研究报告全文：原油沥青周报CrudeoilBitumenFuturesWeeklyReport摘要原油作者能源化工研究中心隋晓影行情复盘执业编号F0284756从业Z0010956投资咨询上周原油期货震荡反弹SC原油主力合约收于538元桶周涨174联系方式010-68578690suixiaoyingfoundersccom重要资讯1EIA短期能源展望报告2023年全球原油需求增速预期为105万桶投资咨询业务资格京证监许可201275号日此前预计为100万桶日2024年全球原油需求增速预期为172成文时间2023年1月15日星期日万桶日预计2023年美国原油产量将增加55万桶日此前为增加47万桶日预计2023年WTI原油价格为7718美元桶此前预计为8636美元桶预计2023年布伦特原油价格为8310美元桶此前预计为9236美元桶2今年1月1日德国针对俄罗斯管道石油的禁令正式生效受此影响德国多家炼油厂不得不缩减产能以应对原料不足尽管联邦政府一再承诺原油供应充足但局部地区的短缺问题或将持续3摩根士丹利将第一季度第二季度和第三季度的布伦特原油价格预估分别下调10美元至85美元90美元和100美元同期WTI油价预估也下调10美元较布伦特原油价格低250美元摩根士丹认为在经历了第一季度走弱后石油市场将在第二季度进入平衡并在今年下半年收紧4阿联酋能源部长由于对石油行业的投资减少欧佩克的生产能力下降了370万桶日阿联酋正提前采取措施以弥补一些国家石油生产能力的下降于欧洲对俄罗斯原油的制裁欧佩克面临石油市场供需面出现波动的情况套利策略SC原油月差持稳建议观望交易策略美国通胀水平持续回落令未来美联储加息预期进一步放缓叠加中国更多精彩内容请关注方正中期官方微信未来需求预期向好市场情绪受到提振盘面上当前油价技术上面请务必阅读最后重要事项临上方均线阻力明显且基本面尚不具备持续推涨的逻辑因此短线第1页预计上行空间有限SC原油关注上方40日均线阻力沥青行情复盘期货市场上周国内沥青期货跌后反弹主力合约收于3814元吨周涨095现货市场上周初国内中石化华东华南地区炼厂上调100-130元吨部分地炼跟随上调当前国内重交沥青各地区主流成交价华东3950元吨山东3535元吨华南4255元吨西北3950元吨东北3800元吨华北3675元吨西南4325元吨重要资讯1供给方面近期国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升根据隆众资讯的统计截止2022-1-11当周国内79家样本企业炼厂开工率为266环比上涨09从炼厂沥青排产来看2023年1月份国内沥青总计划排产量为1998万吨环比下降297万吨或1294同比减少715万吨或3452需求方面临近春节部分终端公路项目提前放假沥青刚性需求将进一步走弱同时由于部分物流逐步停运沥青市场交投也将逐步转淡在春节前沥青刚需及投机需求均将减少3库存方面国内沥青炼厂库存进一步下降但社会库存维持增长根据隆众资讯的统计截止2023-1-10当周国内54家主要沥青样本企业厂库库存为76万吨环比下降58万吨国内70家主要沥青样本企业社会库存为629万吨环比增加21万吨套利策略沥青月差小幅走升暂时观望为宜交易策略沥青现货供给持续下降但临近春节沥青刚需增长空间也相对有限现货涨势将逐步放缓盘面上成本坚挺对沥青走势形成支撑但现货支撑较弱短线上行动力有限请务必阅读最后重要事项第2页目录一市场数据4一原油市场数据4二沥青市场数据4三原油沥青仓单统计5二原油市场基本面综述6五沥青价差及套利分析9六原油及沥青市场数据跟踪10七原油期权13八技术分析15请务必阅读最后重要事项第3页一市场数据一原油市场数据开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量合约涨跌幅价格迷你图元桶元桶元桶元桶万手万手上海原油主连5356053800535808401591336388期货市场开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量合约涨跌幅价格迷你图美元桶美元桶美元桶美元桶万手万手WTI原油主连78328007798616821424591302Brent原油主连8391854385281401672174302720231620221230迷你图20231132023112迷你图美国原油库存千桶439607420646SC1-2行-270-230美国汽油库存千桶226776222662WTI1-2行-026-027美国馏分油库存千桶117716118785价差Brent1-2行-016-019SC原油美国库欣库存千桶2778125270Brent-WTI564526关键数据元桶美国炼厂开工率841796其他美元Brent-SC578557美国原油产量千桶日1220012100桶NYMEXRBOB裂解价差26522557美国原油出口量千桶日21374207NYMEX取暖油裂解价差56895681美国活跃钻机数座623618ICE柴油裂解价差41004067二沥青市场数据图3-7沥青基本面数据开盘价收盘价结算价涨跌成交量持仓量合约涨跌幅价格迷你图元吨元吨元吨元吨万手万手期货市场BU2306381038143798401023623566BU2303382638063784-7-018859121620231132023112迷你图20231132023112迷你图国产华东39503950基差152140国产山东35353535价差元Bu2303-Bu2306-8-6国产沥青价格国产华南42554255吨沥青-燃料油11741214元吨国产西北39503950沥青-SC原油-60-3国产东北38003800仓库2107021070期货注册仓国产华北36753625厂库7100015000单吨国产西南43254325合计9207036070进口沥青价格韩国进口-华东460460沥青Brent原油45344474比价关系美元吨新加坡进口-华东595640沥青燃料油1361392023111202314迷你图2023111202314迷你图西北223225西北152147东北7979东北4063开工率华北367367炼厂库存山东356413周度华东286282周度万华东10495华南14199吨华南4241山东329346华北5356全国266257全国760818请务必阅读最后重要事项第4页三原油沥青仓单统计SC原油仓单分布及变化单位桶交割库上周仓单本周仓单增减中国石化册子岛000中化兴中000浙江大鼎石油000合计000中国石化日照300030000山港青岛实华000山东中化弘润潍坊134700013470000山港摩科瑞000合计135000013500000上海洋山石油1900001900000中国石化湛江000广东中油湛江197600019760000合计197600019760000北方油品000中油国际大连190000019000000辽宁中油大连保税452000045200000合计642000064200000海南中国石化海南000广西中油广西国际2300002300000河北中国石化曹妃甸000总计10166000101660000请务必阅读最后重要事项第5页沥青期货仓单分布及变化单位吨交割仓库地区仓库上周仓单本周仓单增减泰普克新会000广东佛山惠福科创000合计000金海宏业10100101000恒泰沥青000新越沥青0970970江苏南京蓝途沥青9700-970江苏阿尔法000江苏天诺000合计11070110700浙江爱思开宝盈000山东高速华瑞000山东高速储运500050000山东中化弘润000合计500050000辽宁特茂石油000环宇沥青000安徽池州华远000合计000仓库合计16070160700交割厂库地区厂库上周仓单本周仓单增减广东中油高富000中油江苏000中海泰州石化000江苏金海宏业000合计000中海沥青000中化弘润000山东东明石化000京博石化05600056000合计05600056000北沥公司000辽宁辽宁华路000合计000厂库合计05600056000总计160707207056000二原油市场基本面综述宏观方面美国12月未季调CPI年率录得65符合预期较71的前值大幅回落重回6时代连续第六个月下降创2021年10月以来最小增幅美国12月未季调核心CPI年率录得57创2021年12月以来最小增幅美国通胀如期回落为美联储下个月放慢加息步伐提供了空间美联储继续大幅加息请务必阅读最后重要事项第6页的压力减小所以美联储加息放缓预期继续升温美联储哈克同时表示美联储是时候将未来加息幅度调整为25个基点了与美联储政策利率挂钩的期货暗示美联储在2月加息25个基点的概率接近100EIA短期能源展望报告2023年全球原油需求增速预期为105万桶日此前预计为100万桶日2024年全球原油需求增速预期为172万桶日预计2023年美国原油产量将增加55万桶日此前为增加47万桶日预计2023年WTI原油价格为7718美元桶此前预计为8636美元桶预计2023年布伦特原油价格为8310美元桶此前预计为9236美元桶今年1月1日德国针对俄罗斯管道石油的禁令正式生效受此影响德国多家炼油厂不得不缩减产能以应对原料不足尽管德国政府试图通过其他渠道获得原油但一些炼油厂表示未来处境仍然堪忧尽管联邦政府一再承诺原油供应充足但局部地区的短缺问题或将持续阿联酋能源部长由于对石油行业的投资减少欧佩克的生产能力下降了370万桶日阿联酋正提前采取措施以弥补一些国家石油生产能力的下降于欧洲对俄罗斯原油的制裁欧佩克面临石油市场供需面出现波动的情况高盛报告认为石油需求增加市场或重回供不应求局面OPEC下半年可能恢复产量高盛报告指出不断增长的石油需求可能让市场从6月份开始回到供不应求局面或推动布伦特价格到第四季度反弹至105美元桶也给了OPEC撤销10月份减产决定的空间高盛称2023年全球石油需求可能同比增长270万桶日摩根士丹利将第一季度第二季度和第三季度的布伦特原油价格预估分别下调10美元至85美元90美元和100美元同期WTI油价预估也下调10美元较布伦特原油价格低250美元摩根士丹认为在经历了第一季度走弱后石油市场将在第二季度进入平衡并在今年下半年收紧当需求增长恢复时石油市场可能会发现离供应上限不远了摩根士丹利预期这将支持布伦特原油价格到下半年在100-110美元桶的区间EIA数据显示截止2022年1月6日当周美国商业原油库存增长1896万桶主要因前期严寒天气导致炼厂开工下降以及原油出口减少当周汽油库存增长411万桶馏分油库存下降107万桶炼油厂开工率841比前一周增长45个百分点美国原油出口量日均2137万桶比前周每日出口量减少2070万桶美国原油日均产量1220万桶比前周日均产量增加10万桶三沥青市场基本面综述上周初国内中石化华东华南地区炼厂上调100-130元吨部分地炼跟随上调当前国内重交沥青各地区主流成交价华东3950元吨山东3535元吨华南4255元吨西北3950元吨东北3800元吨华北3675元吨西南4325元吨供给方面近期国内沥青炼厂装置开工率在持续下降后小幅回升根据隆众资讯的统计截止2022-1-11当周国内79家样本企业炼厂开工率为266环比上涨09从炼厂沥青排产来看2023年1月份国内沥青总计划排产量为1998万吨环比下降297万吨或1294同比减少715万吨或345需求方面临近春节部分终端公路项目提前放假沥青刚性需求将进一步走弱同时由于部分物流逐步停运沥青市场交投也将逐步转淡在春节前沥青刚需及投机需求均将减少请务必阅读最后重要事项第7页库存方面国内沥青炼厂库存进一步下降但社会库存维持增长根据隆众资讯的统计截止2023-1-10当周国内54家主要沥青样本企业厂库库存为76万吨环比下降58万吨国内70家主要沥青样本企业社会库存为629万吨环比增加21万吨四原油价差及套利分析美元桶Brent-SC下限上限美元桶NYMEXRBOB-WTI120NYMEXHO-WTI10ICE柴油-Brent100580060-540-1020-150-20-202018-032018-102019-052019-122020-072021-022021-092022-042022-1120152016201720172018201920192020202120212022图1Brent-SC原油价差图2欧美汽柴油裂解价差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元桶美元桶WTI原油月差Brent原油月差CL1-CL2CL1-CL6CL1-CL12CL1-CL2CL1-CL6CL1-CL1230302020101000-10-10-20-20图3WTI原油月差图4Brent原油月差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院月差方面上周欧美原油月差小幅走升截止上周五WTI原油cl1-cl2至-026美元桶Brent原油cl1-cl2至-016美元桶区域价差方面上周内外原油价差有所走升截止上周五Brent-SC原油价差为578美元桶裂解价差方面近期欧美汽柴油裂解价差小幅走升截止上周五美国汽油盘面裂解价差至2652美元桶美国柴油盘面裂解价差至5689美元桶欧洲柴油盘面裂解价差至4077美元桶请务必阅读最后重要事项第8页五沥青价差及套利分析元吨万吨BU2303-BU2306沥青与原油价差2001000上限下限10050000-100-500-200-1000-300-1500-400-2000图5Bu2303-Bu2306价差图6沥青与SC原油价差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院元吨元吨沥青华东基差沥青山东基差1100上限上限900900下限下限700500400300100-100-100-300-600-500-700-1100图7沥青华东基差图8沥青山东基差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院月差方面近期沥青月差小幅周生截止上周五Bu2303-Bu2306合约价差为-8元吨基差方面近期沥青基差小幅走强截止上周五沥青山东基差为-263元吨沥青华东基差为152元吨跨品种价差方面沥青与原油价差进一步走高截止上周五沥青与SC原油价差为-113元吨请务必阅读最后重要事项第9页六原油及沥青市场数据跟踪美元桶元桶美元桶美元桶NYMEXWTI原油ICE布油INE原油140900140Brent-WTIWTI原油Brent原油24120800120191007001008060080146050060940400404203002002000-1图9三大基准原油走势图10Brent-WTI原油价差数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶美国原油库存千桶美国汽油库存270000600000260000550000250000500000240000450000230000220000400000210000350000200000300000190000250000180000周13579111315171921232527293133353739414345474951周13579111315171921232527293133353739414345474951五年范围202220212020五年均值五年范围202220212020五年均值图11美国原油库存图12美国汽油库存数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶美国馏分油库存千桶千桶美国库欣库存1900008000018000070000170000600001600001500005000014000040000130000120000300001100002000010000013579111315171921232527293133353739414345474951周10000周五年范围202220212020五年均值五年范围202220212020五年均值请务必阅读最后重要事项第10页图13美国馏分油库存图14美国库欣地区原油库存数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶日美国炼厂开工率美国原油产量110140001300010012000901100080100009000708000607000506000135791113151719212325272931333537394143454749515313579111315171921232527293133353739414345474951五年范围202220212020五年均值五年范围202220212020五年均值图15美国原油产量图16美国炼厂开工率数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院千桶日美国原油净进口量座美国石油活跃钻机数美国原油产量千桶日1000018001400090001600120008000140070001000012006000100080005000800400060006003000400020004002000100020000020152016201720182019202020212022202320132014201520162017201820192020202120222023图17美国原油出口量图18美国石油活跃钻机数与产量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院WTI原油非商业持仓多空比原油基金持仓多空比1035Brent9308725620541531021500图19WTI原油非商业持仓对多空比图20Brent原油非商业持仓多空比数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第11页元吨华东地区山东地区华北地区华南地区韩国-CIF华东美元吨6000东北地区西南地区西北地区800新加坡-CIF华东550070050004500600400050035004003000300250020020001500100图21国产重交沥青主流价格图22韩国及新加坡沥青华东到岸价数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院理论进口利润元吨元吨沥青期货价格Brent原油期货价格美元桶韩国至华东沥青理论进口成本55001505500市场价主流价沥青重交沥青华东地区150050005000130100045004500110400050040009035003500030003000702500-50025005020002000-100030150015001000-1500100010图23韩国至华东沥青理论进口成本图24Brent原油及沥青价格走势对比数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院美元吨沥青Brent原油沥青SC原油沥青燃料油沥青燃料油11011800251001070090920600808500157074006061050530040420005303100202000图25沥青与原油比价图26沥青与燃料油比值数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页开工率石油沥青装置吨库存期货沥青总计期货结算价活跃合约沥青元吨804000005500703500005000450060300000400025000050350020000030004015000025003010000020005000015002001000图27国内主要沥青炼厂装置开工率图28沥青期货交割库库存量及沥青价格走势数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院七原油期权11成交与持仓分析表原油期权成交持仓数据2023-01-13成交量成交量变化持仓量持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨期权15732-262914246-3--看跌期权13828-23209706525--原油期权29560-49492395252287906813数据来源Wind方正中期研究院原油期权合约总成交量为29560张较上一个交易日减少4949张总持仓量23952张较上一个交易日增加522张期权成交量PCR为8790持仓量PCR为6813张原油期权总成交量持仓量张原油期权认购认沽成交量100000日成交量日持仓量50000日认购成交量日认沽成交量90000450008000040000700003500060000300005000025000400002000030000150002000010000100005000002022-03-302022-05-302022-07-302022-09-302022-11-302022-03-302022-05-302022-07-302022-09-302022-11-30图29原油期权总成交量持仓量图30原油期权认购认沽成交量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第13页张原油期权主力合约成交量张原油期权主力合约持仓量3500认购认沽3000认购认沽30002500250020002000150015001000100050050000410420430440450460470480490500520540560580600620640660680700410420430440450460470480490500520540560580600620640660680700图30原油期权主力合约各执行价成交量图31原油期权主力合约各执行价持仓量数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院12波动率图32原油期货主连历史波动率图33原油期货主连历史波动率数据来源Wind方正中期研究院数据来源Wind方正中期研究院13期权策略原油期货短线维持反弹走势但整体上行驱动不强预计反弹空间有限期权操作上建议卖出SC2303原油虚值看涨期权请务必阅读最后重要事项第14页八技术分析从日K线来看SC原油连续小幅反弹上方均线阻力明显MACD红柱小幅扩大但量能有所萎缩技术指标出现一定背离整体趋势性不强从日K线来看沥青期货维持窄幅震荡整体围绕均线波动MACD维持在0值附近量能整体持稳技术指标整体趋向震荡请务必阅读最后重要事项第15页联系我们请务必阅读最后重要事项第16页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第17页