关注信贷工作座谈会首提“四项行动”
　　人民银行、银保监会开展四项行动支持优质房企。2023年1月10日，人民银行、银保监会联合召开主要银行信贷工作座谈会，研究部署落实金融支持稳增长有关工作。对于房地产业，会议再次强调坚持“房住不炒”定位，实施改善优质房企资产负债表计划，首次明确提出了要聚焦专注主业、合规经营、资质良好、具有一定系统重要性的优质房企，开展“资产激活”“负债接续”“权益补充”“预期提升”四项行动，综合施策改善优质房企经营性和融资性现金流，引导优质房企资产负债表回归安全区间。
　　监管对于房地产信贷的态度已经转变，静待政策效果显现。2022年四季度起政策态度更为积极，此次利好政策对于房地产供给端的支持力度进一步加码，有利于充分满足房企合理的融资需求，缓解符合条件房企的短期再融资压力，从而促进稳定市场情绪，改善行业流动性，促进房地产市场“软着陆”。由于市场预期改善受供需环境等多重因素制约、短期内房企信用风险释放与流动性压力缓解需要一定时间，政策效果显现仍需等待。
　　房企资产负债表优化工作进入实质阶段，房企优胜劣汰仍将继续。此次会议首次提出的四项行动是聚焦于这一计划的四种重要渠道，四项行动的落实将从资产负债表优化工作的实质操作层面发挥积极作用，从而帮助优质房企纾困，及时控制风险继续蔓延，防范化解优质头部房企风险。而无法得到金融政策支持的尾部中小民营房企仍将面临挑战，流动性风险犹存，或被淘汰出局。国有房企和民营房企信用基本面的分化或将进一步加剧，建议持续跟踪优质房企与出险房企之间的风险切割情况，跟踪已经发生债券展期或实质性违约房企的风险处置进展。
　　投资视角建议关注地方国企、混改房企地产债投资机会。我们认为，随着房地产相关利好政策持续高频出台，行业总体信用风险处于逐步降低态势，而尚未出险房企中，地方国企、混改房企相比民营房企在债券绝对风险和估值的稳定性角度依然存在优势，建议适当关注。
　　行业利差监测与分析：1）本周债市信用利差分化。具体来看，等级利差收窄，期限利差分化。2）行业横向比较：高等级债中，房地产、钢铁是利差最高的两个行业。AAA级房地产行业中票平均利差为190BP，AAA级钢铁行业中票平均利差为184BP。其次是化工行业，其利差为126BP。公用事业是平均利差最低的行业，目前为51BP。
　　本周市场回顾：一级净供给增加，一级市场估值收益率下行为主。本周主要信用债品种共发行3522.3亿元，到期2090.1亿元，净供给1432.2亿元，较前一个交易周（2023年1月2日-1月6日）的873.7亿元有所增加。二级交投增加，收益率上行为主。
　　本周评级调整及违约情况回顾：本周无评级调整主体、无新增违约主体，新增违约或展期债券4只，为21鑫苑01，15恒大03，20沪世茂MTN001，21宝龙01