研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面CPI报告显示美国12月通胀温和回落市场正执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询评估该数据对美联储未来政策可能产生何种影响这可能使美联储有理由继续放慢加息步伐以防止经济进一步下滑美联储布联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom拉德称应尽快将利率水平提高至5以上以确保物价压力得到缓解世界银行下调2023年全球与美国经济增长预期国内方面人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制作者金融衍生品研究中心彭博因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制12月社融规模增量131万亿元低于市场预期央行银保监会称各主要银行要联系方式010-68578617pengbo1foundersccom合理把握信贷投放节奏适度靠前发力保持对实体经济的信贷支持力度加大金融对国内需求和供给体系的支持商务部央行表示进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用鼓励银行开展境作者金融衍生品研究中心冯世佃外人民币贷款执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询短线市场风险偏好回升但未来海外衰退风险仍存中长期联系方式fengshidianfoundersccom还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA螺纹等品种参与波动率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注成文时间2023年1月16星期一原油铁矿PTA油脂等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF17六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y82二十三花生期权PK86请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI90二十五工业硅期权SI94二十六白银期权AG97二十七螺纹期权RB101一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕16日马丁路德金纪念日美豆休市M2305合约午后收于3899元吨下跌17元吨跌幅043现货方面豆粕现货价格持稳南通4600元吨持稳天津4620元吨持稳日照4630元吨持稳防城4700元吨持稳湛江4660元吨持稳05合约基差收敛至701元吨1月USDA报告主要表现为大幅下调新作美国大豆及阿根廷大豆产量小幅上调巴西大豆产量全球大豆产量共下调509万吨同时上调旧作巴西大豆产量及新作全球大豆期初库存报告整体利多国际豆价报告出炉后的15分钟美豆期价涨幅达139并再度站稳1500美分蒲关键位置尽管阿根廷大豆产量有所下调但巴西大豆丰产预期较强南美大豆大概率恢复性增产拉尼娜影响正在逐步减弱2223年度大豆产量较2122年度增加2991万吨消费仅增加1633万吨期末库存预计增加至1035亿吨2223年度预计全球大豆供需表现为先紧后松美豆价格预计也将表现为前高后低随着国内大豆及豆粕库存的回升国内热点炒作题材较少后期主要跟随美豆波动为主豆粕节前预计走势坚挺节后随着南美大豆出口量的增加由于阿根廷减产明显巴西大豆出口需求强劲一季度发船可能会缓慢美豆受其单产下降及其国内需求增加的缘故发船量预计也将偏少春节前后大商所豆粕价格或维持高位震荡预计期现货折中靠拢逐步以收敛基差为主豆粕05合约上方空间看到4100元吨下方空间看到3500-3600元吨2023-01-16合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200请务必阅读最后重要事项第5页买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况请务必阅读最后重要事项第6页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第7页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖稍有反弹SR303在5597-5643元之间波动收盘略涨027郑糖减仓反弹空头回补带来支持春节假期临近避险情绪逐渐增强不过受长假影响1月食糖销量可能会较往年明显偏低且4月份之前国内糖厂处于累库时期市场面临较大供应压力但是12月份可能出现低温冰冻天气对甘蔗糖产量存在威胁国际市场泰国印度产糖加速今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额对于改善全球食糖供应会有帮助还有巴西甘蔗长势较好或许促使主产区在3月份提前开榨多家机构预测2023年全球食糖预期过剩长假将至若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值投资者则需注意风险控制2023-01-16合约推荐1合约推荐2买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况请务必阅读最后重要事项第9页表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜1月16日沪铜震荡盘整主力合约CU2303收于68640元吨跌029现货方面SMM1电解铜现货对当月2301合约报于升水50升水150元吨均价报于升水100吨较上周五上涨35元吨平水铜成交价格6848068600吨升水铜成交价格6850068620元吨随着市场对宏观乐观情绪的消化铜价上涨乏力在当前现货交投已经冷清的背景下未来仍需警惕宏观数据不及预期导致情绪反转的可能从基本面来看进入供需两淡的阶段在疫情和央企资金两控的背景下中游部分企业已经提前放假而上游方面短期仍受拉美抗议和国内疫情扰动开工不及预期不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费料刺激冶炼生产后市关注库存累积情况从技术面来看沪铜也面临前高压力位不确定之下期货注意控制仓位回避风险期权卖出虚值看涨期权赚取权利金2023-01-16合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第12页买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第13页图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第14页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第15页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周一震荡整理收于2880元吨跌幅014现货市场周一玉米现货价格以稳为主辽宁锦州港港口容重690-720水分15装箱进港价格2850-2890元吨稳定辽宁鲅鱼圈港口容重690-720水分145收购价格2820-2850元吨下跌10元吨内蒙古通辽科尔沁市场玉米价格稳定当地粮点新粮干粮参考装车价格2780-2820元吨水分15左右容重700gL以上霉变2以内黑龙江七台河粮点干粮参考装车价格2630-2640元吨二等粮水分15以内霉变2以内钢联农产品外盘市场来看市场焦点继续围绕美玉米出口与南美天气情况南美天气不确定性继续构成市场支撑整体维持高位区间判断国内玉米市场来看现货市场稳定随着春节临近下游备货逐步进入尾声市场购销变化有限对市场预期的影响有限主力03合约进入当前位置后市场分歧加大期价或进入震荡反复波动玉米03合约短期或震荡反复操作方面建议回归观望2023-01-16合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860请务必阅读最后重要事项第16页五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页表52棉花期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第18页3波动率情况图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月16日棉花震荡棉花主力合约跌038报14290交易市场截止到1月14日新疆皮棉累计加工总量46918万吨同比减747其中自治区28367万吨减909兵团18552万吨减488当日增量225万吨增7656国内棉花现货稳中略跌基差持稳临近年底棉企销售积极性仍然高涨销售报价有50元左右让利点价成交量略增中小纺企陆续开启放假模式正常生产的企业则适量采购据USDA1月报告202122年度美棉各项数据未见明显调整202223年度产量预期3196万吨环比调增95万吨出口预期2613万吨调减54万吨期末库存914万吨增152万吨棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在14400-14800区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-01-16合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第19页