市场回顾：本周主要指数表现上涨，沪深300上涨2.35%，上证综指上涨1.19%，创业板指数上涨2.93%。沪深两市A股日均成交额6508.16亿元，较上周+2.84%，两融余额15428.30亿元，较上周-0.09%。
　　证券：本周券商指数上涨4.1%，跑赢大盘1.7pct。重点标的表现：东方+15.0%、兴业+11.5%、东财+6.8%、国联+5.3%、广发+4.9%、中金+2.2%、中信+1.7%。本周《证券经纪业务管理办法》正式发布，业务管理办法自2016年证监会发布草案以来，经过三次修改正式发布。相较2019年7月征求意见稿，正式发文内容更加精确详实，更符合证券行业发展现状。本次管理办法增改内容涵盖投资者保护、风险控制等方面。从投资角度来看，重点增量：（1）定义扩充：对经纪业务的定义“指开展证券交易营销，接受投资者委托开立账户、处理交易指令、办理清算交收等经营性活动”。相较征求意见稿，新增“证券交易营销”。可能明确经纪业务涵盖投资顾问服务，但考虑条款更新，亦可能提供了更多的制度空间。（2）新增经纪业务申请开展条件：条件涵盖净资本、治理结构、高管情况、基础设施与合规风控。条款更明确、透明。（3）新增明确对境外证券经营机构境内展业的规定：境外证券经营机构违反《证券公司监督管理条例》第九十五条（境外证券经营机构在境内开展证券业务的，应经证监会批准）的，按照《证券法》202条处罚（责令改正，没收违法所得，并处违法所得1~10倍罚款）。总体而言，本次管理办法出台，为经纪业务提供了可参考的监管框架，明确展业规范。进一步规范了境外证券业务。另外，可能为经纪业务在监管框架下的创新提供了一定空间。投资上，我们推荐顺序为：国联证券、广发证券、东方财富、中金公司、中信证券、东方证券、华泰证券、兴业证券，重点关注浙商证券、中信建投。
　　保险：本周保险指数上涨4.87%，跑赢大盘2.52pct。个股普遍上涨，新华保险+5.54%，中国平安+5.25%，中国太保+4.51%，中国人寿+2.75%，中国人保+1.71%。十年期中债国债到期收益率2.90%，较上周+0.07pct。本周，财产险行业监管文件多发。车险方面，1月12日，银保监会发布《关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知》（以下简称《通知》），决定将商业车险自主定价系数浮动范围由[0.65,1.35]扩大为[0.5,1.5]，执行时间原则上不得晚于2023年6月1日。《通知》进一步放开了车险企业的定价自主权，同时强调各地银保监会需应地自宜，根据辖区内车险市场情况稳妥确定政策执行时间，并引导各公司合理设定各地区自主定价系数均值范围和手续费上限。自2020年9月车险综改以来，车险行业普遍费用率下降、赔付率上升，“降价、增保、提质”的阶段性目标已经基本实现，体现了让利消费者。此次扩大车险自主定价系数是对车险综改逐步放开自主定价系数浮动范围总体部署要求的贯彻落实，车险行业市场化程度进一步提高。具体来看，放大定价自主权有助于车险企业灵活定价，提高风险与保费匹配度。针对高风险类的车险产品，打开定价系数上限有助于车险企业设计更为符合高风险类出险赔付率的产品，扩大产品覆盖面，丰富车险产品体系。另一方面，车险综改截止至今，消费者车均保费显著下降。虽然扩大定价系数浮动范围亦打开了下限空间，短期内可能加剧“价格战”，但考虑到保费充足度，长期来看行业恶性竞争无序降价、行业保费进一步下降可能性较小。非车险方面，1月13日，中保协正式印发《农业保险产品开发指引》（以下简称《指引》）。《指引》是保险业首次从行业自律层面制定农业保险领域的产品开发指导性文件，有利于完善农业保险产品管理体系、提升农业保险产品供给能力、增强保险公司服务大局意识。截至2022年11月，根据银保监会披露，财险行业原保险保费收入13601亿元，其中车险7348亿元，非车险合计6253亿元；农险1160亿元，在非车险中占比约18.6%，仅次于健康险。《指引》一方面有助于财险行业开发农险产品，促进财险行业的发展；另一方面能够提高保险行业对农业的保障能力，有助于提高保险行业服务社会与人民的意识，贯彻落实二十大精神与服务“三农”工作重点。扩大车险自主定价系数有助于提高车险定价灵活度，同时也对企业的风险识别与定价能力提出更高的要求，看好具备行业龙头优势的中国财险；农险产品开发指引则有助于在结合惠农属性的基础上，为农险产品开发提供规范化指导，促进农险、非车险的发展。寿险方面，各大险企紧锣密鼓进行开门红销售工作，代理人清虚企稳、疫情防控优化下转型效果加速兑现，23年业绩可期。当前各家公司PEV估值为：0.69（平安）、0.89（国寿）、0.50（太保）、0.41（新华）。建议关注顺序为：中国人寿、中国平安、新华保险、中国财险H、中国太保。
　　风险提示：“新冠肺炎”疫情状况和持续时间超预期、经济下行压力加大、创新改革节奏低于预期、利率较大波动。

研究报告全文：行业研究证券研究报告非银行金融2023年01月15日非银行金融行业周报20230109-20230113经纪业务监管框架进一步明确放大车险定推荐维持价自主权利好龙头市场回顾本周主要指数表现上涨沪深300上涨235上证综指上涨华创证券研究所119创业板指数上涨293沪深两市A股日均成交额650816亿元较上周284两融余额1542830亿元较上周-009证券分析师徐康证券本周券商指数上涨41跑赢大盘17pct重点标的表现东方电话021-20572556150兴业115东财68国联53广发49中金22邮箱xukanghcyjscom中信17本周证券经纪业务管理办法正式发布业务管理办法自执业编号S03605180600052016年证监会发布草案以来经过三次修改正式发布相较2019年7月征证券分析师洪锦屏求意见稿正式发文内容更加精确详实更符合证券行业发展现状本次管理办法增改内容涵盖投资者保护风险控制等方面从投资角度来看重点电话0755-82755952增量1定义扩充对经纪业务的定义指开展证券交易营销接受投资邮箱hongjinpinghcyjscom者委托开立账户处理交易指令办理清算交收等经营性活动相较征求执业编号S0360516110002意见稿新增证券交易营销可能明确经纪业务涵盖投资顾问服务但考虑条款更新亦可能提供了更多的制度空间2新增经纪业务申请开展行业基本数据条件条件涵盖净资本治理结构高管情况基础设施与合规风控条款占比更明确透明3新增明确对境外证券经营机构境内展业的规定境外证股票家数只72001券经营机构违反证券公司监督管理条例第九十五条境外证券经营机构总市值亿元5296403604在境内开展证券业务的应经证监会批准的按照证券法202条处罚流通市值亿元3916116593责令改正没收违法所得并处违法所得110倍罚款总体而言本次管理办法出台为经纪业务提供了可参考的监管框架明确展业规范进一相对指数表现步规范了境外证券业务另外可能为经纪业务在监管框架下的创新提供了1M6M12M一定空间投资上我们推荐顺序为国联证券广发证券东方财富中绝对表现10168-139相对表现6012090金公司中信证券东方证券华泰证券兴业证券重点关注浙商证券中信建投2022-01-102023-01-130保险本周保险指数上涨487跑赢大盘252pct个股普遍上涨新华保险554中国平安525中国太保451中国人寿275中国人-9220122032206220822102301保171十年期中债国债到期收益率290较上周007pct本周财产-18险行业监管文件多发车险方面1月12日银保监会发布关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知以下简称通知决-28定将商业车险自主定价系数浮动范围由065135扩大为0515执行时间非银行金融沪深300原则上不得晚于2023年6月1日通知进一步放开了车险企业的定价自主权同时强调各地银保监会需应地自宜根据辖区内车险市场情况稳妥确相关研究报告定政策执行时间并引导各公司合理设定各地区自主定价系数均值范围和手非银行金融行业周报20221205-防疫进入新阶段关注风险偏好修续费上限自年月车险综改以来车险行业普遍费用率下降赔付率2022120920209复上升降价增保提质的阶段性目标已经基本实现体现了让利消费2022-12-11者此次扩大车险自主定价系数是对车险综改逐步放开自主定价系数浮动范非银行金融行业周报20221128-围总体部署要求的贯彻落实车险行业市场化程度进一步提高具体来看20221202投行业务质量评价办法发布地产放大定价自主权有助于车险企业灵活定价提高风险与保费匹配度针对高融资优化利好险企资产端风险类的车险产品打开定价系数上限有助于车险企业设计更为符合高风险2022-12-04非银行金融行业周报20221121-类出险赔付率的产品扩大产品覆盖面丰富车险产品体系另一方面车20221125全面降准落地个人养老金制度启险综改截止至今消费者车均保费显著下降虽然扩大定价系数浮动范围亦动实施打开了下限空间短期内可能加剧价格战但考虑到保费充足度长期2022-11-27来看行业恶性竞争无序降价行业保费进一步下降可能性较小非车险方非银行金融行业周报20221114-20221118个人养老金基金销售机构名录发布债券熊市面1月13日中保协正式印发农业保险产品开发指引以下简称指对券商业绩影响有限引指引是保险业首次从行业自律层面制定农业保险领域的产品开2022-11-20发指导性文件有利于完善农业保险产品管理体系提升农业保险产品供给能力增强保险公司服务大局意识截至2022年11月根据银保监会披露财险行业原保险保费收入13601亿元其中车险7348亿元非车险合计6253亿元农险1160亿元在非车险中占比约186仅次于健康险指引一方面有助于财险行业开发农险产品促进财险行业的发展另一方面能够提高保险行业对农业的保障能力有助于提高保险行业服务社会与人民证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载非银行金融行业周报20230109-20230113的意识贯彻落实二十大精神与服务三农工作重点扩大车险自主定价系数有助于提高车险定价灵活度同时也对企业的风险识别与定价能力提出更高的要求看好具备行业龙头优势的中国财险农险产品开发指引则有助于在结合惠农属性的基础上为农险产品开发提供规范化指导促进农险非车险的发展寿险方面各大险企紧锣密鼓进行开门红销售工作代理人清虚企稳疫情防控优化下转型效果加速兑现23年业绩可期当前各家公司PEV估值为069平安089国寿050太保041新华建议关注顺序为中国人寿中国平安新华保险中国财险H中国太保风险提示新冠肺炎疫情状况和持续时间超预期经济下行压力加大创新改革节奏低于预期利率较大波动重点公司盈利预测估值及投资评级EPS元PE倍PB倍简称股价元2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E评级中信证券204115719123212991071881114推荐华泰证券12001131331601065902749073推荐中国平安4974547587605910848822095强推中国太保2483283335422877742589095推荐资料来源Wind华创证券预测注股价为2023年01月13日收盘价证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2非银行金融行业周报20230109-20230113目录一重要行业新闻5一证券行业5二宏观资讯5三保险行业5二上市公司重要公告6三重点公司逻辑分析9四数据追踪10五风险提示16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3非银行金融行业周报20230109-20230113图表目录图表110年期国债收益率波动下行750日平均下行10图表2上市险企PEV估值整体估值上升10图表3证券行业跑赢大盘券商板块表现上涨10图表4保险行业跑赢大盘保险板块表现分化11图表5券商板块市净率市盈率均上行11图表6A股周交易额环比上升11图表7流通市值环比上升周换手率环比上升11图表8A股日均成交额环比上升11图表9融资交易额融资交易占比均下降11图表10两融余额环比下降12图表11两融杠杆比例持稳12图表12新增投资者数量11月环比上升212112图表13深交所日均股票成交额12月环比下降146712图表14A股总质押市值总质押市值占总市值的比例均上升12图表15A股股权质押规模质押规模占总股本比例均下降12图表16再融资承销金额上升13图表17企业债和公司债承销金额上升13图表18本周主承销商承销金额情况单位亿元13图表19券商两地股票溢价率13图表20保险两地股票溢价率14图表21近期解禁公司一览14图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈截至2023年1月13日收盘价14图表23重点标的估值表截至2023年1月13日收盘价15证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4非银行金融行业周报20230109-20230113一重要行业新闻一证券行业振华科技浙江世宝日辰股份胜华新材铭普光磁五家公司均于近日收到中国证监会出具的中国证监会行政许可申请不予受理通知书因申请材料不符合法定形式中国证监会决定不予受理上述公司非公开发行A股股票的申请太平洋证券被北京证券交易所口头警示违规事由为信息披露违规涉及对象为保荐代表人证监会发布证券经纪业务管理办法自2023年2月28日起施行办法按照回归本源丰富内涵加强规制有序发展保护客户的思路从经纪业务内涵客户行为管理具体业务流程客户权益保护内控合规管控行政监管问责六个方面作出规定二宏观资讯深圳市地方金融监督管理局发布关于加快建设深圳国际财富管理中心的意见预计到2025年深圳银行证券保险基金信托等财富管理总规模达30万亿元以上吸引培育具有较强影响力的财富管理机构不少于100家注册的合格境外有限合伙人QFLP合格境内投资者境外投资QDIE外商独资私募证券投资机构WFOEPFM试点机构不少于300家财政部税务总局明确增值税小规模纳税人减免增值税等政策自2023年1月1日至2023年12月31日对月销售额10万元以下含本数的增值税小规模纳税人免征增值税财政部部长刘昆指出2023年要加大财政宏观调控力度优化政策工具组合在有效支持高质量发展中保障财政可持续和地方政府债务风险可控商务部央行联合印发关于进一步支持外经贸企业扩大人民币跨境使用促进贸易投资便利化的通知通知要求便利各类跨境贸易投资使用人民币计价结算鼓励银行开展境外人民币贷款增强优质企业等主体获得感支持供应链核心企业等发挥带动作用依托自贸试验区等各类开放平台促进人民币跨境使用发挥相关资金基金等引导作用开展多样化宣传培训促进银企对接扩大政策受益面央行副行长宣昌能表示总的看发达经济体货币政策调整对我国影响有限对其他比较小的新兴市场经济体影响可能比较大下一步央行继续综合施策积极稳妥应对发达经济体货币政策调整货币政策司司长邹澜表示最近在研究推出另外几项结构性工具主要重点支持房地产市场平稳运行数据显示截至去年底结构性货币政策工具余额约64万亿元在保持货币信贷总量稳定增长稳定宏观经济基本盘等方面发挥积极作用银保监会召开2023年工作会议要求全力支持经济运行整体好转把支持恢复和扩大消费摆在优先位置加快推动中小银行改革化险积极稳妥推进城商行农信社风险化解稳步推进村镇银行改革重组稳步扩大银行业保险业制度型开放持续提升金融服务共建一带一路水平三保险行业为加强银行业保险业监管统计管理规范监管统计行为提升监管统计质效中国银保证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5非银行金融行业周报20230109-20230113监会发布银行保险监管统计管理办法银保监会在1月9日发布的资金部党支部深入贯彻落实党的二十大精神加强和完善现代保险资金运用监管一文中表示要加强保险资金运用监管稳步推进保险资金长期股票投资改革试点加大优质上市公司股票投资支持资本市场稳定发展截至1月10日除个别险企外多数经营专属商业养老保险的险企都发布了产品2022年的结算利率2022年受权益投资市场低迷影响多款专属商业养老保险结算利率有所下调仅1款产品结算利率同比有所上升银保监会发布关于扩大商业车险自主定价系数浮动范围等有关事项的通知指出车险综合改革实施两年多来车险市场平稳有序消费者普遍受益财产保险公司经营水平显著提升1月12日中汽协发布最新数据2022年汽车产销分别完成270千万辆和269千万辆同比增长34和21延续了去年的增长态势中国保险行业协会正式印发农业保险产品开发指引指引的制定是保险业协会贯落实党的二人和中央农村工作会议精神在中国银保监会指导下牢牢把握自身定位充分发挥行业自律职能有效规范引导农业保险产品开发推动提升保险业服务乡村振兴能力的重要举措二上市公司重要公告国泰君安副总裁龚德雄先生通过集中竞价方式减持不超过875万A股股份占公司总股本00010友邦保险2023年1月9日公司回购25714万股回购金额为225亿港元1月10日公司回购25962万股回购金额为225亿港元1月11日公司回购股份2596万股回购金额为225亿港元1月12日公司回购25798万股回购金额为225亿港元1月13日公司回购2546万股回购金额为225亿港元中信证券2022年度营业总收入65533亿元同比-14营业利润28618亿元同比-11利润总额28758亿元同比-9基本每股收益141元同比-20公司期末总资产1310150亿元较期初2归属于母公司股东的每股净资产为1707元较期初5国元证券2022年度营业总收入5358亿元同比-1231营业利润2064亿元同比-1544利润总额2067亿元同比-1533基本每股收益039元同比-1136公司期末总资产130765亿元较期初1409归属于母公司股东的每股净资产为755元较期初203招商证券董事会同意续聘吴慧峰赵斌为公司副总裁中国人保2022年1月1日至2022年12月31日期间中国人民财产保险股份有限公司中国人民人寿保险股份有限公司及中国人民健康保险股份有限公司所获得的原保险保费收入分别为人民币485434亿元同比83人民币92702亿元同比-43及人民币41022亿元同比145中国人寿2022年1月1日至2022年12月31日期间该公司累计原保险保费收入约为6152亿元同比下降077中国平安2022年1-12月公司子公司平安财险平安人寿平安养老平安健康证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6非银行金融行业周报20230109-20230113的原保险合同保费收入分别约为人民币298038亿元同比1037439277亿元同比-38918483亿元同比160713342亿元同比1878合计人民币约769140亿元同比116新华保险2022年1-12月公司子公司平安财险平安人寿平安养老平安健康的原保险合同保费收入分别约为人民币298038亿元同比1037439277亿元同比-38918483亿元同比160713342亿元同比1878合计人民币约769140亿元同比116昆吾九鼎公司拟向银行等金融机构申请总额不超过人民币10亿元的综合授信额度中国财险2022年1月1日至2022年12月31日期间公司累计原保险保费收入约为485434亿元83越秀资本1拟推50166万股的股票期权激励计划占公司总股数的09999该计划授予的激励对象总人数为81人包括公司公告该激励计划时在公司任职的公司董事高级管理人员以及对公司整体业绩和持续发展有直接影响的核心人才和管理骨干22022年公司实现营业总收入14123亿元利润总额433亿元归属于上市公司股东的净利润251亿元同比分别上升607615115湘财股份浙江新湖集团股份有限公司持有公司股份58094308万股占公司总股本的203本次解除质押后新湖集团累计质押股份数量为4373万股占其持股数量的7527占公司总股本的153广发证券公司于近日收到中国证监会关于广发证券股份有限公司申请开展股指期权做市业务的监管意见书中国证监会对公司开展股指期权做市业务无异议ST安信对于信银国际34股权的交易待信银国际完成相应决策程序及获得香港监管部门批复如需后公司将尽快完成与中国银行上海分行完成资产交割方正证券补选宋洪军先生张路先生李岩先生为第四届董事会董事补选林钟高先生为第四届董事会独立董事光大证券子公司光证资管总经理汪沛因工作调整离任常松代任总经理大智慧12023年1月9日公司董事兼财务总监陈志通过集中竞价方式累计减持公司股份10万股占公司总股本的0005董事会秘书申睿波通过集中竞价方式累计减持公司股份16万股占公司总股本的0008副总经理方涛通过集中竞价方式累计减持公司股份40万股占公司总股本的00202公司董事汪勤拟自本公告披露日起15个交易日后的6个月内通过集中竞价方式减持不超过25万股占公司总股本的0012国盛金控1月13日晚间发布业绩预告预计2022年归母净利润亏损435亿元至615亿元上年同期盈利768886万元同比上年减66575至89986中航产融1中航工业集团财务有限责任公司2022年度未经审计财务报表披露2022年度净资产11831亿元同比250营业总收入932亿元同比-1290净利润560亿元同比-147622022年度未经审计财务报表中航证券2022年净资产9608亿元同比2470营业总收入1173亿元同比-4322净利润253亿元同比-687332022年度未经审计财务报表中航信托2022年净资产18634亿元同比724营业总收入3487亿元同比-1304净利润818亿元同比5128证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7非银行金融行业周报20230109-20230113五矿资本1五矿信托未经审计财务报表2022年净资产23518亿元同比155营业收入3548亿元-228实现净利润1775亿元-24852五矿证券未经审计财务报表2022年净资产10851亿元同比-073营业收入1401亿元同比-2373净利润356亿元同比-11223中国外贸金融租赁有限公司未经审计财务报表2022年净资产11801亿元同比1062营业收入1883亿元同比-1347净利润1133亿元同比1538中油资本1昆仑信托有限公司2022年未经审计财务报表披露营业收入423亿元同比-7022营业利润-585亿元同比-23230利润总额-584亿元同比-23235净利润-404亿元同比-21767公司期末总资产14913亿元较期初-6082昆仑金融租赁有限公司2022年未经审计财报披露营业收入2884亿元同比-1143营业利润1382亿元同比-1169利润总额1384亿元同比-1158净利润1126亿元同比-1705公司期末总资产60118亿元较期初-1223中油财务有限责任公司2022年未经审计财报披露营业收入4736亿元同比-1744营业利润5013亿元同比-167利润总额5011亿元同比-164净利润3727亿元同比-1008公司期末总资产324591亿元较期初-613中粮资本1中英人寿2022年度未经审计财务报表披露2022年1-12月实现净利润922亿元同比099营业总收入13925亿元同比643净资产7790亿元同比-0192中粮信托2022年度未经审计财务报表披露2022年1-12月实现净利润356亿元同比-3609营业总收入842亿元同比-2912净资产7045亿元同比249国投资本子公司国投泰康信托2022年度未经审计财务报表披露2022年度营业总收入2101亿元同比086净利润1178亿元同比017净资产10098亿元同比-084天茂实业2022年1月1日至2022年12月31日期间国华人寿累计原保险保费收入约为人民币37449亿元锦龙股份股东朱凤廉女士办理股份解除质押及质押解除质押股份数量为400万股占公司总股本045质押股份数量为700万股占公司总股本078经纬纺机1高林郁先生由于工作原因申请辞去公司副总经理职务董事会同意聘任王科先生担任副总经理2子公司中融国际信托有限公司未经审计财务报表披露2022年净资产23050亿元同比619营业总收入5047亿元同比-1383净利润1057亿元同比-2887国网英大1英大国际信托有限责任公司2022年度营业总收入2164亿元同比1330净利润1402亿元同比1380净资产11650亿元同比5462英大证券有限责任公司2022年度营业总收入580亿元同比-3988净利润070亿元同比-7990净资产6397亿元同比-2383英大信托未经审计母公司财务报表2022年营业收入2164亿元同比1330净利润为1402亿元同比1380净资产11650亿元同比5474英大证券未经审计母公司财务报表2022年营业收入580亿元同比-3990净利润为071亿元同比-7989净资产为6553亿元同比244证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8非银行金融行业周报20230109-20230113三重点公司逻辑分析证券行业评级推荐逻辑中信证券6000302022年三季报点评业绩稳健投行资管增长明显业绩展现出远超行业的稳健性主要原因1自营业务改造中性自营占比较高收益率波动较低2年初配股资本金增长3减值计提压降带来利润空间4投行业务增长明显华夏基金规模增速高于行业我们维持20222024年EPS预测为157191232元BPS分别为178719212086元对应中信证券推荐PB分别为096090083ROE分别为8799921111基于市场行情变化PB-ROE及相对估值法我们给予2022年BPS的13倍PB估值目标价232元维持推荐评级风险提示金融监管风险市场交易量回落风险偏好下降资本市场创新不及预期国内及全球疫情反复加重实体经济复苏不及预期华泰证券6016882022年三季报点评重资产业务下滑轻资产业务修复净利润同比下滑主因自营收益率下滑以及经纪业务收入下滑环比下滑主因三季度自营规模及收益率的进一步下降重资产业务收入受市场行情影响明显轻资产业务有所修复第三季度经纪投行资管收入合计392亿元同比-58环比209其中投行业务表现最为亮眼建议关注后续市场走向及公司自营业绩结合公司三季度业绩表现及今年全年市场景气度判断我们给予202220232024华泰证券推荐年EPS预期为113133160元前值125152178元BPS分别为162417171830元前值163217391864元对应PB分别为073069065倍ROE分别为694774875考虑到市场行情变化及后市不确定性我们给予2022年业绩10倍PB估值给予目标价162元维持推荐评级风险提示市场交易量回落风险偏好下降资本市场创新不及预期国内及全球疫情反复加重实体经济复苏不及预期保险行业评级推荐逻辑中国平安6013182022年三季报点评新业务价值持续承压坚定推进渠道转型2022年前三季度疫情影响下整体经济增速放缓权益市场震荡叠加行业大环境变化因素转型期下的平安新业务价值增长持续承压营运利润保持低位增长但挑战之下平安始终积极应对坚定推进渠道转型与产品改革我们预计成效有望逐步显现预计2022-2024年中国平安BPS为中国平安强推530604683元EPS为555961元前值606881元下调2022年目标价534元对应PEV为07倍维持强推评级风险提示寿险渠道转型不及预期权益市场动荡长端利率持续下行疫情反复经济下行压力加大新华保险6013362022年三季报点评新单保费降幅减缓投资端持续承压报告期内负债端新单保费依旧保持下滑趋势主要原因在于个险渠道代理人持续清虚但三季度得益于银保渠道驱动新业务发展新单保费下滑趋势有所放缓资产端依旧受权益市场波动的影响持续承压叠新华保险推荐加去年同期高基数因素下滑幅度较大我们维持2022-2024年新华保险BPS预测为408246825282元维持EPS预测为262290325元基于当前行业面临的不确定以及公司战略转型阶段给予一定风险折价给予06倍PEV对应目标价498元维持推荐评级风险提示疫情反复新业务恢复不及预期权益市场动荡经济下行压力加大资料来源华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9非银行金融行业周报20230109-20230113四数据追踪图表110年期国债收益率波动下行750日平均下行图表2上市险企PEV估值整体估值上升资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表3证券行业跑赢大盘券商板块表现上涨资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10非银行金融行业周报20230109-20230113图表4保险行业跑赢大盘保险板块表现分化图表5券商板块市净率市盈率均上行资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表6A股周交易额环比上升图表7流通市值环比上升周换手率环比上升资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表8A股日均成交额环比上升图表9融资交易额融资交易占比均下降资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11非银行金融行业周报20230109-20230113图表10两融余额环比下降图表11两融杠杆比例持稳资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表12新增投资者数量11月环比上升2121图表13深交所日均股票成交额12月环比下降1467资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表14A股总质押市值总质押市值占总市值的比例图表15A股股权质押规模质押规模占总股本比例均均上升下降资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12非银行金融行业周报20230109-20230113图表16再融资承销金额上升图表17企业债和公司债承销金额上升资料来源wind华创证券资料来源wind华创证券图表18本周主承销商承销金额情况单位亿元企业债公司债名称总计亿元首发增发配股可转债发行合计光大证券1530141民生证券050050兴业证券1544400091华龙证券400400财通证券490490中信建投证券1804810502280国泰君安证券1659425091024申万宏源证券80853000515091中金证券2214030001430摩根大通证券30003000资料来源wind华创证券图表19券商两地股票溢价率名称A股溢价率A股价格A股周涨跌幅H股价格HKDH股周涨跌幅中信建投2887125952714777-5285中原证券25104374-9037124-9220国联证券234751185533412123光大证券215941569019578-5017申万宏源20561407-6985155-8084中金公司18030396925280164830491东方证券171651083-2842464-1564中国银河16978955-6088412-4254海通证券10010894-2550520-4348招商证券94071389503283311035国泰君安7204138859549398705广发证券59261642206512003100华泰证券501012202042494652237中信证券40412075465401720133333资料来源wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13非银行金融行业周报20230109-20230113图表20保险两地股票溢价率名称A股溢价率A股价格A股周涨跌幅H股价格HKDH股周涨跌幅中国人寿19563380553241498-1929中国人保13409535-8555266-8092新华保险70023389-31872320-5883中国太保4246259545121201422中国平安-1965235895256215223647资料来源wind华创证券图表21近期解禁公司一览本期流通量已流通量公司股票代码解禁日期占流通市值比值锁定类型万股万股同花顺300033SZ20231115612715462002首发原股东中航产融600705SH20231126664388044248008股权激励长城证券002939SZ20232233842176348762301102定向增发中银证券601696SH202322713263158277800004774首发原股东国网英大600517SH202322738187958571843576678定向增发浙江东方600120SH2023335190584341538151520定向增发华创阳安600155SH20235125218670226142362308定向增发中泰证券600918SH20236540078272661689686057首发原股东湘财股份600095SH20236917253478285495846043定向增发陕国投A000563SZ202362911499575511397042249定向增发资料来源wind华创证券图表22券商战略获配科创板股份上市至今浮盈截至2023年1月13日收盘价公司浮盈金额亿元中金公司2303中信建投2201中信证券2094海通证券1600国泰君安1097华泰证券1089国信证券778民生证券692招商证券680安信证券510东兴证券398东吴证券327兴业证券305东方证券275中泰证券246信达证券234浙商证券225证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14非银行金融行业周报20230109-20230113广发证券220华兴证券189光大证券152五矿证券145国海证券116东莞证券112申万宏源102国金证券088中山证券085中航证券078华林证券062长江证券060德邦证券059红塔证券058南京证券046中德证券042方正证券038英大证券036中国银河025中银证券018长城证券013中天国富证券012西部证券009华安证券009华创证券009瑞银证券003平安证券-003首创证券-005华英证券-008天风证券-015申港证券-021东海证券-049高盛高华-088资料来源wind华创证券图表23重点标的估值表截至2023年1月13日收盘价股价EPS元BPS元PE倍公司名称股票代码2022EPB元2022E2023E2024E2022E2023E2024E2022E2023E2024E中信证券600030SH207515719123217871921208613221086894116华泰证券601688SH12201131331601624171718301080917763075国泰君安601211SH1388156206241162717401875890674576085广发证券000776SZ1642090126148144915361639182413031109113中金公司3908HK164816416321617142064225110051011763096证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15非银行金融行业周报20230109-20230113国联证券601456SH1185043061081589608634275619431463201东方财富300059SZ2175073095121487546622264420331592447东方证券600958SH1083031054063872910953349420061719124招商证券600999SH138911112414611931267135512511120951116兴业证券601377SH64803305407266070576819641200900098中国平安601318SH5235547587605530460386833958893865099中国太保601601SH2595283335422259628722977917775615100中国人保601319SH535056074093541610693955723575099中国人寿601628SH3805150157185182319592113253724242057209新华保险601336SH3389262290325408246825282129411691043083资料来源wind华创证券注1中金公司股价单位为港元2国君和招商估值来自2022半年报点评人保估值来自2022一季报点评其他标的估值来自2022三季报点评五风险提示新冠肺炎疫情状况和持续时间超预期经济下行压力加大创新改革节奏低于预期利率较大波动证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16非银行金融行业周报20230109-20230113非银组团队介绍组长首席分析师徐康英国纽卡斯尔大学经济学硕士曾任职于平安银行2016年加入华创证券研究所2017年金牛奖非银金融第四名团队成员2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员2020年新财富最佳金融产业研究团队第8名2020年水晶球非银研究公募榜单入围助理研究员张慧澳大利亚莫那什大学银行与金融专业硕士2019年加入华创证券研究所2019年金牛奖非银金融最佳分析师团队成员2019年Wind金牌分析师非银金融第五名团队成员证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17非银行金融行业周报20230109-20230113华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18非银行金融行业周报20230109-20230113华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以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