◆基差：锰硅6517天津现货报价7510元/吨，环比+50元/吨，期货主力收盘价7694元/吨，环比+168元/吨，基差-34元/吨，环比-118元/吨，基差率-0.44%。期现维持小幅contango结构。
　　◆利润：利润处于中性偏低水平。锰硅测算即期利润（不含折旧及财务等费用）环比有小幅回升，整体利润处于略低于中位数的水平。内蒙利润247元/吨，环比+41元/吨；宁夏141元/吨，环比+31元/吨；广西61元/吨，环比+88元/吨。
　　◆成本：成本区间处于7250-7550区间，广西地区成本偏高。当前测算内蒙锰硅即期成本（含折旧等固定成本)在7254元/吨，环比+9元/吨；宁夏在7329元/吨，环比+9元/吨；广西在7569元/吨，成本-58元/吨。
　　◆供给：锰硅周产量19.96万吨，环比-0.03万吨，产量稳定在中位数水平略偏上水平。
　　◆需求：
　　◆锰硅周表观消费量(钢联小样本数据）12.51万吨，环比-0.36万吨；
　　◆螺纹钢周产量237.91万吨，环比-9.84万吨；
　　◆日均铁水产量为222.3万吨，环比+1.58万吨；
　　◆库存（本周无库存更新数据）：测算锰硅显性库存为19.5万吨，环比+0.46万吨。其中，钢联口径63家样本企业库存为16.34万吨，环比-0.58万吨。显性库存小幅回升，样本企业库存小幅去库。

研究报告全文：五矿期货锰硅周报预期主导行情警惕短期价格回落调整20230114黑色建材组赵钰从业资格号F3084536交易咨询号Z0016349联系人陈张滢chenzywkqhcn0755-23375161从业资格号F03098415CONTENTS1周度评估及策略推荐周度要点小结基差锰硅6517天津现货报价7510元吨环比50元吨期货主力收盘价7694元吨环比168元吨基差-34元吨环比-118元吨基差率-044期现维持小幅contango结构利润利润处于中性偏低水平锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用环比有小幅回升整体利润处于略低于中位数的水平内蒙利润247元吨环比41元吨宁夏141元吨环比31元吨广西61元吨环比88元吨成本成本区间处于7250-7550区间广西地区成本偏高当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7254元吨环比9元吨宁夏在7329元吨环比9元吨广西在7569元吨成本-58元吨供给锰硅周产量1996万吨环比-003万吨产量稳定在中位数水平略偏上水平需求锰硅周表观消费量钢联小样本数据1251万吨环比-036万吨螺纹钢周产量23791万吨环比-984万吨日均铁水产量为2223万吨环比158万吨库存本周无库存更新数据测算锰硅显性库存为195万吨环比046万吨其中钢联口径63家样本企业库存为1634万吨环比-058万吨显性库存小幅回升样本企业库存小幅去库基本面评估估值驱动锰硅基本面评估基差生产利润测算产量需求锰硅库存双周钢厂招标河钢集团2023年1月份内蒙利润247元吨采购硅锰合金16700吨螺纹钢周产量23791基差-34元吨环比41元吨宁夏环比-3900吨同比-周产量1996万吨环万吨环比-984万吨数据环比-118元吨141元吨环比31元本周无库存更新数据9900吨比-003万吨日均铁水产量为2223基差率-044吨广西61元吨万吨环比158万吨环比88元吨1月份招标价7700元吨环比100元吨多空评分000-0500维持小幅的利润处于中性偏低水产量稳定在中位数水下游主要需求端建材简评库存边际回升钢招价格小幅回升contango结构平平略偏上水平产量继续显著回落当前市场对于未来的需求预期仍是支撑价格上行的主要动力尤其对于房地产行业需求回暖的预期以及随之将带来的建材需求及产量的回升带动锰硅盘面价格持续表现偏强若从现实供需角度来看供求结构维持宽松局面且宽松幅度环比加深对价格而言现实基本面所能给予的支撑是有限的同时当前期现维持在期货小幅升水现货的结构导致客观上价格向上的阻力是大于向下的阻力的来自套保资金但显然在当前距离5月还有很长一段时间的背景性盘面的走势已经由预期主导在预期仍旧存在情况下价格表现预计仍将偏强不过继续向上需要警惕现实对于价格的向下拉力就短期来看目前盘面价格似乎已经出现部分超涨迹象需要警惕价格的回落调整对于预期我们预计在短时间内可能难以证伪从而带来盘面价格在较长时间内都有一股向上的冲动而这股向上的冲动与弱现实的持续对抗小结预计将带来价格继续维持较大幅度的震荡行情向上的高度取决于后续对于23年经济增速目标的确定以及下游消费的恢复尤其房地产相关的销售新开工等数据的好转我们认为在上半年将是相对困难的向下的深度主要参考成本区间的下边界在弱现实背景下由预期主导的行情中需要警惕预期变化造成的价格大幅波动以及预期证伪情况下价格的回落同时需要警惕的是我们预计在2023年一季度末至二季度初即四月附近可能存在一次预期落空的价格暂时回落对于投机交易我们依旧建议观望为主对于套保我们继续建议在7700以上逐步建仓套保至7900以上可加大套保比例价格区间方面短期内向上关注7800附近前高的压力以及下方7200及6900附近的支撑2期现市场锰硅基差图1锰硅现货及期货价格元吨图2锰硅主力合约基差元吨市场价天津6517锰硅现货期货价锰硅主力95008509000650850045080002507500507000-1506500-3502022-07-012021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132022-03-252022-11-042021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-13资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20230114锰硅6517天津现货报价7510元吨环比50元吨期货主力收盘价7694元吨环比168元吨基差-34元吨环比-118元吨基差率-044期现维持小幅contango结构3利润及成本生产利润图3锰硅测算利润即期元吨图4锰硅测算利润使用库存原料元吨内蒙宁夏广西内蒙不含折旧宁夏不含折旧广西不含折旧9501250750550750350150250502502504507506502021-12-312022-02-252022-01-142022-01-282022-02-112022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-022022-12-162022-12-302023-01-132022-09-232022-12-022021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-152022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-10-072022-10-212022-11-042022-11-182022-12-162022-12-302023-01-13资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20230114锰硅测算即期利润不含折旧及财务等费用环比有小幅回升整体利润处于略低于中位数的水平内蒙利润247元吨环比41元吨宁夏141元吨环比31元吨广西61元吨环比88元吨生产成本图5天津港锰矿价格元吨度图6银川等外级冶金焦价格元吨南非Mn365澳洲Mn45加蓬Mn4453700100320090802700702200605017004030120020700100200201712201604201608201612201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212201604201608201612201704201708201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20230114锰矿方面本周价格继续呈现小幅回升南非碳酸矿报价367吨度环比05元吨度澳洲Mn45块矿报价48元吨度环比1元吨加蓬Mn445块矿报价455元吨度环比15元吨度冶金焦方面当前报价2080元吨环比-100元吨生产成本图7锰硅主产区电力价格情况元吨图8锰硅测算生产成本元吨内蒙宁夏广西内蒙宁夏广西08095000759000070065850006080000550507500045040700003565000302022-07-152022-11-182021-12-312022-01-142022-01-282022-02-112022-02-252022-03-112022-03-252022-04-082022-04-222022-05-062022-05-202022-06-032022-06-172022-07-012022-07-292022-08-122022-08-262022-09-092022-09-232022-10-072022-10-212022-11-042022-12-022022-12-162022-12-302023-01-13201412201504201508201512201604201608201612201704201708201712201804201808201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202208202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20230114主产区铁合金电价维持稳定当前测算内蒙锰硅即期成本含折旧等固定成本在7254元吨环比9元吨宁夏在7329元吨环比9元吨广西在7569元吨成本-58元吨锰矿进口图9锰矿进口量季节图万吨图10锰矿进口量万吨20182019202020212022总进口量右轴南非澳大利亚加蓬3502003503301803003101601402502901202702001002501508023060100210405019020170001502020112022082017052017082017112018022018052018082018112019022019052019082019112020022020052020082021022021052021082021112022022022052022111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月201702资料来源WIND五矿期货研究中心资料来源WIND五矿期货研究中心11月份锰矿进口量25288万吨环比-1061万吨同比2772万吨12月份数据未更新锰矿库存图11锰矿港口库存万吨图12锰矿港口库存季节图万吨港口合计天津港钦州港201820192020202120222023700750600650500550400450300200350100250015020192019201920162016201720172017201720182018201820182019202020202020202020212021202120212022202220222022202320161月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心截至20230106锰矿港口库存为5758万吨环比37万吨锰矿港口库存环比小幅回升仍处于历史统计值34分位以上相对高位区域4供给及需求总产量图13锰硅周度产量万吨图14锰硅月度产量万吨2019202020212022202320182019202020212022202324212022211020210018290162801427012260102501月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源铁合金在线五矿期货研究中心本周20230114锰硅周产量1996万吨环比-003万吨产量稳定在中位数水平略偏上水平主产区产量图15锰硅主产区产量万吨图16主产区开工率万吨内蒙古宁夏广西贵州云南其他内蒙古宁夏广西贵州云南其他10090908080707060605050404030302020101000202162017320176201792018320186201892019320196201992020320206202092021320219202232022620229201906202006201902201904201908201910201912202002202004202008202010202012202102202104202106202108202110202112202202202204202206202208202210202212201712201812201912202012202112202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心12月份内蒙产量41万吨环比39万吨宁夏产量176万吨环比12万吨广西产量125万吨环比09万吨贵州产量34万吨环比-07万吨云南产量22万吨环比-02万吨其他地区产量合计98万吨环比-2万吨内蒙地区开工率601环比44宁夏地区开工率484环比23广西地区开工率468环比05主产区产量图17内蒙锰硅产量万吨图18宁夏锰硅产量万吨产量内蒙开工率右轴产量宁夏开工率右轴45903090408080253570703060206025505015204040153010301020205510100000202106202203202212201907201703201706201709201712201803201806201809201812201903201906201909201912202003202006202009202012202103202109202112202206202209201703201707201711201803201807201811201903201911202003202007202011202103202107202111202203202207202211资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心主产区产量图19广西锰硅产量万吨产量广西开工率右轴258070206015504010302051000201707202203201703201711201803201807201811201903201907201911202003202007202011202103202107202111202207202211资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心钢招图20河钢钢招情况吨元吨河钢集团2023年1月份采购硅锰合金16700吨环比-3900吨同比-9900吨招标量河钢价格35000140001月份招标价7700元吨环比100元吨300001200025000100002000080001500060001000040005000200000201808202208201704201708201712201804201812201904201908201912202004202008202012202104202108202112202204202212资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心消费图21锰硅周度表观消费万吨图22螺纹钢周度产量万吨2019202020212022202320182019202020212022202318420400173801636034015320300142802601324012220月月月月月月月月月月月月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月123456789101112资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心资料来源MYSTEEL五矿期货研究中心本周20230114锰硅周表观消费量钢联小样本数据1251万吨环比-036万吨螺纹钢周产量23791万吨环比-984万吨