月度市场表现：
　　本月（2022/12/1-2022/12/31）期间，恒生指数上涨6.37%；其中，恒生必选消费上涨3.98%，跑输恒生指数2.4个百分点。截至2022年12月31日，港股必选消费行业估值水平为24.17倍PE（TTM）和3.22倍PB（LF）。个股月度涨跌幅来看，12月份H&H国际控股（+77.2%）、奈雪的茶（+22.2%）、统一企业中国（+14.2%）、颐海国际（+14.0%）、周黑鸭（+13.8%）涨幅领先；老恒和酿造（-69.7%）、亲亲食品（-10.6%）、味丹国际（-5.2%）、达利食品（-3.5%）、农夫山泉（-2.2%）市场表现不佳。
　　行业重点数据跟踪及展望：
　　生猪养殖：短期生猪供应增加，而消费未见明显改善，12月全国22省市生猪/猪肉/仔猪平均价格分别为20.23/30.16/42.58元/公斤，环比上月分别变动-19.3%/-12.4%/-12.8%。预计短期供应冲击或仍将大于消费提振，猪价仍以弱势震荡为主。
　　啤酒：2022年11月，中国规模以上啤酒企业产量178.6万千升，同比-1.7%，环比上月-3.8%；1-11月份累计产量3,312.3万千升，同比+0.5%。预期啤酒销量受益于疫情放开后现饮渠道的复苏将有恢复性增长，尤其是高端及以上啤酒销量，利于酒企推进高端化升级；成本压力也将较22年有所缓和；叠加提价及产品结构优化，行业利润率改善预期增强。
　　乳制品：截至2023年1月4日，我国奶牛主产省（区）生鲜乳平均价格4.12元/公斤，同比-3.1%，环比上周持平。恒天然奶粉价格继续回落，2023年1月3日，恒天然拍卖均价3,365美元/吨，同比-20.8%，比上次拍卖价-3.7%，考虑到供需格局改善，预期原奶价格将维持稳中有降走势，下游乳企将受益于成本下降。
　　投资建议
　　伴随各地陆续走出感染高峰期，经济活动在逐步恢复当中。春运已至，伴随人口大量移动，疫情可能出现反复。参考国外消费恢复经验，一季度末至二季度或有望迎来较快恢复。
　　我们建议持续关注1、疫后消费需求改善，疫情受损股将直接受益于疫情放开；2、成本下降拐点确立，盈利能力有望逐步修复的相关个股。推荐华润啤酒（291.HK）、蒙牛乳业（2319.HK），重点关注九毛九（9922.HK）、青岛啤酒（168.HK）。
　　

研究报告全文：行业月报必选消费十二月份表现回顾及投资建议行业月报2023-01-13星期五行业动态及重点数据跟踪月度市场表现本月2022121-20221231期间恒生指数上涨637其中恒生必选消费上涨398跑输恒生指数24个百分点截至2022年12月31日港股必选消费行业估值水平为2417倍PETTM和322倍PBLF个股月度涨跌幅来看12月份HH国际控股772奈雪的茶222统一企业中国142颐海国际140周黑鸭138涨幅领先老恒和酿造-697亲亲食品-106味丹国际-52达利食品-35农夫山泉-22市场表现不佳行业重点数据跟踪及展望生猪养殖短期生猪供应增加而消费未见明显改善12月全国22省市生猪猪肉仔猪平均价格分别为202330164258元公斤环比上月分别变动-193-124-128预计短期供应冲击或仍将大于消费提振猪价仍以弱势震荡为主啤酒2022年11月中国规模以上啤酒企业产量1786万千升同比-17环比上月-381-11月份累计产量33123万千升同比05预期啤酒销量受益于疫情放开后现饮渠道的复苏将有恢复性增长尤其是高端及以上啤酒销量利于酒企推进高端化升级成本压力也将较22年有所缓和叠加提价及产品结构优化行业利润率改善预期增强乳制品截至2023年1月4日我国奶牛主产省区生鲜乳平均价格412元公斤同比-31环比上周持平恒天然奶粉价格继续回落2023年1月3日恒天然拍卖均价3365美元吨同比-208比上次拍卖价-37考虑到供需格局改善预期原奶价格将维持稳中有降走势下游乳企将受益于成本下降投资建议伴随各地陆续走出感染高峰期经济活动在逐步恢复当中春运已至伴随证人口大量移动疫情可能出现反复参考国外消费恢复经验一季度末至二券季度或有望迎来较快恢复研研究部我们建议持续关注1疫后消费需求改善疫情受损股将直接受益于疫情放姓名陈欣开成本下降拐点确立盈利能力有望逐步修复的相关个股推荐华润究2SFCBLO515啤酒291HK蒙牛乳业2319HK重点关注九毛九9922HK报电话0755-21516057青岛啤酒168HK告Emailchenxingyzqcomhk行业月报目录1港股必选消费月度行情回顾42行业关键数据一览521消费行业宏观数据522生猪养殖及肉制品623啤酒及软饮724乳制品725成本环境9风险提示11图目录图1恒生各行业指数月涨跌幅2022121-202212314图212月31日恒生必选消费PE为2417XPB为322X4图3恒生必选消费和恒指走势202011-202212314图4CPI指数12月同比18环比持平5图5CPI食品12月同比48非食品同比115图611月消费者信心指数为8556图711月社零增速同比-596图811月餐饮收入同比-846图912月美元港元兑人民币汇率收于6983308968元6图10全国22省市猪价情况6图11自繁自养生猪养殖利润元头6图122022年1-11月啤酒累计产量同比057图1311月啤酒产量同比-177图142022年1-11月软饮料累计产量同比057图1511月软饮料产量同比-547图161-11月乳制品累计产量28489万吨同比288图1712月30日零售价酸奶牛奶16491284元公斤8图182022年12月28日我国生鲜乳平均价格412元公斤同比-37与上周持平8图19恒天然拍卖均价美元吨8图20恒天然拍卖成交量吨8图21大豆12月均价为547879元吨同比36102行业月报图22玉米价1月12日均价293157元吨同比7310图23白砂糖1月12日均价5650元吨同比-0210图24棕榈油12月均价79997元吨同比-17210图25进口大麦11月均价为3928美元吨同比32610图2612月31日铝锭价格18840元吨同比-5210图2712月31日浮法玻璃均价16266元吨同比-25310图28箱板纸12月均价为537045元吨同比-3910表目录表1港股必选消费行业月度涨跌幅前10个股2022121-202212315表2重要农产品价格跟踪9表3包装材料价格跟踪93行业月报1港股必选消费月度行情回顾本月2022121-20221231期间恒生指数上涨637其中恒生必选消费上涨398跑输恒生指数24个百分点截至2022年12月31日港股必选消费行业估值水平为2417倍PETTM和322倍PBLF图1恒生各行业指数月涨跌幅2022121-20221231资料来源Wind国元证券经纪香港整理图212月31日恒生必选消费PE为2417xPB为322x图3恒生必选消费和恒指走势202011-20221231资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理个股月度涨跌幅来看12月份HH国际控股772奈雪的茶222统一企业中国142颐海国际140周黑鸭138涨幅领先老恒和酿造-697亲亲食品-106味丹国际-52达利食品-35农夫山泉-22市场表现不佳4行业月报表1港股必选消费行业月度涨跌幅前10个股2022121-20221231股票名称月涨跌幅前收盘价市值股票名称月涨跌幅后收盘价市值10港元亿港元10港元亿港元HH国际控股7721671075老恒和酿造-6970954奈雪的茶222751291亲亲食品-10616122统一企业中国142783373味丹国际-520684颐海国际1402762889达利食品-35364875周黑鸭138561339农夫山泉-2244149597维他奶1301611720中粮家佳康-2222870中国食品10728783海伦司-191481878原生态牧业10302106万洲国际-07455825康师傅控股801387764中国旺旺03526203优然牧业6422820雅士利国际0911536资料来源Wind国元证券经纪香港整理注剔除市值小于10亿港元的个股2行业关键数据一览21消费行业宏观数据2022年12月CPI同比18环比持平据国家统计局数据12月份CPI环比持平同比上涨18其中食品价格同比48非食品价格同比11食品当中猪肉价格同比222影响CPI上涨约031个百分点2022年全年CPI同比上年20社零总额下降-59餐饮收入-842022年11月受多地疫情散发影响社会消费品零售总额同比-59至38万亿元其中商品零售34万亿元同比-56餐饮收入4435亿元同比-841-11月社零总额399万亿元同比-01图4CPI指数12月同比18环比持平图5CPI食品12月同比48非食品同比11资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理5行业月报图611月消费者信心指数为855图711月社零增速同比-59资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图811月餐饮收入同比-84图912月美元港元兑人民币汇率收于6983308968元资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理22生猪养殖及肉制品12月猪肉价格震荡下行截至2022年12月30日全国22省市生猪猪肉仔猪平均价格分别为184127174036元公斤比上周分别变动85-0221自繁自养生猪养殖亏损443元头外购仔猪养殖亏损17597元头12月生猪猪肉仔猪平均价格分别为202330164258元公斤环比上月-193-124-128图10全国22省市猪价情况图11自繁自养生猪养殖利润元头资料来源农业部国家统计局Wind国元证券经纪香港整理资料来源农业部国家统计局Wind国元证券经纪香港整理6行业月报23啤酒及软饮11月啤酒及软饮产量同比均有下降据国家统计局数据显示2022年11月中国规模以上啤酒企业产量1786万千升同比-17环比上月-381-11月份累计产量33123万千升同比05期内软饮料产量10964万吨同比-54环比上月-861-11月份累计产量168507万吨同比05图122022年1-11月啤酒累计产量同比05图1311月啤酒产量同比-17资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图142022年1-11月软饮料累计产量同比05图1511月软饮料产量同比-54资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理24乳制品原奶价格高位震荡恒天然奶粉价格继续回落截至2023年1月4日我国奶牛主产省区生鲜乳平均价格412元公斤同比-31环比上周持平恒天然奶粉价格继续回落2023年1月3日恒天然拍卖均价3365美元吨同比-208比上次-37其中脱脂奶粉2838美元吨同比-248比上次-43全脂奶粉3208美元吨同比-170比上次-12拍卖成交量33478吨同比91比上次1667行业月报图161-11月乳制品累计产量28489万吨同比28图1712月30日零售价酸奶牛奶16491284元公斤资料来源国家统计局Wind国元证券经纪香港整理资料来源商务部Wind国元证券经纪香港整理图182022年12月28日我国生鲜乳平均价格412元公斤同比-37与上周持平资料来源商务部Wind国元证券经纪香港整理图19恒天然拍卖均价美元吨图20恒天然拍卖成交量吨资料来源GDT国元证券经纪香港整理资料来源GDT国元证券经纪香港整理8行业月报25成本环境251农产品包材价格变动一览表2重要农产品价格跟踪类别指标更新时间最新数据月环比年同比单位生猪价外三元2022-12-31168-25350元千克生猪存栏2022-09443940NA14万头能繁母猪存栏万头畜禽2022-11438800221二元母猪价格2023-01-06345-3929元公斤仔猪价格2023-01-04362-159319元公斤肉毛鸡2023-01-1243-8636元500克国内生鲜乳价格2023-01-044100-31元公斤新西兰恒天然原奶价格2023-01-06128-04-06美元吨牛奶零售价2023-01-0616503-01元升乳制品酸奶零售价2023-01-062201-0108元公斤国产婴幼儿奶粉品牌零售价2023-01-062676-0206元公斤国外婴幼儿奶粉品牌零售价2023-01-062676-0206元公斤小麦现货价2022-12-3132043-10131元吨玉米现货价2022-12-3128229-1176元吨饲料大豆现货价2023-01-1153926-1337元吨原料豆粕市场价2022-12-3146984-91328元吨育肥猪配合饲料2023-01-0441-10107元公斤白糖现货价广西南宁2022-12-3057302303元吨其他进口大麦平均价2022-11-30392828326美元吨棕榈油平均价2022-12-3081950-56-157元吨资料来源Wind国元证券经纪香港整理注剔除市值小于20亿港元的个股表3包装材料价格跟踪资料来源Wind国元证券经纪香港整理9行业月报图21大豆12月均价为547879元吨同比36图22玉米价1月12日均价293157元吨同比73资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图23白砂糖1月12日均价5650元吨同比-02图24棕榈油12月均价79997元吨同比-172资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源Wind国元证券经纪香港整理图25进口大麦11月均价为3928美元吨同比326图2612月31日铝锭价格18840元吨同比-52资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源商务部Wind国元证券经纪香港整理图2712月31日浮法玻璃均价16266元吨同比-253图28箱板纸12月均价为537045元吨同比-39资料来源Wind国元证券经纪香港整理资料来源国家统计局Wind国元证券经纪香港整理10行业月报风险提示1产品质量安全问题2原材料成本的显着超预期波动3市场竞争加剧4宏观环境波动引起的贸易摩擦和政策变动风险5汇率波动6新冠疫情的超预期影响11免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪行业香月报港为国元国际控股有限公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