投资要点
　　碳市场跟踪：国内：1月9日至1月13日，全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议成交量0.05万吨，上周成交量为0.55万吨，周环比-90.89%。2023年1月13日全国碳市场碳排放配额（CEA）挂牌协议交易成交0.01万吨，收盘价为55.50元/吨，收盘价较前一日保持不变，周环比-0.89%。1月2日至1月6日，国内8个试点城市碳排放配额总成交量94.90万吨，周环比-78.38%；配额成交均价42.10元/吨，周环比-11.97%；CCER成交量2.90万吨，周环比-92.80%。欧盟：1月9日至1月13日，欧盟碳排放配额期货成交量合计1.05亿吨，周变化值为减少1989.90万吨，周环比-15.97%；碳排放配额期货结算价（周平均）77.52欧元/吨，周变化值为减少0.51欧元/吨，周环比-0.66%。
　　本周投资组合：伟明环保+山高环能+旺能环境+圣元环保+洪城环境
　　本期（1.9-1.13）板块行情：上证综指上涨1.19%，深证成指上涨2.06%，创业板指上涨2.93%。A股环保板块指数下跌0.60%，子板块固废、环卫、环保设备、水务及水处理的涨跌幅分别为-0.79%、-0.56%、-0.28%、-0.60%。H股环保板块指数下跌4.41%。目前A股环保板块TTM估值18倍。
　　行业要闻：（1）浙江省生态环境厅印发《浙江省污染天气消除和柴油货车污染治理攻坚三年行动方案（征求意见稿）》。到2025年，县级以上城市不发生重度及以上污染天气，基本消除中度污染天气；设区城市空气质量优良天数比率达到94%，细颗粒物（PM2.5）年均浓度达到24.3微克/立方米，臭氧浓度稳中有降；柴油货车污染治理水平显著提高，移动源大气主要污染物排放总量明显下降。（2）贵州省生态环境厅发布关于印发《贵州省“十四五”新污染物治理工作方案》的通知，方案中提出，到2025年，结合国家动态发布的重点管控新污染物清单，基本掌握全省现有化学物质生产使用情况和重点管控新污染物底数；落实国家重点管控新污染物禁止、限制、限排等环境风险管控措施；建立健全新污染物全生命周期监管体系，新污染物治理能力得到有效提升。
　　投资建议：2022年，受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响，环保板块内公司出现分化。一方面，传统环保业态公司如固废、水务等已基本进入发展成熟期，在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘，有能力者开拓第二增长曲线的趋势。另一方面，受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利，有望快速发展。对于标的选择，我们认为：（1）传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的，同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司；（2）新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司。传统环保业态建议关注：伟明环保，瀚蓝环境，高能环境，圣元环保，洪城环境。新兴环保业态建议关注：山高环能，路德环境。
　　风险提示：订单获取不及预期、融资环境收紧、项目建设进度不及预期、行业政策变动、新业务拓展不及预期、下游行业资本开支不及预期等风险。
　　

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId环保title浙江印发污染天气消除和柴油货车污染治理攻坚inve推stSu荐ggestion维持三年行动方案征求意见稿investSuggesticreateTime1onChan2023年1月15日ge行相关rel报ate告dReport投资要点业碳s市um场ma跟ry踪国内1月9日至1月13日全国碳市场碳排放配额CEA兴证环保山西印发十四挂牌协议成交量005万吨上周成交量为055万吨周环比-90892023五节能减排实施方案四川周年1月13日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交001万吨收发布碳达峰实施方案报盘价为元吨收盘价较前一日保持不变周环比月日至2023-1-85550-089121月6日国内8个试点城市碳排放配额总成交量9490万吨周环比-7838兴证环保湖南省印发减污配额成交均价4210元吨周环比-1197CCER成交量290万吨周环比降碳协同增效实施方案辽宁欧盟月日至月日欧盟碳排放配额期货成交量合计省发布推动工业资源综合利用-928019113105实施方案2023-1-2亿吨周变化值为减少198990万吨周环比-1597碳排放配额期货结算价周平均7752欧元吨周变化值为减少051欧元吨周环比-066兴证环保湖南发布工业领域碳达峰实施方案青海省本周投资组合伟明环保山高环能旺能环境圣元环保洪城环境碳达峰实施方案印发2022-12-25分析em师ailAuthor本期19-113板块行情上证综指上涨119深证成指上涨206创业板指上涨股环保板块指数下跌子板块固废环卫环保设蔡屹293A060备水务及水处理的涨跌幅分别为-079-056-028-060H股环caiyixyzqcomcn保板块指数下跌441目前A股环保板块TTM估值18倍S0190518030002行业要闻1浙江省生态环境厅印发浙江省污染天气消除和柴油货车污染assAuthor研究助理治理攻坚三年行动方案征求意见稿到2025年县级以上城市不发生重史一粟度及以上污染天气基本消除中度污染天气设区城市空气质量优良天数比率shiyisuxyzqcomcn达到94细颗粒物PM25年均浓度达到243微克立方米臭氧浓度稳中有降柴油货车污染治理水平显著提高移动源大气主要污染物排放总量明显下降2贵州省生态环境厅发布关于印发贵州省十四五新污染物治理工作方案的通知方案中提出到2025年结合国家动态发布的重点管控新污染物清单基本掌握全省现有化学物质生产使用情况和重点管控新污染物底数落实国家重点管控新污染物禁止限制限排等环境风险管控措施建立健全新污染物全生命周期监管体系新污染物治理能力得到有效提升投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态建议关注伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态建议关注山高环能路德环境风险提示订单获取不及预期融资环境收紧项目建设进度不及预期行业政策变动新业务拓展不及预期下游行业资本开支不及预期等风险请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业周报目录1碳市场跟踪-3-2板块行情本期A股环保指数-060H股环保指数-441-4-3行业要闻浙江印发污染天气消除和柴油货车污染治理攻坚三年行动方案征求意见稿-5-4本期19-113环保板块公司重点公告-6-5投资建议-8-图目录图1欧盟碳排放配额交易结算价-3-图2欧盟碳排放配额交易成交量-3-图3全国碳排放交易收盘价-3-图4全国碳排放交易成交量-3-图5固废板块PE-TTM-4-图6环卫板块PE-TTM-4-图7环保设备板块PE-TTM-5-图8水务及水处理板块PE-TTM-5-图9A股环保板块PE-TTM-5-图10H股环保板块PE-TTM-5-表目录表1国内试点城市碳排放交易数据-4-表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年1月13日-9-表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年1月13日-9-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业周报报告正文1碳市场跟踪1月9日至1月13日欧盟碳排放配额期货成交量合计105亿吨周变化值为减少198990万吨周环比-1597碳排放配额期货结算价周平均7752欧元吨周变化值为减少051欧元吨周环比-066图1欧盟碳排放配额交易结算价图2欧盟碳排放配额交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理1月9日至1月13日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议成交量005万吨上周成交量为055万吨周环比-90892023年1月13日全国碳市场碳排放配额CEA挂牌协议交易成交001万吨收盘价为5550元吨收盘价较前一日保持不变周环比-089图3全国碳排放交易收盘价图4全国碳排放交易成交量资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFind兴业证券经济与金融研究院整理1月2日至1月6日国内8个试点城市碳排放配额总成交量9490万吨周环比-7838配额成交均价4210元吨周环比-1197CCER成交量290万吨周环比-9280请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业周报表1国内试点城市碳排放交易数据12-1612-1612-1612-16试点城市1配额成交量周环比配额成交均价周环比CCER周环比CCER履约周环比吨元吨成交量吨价元吨北京1070-1115110613810290-10000--上海0-1000056850000-10000--深圳159908-241554832450-10000--广东104685-876576771680---天津40022-96183007-13828888-9216--湖北106729-687647920950---重庆0-1000029340000---四川----104-9957--福建536560-42273109-2020---合计平均948974-78384210-119728992-9280--资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注1碳排放交易试点城市省份为北京上海深圳广东天津湖北重庆福建四川仅为CCER试点省份注2配额均价计算方式为加权平均法注3此表数据为滞后数据相关数据截取区间为2023年1月2日-2023年1月6日2板块行情本期A股环保指数-060H股环保指数-441本期19-113板块行情上证综指上涨119深证成指上涨206创业板指上涨293A股环保板块指数下跌060子板块固废环卫环保设备水务及水处理的涨跌幅分别为-079-056-028-060H股环保板块指数下跌441目前A股环保板块TTM估值18倍本期19-113涨跌幅前五公司是中创环保2515华宏科技1207大地海洋566京蓝科技389同兴环保330本期19-113涨跌幅后五公司是仕净科技-1349路德环境-727神雾节能-557祥龙电业-541沃顿科技-471图5固废板块PE-TTM图6环卫板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年1月13日注数据截至2023年1月13日请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业周报图7环保设备板块PE-TTM图8水务及水处理板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年1月13日注数据截至2023年1月13日图9A股环保板块PE-TTM图10H股环保板块PE-TTM资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理注数据截至2023年1月13日注数据截至2023年1月13日3行业要闻浙江印发污染天气消除和柴油货车污染治理攻坚三年行动方案征求意见稿浙江省生态环境厅印发浙江省污染天气消除和柴油货车污染治理攻坚三年行动方案征求意见稿文件提出1到2025年县级以上城市不发生重度及以上污染天气基本消除中度污染天气设区城市空气质量优良天数比率达到94细颗粒物PM25年均浓度达到243微克立方米臭氧浓度稳中有降2到2025年柴油货车污染治理水平显著提高移动源大气主要污染物排放总量明显下降运输结构车船结构清洁低碳程度明显提高燃油质量持续改善机动车船工程机械超标冒黑烟现象基本消除全省柴油货车排放检测合格率超过90柴油移动源氮氧化物排放量下降15新能源和国六排放标准货车保有量占比力争超过60全省铁路和水路货运量占比超过35httpshuanbaobjxcomcnnews202301091281694shtml贵州省生态环境厅发布关于印发贵州省十四五新污染物治理工作方案的请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业周报通知方案中提出到2025年结合国家动态发布的重点管控新污染物清单基本掌握全省现有化学物质生产使用情况和重点管控新污染物底数落实国家重点管控新污染物禁止限制限排等环境风险管控措施建立健全新污染物全生命周期监管体系新污染物治理能力得到有效提升httpshuanbaobjxcomcnnews202301111282284shtml重庆市住房和城乡建设委员会重庆市发展和改革委员会关于印发重庆市城乡建设领域碳达峰实施方案的通知提到2030年前城乡建设领域碳排放达到峰值城乡建设绿色低碳发展政策体系和体制机制基本建立绿色低碳发展模式基本形成建筑节能垃圾资源化利用等水平大幅提高能源资源利用效率达到国际先进水平用能结构和方式更加优化可再生能源应用更加充分城乡建设方式绿色低碳转型进展明显大量建设大量消耗大量排放基本扭转城市整体性系统性生长性增强城市病问题初步解决建筑品质和工程质量进一步提高人居环境质量大幅改善绿色生活方式普遍形成绿色低碳运行初步实现httpsnewsbjxcomcnhtml202301131282924shtml4本期19-113环保板块公司重点公告东江环保-非公开发行股票中国证券监督管理委员会发行审核委员会于2023年1月9日对东江环保股份有限公司非公开发行股票的申请进行了审核根据会议审核结果公司本次非公开发行股票的申请获得审核通过仕净科技-项目投资公司与宁国经开管委会就公司在宁国投资建设高效太阳能电池片生产项目的相关事宜签订了高效太阳能电池片生产项目投资合作协议书预计项目总投资最高不超过112亿元其中固定资产投资90亿元建设年产24GW高效N型单晶TOPCon太阳能电池项目项目分两期建设高能环境-限售股解禁公司激励计划第二个解除限售期解除限售条件已经成就董事会将在限售期届满后为符合解除限售条件的142名激励对象办理解除限售事宜可解除限售的限制性股票数量为186264万股约占公司总股本的012中国天楹-股东减持公司于2023年1月9日收到大股东南通乾创投资有限公司出具的关于通过大宗交易方式减持股份的告知函获悉南通乾创因经营与产业发展需要于2022年12月12日至2023年1月9日期间通过大宗交易减持公司股份427500万股占公司股份总数的169京蓝科技-股东减持公司于2022年11月3日在指定信息披露媒体巨潮资讯网披露了关于持股5以上股东减持股份的预披露公告公司持股5以上的股东殷晓东先生计划在如上公告披露之日起15个交易日后的任意连续九十个自然日内通过集中竞价方式减持公司股份数量合计不超过102367万股占公司总股本比例不超过1截至本公告披露日本次集中竞价减持计划的时间已过半本次交易减持方式为集中竞价交易减持期间为2022年12月29日到2023年1月6日减持股份为25779万股减持比例为025本次减持前殷晓东先生请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业周报持有股份881857万股占总股本比例为861本次减持后殷晓东先生持有股份821368万股占总股本比例为802均为无限售条件股份巴安水务-项目中标公司于近日收到了招标人达卡水务局发来的中标通知书确定中国土木工程集团有限公司CCECC巴安水务SafBon和上海市政工程设计研究总院集团有限公司SMEDI联合中标了达卡污水管网设计施工项目WD2标段工程地点为孟加拉国首都达卡项目工期为900天中标总价为1789亿元孟加拉国塔卡和280231万美元兴源环境-项目中标公司控股子公司浙江省疏浚工程有限公司中标浙江疏浚为杭嘉湖北排通道后续工程南浔段骨干河道东片施工项目项目中标价为人民币1316976万元占公司2021年度经审计营业收入的564项目工期为1095日历天景津装备-股东减持公司董事杨名杰副总经理卢毅拟自今日起15个交易日后的180日内不得减持股份期间不减持分别减持其所持有的公司股份不超过1448万股2048万股分别占公司总股本的0025100355减持价格将按照减持实际实施时的市场价格确定截至2023年1月10日杨名杰持有公司股份5794万股持股比例为01005卢毅持有公司股份8193万股持股比例为01421华宏科技-股份回购2023年1月10日公司首次以集中竞价交易方式实施了回购股份回购股份数量5753万股占公司目前总股本的00988最高成交价为1785元股最低成交价为1757元股成交总金额为人民币102098万元京蓝科技-股东减持1公司于2022年9月14日发布了京蓝科技股份有限公司关于高管减持股份的预披露公告公司董事副总裁王海东先生拟通过集中竞价方式减持本公司股份3204万股占本公司总股本比例003不超过其所持公司股份总数的25截至本公告披露日本次减持计划期限已届满王海东先生自公司2022年9月14日发布公告之日起至本公告披露日未减持公司股份其持有股份数量仍为22423万股占公司总股本比例为0222持有公司股份22423万股占本公司总股本比例022的董事副总裁王海东先生计划在本公告披露之日起十五个交易日后的6个月内窗口期除外以集中竞价方式减持本公司股份5606股占本公司总股本比例005不超过其所持公司股份总数的253公司公告持股5以上股东减持计划实施完成截至2023年1月12日勤盈投资通过集中竞价方式减持公司股份100万股占公司总股本的017该减持计划已实施完成减持后勤盈投资持有公司股份281041万股占总股本483中国天楹-项目中标公司与采购人和龙市城市管理监察大队签订了吉林省延边朝鲜族自治州和龙市城乡环卫一体化项目合同书根据合同约定公司将负责和龙市城区及下辖8个镇76个行政村的道路清扫保洁生活垃圾收集清运垃圾中转站运营管护以及垃圾填埋场日常运营等环卫工作合同有效期为自2023年1月1日起至2025年12月31日止京蓝科技-股东减持公司股东殷晓东先生分别于2023年1月6日2023年1月12日通过大宗交易方式减持公司股份合计6738万股占公司股份总数的066请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业周报2022年12月8日-2023年1月11日通过集中竞价交易方式减持公司股份合计47515万股占公司股份总数的046合计减持公司股份114895万股占公司总股本比例112本次权益变动后殷晓东先生持有公司股份数量为782198万股持股比例为764钱江水利-政府补助2022年7月1日至2022年12月31日公司下属子公司兰溪市钱江水务有限公司舟山市自来水有限公司及其控股子公司舟山市昌通建设有限公司永康市钱江水务有限公司丽水市供排水有限责任公司及其控股子公司丽水市水资源开发有限公司嵊州市投资发展有限公司及其他子公司新增与资产相关的政府补助138094万元未经审计新增与收益相关的政府补助145305万元未经审计洪城环境-限售股上市公司发布关于2019年限制性股票激励计划第二个解除限售期解除限售暨上市流通的公告本次解除限售的限制性股票数量为17655万股约占目前公司股份总数的016本次解除限售的限制性股票上市流通时间为2023年1月19日兴蓉环境-股权收购公司拟收购天津膜天膜科技股份有限公司持有的东营津膜60股权成为东营津膜的控股股东并按照经审计账面价值同步承接津膜科技对东营津膜享有的251亿元债权迪禹科技拟收购津膜科技持有的东营津膜9股权对东营津膜的持股比例由31增至40公司拟收购津膜科技持有的东营膜天膜1905股权以及津膜科技全资子公司山东德联环保科技有限公司持有的东营膜天膜8095股权成为东营膜天膜的全资控股股东并按照经审计账面价值同步承接津膜科技对东营膜天膜享有的63371万元债权公司收购东营津膜及东营膜天膜股权及债权的交易价款合计431亿元本次交易为现金收购资金来源为自筹资金5投资建议2022年受特殊国内外背景催化及行业自身发展阶段影响环保板块内公司出现分化一方面传统环保业态公司如固废水务等已基本进入发展成熟期在自身所属板块行业增速红利衰退的背景下呈巩固主业基本盘有能力者开拓第二增长曲线的趋势另一方面受益于其他产业带动或一些新兴环保业态的出现使部分板块内公司仍享有较高beta红利有望快速发展传统环保业态传统环保业态如固废环卫水务等具有两大鲜明特征1弱经济刚性需求此类运营型环保本身具备公用事业属性一定意义上可看作刚需由此淡化了经营受经济周期的影响且市场空间会随GDP提升和城市化的推进持续向好2特许经营权模式下回报稳定如生活垃圾焚烧餐厨垃圾处理环卫项目等一般由当地行政机构招标招标完成后采取特许经营权模式经营而特许经营权期限往往可达20-30年赋予天然的稳定性和地域排他性请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业周报新兴环保业态除传统环保业态之外受益于全球供需关系或作为其他景气行业的附属设备服务提供方一些新兴环保业态仍有较快发展潜力主要包括1受益于各国出台政策要求强制混掺具有减排属性的生物柴油餐厨资源化行业蓄势待发2受益于国内半导体行业国产化替代趋势泛半导体废气治理行业具备较高景气度3受益于国内电力供需现状火电灵活性改造及烟气处理行业具备潜在发展前景对于标的选择我们认为1传统环保业态中最核心的仍是具备持续稳健运营能力的标的同时关注在第二增长曲线具备较大潜力的龙头公司2新兴环保业态中优选受益于高景气度且具备高速确定性成长的公司传统环保业态伟明环保瀚蓝环境高能环境圣元环保洪城环境新兴环保业态山高环能路德环境表2环保行业内主要公司盈利预测与估值截至2023年1月13日总市值亿EPS元股PE公司名称股价元元2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E伟明环保192432597091101124276211419051552697瀚蓝环境180214693143145167194126012431079929高能环境996151940480520670812075191514871230圣元环保175847771742232563021010788687582洪城环境6927544079102123154876678563449山高环能131546290230530841185717248115651114旺能环境181878081511822092381204999870764路德环境319129480820441292563891725224741246资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理表3环保板块主要公司可转债数据跟踪截至2023年1月13日转债收债券余纯债到期发行总额债券评纯债价值纯债溢价转股价转股溢价名称盘价额亿到期日收益率亿元级元率元率元元旺能转债12690140012702026-12-17AA-267979629541567938长集转债103708007992026-04-09AA312939610377915448盈峰转债10324147614762026-11-04AA27199723538097770侨银转债115804204202026-11-17AA-42510691831252316682国祯转债111895972522023-11-24AA-610103178458244822洪城转债12250180017672026-11-20AA-21298442444621993博世转债110004304302024-07-05AA--012980812157725083维尔转债105719179172026-04-13AA-504101524127288499迪森转债107786000002025-03-20AA000000000458000龙净转债15371200019752026-03-24AA-9031024350051030300资料来源iFinD兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业周报风险提示1订单获取不及预期环保企业受新增订单驱动影响程度较高若订单获取不及预期将对环保企业成长及业绩释放造成影响2融资环境收紧若融资环境收紧可能会影响环保公司市场拓展速度造成成长速度不及预期的风险3项目建设进度不及预期若项目建设进度不及预期将造成环保公司现有在手产能无法释放从而影响业务收入和利润的释放4行业政策变动环保行业受相关行业政策约束若相关政策变动可能使环保公司业绩受到影响5新业务拓展不及预期若部分环保企业第二主业开拓受阻将会影响公司未来业绩成长性的预期对公司估值产生影响6下游行业资本开支不及预期部分环保领域如泛半导体废气治理与下游行业资本开支进程相关度较高若下游行业资本开支进程不及预期将影响相关环保企业订单获取及业绩释放请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业周报分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并登记为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿投资评级说明投资建议的评级标准类别评级说明报告中投资建议所涉及的评级分为股买入相对同期相关证券市场代表性指数涨幅大于15票评级和行业评级另有说明的除外审慎增持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在515之间评级标准为报告发布日后的12个月内中性相对同期相关证券市场代表性指数涨幅在-55之间股票评级公司股价或行业指数相对同期相关减持相对同期相关证券市场代表性指数涨幅小于-5证券市场代表性指数的涨跌幅其中无评级由于我们无法获取必要的资料或者公司面临无法预见结果的重大不确A股市场以上证综指或深圳成指为基定性事件或者其他原因致使我们无法给出明确的投资评级准香港市场以恒生指数为基准美国推荐相对表现优于同期相关证券市场代表性指数市场以标普500或纳斯达克综合指数为行业评级中性相对表现与同期相关证券市场代表性指数持平基准回避相对表现弱于同期相关证券市场代表性指数信息披露本公司在知晓的范围内履行信息披露义务客户可登录wwwxyzqcomcn内幕交易防控栏内查询静默期安排和关联公司持股情况使用本研究报告的风险提示及法律声明兴业证券股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准已具备证券投资咨询业务资格本报告仅供兴业证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告中的信息意见等均仅供客户参考不构成所述证券买卖的出价或征价邀请或要约投资者自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐客户应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求必要时就法律商业财务税收等方面咨询专家的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更本公司并不对使用本报告所包含的材料产生的任何直接或间接损失或与此相关的其他任何损失承担任何责任本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的回报预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显著地影响所预测的回报本公司的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告并非针对或意图发送予或为任何就发送发布可得到或使用此报告而使兴业证券股份有限公司及其关联子公司等违反当地的法律或法规或可致使兴业证券股份有限公司受制于相关法律或法规的任何地区国家或其他管辖区域的公民或居民包括但不限于美国及美国公民1934年美国证券交易所第15a-6条例定义为本主要美国机构投资者除外本报告的版权归本公司所有本公司对本报告保留一切权利除非另有书面显示否则本报告中的所有材料的版权均属本公司未经本公司事先书面授权本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝复印件或复制品或再次分发给任何其他人或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用未经授权的转载本公司不承担任何转载责任特别声明在法律许可的情况下兴业证券股份有限公司可能会持有本报告中提及公司所发行的证券头寸并进行交易也可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务因此投资者应当考虑到兴业证券股份有限公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一信赖依据兴业证券研究上海北京深圳地址上海浦东新区长柳路36号兴业证券大厦地址北京市朝阳区建国门大街甲6号SK大厦32地址深圳市福田区皇岗路5001号深业上城T215层层01-08单元座52楼邮编200135邮编100020邮编518035邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn邮箱researchxyzqcomcn请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-