研究报告全文：汽车行业跟踪202319-2023115多家公司披露业绩预增特斯拉在美全面降价TableIndustry汽车行业TableReportDate2023年1月15日证券研究报告汽车行业跟踪TableTitle202319-2023115多家行业研究公司披露业绩预增特斯拉在美全面降价行业周报TableReportTypeTableReportDate2023年1月15日本期内容提要TableStockAndRank汽车TableS本周汽车板块小幅上涨ummary本周19-113汽车板块212居中信投资评级看好一级行业第8位跑输沪深300指数235022pct跑赢上证指数119093pct上次评级看好汽车子板块整体上涨本周乘用车板块380商用车板块109TableAuthor陆嘉敏汽车行业首席分析师执业编号S1500522060001汽车零部件板块096汽车销售及服务板块118摩托车及其他联系电话13816900611板块456邮箱lujiamincindasccom个股方面乘用车板块北汽蓝谷1256长安汽车576江淮汽车563涨幅超5商用车板块中国重汽365汉马科技275等涨幅靠前零部件板块苏奥传感1750光洋股份1351合力科技1310松芝股份1126福立旺1108模塑科技1106征和工业1026涨幅超10多家公司披露业绩预增本周共有8家上市公司披露业绩预告除东风科技西仪股份之外苏奥传感旭升集团新泉股份东风科技香山股份拓普集团西仪股份万里扬预告各自业绩有较高增长我们认为新能源汽车行业的快速发展以及国产化替代是当前业绩增长的主要动力针对新能源客户的战略合作与产能建设也有望在中长期支持公司业绩持续向上同时传统零部件企业也正加快新能源领域的转型升级各公司对于精益化管理的重视程度日益上升持续实施降本增效实现了产品制造成本和各项费用的有效控制1月第一周11-18乘用车市场零售销量同比下降环比12月同期略有上升1月1-8日乘用车市场零售360万辆同比去年下降23较上月同期增长7全国乘用车厂商批发327万辆同比去年下降23较上月同期增长323年1月第一周与22年12月同期相比疫情防控政策进一步优化带来市场的回暖与消费者购买欲望回信达证券股份有限公司升从而零售销量同比实现小幅上升考虑到22年底购置税补贴等政CINDASECURITIESCOLTD策到期叠加春节假期前消费需求的提前我们认为1月第二周开始北京市西城区闹市口大街9号院1号楼零售销量较22年同期会略受抑制邮编100031部分自主车企12月及全年销量公布比亚迪12月销售汽车2352万辆同比1341-12月销售汽车18685万辆同比1525广汽集团12月销售汽车2060万辆同比-1181-12月销售汽车24338万辆同比135上汽集团12月销售汽车5364万辆同比-1891-12月销售汽车53026万辆同比-29长安汽车12月销售汽车2558万辆同比4371-12月销售汽车23462万辆同比20吉利汽车12月销售汽车1460万辆同比-81-12月销售汽车14330万辆同比8长城汽车12月销售汽车774万辆请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2同比-5231-12月销售汽车10675万辆同比-167国际快讯1宝马CEO车载信息娱乐大屏将消失2福特将与LG在土耳其建电池厂3特斯拉超7亿美元扩建得州工厂新增电池测试实验室电池材料工厂4特斯拉Model3YXS在美国全面降价最多降20国内速递1电池级碳酸锂成交价回落至50万元吨以下2一汽红旗2025年总销量实现100万台级其中新能源汽车超50万辆3乘联会2022年新能源乘用车批发6498万辆同比增长963零售5674万辆增长90渗透率2764小马智行宣布乘用车智能驾驶三大产品线已开始量产交付52022年国内动力电池装车量同比增逾九成产量增约15倍6问界部分车型官宣降价降幅288万-3万元不等本周铜铝天然橡胶聚丙烯冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下跌铜均价周环比366铝均价周环比336天然橡胶均价周环比207聚丙烯均价周环比078冷轧板均价周环比044碳酸锂均价周环比-359投资建议展望2023年我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英博尔欣锐科技等风险因素汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3目录1行情回顾511本周汽车板块小幅上涨52行业要闻621国际快讯622国内速递73重点公司公告831本周重点公司2022年业绩预告832本周重点公司公告104数据跟踪1041部分车企销量10421月乘用车市场周度数据1143本周铜铝天然橡胶聚丙烯冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下跌1244本周人民币兑美元升值兑欧元小幅贬值145新车上市情况1451本周新车型发布一览146近期重点报告157行业评级258风险因素25表目录表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位6表2重点公司2022年业绩预告9表3本周行业重点公司公告10表41月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆11表5本周乘用车上市新车一览14图目录图1中信一级行业周度涨跌幅单位5图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位5图32015年至今汽车板块市盈率6图41月乘联会口径日均零售概况12图51月乘联会口径日均批发概况12图6长江有色均价铜12图7中铝价格数据12图8天然橡胶价格数据13图9冷轧板1mm价格数据13图10聚丙烯价格13图11价格碳酸锂995电国产13图122020年以来人民币汇率变化14请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom41行情回顾11本周汽车板块小幅上涨本周汽车板块小幅上涨本周19-113汽车板块212居中信一级行业第8位跑输沪深300指数235022pct跑赢上证指数119093pct汽车子板块整体上涨本周乘用车板块380商用车板块109汽车零部件板块096汽车销售及服务板块118摩托车及其他板块456个股方面乘用车板块北汽蓝谷1256长安汽车576江淮汽车563涨幅超5商用车板块中国重汽365汉马科技275等涨幅靠前零部件板块苏奥传感1750光洋股份1351合力科技1310松芝股份1126福立旺1108模塑科技1106征和工业1026涨幅超10图1中信一级行业周度涨跌幅单位543210-1-2-3-4-5煤炭家电医药汽车建材传媒银行电子通信机械钢铁建筑综合计算机房地产CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS食品饮料有色金属农林牧渔纺织服务综合金融交通运输轻工制造石油石化基础化工商贸零售国防军工非银行金融消费者服务CSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCSCS电力及公用事业CS电力设备及新能源CS资料来源Wind信达证券研发中心图2汽车行业子板块周度涨跌幅单位543210资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom5图32015年至今汽车板块市盈率6050403020100201501201601201701201801201901202001202101202201202301资料来源Wind信达证券研发中心表1周涨幅前列个股乘用车商用车零部件单位子板块证券代码证券简称周涨幅前5子板块证券代码证券简称周涨幅前10600733SH北汽蓝谷1256300507SZ苏奥传感1750000625SZ长安汽车576002708SZ光洋股份1351乘用车600418SH江淮汽车563603917SH合力科技1310002594SZ比亚迪465002454SZ松芝股份1126200625SZ长安B323688678SH福立旺1108零部件000951SZ中国重汽365000700SZ模塑科技1106600375SH汉马科技275003033SZ征和工业1026商用车000338SZ潍柴动力263605133SH嵘泰股份786000550SZ江铃汽车227603390SH通达电气758600166SH福田汽车200002363SZ隆基机械751资料来源Wind信达证券研发中心2行业要闻21国际快讯宝马CEO车载信息娱乐大屏将消失宝马首席执行官OliverZipse认为当前汽车制造商在汽车仪表板上增加高清信息娱乐显示器的做法实际上是一个错误会分散驾驶员的注意力Zipse在2023年国际消费电子展CES2023上表示比起超速驾驶驾驶员注意力分散才是事故的主要原因Zipse坚信分散驾驶员注意力的中控台屏幕很快就会成为历史10年后它就会消失监管机构可能不会允许它继续存在在2023年CES展上宝马展示了iVisionDee概念车采用了抬头显视HUD技术可以将信息投射到挡风玻璃上来源盖世汽车福特将与LG在土耳其建电池厂据外媒报道福特将与LG新能源LGEnergySolution合作在土耳其新建一座年产能45GWh的电池厂报道称福特和LG新能源预计在本月晚些时候或最迟2月初签署新工厂合作的谅解备忘录2022年3月3月福特SKOn和请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom6土耳其企业集团KocHolding之间的初步协议土耳其工厂预计最快将于2025年开业年产能为30至45千兆瓦时但为寻求电池供应的多元化福特退出了与SKOn的计划选择与LG新能源合作来源盖世汽车特斯拉超7亿美元扩建得州工厂新增电池测试实验室电池材料工厂据奥斯汀商业日报和彭博和1月10日消息特斯拉已申请扩大其在美国得克萨斯州的超级工厂投资总额为7757亿美元这是特斯拉自去年在德国建立55亿美元的超级工厂以来最大的扩张之一据悉特斯拉计划在得州奥斯汀基地增加5个新设施包括一个电池测试实验室和一个电池阴极材料部门扩建将于本月晚些时候开始施工明年初结束来源盖世汽车特斯拉Model3YXS在美国全面降价最多降201月13日在中国市场降价后特斯拉汽车紧接着在美国市场全面降价包含目前的Model3YXS车型最多降13万美元此外特斯拉ModelY的新价格意味着可以享受美国通胀削减法案中7500美元的电动汽车税收抵免也就是特斯拉ModelY在美国最多降了205万美元当前约138万元人民币新价格最低为45490美元约307万元人民币特斯拉除中国美国外还降低了其在日本韩国和澳大利亚的ModelY和Model3定价来源IT之家22国内速递电池级碳酸锂成交价回落至50万元吨以下1月9日上海钢联数据显示电池级碳酸锂现货均价跌1万元吨至4925万元吨跌破50万元吨大关较上周下跌约5同时也是自去年9月高位跌落以来的单日最大跌幅部分锂电材料报价继续下跌电池级碳酸锂跌7500元吨均价报485万元吨工业级碳酸锂跌7500元吨均价报4525万元吨碳酸锂为目前主要锂盐产品之一是锂电池的重要原材料主要用于磷酸铁锂钴酸锂以及部分三元锂类的正极材料来源IT之家一汽红旗2025年总销量实现100万台级其中新能源汽车超50万辆在红旗品牌新能源汽车全球战略发布会上红旗品牌确定到2025年实现总销量达到100万台级其中新能源汽车销量超过50万辆到2030年销量突破150万辆其中新能源汽车成为销售主体同时一汽红旗明确将开拓海外高端市场作为重大战略选择和重要战略任务红旗品牌的第一步目标是到2025年在海外建成超过700家红旗体验空间超过1000家服务网络60万个补能终端实现海外销量占总销量的比例超过10当年海外销量同比2022年增长20倍2030年实现海外销量占总销量的比例达25来源IT之家乘联会2022年新能源乘用车批发6498万辆同比增长963零售5674万辆增长90渗透率276乘联会现公布了最新的中国市场数据2022年新能源乘用车批发6498万辆同比增长963新能源乘用车国内零售5674万辆同比增长9002022年乘用车的新能源渗透率达到276较2021年提升126个百分点未来新能源车的渗透率仍会快速提升乘联会专家团队预测2023年新能源乘用车销量850万辆总体狭义乘用车销量2350万辆2023年新能源渗透率将达36来源IT之家小马智行宣布乘用车智能驾驶三大产品线已开始量产交付1月11日小马智行正式宣布乘用车智能驾驶业务产品线智驾软件品牌小马识途域控制器方载以及数据闭环工具链苍穹并已成立独立事业部运营该业务此后小马智行旗下就形成了三大业务线自动驾驶出行服务Robotaxi自动驾驶货运服务Robotruck以及乘用车智能驾驶业务POV三大技术前台业务板块小马智行表示随着终端用户对智能驾驶体验的请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom7需求快速增加要求越来越高POV业务将成为小马智行未来发展的核心驱动力之一POV业务的三条产品线包括小马识途方载苍穹小马智行表示目前三条产品线均取得定点并已开始量产交付来源盖世汽车2022年国内动力电池装车量同比增逾九成产量增约15倍2023年1月12日中国汽车动力电池产业创新联盟发布数据2022年国内动力电池装车总量达到2946GWh同比增长907宁德时代比亚迪和中创新航三家企业稳居装车量前三并持续扩大领先优势2022年在政策和市场的双重推动下我国新能源汽车销量继续一路走高根据中汽协的数据去年我国新能源汽车产销分别完成7058万辆和6887万辆同比分别增长969和934市场占有率达到256高于上年121个百分点其中纯电动汽车销量5365万辆同比增长816来源澎湃新闻问界部分车型官宣降价降幅288万-3万元不等1月13日AITO问界官宣AITO问界还宣布自2023年1月13日8点30分开始问界系列部分车型将带来新年新价格具体价格如下问界M5EV纯电后驱标准版2598万元起降288万问界M5EV纯电四驱性能版2898万元起降3万问界M7舒适版2898万元起降3万问界M7豪华版3098万元降3万此外为了回馈老客户针对2023年1月13日8点30分前已提车的车主将推出新年感恩回馈活动问界M5EV及问界M7的首任车主将享受总价值33-35万的权益问界M5全系的车主可享2年的基础保养据悉AITO问界系列自2022年3月正式启动交付至2022年年底已经累计交付新车超过75万辆成为成长最快的新能源汽车品牌来源盖世汽车3重点公司公告31本周重点公司2022年业绩预告本周共有8家上市公司披露业绩预告除东风科技西仪股份之外其余个股均预告各自业绩有较高增长我们认为新能源汽车行业的快速发展以及国产化替代是当前业绩增长的主要动力针对新能源客户的战略合作与产能建设也有望在中长期支持公司业绩持续向上同时传统零部件企业也正加快新能源领域的转型升级各公司对于精益化管理的重视程度也日益上升持续实施降本增效有效地控制了产品制造成本和各项费用请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom8表2重点公司2022年业绩预告公司披露日期业绩预告摘要变动幅度业绩预告变动原因1产品力提升公司在消费者深度洞察的基础上通过正向开发推出的新品净利润约广受市场欢迎爱玛科技13168000万元增加1532012品牌力明显提升好产品好服务加多样化品牌推广营造了良好的用户200000万元口碑3渠道力的竞争优势凸显门店数量持续增长1汽车线缆市场需求和行业规模随国内乘用车产销量增长和新能源电动汽车的渗透率快速提高而大幅度增长公司上市后的品牌效应和客户认可度迅速提升公司在产能扩张客户开拓产品认证资金储备等各方面进行了有净利润约增加效的布局卡倍亿1615000万元737396892报告期内公司销售收入增长较快同时公司努力提高管理效率坚持降17000万元本增效公司的净利润得到了大幅度的增长3新能源电动汽车用高压线缆的制造工艺复杂产品技术含量高其毛利率比汽车用普通线缆的毛利率高1受益于新能源行业的快速发展客户需求旺盛新项目逐步量产订单量明显增加公司新能源汽车动力电池箱体新能源汽车精密冲压模具及金属净利润约增加件储能及光伏逆变器精密冲压模具及金属结构件等业务稳步提升营业收祥鑫科技17240000万元2745129324入同比增长252000万元2公司提升内部管理效率积极优化生产工艺和技术持续有效地推进降本措施1得益于疫情缓和后汽车行业整体复苏以及新能源汽车产业的蓬勃发展及净利润约国产化替代进程加快公司积极明晰产业布局拓宽销售渠道加大客2755346万元增加户开发新能源汽车零部件销售较去年同期相比大幅增长苏奥传感193050561万80021002报告期内公司出售控股子公司常州华旋传感技术有限公司510903的股元权3报告期内非经常性损益对公司净利润的影响约为2133876万元左右净利润约1公司前期开拓的新能源领域客户项目订单持续放量营收规模大幅增长增加旭升集团1966500万元2受益于公司在产能不断释放过程中精益管理与效率的提升6093778773500万元3受益于原材料价格汇率等外围因素的正向影响1新能源汽车产销持续高速增长公司受益于公司客户订单持续放量报告期内销售规模较上年同期呈现较大幅度的增长净利润约增加2公司近年来不断完善生产基地布局实施就近配套生产使得运输成本得新泉股份11146500万元63726725到降低47500万元3公司大力推行精益化管理持续实施降本增效有效的控制了产品制造成本和各项费用净利润约东风科技111减少6214左右1下游商用车市场下滑影响2疫情影响911058万元1自主品牌与新势力的车型向高档发展趋势加快公司的豪华智能饰件在上述客户中的渗透率持续提升为公司带来新的增长动能净利润约7800增加22022年公司新能源充配电产品打磨成熟订单持续放量营收规模大幅香山股份112万元9400万55698762增长元3公司不断提高内部管理效率优化生产工艺和技术持续有效地推进降本措施进一步提升业绩水平1平台化战略继续推进轻量化底盘及汽车电子产品线逐步进入收获期并贡献业绩净利润约增加2继续推行T05级营销模式不断深化与客户的战略合作关系单车配套拓普集团113175000万元72038186金额持续提升185000万元3前瞻布局产能满足新能源汽车渗透率快速的市场需求帮助客户解决产能瓶颈12022年四季度重庆建设工业集团有限责任公司及其下属子公司纳净利润约减少入公司合并报表公司净利润较上年同期重组前大幅增加西仪股份11420000万元3188148522022年公司受人员结构调整优化会计政策估计变更等因素影响公司25000万元净利润较上年同期重组后有所下降12022年公司不断加大新技术新产品的研发投入大力推动公司经营业净利润约增加务向新能源汽车零部件业务的战略转型和发展万里扬11430000万元14014153512公司2021年度对商誉计提了减值准备944亿元2022年公司乘用车40000万元变速器业务经营情况良好本报告期没有商誉减值损失的影响资料来源各公司公告信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom932本周重点公司公告表3本周行业重点公司公告公告时间公司公告类型公告摘要为进一步发挥各自在产业领域的专业与资源优势优化双方在锂电材料产业产能布局深化产业投资合作公司与江特矿业经友好协商签署项目投资合作协议双方共同投资设立合资公司110富临精工资金投向并以目标公司为主体新建年产5万吨磷酸二氢锂一体化项目目标公司的注册资本为5000万元其中公司拟出资2550万元持有目标公司51的股权江特矿业拟出资2450万元持有目标公司49的股权1公司拟在深圳市投资设立深圳大为锂电产业有限公司注册资本人民币1000万元公司以自有资金出资人民币1000万元持股比例1002公司拟在湖南省郴州市桂阳县投资设立桂阳大为锂电产业有限公司注册资本人民币10000万元公司以自有资金出资人民币10000万元持股比例111大为股份资金投向1003公司拟在湖南省郴州市桂阳县投资设立桂阳大为矿业有限公注册资本人民币1000万元公司以自有资金出资人民币1000万元持股比例1004公司拟在湖南省郴州市桂阳县投资设立桂阳大为锂业有限公司注册资本人民币1000万元公司以自有资金出资人民币1000万元持股比例100因公司业务发展需要公司控股子公司浙江万向系统有限公司拟在海南自贸区以不动产100实物设112万向钱潮资金投向立全资子公司海南钱潮汽车部件有限公司注册资本2000万元飞龙汽车部件股份有限公司近日收到某国际知名汽车零部件公司的单独供货协议根据单独供112飞龙股份项目定点货协议显示公司成为该客户某项目涡轮增压器壳体的单独供应商生命周期内预计销售收入超3亿元资料来源各公司公告信达证券研发中心4数据跟踪41部分车企销量411自主车企销量比亚迪12月销售汽车2352万辆同比1341-12月销售汽车18685万辆同比1525广汽集团12月销售汽车2060万辆同比-1181-12月销售汽车24338万辆同比135上汽集团12月销售汽车5364万辆同比-1891-12月销售汽车53026万辆同比-29长安汽车12月销售汽车2558万辆同比4371-12月销售汽车23462万辆同比20吉利汽车12月销售汽车1460万辆同比-81-12月销售汽车14330万辆同比8长城汽车12月销售汽车774万辆同比-5231-12月销售汽车10675万辆同比-167412造车新势力12月交付量零跑汽车12月交付8493辆1-12月累计交付111168辆同比154请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom10小鹏汽车12月交付11292辆环比941-12月累计交付120757辆同比23理想汽车12月交付21233辆同比5071-12月累计交付133246辆同比472蔚来汽车12月交付15815辆同比5081-12月累计交付122486辆同比34哪吒汽车12月交付7795辆1-12月累计交付152073辆同比118广汽埃安12月交付30007辆同比1071-12月累计交付271156辆同比126极氪汽车12月交付11337辆同比1991-12月累计交付71941辆岚图汽车12月交付1729辆1-12月累计交付19409辆同比1858AITO12月问界系列交付10143辆总累计交付76180辆421月乘用车市场周度数据1月第一周11-18乘用车市场零售销量同比下降环比12月同期略有上升1月1-8日乘用车市场零售360万辆同比去年下降23较上月同期增长7全国乘用车厂商批发327万辆同比去年下降23较上月同期增长323年1月第一周与22年12月同期相比疫情防控政策进一步优化带来市场的回暖与消费者购买欲望回升从而零售销量同比实现小幅上升考虑到22年底购置税补贴等政策到期叠加春节假期前消费需求的提前我们认为1月第二周开始零售销量较22年同期会略受抑制表41月乘联会口径日均零售日均批发情况概览单位辆1-8日9-15日16-27日28-31日1-8日全月日均零售销量21年547936234375541101263547937052522年58737627517401775066587376766523年449874498723年同比-23-23环比12月同期77日均批发销量21年54616569836911192173546166560822年53153572918079495212531537021423年408904089023年同比-23-23环比12月同期33资料来源乘联会信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom11图41月乘联会口径日均零售概况图51月乘联会口径日均批发概况21年22年23年21年22年23年23年同比环比12月同期23年同比环比12月同期120000301200003080000208000020400001040000100000-40000-10-40000-10-80000-20-80000-20-120000-30-120000-30资料来源乘联会信达证券研发中心资料来源乘联会信达证券研发中心43本周铜铝天然橡胶聚丙烯冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下跌本周铜铝天然橡胶聚丙烯冷轧板均价周环比上涨碳酸锂均价周环比下跌铜均价周环比366铝均价周环比336天然橡胶均价周环比207聚丙烯均价周环比078冷轧板均价周环比044碳酸锂均价周环比-359图6长江有色均价铜图7中铝价格数据中铝报价铝锭AL997华东市场元吨80000中铝报价铝锭AL997华南市场元吨中铝报价铝锭AL997西南市场元吨25000600002000015000400001000020000500000201901202001202101202201202301202001201907202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom12图8天然橡胶价格数据图9冷轧板1mm价格数据价格冷轧板卷10mm上海20000价格冷轧板卷10mm北京价格冷轧板卷10mm武汉15000800060001000040005000200000202207201901201907202001202007202101202107202201202301201907202001202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨图10聚丙烯价格图11价格碳酸锂995电国产1200060000010000500000800040000060003000004000200000200010000000201901201907202001202007202101202107202201202207202301201907202001202007202101202107202201202207202301201901资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨资料来源Wind信达证券研发中心注单位为元吨请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom1344本周人民币兑美元升值兑欧元小幅贬值图122020年以来人民币汇率变化中间价美元兑人民币中间价欧元兑人民币850800750700650600202001202007202101202107202201202207202301资料来源Wind信达证券研发中心5新车上市情况51本周新车型发布一览表5本周乘用车上市新车一览图片厂商车型上市时间级别动力类型续航动力售价万备注长安新能源逸动新能源19紧凑型车纯电动365-401km1499-1599改款华晨鑫源新海狮EV19微面纯电动300-600km1398-1403改款开瑞汽车优优EV110微面纯电动-1268-1308改款开瑞汽车海豚EV110微面纯电动270-350km1578-1758改款东风本田本田LIFE110小型车汽油15L978-1128改款开瑞汽车江豚110微面纯电动276-285km1308-1468改款东风汽车纳米BOX110小型SUV纯电动201-351km597-797新车SWM斯威汽车SWM斯威G05111中大型SUV汽油15T20L869-1169改款东南汽车SEMDELICA111轻客纯电动401-452km1688-2588改款12T14T1上汽大众朗逸113紧凑型车汽油1209-1509改款5L长安新能源奔奔E-Star113微型车纯电动-789-849改款北京汽车制北汽制造小113微卡汽油16L20L528-731改款造厂卡T7资料来源太平洋汽车信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom146近期重点报告信达汽车2023年度策略穿越周期寻找向上的智能电动增量赛道2022年回顾疫情短期冲击供需企稳向好总量长期仍有向上空间总量维度来看2022年行业分别经历疫情冲击触底1-5月政策刺激回升6-9月再到疫情散发需求转弱10-12月三个阶段增速呈现触底回升后再放缓走势我们预计2022年全年汽车销量有望达2700万辆同比3长期来看考虑到我国当前较低的汽车保有水平我们认为在人均可支配收入持续增长的拉动下中国车市总量长期仍有一定向上增长空间中短期难言见顶结构维度来看2022年中国车市呈现三个明显特征1能源结构加速切换电动对燃油的加速替代电动车渗透率持续快速提升2乘用车受政策扰动前低后高购置税优惠政策刺激下乘用车销量增速快速上行提振明显3商用车周期底部企稳回升商用车最差时刻已逐步过去正迎来拐点向上估值维度来看汽车板块估值接近历史三年平均值电动智能变革加持下我们看好未来板块估值中枢持续抬升2023年展望行业危机并存于不确定性中寻找确定性2023年行业面临不确定性较多政策端来看新能源车补贴退出燃油车购置税优惠或退坡政策刺激力度减弱供给端来看疫情反复新增确诊病例数不断增加或对汽车产业链供给及运输形成一定压力且上游原材料价格波动或对企业成本管控带来一定影响需求端来看刺激政策退出疫情扩散或短期抑制部分乘用车需求减弱汽车消费复苏弹性2023年面对汽车行业诸多不确定性我们建议更多关注其中的确定性趋势挖掘投资机会1新能源对旧能源的替代趋势新能源车仍处于渗透率S型曲线上升期优质车型供给增多同时混动蓬勃发展2汽车从功能机升级到智能机的升级趋势智能化在政策端和供给端双重发力激光雷达等感知硬件成本大幅下探助推高阶智能驾驶快速普及3自主品牌整车从国内走向海外的全球化趋势自主品牌在三电技术和智能驾驶相关领域逐步建立起竞争优势国内份额提升出口增长明显有望加速走向海外4零部件供应体系从金字塔到扁平化的国产替代趋势传统的金字塔式多级供应链体系正在向扁平化的多主体协同模式转变在自主品牌份额提升的背景下更有利于本土零部件厂商崛起乘用车投资逻辑从新车周期技术储备出发把握自主品牌龙头关注混动出口智能化三条主线新车周期维度分车企看比亚迪吉利蔚来大众新车型较多整体看自主品牌整体的新车规划最多有望在2023年取得较好的表现技术储备维度比亚迪和丰田混动技术较为领先特斯拉和新势力车企纯电技术较为成熟智能化方面各车企都有相应布局但并未形成特别具有体系的智能化品牌随着消费者的需求日益增加智能化配置有望成为更重要的卖点零部件投资逻辑从市场空间竞争格局出发按单车价值量渗透率国产化率共振向上精选汽车零部件优质赛道2023年零部件标的优选可以穿越周期的高成长赛道市场空间角度以价和量来衡量主要把握电动智能化趋势下单车价值量和渗透率可持续提升的成长赛道我们认为该角度下主要的驱动力来自于汽车电动智能化带来的增量零部件以及可提升用户体验的产品品类扩张竞争格局角度以国产化率来衡量关注现阶段国产化率较低且外资合资集中度较高基于本土零部件企业技术及产品逐步成熟响应速度更快成本优势更强以及车企供应链可控日德美系供应商或随其绑定主机厂销量下滑逐步出清等因素考虑本土零部件厂商有望加速国产替代获取市场份额综合市场空间及竞争格局我们主要推荐线控底盘线束线缆智能座请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom15舱一体压铸电驱动等高成长优质赛道投资建议我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业或放缓的背景下寻找智能电动变革下向上且确定性较高的赛道及标的1整车从新车周期技术储备角度出发关注自主品牌龙头企业比亚迪吉利汽车长安汽车长城汽车广汽集团上汽集团等新势力蔚来理想零跑小鹏等2零部件把握智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线控底盘线束线缆智能座舱一体压铸电驱动等高成长高弹性赛道线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团耐世特等线束线缆卡倍亿沪光股份等智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团一体化压铸文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团电驱动英搏尔欣锐科技等风险因素国内外疫情反复经济增速放缓导致车市需求承压汽车销量不及预期新能源补贴退出导致新能源渗透率增长不及预期自动驾驶技术安全风险及关键部件成本因素或导致智能化落地不及预期原材料价格大幅上升等文灿股份深度报告全球布局著有成效一体化压铸行业领跑深耕汽车精密铝合金零部件20余年车身结构件领域具备先发优势文灿股份成立于1998年主要从事汽车铝合金精密压铸件的研发生产和销售产品主要应用于中高档汽车的发动机系统变速箱系统底盘系统制动系统车身结构件及其他汽车零部件公司拥有多家全资子公司实现了珠三角长三角和环渤海地区的合理布局公司从2011年开始研发车身结构件产品通过十年的产品开发和生产在车身结构件产品领域公司产品的良品率平均能达到90-95以上2022Q1-Q3累计实现营业收入3888亿元同比3113实现归母净利润259亿元同比2758公司用于新能源汽车的产品2022年1-6月贡献收入547亿元占主营业务收入扣除法国百炼集团收入的比例为4937同比增长9832公司业绩增长一是得益于部分新能源汽车客户销量高增长带来公司产品产量提升二是子公司法国百炼集团整合协同顺利铝合金成为实现汽车轻量化的主流材料一体化压铸前景广阔双碳政策燃油车节能减排电动车里程焦虑共同推动汽车轻量化进程铝合金性价比优势突出成为汽车工业中的首选轻量化材料但传统冲压焊接工艺模式加工铝合金难度大一体化压铸是未来重要发展方向一体化压铸采用超高真空高压压铸工艺能够实现多个铝合金零件的一体化成型具有生产效率高材料回收利用率高维护成本较低品控进一步提升的优点此外一体化压铸能够有效减少焊接点显著降低连接成本一体化压铸产业链的上游为压铸机材料与模具厂商中游为铝合金压铸厂下游为主机厂2020年特斯拉于ModelY车型上率先使用一体化压铸技术有效降低了制造成本提高了生产效率从而推动了产业链上下游发展其他主机厂如蔚来小鹏理想高合沃尔沃长城等纷纷跟进进行布局收购法国百炼助力公司发挥协同效应收购百炼后能为公司带来以下协同效应1实现全球化的布局百炼在全球共有12处制造基地收购后在全球的主要汽车市场都拥有本土化的生产制造基地及技术中心公司可利用其在本土市场的深度布局协助百炼集团加速拓展中国市场以最大限度地发挥本次并购的协同效应2提升产品的全球市场份额及品请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom16牌知名度百炼集团的客户包括采埃孚德国大陆法雷奥博世本特勒等全球知名一级汽车零部件供应商以及宝马戴姆勒标致雪铁龙雷诺日产等主机厂公司可利用百炼的品牌及销售渠道进一步提高公司品牌及产品服务在国际市场的知名度开拓欧美市场3构建完整的铸造工艺链收购百炼有望使公司获得全新的技术工艺及产品公司领先的高压铸造工艺将与百炼领先的重力铸造工艺整合形成完整的铸造工艺链同时双方将共同在低压铸造技术领域进行协同发展全面切入新能源多方位布局一体化压铸赛道汽车智能化的发展扩大了轻量化需求边际新能源汽车是行业和企业长期发展方向公司在新能源汽车方面积极布局成功拓展了特斯拉蔚来汽车理想汽车小鹏汽车广汽新能源等厂商公司于2020年下半年开始从材料模具设备等多方面进行大型一体化结构件产品的研发在大型一体化结构件产品领域位于行业前列引领行业发展材料方面与立中集团合作共同开发适用于大型一体化铝铸件的免热处理材料设备方面与力劲集团签署战略合作协议积极采购大吨位压铸机截至2022年公司拥有生产汽车零部件产品的9000T压铸机压铸工艺方面公司同时具备高压铸造低压铸造和重力铸造三大工艺模具方面模具设计和开发能力是公司的主要优势公司所有车身结构件项目的模具都是自主开发制造的子公司文灿模具积累了大量车身结构件的项目经验2021年公司将文灿模具升级成为文灿集团铸造研究院专注于研究模具制造产品研制方面天津工厂和南通工厂9000T压铸机已完成新势力客户定点的大型一体化产品试制订单方面在大型一体化结构件领域公司获得某汽车客户某车型全部的车身结构件共十个项目定点其中包括四个大型一体化铸件盈利预测与投资评级我们预计公司2022-2024年归母净利润为402672927亿元对应PE分别为432619倍首次覆盖给予买入评级风险因素汽车销量不及预期风险行业竞争加剧风险原材料价格波动风险卡倍亿深度报告行业扩容格局优化公司突破三重拐点向上汽车线缆行业扩容较高壁垒下新厂商难以进入电动智能化趋势下新增高压线数据线需求使得汽车线缆单车价值量从传统燃油车1000元大幅提升至电动车1500-2000元的水平行业规模倍增我们预计到2025年乘用车线缆市场规模为3237亿元其中新能源乘用车线缆市场规模为1911亿元新能源车线缆CAGR为51在行业扩容的背景下认证技术资金三维因素构筑汽车线缆行业壁垒新厂商进入难度较高汽车线缆是安全件遍布车体全身犹如人类血管和神经汽车内部存在震动摩擦油污高热电磁辐射等复杂工作环境线缆测试严苛技术要求较高供应商认证复杂从资金角度来看线缆主要原材料铜材购买时需以现金采购占用流动资金较多故为资金密集型行业综合以上来看在行业扩容的背景下因为线缆行业的较高壁垒属性新厂商进入难度较高格局松动下本土企业崛起正当时卡倍亿有望凭借先发优势率先跑出1合资车企或寻求国产供应商以求成本递减自主品牌销量强势日德等合资车在国内市场走弱矢崎等日系线缆厂或在国内加速出清德美系等合资品牌在经营压力较大的情况下或需切换国内供应商以求成本递减2合资线缆厂战略收缩利润率较低的线缆业务国内车用线缆厂大部分份额被外资线束厂占据但以目前情况来看由于低压线缆的利润率水平较低外资厂商在华几无新产能布局且以莱尼为代表的线束厂迫于现金周转压力在陆续出售其下属线缆产能我们认为在此背景下快速扩大的市场蛋糕有望被成本更低响应更快请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom17的本土企业攫取国内汽车线缆市场规模较大的本土企业仅卡倍亿北京福斯等少数几家卡倍亿通过IPO转债募得资金均用于扩产并大举投入新能源领域产品客户产能均已具备较强先发优势有望充分享受行业红利并凭借先发优势率先跑出卡倍亿--公司层面的三个优化1产品结构优化高价值量特殊线缆增长明显营收占比快速提升带来技术壁垒提升毛利率改善2客户结构优化终端客户从合资燃油车快速拓展至极氪比亚迪特斯拉等新能源品牌增量确定性高公司原有终端客户主要围绕合资品牌大众奔驰等燃油车为主直接客户以安波福矢崎等外资线束厂为主从前五大客户营收占比情况来看2021年相比2020年下降42pct可见新客户拓展成效已现3成本结构优化高毛利率产品占比提升叠加原材料铜材价格回落企稳Q3利润率拐点已现新能源车用高压线毛利率相比于低压线明显提升提升约5pct随着其占比的提升公司的盈利能力有望向上综合以上三点来看公司层面从量价利的角度来看都已经出现了明显优化现象我们认为公司未来的业绩增长确定性较高盈利预测与投资评级我们预测公司2022年-2024年归母净利润为16亿元24亿元35亿元同比增长904461445对应EPS为298435629元PE为298204141倍参考可比公司估值水平给予公司2023年30倍目标PE对应目标价1305元维持买入评级风险因素新能源车销量不及预期特殊线缆占比提升不及预期上游原材料涨价风险汽车行业专题报告展望2023年燃油车购置税优惠将以何种方式退出复盘历史燃油车购置税优惠政策的实施对汽车销量提振明显且产销增速上行时汽车板块更易获得超额收益复盘此前两轮汽车消费刺激政策周期购置税优惠政策实施效果显著特别是政策落地第一年购置税税率5汽车行业呈明确的拐点向上趋势产销恢复较快增长且伴随销量增速向上在此阶段汽车板块兼具绝对收益及超额收益能力当政策进入第二年往往以优惠退坡一半的形式延续购置税税率75在此阶段大概率行业仍能维持正增长但销量增速下行全年汽车板块获得超额收益难度加大展望2023年按四种路径测算燃油车购置税优惠退出影响2022年本轮购置税优惠扩展至针对20L乘用车减征5购置税于6月-12月实行我们假设2023年购置税政策按以下四种情况展开1乐观假设2023年延续5的燃油车购置税减半政策2024年退坡至752025年完全退出若2023年延续5的购置税优惠政策则2022年12月燃油车冲量透支效应减弱且2023年优惠政策刺激下燃油车或部分挤压新能源车需求2023年全年预计燃油车有望呈现较好增长由此我们预计2022年乘用车销量23038万辆同比732023年乘用车销量25094万辆同比89分车型看燃油车2022年销量16529万辆同比-892023年销量16782万辆同比15新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8312万辆同比277对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-7月回落8-12月回升年底显现翘尾现象2中性假设12023年燃油车购置税优惠退坡至752024年完全退出在此情况下考虑优惠政策退坡我们预计2022年12月的燃油车会有一定冲量并形成透支效应而燃油车购置税优惠退坡将使得2023年新能源车产品竞争力进一步凸显由此我们预计2022年乘用车销量23338万辆同比872023年乘用车销量24401万辆同比46分请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom18车型看燃油车2022年销量16829万辆同比-732023年销量15750万辆同比-64新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8651万辆同比329对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-8月回落9-11月回升12月回落3中性假设22023年上半年燃油车购置税52023年下半年为752024年完全退出在此情况下我们预计2022年12月燃油车销量将平稳过渡而在优惠政策作用下2023H1燃油车销量增速将有一定提升并对2023H2销量形成一定透支效应由此我们预计2022年乘用车销量23038万辆同比732023年乘用车销量24462万辆同比62分车型看燃油车2022年销量16529万辆同比-892023年销量15917万辆同比-37新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8544万辆同比313对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-8月回落9-12月回升4悲观假设2023年燃油车购置税优惠政策完全退出重回10在此情况下我们预计2022年12月燃油车将有明显冲量2023年燃油车销量下滑明显由此我们预计2022年乘用车销量23488辆同比942023年乘用车销量23659万辆同比07分车型看燃油车2022年销量16979万辆同比-642023年销量14904万辆同比-122新能源车2022年销量6509万辆同比9592023年销量8756万辆同比345对应23年销量增速1月销量触底2-4月回升5-7月回落8-11月回升12月负增长从历史复盘看我们预计2023年燃油车购置税优惠政策大概率按中性假设1或中性假设2延续综合来看如果5的优惠政策延续有望对2023年燃油车销量产生较好拉动作用但是若2023年购置税退坡至75或者完全退出燃油车市场将面临较大增长压力投资建议燃油车购置税优惠政策延续将对2023年乘用车销量起到一定的支撑按乐观假设政策超预期情况下2023年乘用车销量增速有望达89按两种中性假设政策退坡情况下2023年乘用车销量仍有望维持正增长但增速相比2022年将有一定放缓我们对2023年总量持谨慎乐观态度主要推荐两条主线1整车把握销量增速反转向上带来的板块超额收益机会推荐处于新车周期以及智能电动技术布局领先的自主品牌龙头车企2智能电动核心增量零部件赛道把握技术升级趋势按单车价值量渗透率国产化率三维度筛选现阶段重点看好线束线缆线控底盘一体压铸热管理智能座舱等高成长高弹性赛道建议关注1整车龙头比亚迪长安汽车广汽集团长城汽车上汽集团等2智能电动汽车增量零部件汽车线缆线束卡倍亿沪光股份线控底盘伯特利中鼎股份保隆科技拓普集团智能座舱德赛西威均胜电子常熟汽饰华阳集团轻量化爱柯迪文灿股份旭升股份广东鸿图热管理银轮股份三花智控电机电控英搏尔欣锐科技等风险因素购置税优惠政策的不确定性汽车消费政策执行效果不及预期疫情反复导致供给恢复不及预期外部宏观环境恶化信达证券12月乘用车销量点评最差时点已近尾声看好汽车板块春季行情请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom19乘联会发布数据12月狭义乘用车批发销量2222万辆同比-61环比94狭义乘用车零售销量2169万辆同比30环比314随着疫情管控的优化车市店端供给与消费购买的两端均有所缓和最差时点已近尾声12月狭义乘用车批发销量2222万辆同比-61环比94狭义乘用车零售销量2169万辆同比30环比314分品牌看1自主品牌零售106万辆同比13环比202主流合资品牌零售85万辆同比-8环比593豪华车零售26万辆同比6环比1012月新能源持续高增渗透率337据乘联会数据12月新能源车厂商批发渗透率达337零售渗透率达29512月新能源乘用车批发750万辆同比增长489环比增长25其中纯电动批发销量563万辆同比增长336插电混动批发销量187万辆同比增长1271厂商批发销量突破万辆的车企有比亚迪234598辆上汽通用五菱85632辆特斯拉中国55796辆吉利汽车44550辆长安汽车39185辆上汽乘用车30685辆广汽埃安30007辆理想汽车21233辆蔚来汽车15815辆东风易捷特12914辆奇瑞汽车12506辆小鹏汽车11292辆长城汽车10999辆赛力斯10180辆占新能源乘用车总量821开年1月车市预计较为低迷2月有望明显回暖看好汽车板块春季行情疫情管控调整刺激政策到期春节假期前消费需求集中释放行业终端价格持续下滑等多因素刺激汽车消费促使22年12月中下旬以来乘用车零售端大幅改善1月春节假期叠加疫情因素影响我们预计年内乘用车销量绝对值及同比增速均于1月触底后续政策刺激消费回暖等共同作用下我们看好车市回暖预计销量增速将于2-4月逐月回升当前投资者对汽车板块预期悲观行业边际改善及刺激政策酝酿有望带动基本面及估值共振向上看好汽车板块春季行情投资建议展望2023年我们认为2023年汽车行业投资核心是在行业增长放缓背景下寻找向上且确定性高的赛道及标的建议从新车周期技术储备角度出发把握自主品牌龙头从单车价值渗透率国产化率维度筛选高成长优质赛道穿越周期建议关注比亚迪卡倍亿伯特利保隆科技拓普集团中鼎股份文灿股份爱柯迪英搏尔风险因素疫情反复汽车刺激政策落地不及预期汽车销量边际改善不及预期经济增长不及预期原材料价格上涨等信达证券汽车行业专题研究特斯拉国产odel3Y全系官降持续看好产业链标的事件1月6日特斯拉中国官宣全系降价Model3起售价2299万元ModelY起售价2599万元全系降幅为2-48万元特斯拉ModelSX中国市场售价公布78998799万元起可选配Yoke方向盘点评国产Model3Y迎23年首降产品性价比提升1月6日国产特斯拉全系降价Model3标准续航高性能版22993299万元降幅362万元ModelY后驱版长续航版高性能版259930993599万元降幅294838万元2023年1月1日公布的限时保险补贴4000元与限时交付激励6000元仅维持六天就提前终止原计划2023年1月1日含至2023年2月28日含期间完成交付即可享受本次官降略超预期除Model3高性请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom20