技术创新叠加规模经济，光伏板块筑牢产业优势。《巴黎协定》签订后，全球各国纷纷制定碳排放目标，采取行动减少温室气体排放。在碳中和的实现路径上，可再生能源、绿色氢和可持续生物能源将成为有力动力。凭借低廉的成本优势，光伏从其他再生能源中脱颖而出，成为可再生能源发电的新增力量。技术迭代和规模经济下的低廉成本优势，是光伏发电在新增产能中占据主导地位的主要原因。
　　2022年光伏市场全年跑赢沪深300指数。俄乌冲突的爆发使得国际能源价格快速上涨，各国纷纷调高光伏装机目标。在此背景下，年中光伏行业出现大贝塔行情，光伏龙头30指数实现全年最大上涨，涨幅为71.69%。
　　成本下降叠加需求提振，2023年行业持续高景气增长。自2022年11月以来，光伏原材料价格持续回落，受抑制许久的集中式光伏装机需求将有望得到释放，光伏产业链也将由过去两年的紧平衡转变为宽松的市场供需状态。
　　中证光伏龙头30指数聚集光伏产业链盈利能力强的优质龙头企业，长期收益及牛市弹性强于同类指数。中证光伏龙头30指数从沪深市场业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取30只规模较大、盈利较好的证券作为指数样本；指数覆盖光伏发电行业龙头公司，高成长性配置价值凸显；前十大权重股涵盖隆基绿能、阳光电源、通威股份等公司，覆盖光伏电池组件、逆变器、硅料硅片、光伏电池组件、光伏加工设备等光伏产业链上下游不同细分赛道，指数集中度高；2017年至2022年累计上涨198.66%，长期业绩优于同类其他光伏或新能源主题指数，牛市行情收益弹性高。
　　广发中证光伏龙头30ETF是目前市场唯一跟踪中证光伏龙头30指数的ETF基金。基金由姚曦和夏浩洋两位基金经理合作管理，为市场投资者投资光伏核心资产的便利工具。广发基金指数团队深耕被动指数投资领域，打造多元化指数产品矩阵。截至2022年底，公司共发行管理了80只指数产品，涵盖股票指数、债券指数、QDII指数、商品指数、增强指数五大资产或策略方向，合计管理规模1129.58亿元，市场排名居前。
　　风险提示
　　广发中证光伏龙头30ETF是广发基金旗下的产品，广发基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户。本报告基于基金产品的历史数据进行分析，不构成任何投资建议。宏观经济不及预期、海外市场大幅波动、历史经验不代表未来。
　　

研究报告全文：TableSummary技术创新叠加规模经济光伏行业持续高景气增长中证光伏龙头30指数投资价值分析金融工程研究方正证券研究所证券研究报告2023117分析师TABLEANALYSISINFO曹春晓技术创新叠加规模经济光伏板块筑牢产业优势巴黎协定登记编号S1220522030005签订后全球各国纷纷制定碳排放目标采取行动减少温室气分析师刘洋体排放在碳中和的实现路径上可再生能源绿色氢和可持登记编号S1220522100001续生物能源将成为有力动力凭借低廉的成本优势光伏从其他再生能源中脱颖而出成为可再生能源发电的新增力量技术迭代和规模经济下的低廉成本优势是光伏发电在新增产能中占据主导地位的主要原因2022年光伏市场全年跑赢沪深300指数俄乌冲突的爆发使联系TableAutho邓璐邓璐r得国际能源价格快速上涨各国纷纷调高光伏装机目标在此人相关研究背景下年中光伏行业出现大贝塔行情光伏龙头30指数实现TABLEREPORTINFO全年最大上涨涨幅为7169成本下降叠加需求提振2023年行业持续高景气增长自2022年11月以来光伏原材料价格持续回落受抑制许久的集中式光伏装机需求将有望得到释放光伏产业链也将由过去两年的紧平衡转变为宽松的市场供需状态中证光伏龙头30指数聚集光伏产业链盈利能力强的优质龙头企业长期收益及牛市弹性强于同类指数中证光伏龙头30指数从沪深市场业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取30只规模较大盈利较好的证券作为指数样本指数覆盖光伏发电行业龙头公司高成长性配置价值凸显前十大权重股涵盖隆基绿能阳光电源通威股份等公司覆盖光伏电池组件逆变器硅料硅片光伏电池组件光伏加工设备等光伏产业链上下游不同细分赛道指数集中度高2017年至2022年累计上涨19866长期业绩优于同类其他光伏或新能源主题指数牛市行情收益弹性高广发中证光伏龙头30ETF是目前市场唯一跟踪中证光伏龙头30指数的ETF基金基金由姚曦和夏浩洋两位基金经理合作管理为市场投资者投资光伏核心资产的便利工具广发基金指数团队深耕被动指数投资领域打造多元化指数产品矩阵截至2022年底公司共发行管理了80只指数产品涵盖股票指数债券指数QDII指数商品指数增强指数五大资产或策略方向合计管理规模112958亿元市场排名居前风险提示广发中证光伏龙头30ETF是广发基金旗下的产品广发基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来1敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告目录1技术创新叠加规模经济光伏板块筑牢产业优势411暖化危机驱动全球能源转型可再生能源前景明确412技术升级叠加规模经济光伏发电成本相对优势422022年光伏行情回顾全年收益跑赢沪深300年中出现大贝塔行情732023年光伏板块展望成本下降叠加需求提振行业持续高景气增长831产业价值链利润再分配技术升级增强产业优势832组件成本下降叠加需求持续提振产业将维持高景气94中证光伏龙头30指数分析汇聚盈利优质龙头企业收益弹性强于同类指数1041指数编制方案覆盖沪深市场光伏产业龙头上市公司1042指数特征覆盖光伏发电行业龙头公司高成长性配置价值凸显1043指数权重股聚集盈利能力强龙头企业权重集中度高1244指数业绩表现长期业绩优于同类指数牛市行情收益弹性高135广发基金指数团队深耕被动指数投资领域打造多元化指数产品矩阵1551管理产品情况产品矩阵多元全面明星产品规模领先1552光伏龙头ETF唯一跟踪光伏龙头30产品投资光伏核心资产的便捷工具166风险提示172敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表目录图表1过去两年我国密集出台双碳目标政策4图表2近年中国太阳能发电量高速增长亿千瓦时5图表32022年中国新增太阳能装机容量领先万千瓦5图表4全球光伏度电成本美元千瓦时5图表5全球光伏总安装成本美元千瓦时5图表6部分企业电池技术路线选择6图表72022年光伏市场行情回顾7图表82022H1光伏主产业链产能及增长8图表9光伏级多晶硅周平均价美元千克8图表10光伏行业综合价格指数SPI8图表112030年和2050年全球发电量和装机量预测9图表12中证光伏龙头30指数编制方案10图表13光伏龙头30指数市值分布特征11图表14光伏龙头30指数申万行业分布特征11图表15光伏龙头30指数成分股营业收入11图表16光伏龙头30指数预计营收及增速情况11图表17光伏龙头30指数预计净利润及增速情况12图表18光伏龙头30指数市盈率走势12图表19光伏龙头30指数十大重仓股信息12图表20光伏龙头30指数十大重仓股营收增速表现12图表212022Q3主动权益基金对于指数重仓股的配置情况13图表22光伏龙头30指数与同类指数重仓股和集中度比较13图表23光伏龙头30与宽基指数净值走势对比14图表24光伏龙头30与同类指数净值走势对比14图表25光伏龙头30及主要宽基指数牛市收益14图表26光伏龙头30及同类指数牛熊市收益及回撤14图表27广发基金权益指数含增强指数基金产品布局情况一览16图表28广发中证光伏龙头30ETF基础信息163敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告1技术创新叠加规模经济光伏板块筑牢产业优势11暖化危机驱动全球能源转型可再生能源前景明确为应对气候变化挑战碳中和已经成为国际共识联合国政府间气候变化专门委员会报告显示目前全球平均气温已经比工业革命前上升1左右持续的气温上升将造成气候异常海平面上升等一系列不利影响2016年全世界178个缔约方共同签署气候变化协定巴黎协定目标是在本世纪内将全球平均气温较前工业化时期上升幅度控制在2以内并努力将上升幅度控制在15以内巴黎协定签订后全球各国纷纷制定碳排放目标积极采取行动减少温室气体排放根据NetZeroTracker的数据净零排放目标现已覆盖全球88的温室气体排放90的经济体量和85的人口作为世界最大碳排放国2020年我国正式提出了碳排放目标力争于2030年前达到峰值努力争取2060年前实现碳中和为实现双碳目标我国在过去两年密集出台了多项政策大力促进传统能源的替代转型和新能源的发展升级图表1过去两年我国密集出台双碳目标政策时间政策中国向世界作出二氧化碳力争于2030年前达到峰值力争2060年前实现碳中和的承诺2020年中央经济工作会议将做好碳达峰碳中和列为2021年八大工作重点之一碳达峰碳中和首次写入政府工作报告中央层面成立碳达峰碳中和工作领导小组全国碳排放权交易市场鸣锣开市2021年首次提出中国将构建起碳达峰碳中和1N政策体系中共中央国务院关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见印发国务院印发2030年前碳达峰行动方案国家能源局联合发改委发布关于完善能源绿色低碳转型体制机制和政策措施的意见财政部印发财政支持做好碳达峰碳中和工作的意见2022年住建部联合发改委印发城乡建设领域碳达峰实施方案工信部等三部门印发工业领域碳达峰实施方案科技部等九部门印发科技支撑碳达峰碳中和实施方案资料来源CPIA方正证券研究所在碳中和的实现路径上可再生能源绿色氢和可持续生物能源将成为有力动力2022年3月国际可再生能源署IRENA正式发布了最新版IRENA世界能源转型展望15路径报告提出了实现温控15目标到2030年需要确保可再生能源在能源总量中所占的比重将从目前的14上升到40左右这种转变可以通过坚决淘汰煤炭再加上风能太阳能氢能和可持续来源的生物质能的快速扩张来实现12技术升级叠加规模经济光伏发电成本相对优势各国大力推进能源转型的背景下近年来光伏发电高速增长近年来在世界各国降低碳排放的需求迫切下太阳能逐渐巩固在新增产能中的主导地位光伏也从其他再生能源中脱颖而出成为可再生能源发电的重要增长力量以我国为例2017年-2021年太阳能发电量由1178亿千瓦时增长至3270亿千瓦时5年累计增速接近178超过水力发电的12和风力发电的115从2022年新增装机容量来看近期太阳能新增设备容量也领先于其他可再生能源发电截至2022年11月2022年太阳能新增设备容量6571万千瓦超过风电的2252万千瓦和水电的2060万千瓦4敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表2近年中国太阳能发电量高速增长亿千瓦图表32022年中国新增太阳能装机容量领先万时千瓦资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所技术迭代和规模经济下的低廉成本优势是光伏发电在新增产能中占据主导地位的主要原因近年来相比于其他可再生能源太阳能光伏发展更快一方面是因为在开发过程更加快速便捷相对于风电水电对地理位置的限制较小另一方面随着技术迭代更新光伏发电成本持续下降为光伏发电带来优势2010年-2020年度电成本从038美元千瓦时降到006美元千瓦时平均年化降速为1907光伏装机成本大幅下降每千瓦安装成本由4731美元降至883美元平均年化降速为1710图表4全球光伏度电成本美元千瓦时图表5全球光伏总安装成本美元千瓦时资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所近年来有效促进光伏发电成本下降的技术革新包括1硅片大尺寸与薄片化趋势大尺寸方面部分企业已将产线全部转为182mm210mm等大尺寸薄片化方面已有厂商尝试用钨丝线替代金刚线进一步细化线径隆基公示的182mm硅片厚度已经降到了155微米而中环已经开始公示150mm和130mm厚度的N型硅片2电池效率提升N型电池趋势随着流perc电池技术到了发展的瓶颈阶段未来提效降本的空间有限从各企业公布的扩产情况来看Topcon技术由于投资成本较低最大化利用现有工艺成为电池厂的首选HJT是全新生产工艺具备弯道超车机会新进厂商大多选择该技术路线5敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表6部分企业电池技术路线选择企业topconHJTABCHPBC隆基股份晶科能源天合光能晶澳科技阿特斯通威股份爱旭股份中来股份东方日升安徽华晟金刚玻璃明阳智能资料来源pvinfolink方正证券研究所此外我国具有较为完善的光伏供应链进一步促使光伏发电能够享有最具优势的成本我国光伏产业具有较为完整的产业链目前已经形成了从工业硅高纯硅材料硅锭硅棒硅片电池片组件逆变器光伏辅材辅料光伏生产设备到系统集成和光伏产品应用等完整的产业链中国龙头企业在世界范围内占据优势地位根据中国光伏行业协会的数据显示2021年我国多晶硅产量在全球所占比重已经为7866太阳能电池片产量占比8843光伏组件产量占比8243在全球范围内均处于绝对领先水平6敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告22022年光伏行情回顾全年收益跑赢沪深300年中出现大贝塔行情2022年光伏板块全年走势跌宕起伏全年收益跑赢沪深300指数但波动同样高于沪深300年中板块出现大贝塔行情行业指数涨幅超70从2022年1月开始光伏市场同时承受着国内因素和国际因素的双重影响国际上俄乌冲突爆发全球能源价格上升造成全球性的通货膨胀石油和天然气等大宗商品价格剧烈震荡国际油价创出11年来新高在国内上海爆发严重疫情市场上硅料等基础原材料供不应求多晶硅等原料价格持续处于高位受上述因素影响光伏行情走低图表72022年光伏市场行情回顾资料来源Wind方正证券研究所俄乌冲突下各国纷纷调高光伏装机目标光伏反弹回升从2022年4月开始受益于上海疫情动态清零以及央行加大稳健货币政策对实体经济支持力度A股市场回暖光伏板块开始全面回升多只股票股价创下历史新高进入2022年7月俄乌冲突的爆发使国际能源价格快速上涨俄罗斯是欧洲的主要能源供应国欧洲国家站队乌克兰使俄罗斯有意切断向欧盟的天然气等能源供应7月末德国电力价格达到创纪录的37475欧元兆瓦时这使得对俄罗斯油气进口形成严重依赖的欧洲国家开始更迫切地寻求能源转型面对不断恶化的能源危机各国纷纷调高光伏装机目标例如德国提出计划到2030年提升装机量到215GW欧盟提出调高2030年装机预期从672GW到1000GW等在此背景下光伏行业实现大贝塔行情这期间光伏龙头30指数实现全年最大上涨涨幅为7169硅料降价引发悲观预期光伏行情回落进入2022年8月以后随着光伏组件的海外出口额放缓光伏市场主升行情结束开始回落三季度末硅片率先开始降价随后多晶硅料光伏级多晶硅和晶硅光伏组件的价格均呈下降趋势硅料光伏级多晶硅价格在12月份更是呈现断崖式下跌其中主要的一个原因是硅片和硅料供给过剩InfoLink的分析报告指出硅料价格仍有下降空间上游材料的降价影响组件价格厂家呈现悲观态度7敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告32023年光伏板块展望成本下降叠加需求提振行业持续高景气增长31产业价值链利润再分配技术升级增强产业优势在碳中和目标的牵引下全球光伏产业迎来成长风口原有企业大量扩产的同时又有新的企业不断加入进来过去两年间光伏主产业链的四大环节产能增幅迅猛其中受技术难度资金壁垒以及疫情等因素的制约硅料实际产量供不应求成为过去光伏行业发展的短板据CPIA数据2022年上半年多晶硅总产量约为365万吨同比增长534硅片总产量约为1528GW同比增长455晶硅电池总产量约为1355GW同比增长466晶硅组件总产量约为1236GW同比增长541图表82022H1光伏主产业链产能及增长产业链总产量同比增长多晶硅365万吨5340硅片1528GW4550晶硅电池1355GW4660晶硅组件1236GW5410资料来源CPIA方正证券研究所由于各大硅料企业均有大规模在建产能进入2022年第四季度后硅料产能开始集中放量硅料价格出现断崖式下跌加之临近春节期间光伏产业链下游较早停工硅料和硅片等光伏原材料库存堆积价格继续出现大幅度下跌光伏级多晶硅从2022年11月30日的3358美元千克一路跳水至今截至今年1月11日其价格已跌至1586美元千克硅料价格的下跌带动了下游产业产品价格的下降SPI显示2022年11月末硅片电池片组件的价格指数分别为660532973970截至2023年1月9日其价格指数则分别下降至414820953539图表9光伏级多晶硅周平均价美元千克图表10光伏行业综合价格指数SPI资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所8敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告尽管今年春节后上游厂家为应对排产大概率倾向减产规划原材料价格下跌的趋势预计会有所减缓但其跌势仍将维持不变届时产业价值链或面临利润再分配成本是影响需求的核心因素在降本放量的逻辑下行业的需求将进一步释放光伏产业链也将由过去两年的紧平衡转变为宽松的市场供需状态用以价换量的模式带动产业结构的升级推动行业的健康发展此外光伏产业正处于技术升级的迭代更新时期新技术在可利用小时数转换效率等方面具有较大优势从而推动光伏发电成本呈长期下降趋势在材料的改进方面钨丝母线的产能落地将推进硅片的薄片化和高质量化碳碳热场逐步替代传统石墨热场提高材料的强度和纯度HJT的技术突破既大幅降低硅片成本又增加了光电转化效率在商业模式的创新方面硅片切片代工行业兴起产业链分工更加专业化在技术的革新方面P型电池的时代终结N型电池时代开启进一步提高了电池的转换效率先进浆料和金属化技术有望助力HJT和TOPCon电池迈向25效率在应用场景的扩容方面光伏储能和光伏制氢将进一步打开市场需求32组件成本下降叠加需求持续提振产业将维持高景气光伏装机量主要受到其供给端和需求端两方面的影响从供给端看2021年至2022年硅料价格高企组件价格居高不下抑制了下游光伏装机量的增长而自2022年11月以来光伏原材料价格持续回落受抑制许久的集中式光伏装机需求将有望得到释放从需求端看一方面是在双碳政策的鼓励下分布式光伏市场仍处于高速增长期另一方面俄乌战争事件催化了各国发展新能源的进程为确保其国家能源的安全发展以光伏为代表的新能源已成为全球共识组件成本下降叠加需求持续提振将使得光伏装机量延续其高景气根据IRENA的预测在15摄氏度的情形下2030年光伏发电量占全球发电量将达到19光伏装机量将接近5221GW2050年光伏发电量占全球总发电量将达到29光伏装机量将超过14036GW图表112030年和2050年全球发电量和装机量预测资料来源IRENA方正证券研究所9敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告4中证光伏龙头30指数分析汇聚盈利优质龙头企业收益弹性强于同类指数41指数编制方案覆盖沪深市场光伏产业龙头上市公司中证光伏龙头30指数931798CSI以下简称光伏龙头30指数从沪深市场中业务涉及光伏发电产业的上市公司证券中选取30只规模较大盈利较好的证券作为指数样本以反映光伏产业龙头上市公司证券的整体表现编制规则方面指数优先选择日均成交金额大的涉及光伏发电产业的上市公司作为指数样本股权重因子随样本定期调整而调整依据公式计算得到指数价格指数样本每半年调整一次图表12中证光伏龙头30指数编制方案信息光伏龙头30指数名称中证光伏龙头30指数指数代码931637CSI基日2016-12-30发布日期2009-06-16成分数量30样本空间同中证全指指数的样本空间1对于样本空间内符合可投资性筛选条件的证券选取主营业务涉及光伏发电产业的上市公司证券作为待选样本业务范围包括但不限于硅片太阳能专用加工设备光伏玻璃电池片光伏玻璃电池组件逆变器光伏支架和光伏电站等选样方法2剔除过去三年累计扣非净利润为负且过去一年扣非净利润为负的待选样本3对于剩余待选样本分别计算主营业务收入销售毛利率和ROE的升序排名并用上述三个指标排名的算数平均数作为证券的综合得分选取综合得分最高的30只证券作为指数样本不足30只时全部纳入指数计算公式为报告期指数报告期样本的调整市值除数1000指数计算其中调整市值证券价格调整股本数权重因子调整股本数的计算方法除数修正方法参见计算与维护细则权重因子介于0和1之间以使单个样本权重不超过15且前五大样本合计权重不超过601定期调整指数样本每半年调整一次样本调整实施时间分别为每年6月和12月的第二个星期五的下一交易日权重因子随样本定期调整而调整调整时间与指数样本定期调整实施时间相同在下指数样本和权重调整一个定期调整日前权重因子一般固定不变2临时调整特殊情况下将对指数进行临时调整当样本退市时将其从指数样本中剔除样本公司发生收购合并分拆等情形的处理参照计算与维护细则处理资料来源Wind方正证券研究所42指数特征覆盖光伏发电行业龙头公司高成长性配置价值凸显覆盖大市值的龙头企业市值分布方面光伏龙头30指数成分股中总市值超过1500亿的超大市值公司权重占比为3443市值在500-1000亿元的大市值公司权重占比为2767市值小于500亿的公司权重合计为2252指数在市值整体覆盖较为均匀的基础上偏好大市值企业涵盖光伏发电产业链相关上市公司细分行业覆盖面广参照申万行业分分类指数成分股多为光伏设备行业公司合计权重占比高达76细分行业方面指数成分股重点覆盖硅料硅片光伏电池组件10敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告逆变器光伏加工设备等申万三级行业优质企业立体展现光伏发电领域各细分赛道表现图表13光伏龙头30指数市值分布特征图表14光伏龙头30指数申万行业分布特征资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所指数成分股整体营收呈上升趋势成长性好于沪深300指数2016年以来光伏龙头30指数的成分股营业收入波动提升2022年上半年指数成分股营业收入总和达到345183亿元拉长时间来看光伏龙头30指数成分股营业收入同比增速优于沪深300指数根据Wind一致预测光伏龙头30指数成分股2023年预计营收增速和净利润增速分别为2567和15372024年预计增速分别为5012和1583均高于沪深300指数体现出良好的成长性市盈率回落至低位估值吸引力渐显2021年9月以来光伏龙头30指数的估值水平逐渐回落截至2022年12月底指数PE估值为1946倍处于2017年以来的1135分位水平具备极大的修复上升空间图表15光伏龙头30指数成分股营业收入图表16光伏龙头30指数预计营收及增速情况资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所11敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表17光伏龙头30指数预计净利润及增速情况图表18光伏龙头30指数市盈率走势资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所43指数权重股聚集盈利能力强龙头企业权重集中度高聚集光伏产业链上下游大市值龙头公司组合集中度高指数前十大权重股包括隆基绿能阳光电源通威股份TCL中环等公司覆盖光伏电池组件逆变器硅料硅片光伏电池组件光伏加工设备等光伏产业链上下游不同细分赛道前十大权重股合计权重占比高达6901组合集中度高其中隆基绿能阳光电源的权重占比均超过10通威股份TCL中环特变电工权重占比超过5图表19光伏龙头30指数十大重仓股信息资料来源Wind方正证券研究所指数各权重股作为所处细分行业赛道的龙头公司凭借强有力的竞争优势取得了出色的经营业绩2017年-2021年多数公司营业收入连续多年实现高速增长展现出了突出的成长性图表20光伏龙头30指数十大重仓股营收增速表现资料来源Wind方正证券研究所12敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告中国光伏企业在世界范围内仍享有龙头地位光伏行业上市公司凭借竞争优势备受市场投资者青睐获得了公募基金的重仓配置截至2022年3季末隆基绿能阳光电源通威股份3家公司均获得主动权益基金的重仓配置配置次数分别高达420次340次和190次持仓市值分别高达34270亿元24156亿元和9031亿元分列主动权益基金重仓持仓市值的第5名第13名和第47名TCL中环晶澳科技晶盛机电迈为股份和锦浪科技5家公司也均跻身主动权益基金重仓持仓市值前100名与市场其他同类光伏或新能源主题指数重仓股比较光伏龙头30指数与中证光伏产业指数的重仓股重合度较高但相比于中证光伏产业指数光伏龙头30指数集中度更高前5大前10大前15大会超配12-14左右的权重图表212022Q3主动权益基金对于指数重仓股的图表22光伏龙头30指数与同类指数重仓股和集配置情况中度比较光伏龙头30光伏产业中证新能持有市值持有家持有市持有家重仓股票权重重仓股票权重重仓股票权重股票名称亿元数只值排名数排名隆基绿能1427隆基绿能953宁德时代1056阳光电源1063阳光电源864隆基绿能9143427042057隆基绿能通威股份953通威股份775阳光电源414阳光电源241563401310TCL中环890TCL中环724亿纬锂能384通威股份90311904730特变电工711特变电工578通威股份371TCL中环105331733735晶澳科技518天合光能514TCL中环347特变电工12120937411晶盛机电380晶澳科技421天齐锂业291晶澳科技200082181723迈为股份326晶盛机电309赣锋锂业280晶盛机电6790956787福斯特324迈为股份265华友钴业254迈为股份62571038080锦浪科技311福斯特263恩捷股份251福斯特336940156224前5占比5044前5占比3894前5占比3139锦浪科技103661423948前10占比6901前10占比5666前10占比4561前15占比8189前15占比6803前15占比5564资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所44指数业绩表现长期业绩优于同类指数牛市行情收益弹性高光伏龙头30指数长期跑赢同类指数牛市行情收益弹性高2017年至2022年光伏龙头30指数累计上涨19866相比于中证光伏产业指数以下简称光伏产业指数中证新能源指数以下简称中证新能指数国证新能源指数以下简称国证新能指数等其他反映光伏或新能源行业上市公司整体表现的指数光伏龙头30指数超额收益显著长期业绩具备优势2017年至2022年光伏龙头30指数相较光伏产业指数中证新能指数和国证新能指数的超额收益分别为863610440和1477413敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表23光伏龙头30与宽基指数净值走势对比图表24光伏龙头30与同类指数净值走势对比资料来源Wind方正证券研究所资料来源Wind方正证券研究所2020年初以来光伏龙头30指数先后经历震荡上行-下跌-反弹上涨-回落-牛市上涨-熊市下跌6段行情分阶段来看牛市阶段一2020年9月10日至2021年1月27日光伏龙头30指数涨幅达9418远高于沪深300等其他宽基指数牛市阶段二2021年3月9日至2021年8月30日和牛市阶段三2022年4月26日至2022年7月7日涨幅分别为10097和6675同样大幅跑赢市场指数相较究所光伏产业指数等其他同类指数光伏龙头30指数在不同牛市行情阶段也均稳定实现超额收益而在熊市阶段2021年10月29日至2022年4月26日光伏龙头30指数跌幅与其他同类指数接近回撤幅度均在40至45之间图表25光伏龙头30指数及主要宽基指数牛市收益表现对比资料来源Wind方正证券研究所图表26光伏龙头30及同类指数不同行情阶段收益及回撤表现对比资料来源Wind方正证券研究所14敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告5广发基金指数团队深耕被动指数投资领域打造多元化指数产品矩阵51管理产品情况产品矩阵多元全面明星产品规模领先广发基金管理有限公司成立于2003年8月是行业内具备综合资产管理能力与丰富经验的大型基金管理公司截至2022年末公司公募产品管理规模超13万亿元非货币管理规模近7000亿元均名列市场前面公司自2008年起开始布局被动指数投资领域着力打造多元指数产品矩阵截至2022年底公司共发行管理了80只指数产品含ETF联接基金涵盖股票指数债券指数QDII指数商品指数增强指数五大资产或策略方向合计管理规模达112958亿元市场排名居前股票指数产品方面目前广发基金指数团队共管理了59只被动指数型基金含ETF联接基金合计规模60189亿元不含ETF联接基金公司重点布局行业主题产品旗下产品覆盖消费医药生物TMT中游制造国防军工金融地产周期新能源主题科技主题七大行业板块和两大投资主题创新药新能源汽车光伏芯片等热门概念主题均有布局基建工程ETF传媒ETF两只产品2022年末规模分别为7352亿元和4831亿元为全市场同类基金中规模最大的产品除此之外公司对于宽基指数也进行了全面布局沪深300中证500中证1000等不同主流市值风格指数以及创业板科创板北证50等不同市场代表指数均有产品布局海外指数产品方面公司通过港股通和QDII渠道对港股美股及跨市场均进行了布局跟踪指数同时涵盖宽基指数和行业主题指数覆盖科技医药互联网生物技术多个投资主题方向为市场投资者进行海外市场投资提供了诸多便利工具其中广发纳斯达克100ETF2022年末规模高达11447亿元最近半年规模稳定高于1000亿元是全市场规模最大的跟踪纳斯达克1000指数的基金产品15敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告图表27广发基金权益指数含增强指数基金产品布局情况一览基金规模基金规模基金分类细分类型基金简称基金经理基金分类细分类型基金简称基金经理亿元亿元沪深300ETF1529刘杰传媒ETF4831罗国庆沪深300指增1315赵杰TMT信息技术ETF2339霍华明大市值中证100ETF378罗国庆芯片ETF1913罗国庆深证100A031陆志明基建工程ETF7352霍华明中证1000ETF6721罗国庆中游制造电力公用事业ETF2549陆志明中证500ETF2852刘杰汽车A1586陆志明宽基指数中小市值中证500指增173赵杰金融地产金融地产ETF2069夏浩洋中小企业300ETF098姚曦行业主题国防军工军工ETF3236霍华明创业板ETF2169刘杰建筑材料A1378陆志明上证科创板50ETF751陆志明稀有金属主题ETF153叶帅全市场周期北证50成份A500刘杰能源ETF053夏浩洋姚曦中证科创创业50增强237赵杰夏浩洋原材料ETF026夏浩洋姚曦家用电器ETF905陆志明科技主题沪港深科技龙头123罗国庆消费主要消费ETF200姚曦央企创新驱动ETF1587陆志明其他主题可选消费ETF032夏浩洋中证百发100A274胡骏医药卫生ETF3294霍华明恒生科技A1116刘杰霍华明医疗A2013罗国庆霍华明港股创新药ETF185刘杰医药生物港股创新药产业ETF1681罗国庆恒生科技ETF100刘杰行业主题养老产业A1176霍华明港股通恒生A030刘杰姚曦新能源车电池ETF2205罗国庆海外主题纳斯达克100ETF11447刘杰环保产业ETF1616霍华明美股石油LOF1764叶帅姚曦新能源主题光伏产业A1329夏浩洋纳斯达克生物科技A484刘杰碳中和ETF1044陆志明中概互联ETF5828夏浩洋跨市场光伏龙头30ETF158姚曦夏浩洋全球医疗保健A277叶帅刘杰资料来源Wind方正证券研究所52光伏龙头ETF市场唯一跟踪光伏龙头30指数产品投资光伏核心资产便捷工具广发中证光伏龙头30ETF560980简称光伏龙头ETF为广发基金发行管理的光伏主题ETF产品是目前市场上唯一跟踪中证光伏龙头30指数的ETF产品为市场投资者提供了投资光伏核心资产的便利工具该产品成立于2022年11月16日2022年四季末管理规模158亿元基金由姚曦和夏浩洋两位基金经理合作管理姚曦具有746年的投资研究经验目前管理9只基金产品合计管理规模2832亿元夏浩洋具有54年投资研究经验目前管理10只基金产品合计管理规模9346亿元图表28广发中证光伏龙头30ETF基础信息基金名称广发中证光伏龙头30ETF产品代码560980OF场内简称光伏龙头管理人广发基金管理有限公司托管人中国民生银行股份有限公司基金经理姚曦夏浩洋跟踪指数中证光伏龙头30指数931798CSI投资目标紧密跟踪标的指数追求跟踪偏离度和跟踪误差的最小化投资于标的指数成份股和备选成份股的资产比例不低于基金投资比例资产净值的90产品费率管理费率05年托管费率01年成立日期20221116上市日期20221129管理规模148亿元截至2023112资料来源Wind方正证券研究所16敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告6风险提示广发中证光伏龙头30ETF是广发基金旗下的产品广发基金管理有限公司目前是方正证券研究业务的签约客户本报告基于基金产品的历史数据进行分析不构成任何投资建议宏观经济不及预期海外市场大幅波动历史经验不代表未来17敬请关注文后特别声明与免责条款金融工程报告分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格保证报告所采用的数据和信息均来自公开合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响研究报告对所涉及的证券或发行人的评价是分析师本人通过财务分析预测数量化方法或行业比较分析所得出的结论但使用以上信息和分析方法存在局限性特此声明免责声明本研究报告由方正证券制作及在中国香港和澳门特别行政区台湾省除外发布根据证券期货投资者适当性管理办法本报告内容仅供我公司适当性评级为C3及以上等级的投资者使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户若您并非前述等级的投资者为保证服务质量控制风险请勿订阅本报告中的信息本资料难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解在任何情况下本报告的内容不构成对任何人的投资建议也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求方正证券不对任何人因使用本报告所载任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者需自行承担风险本报告版权仅为方正证券所有本公司对本报告保留一切法律权利未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制转发或公开传播本报告的全部或部分内容不得将报告内容作为诉讼仲裁传媒所引用之证明或依据不得用于营利或用于未经允许的其它用途如需引用刊发或转载本报告需注明出处且不得进行任何有悖原意的引用删节和修改公司投资评级的说明强烈推荐分析师预测未来半年公司股价有20以上的涨幅推荐分析师预测未来半年公司股价有10以上的涨幅中性分析师预测未来半年公司股价在-10和10之间波动减持分析师预测未来半年公司股价有10以上的跌幅行业投资评级的说明推荐分析师预测未来半年行业表现强于沪深300指数中性分析师预测未来半年行业表现与沪深300指数持平减持分析师预测未来半年行业表现弱于沪深300指数地址网址httpswwwfoundersccomE-mailyjzxfoundersccom北京西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海静安区延平路71号延平大厦2楼上海浦东新区世纪大道1168号东方金融广场A栋1001室深圳福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层18