◆供应端：本周国内尿素产能利用率69.45%，环比+0.53%，同比+4.79%，煤制开工继续回升，气头装置开工回落，当前无计划检修企业，从气头检修计划看，多数装置将在1月中下旬复产，后续尿素总体产能利用率将出现明显回升，总体供应量仍将处于同期高位水平，因此从供应端来看尿素仍将较为充足。利润方面，节前煤炭价格有所走强，尿素现货价格较稳，盘面上涨修复基差，本周固定床利润小幅回落，水煤浆工艺利润小幅回升，气制利润回落，整体利润相对中性。
　　◆需求端：农需方面1-2月仍处于淡季，仅有部分地区存在小麦追肥需求，淡储方面，1季度仍有部分储备需求，但需求量将逐步减少，短期来看，农需淡季，储备需求仍存，总体增量有限。复合肥方面，节前复合肥开工逐步回落，节后随着春季肥的生产将逐步回升，且以高氮肥为主，对于尿素的需求节前走弱，节后回升。本周复合肥开工40.07%，环比1.57%，企业库存60.72万吨，环比+3.24万吨。三聚氰胺表现仍旧偏弱，本周负荷50.47%，环比-1.99%，同比偏低，利润低位，企业亏损。总体来看，需求端节前并无太大亮点，整体表现一般。
　　◆库存：库存方面，企业库存报85.1万吨，环比-4.08万吨，港口库存报19.9万吨，环比+1.6万吨。企业预收订单天数6.06日，环比-0.23日。
　　◆估值：尿素与其他化肥价差已经修复至中性水平，且近期随着尿素走势偏强，价差仍有所回升。上下游利润分配来看，煤炭短期走强，利润主要集中在原料端，企业生产利润有所回落。工业下游利润在弱需求下总体仍旧偏低，复合肥利润本周利润维稳为主，三聚氰胺仍处于亏损，总体看当前尿素估值相对中性。
　　◆小结：供应端煤制开工小幅回升，气头开工继续下行，煤头装置重启部分抵消气制开工的下行，日产回升，同比偏高，后续随着气头装置回归，开工仍以上行为主。库存方面，工厂出货好转，企业库存去化。利润方面，原料走强，利润小幅回落。国内外价差来看，内强外弱价差继续回落，今年有望实现价差接轨。需求方面，复合肥与三聚氰胺开工继续回落，复合肥利润维稳，三聚氰胺仍处于亏损状态。短期来看，盘面震荡偏强，现货维稳，基差走弱。05合约逢低多配，冲高不追，5-9逢低正套为主。节前建议减仓或观望减小节日风险。