◆供应：国内纯镍新增产能投产精炼镍产能持续增加，进口窗口逐步打开，精炼镍整体周度供应平稳。印尼高冰镍和MHP等纯镍替代品产能继续投放，但俄镍供应减产消息或仍影响远期海外精炼镍供应格局。短期季节性供应淡季红土镍矿港口库存和镍铁进口量回落，预计镍矿价格和镍铁价格持续受到供需双弱影响。
　　◆库存：LME库存减1500吨，上期所库存增90吨，我的有色网保税区库存持平，价格高位宽幅波动需求停滞。基差方面，LMECash/3m贴水扩大至186美元/吨，俄镍现货对沪镍02合约升水至7150元/吨。关注产业链季节性需求淡季现实和节后低库存强复苏预期下镍价动态博弈。
　　◆进出口：11月精炼镍进口环比回升至1.45万吨，镍铁进口环比增11%至59.7万实物吨，镍矿进口环比回落至417万湿吨。
　　◆需求：不锈钢社会库存持续累库，弱需求现实钢厂排产延续减产，关注节后国内宏观预期走强对不锈钢基本面支撑。新能源端预计硫酸镍月产量高位回落，精炼镍原料进口需求承压，关注一季度需求淡季电动车终端需求边际回落对产业链上游需求扰动。整体而言，需求淡季和镍价高位精炼镍需求持续走弱，但低库存、供应减产和海外产业政策因素仍支撑价格，中期警惕印尼湿法中间品原料和国内精炼镍新增产能供应双重释放对价格压力。