表现弱于市场指数10以上超配行业指数表现优于市场指数10以上行业中性行业指数表现介于市场指数10之间投资评级低配行业指数表现弱于市场指数10以上重要声明本报告由国信证券股份有限公司已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格制作报告版权归国信证券股份有限公司以下简称我公司所有本报告仅供我公司客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式使用复制或传播任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准本报告基于已公开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