过去的2022年，美国科技股可以用惨不忍睹来形容。费城半导体指数与标普500、道琼斯和纳斯达克的跌幅对比，跌得最狠的就是费城半导体指数，与2022年年初相比跌了37.1%。
　　如此巨大的跌幅，该不该现在就直接买入等待上涨？我们不否认这些美国科技股目前的投资价值，尤其是在去年产生如此巨大的跌幅以后，这些股票更加值得关注。然而在操作策略上，我们认为还是需要继续等待两个指标，一个是美国10年期国债收益率，这个相关于整体美国科技股估值的高低。请注意：在数据上，费城半导体指数、美国核心互联网平均股价表现与美国10年期国债收益率高度负相关。目前美国10年期国债收益率是3.55%，还是远高于过去数年的平均线。未来美联储会不会继续加息政策？坦率的说，我们很难进行准确的预测，美国政府拿到的数据远远比任何一家投资银行的数据要多，很多预测模型的偏差或会很大。但是在每次议息前做一些判断，有没有值博率还是有价值的，我们也会不定期出一些相关策略。
　　科技股的第二个买入指标肯定是无法忽略的个股的盈利及2023年的盈利预测。在以往的那些只看增长规模、月活数据增长、或者以某些特定创新科技、创新模式等来催升股价的市场，在2023年发生概率将大幅度降低。部分科技巨头为了讨好投资者而进行的比如回购股票类的动作，在我们看来对公司销售和盈利能力的提升并没有太大作用；但是比如缩减资本开支、降低成本等动作却能带来盈利能力的提升，看似在规模扩张上减少了，但是公司财报在盈利项可能会带来实质性的提升。
　　因此在财报季到来之时，我们不仅要看上一财年的数据，也要看上市公司管理层对下一财年的预测（如果有披露的话）。我们也将会更新我们所关注的科技股公司的报告。
　　如果觉得每次跟踪大量个股的盈利情况比较麻烦时，各类科技股的ETF也将是一个不错的选择，在这个策略中，我们不讨论如何选择ETF。当然这些ETF的走势也会受到个股盈利指标和10年期美国国债收益率的影响。
　　结论：1、科技股与美国10年期国债收益率高度负相关，需要跟踪美国10年期国债收益率进行投资决策。2、经过一年经济不景气的影响，科技股的个股年度盈利也将实质性的影响股价，而不仅仅是之前的规模增长。
　　

研究报告全文：策略专题宏观策略去年暴跌的美国科技股今年怎么抄底策略专题2023-01-09星期一过去的2022年美国科技股可以用惨不忍睹来形容费城半导体指数与标普500道琼斯和纳斯达克的跌幅对比跌得最狠的就是费城半导体指数与2022年年初相比跌了371如此巨大的跌幅该不该现在就直接买入等待上涨我们不否认这些美国科技股目前的投资价值尤其是在去年产生如此巨大的跌幅以后这些股票更加值得关注然而在操作策略上我们认为还是需要继续等待两个指标一个是美国10年期国债收益率这个相关于整体美国科技股估值的高低请注意在数据上费城半导体指数美国核心互联网平均股价表现与美国10年期国债收益率高度负相关目前美国10年期国债收益率是355还是远高于过去数年的平均线未来美联储会不会继续加息政策坦率的说我们很难进行准确的预测美国政府拿到的数据远远比任何一家投资银行的数据要多很多预测模型的偏差或会很大但是在每次议息前做一些判断有没有值博率还是有价值的我们也会不定期出一些相关策略科技股的第二个买入指标肯定是无法忽略的个股的盈利及2023年的盈利预测在以往的那些只看增长规模月活数据增长或者以某些特定创新科技创新模式等来催升股价的市场在2023年发生概率将大幅度降低部分科技巨头为了讨好投资者而进行的比如回购股票类的动作在我们看来对公司销售和盈利能力的提升并没有太大作用但是比如缩减资本开支降低成本等动作却能带来盈利能力的提升看似在规模扩张上减少了但是公司财报在盈利项可能会带来实质性的提升因此在财报季到来之时我们不仅要看上一财年的数据也要看上市公司管理层对下一财年的预测如果有披露的话我们也将会更新我们所关注的科技股公司的报告如果觉得每次跟踪大量个股的盈利情况比较麻烦时各类科技股的ETF也将是一个不错的选择在这个策略中我们不讨论如何选择ETF当研究部然这些ETF的走势也会受到个股盈利指标和10年期美国国债收益率的姓名李明影响SFCAXK332结论1科技股与美国10年期国债收益率高度负相关需要跟踪美国电话0755-2151607710年期国债收益率进行投资决策2经过一年经济不景气的影响科Emailliminggyzqcomhk技股的个股年度盈利也将实质性的影响股价而不仅仅是之前的规模增证长券研究报告请务必阅读免责条款策略专题去年暴跌的美国科技股今年怎么抄底过去的2022年美国科技股可以用惨不忍睹来形容下图为费城半导体指数与标普500道琼斯和纳斯达克的跌幅对比注意跌得最狠的那条蓝色的线就是费城半导体指数与2022年年初相比跌了371图1费城半导体指数vsSP500vsDjiavsNasdaq资料来源wind国元证券经纪香港整理另外我们选取了43家在美国上市的互联网企业与美国去年的纳斯达克指数做了对比下图橙色折线即为去年美国互联网公司的平均跌幅与年初相比跌了389图2美国核心互联网表现与纳斯达克的对比资料来源wind国元证券经纪香港整理如此巨大的跌幅该不该现在就直接买入等待上涨我们不否认这些美国科技股目前的投资价值尤其是在去年产生如此巨大的跌幅以后这些股票更加值得关注然而在操作策略上我们认为还是需要继续等待两个指标一个是美国10年期国债收益率这个相2策略专题关于整体美国科技股估值的高低请注意在数据上费城半导体指数美国核心互联网平均股价表现与美国10年期国债收益率高度负相关数据如下图图3主要指数及相关组合与美国10年期国债收益率相关性资料来源WIND国元证券经纪香港整理可以看到相关性都小于-085该值越接近-1负相关性越高如果从这点来看10年期美国国债预期收益率回落是科技股估值上涨的机会那么过去一年美国10年期国债收益率的走势以及现在的位置在哪里如下图图4美国10年期国债收益率一年期走势资料来源WIND国元证券经纪香港整理目前美国10年期国债收益率是355还是远高于过去数年的平均线未来美联储会不会继续加息政策坦率的说我们很难进行准确的预测美国政府拿到的数据远远比任何一家投资银行的数据要多很多预测模型的偏差或会很大但是在每次议息前做一些判断有没有值3策略专题博率还是有价值的我们也会不定期出一些相关策略下图所示为今年议息的日期图52023年美联储暂定会议日期美联储暂定议息日期关键事件1月31日-2月1日3月21-22日发布经济预测摘要等5月2-3日6月13-14日发布经济预测摘要等7月25-26日9月19-20日发布经济预测摘要等10月31日至11月1日12月12-13日发布经济预测摘要等资料来源httpswwwfederalreservegov国元证券经纪香港整理科技股的第二个买入指标肯定是无法忽略的个股的盈利及2023年的盈利预测在以往的那些只看增长规模月活数据增长或者以某些特定创新科技创新模式等来催升股价的市场在2023年发生概率将大幅度降低部分科技巨头为了讨好投资者而进行的比如回购股票类的动作在我们看来对公司销售和盈利能力的提升并没有太大作用但是比如缩减资本开支降低成本等动作却能带来盈利能力的提升看似在规模扩张上减少了但是公司财报在盈利项可能会带来实质性的提升因此在财报季到来之时我们不仅要看上一财年的数据也要看上市公司管理层对下一财年的预测如果有披露的话我们也将会更新我们所关注的科技股公司的报告4策略专题下表列出一些主要公司财政年度日期让大家能随时跟踪他们的财报表1主要半导体公司财政年度结束日期CompanyNameFiscalYearEndNo公司名称财政年度结束日1Intel英特尔INTCO202212252Qualcomm高通QCOMO20239253NVIDIACorporation英伟达NVDAO20221304AMD超威半导体AMDO202212255TSMC台积电TSMN202212316ALPHABET-A谷歌GOOGLEO202212317METAPLATFORMS脸书METAO202212318AMAZON亚马逊AMZNO202212319APPLE苹果AAPLO2022122510Microsoft微软MSFTO20221231资料来源wind国元证券经纪香港整理如果觉得每次跟踪大量个股的盈利情况比较麻烦时各类科技股的ETF也将是一个不错的选择在这个策略中我们不讨论如何选择ETF当然这些ETF的走势也会受到个股盈利指标和10年期美国国债收益率的影响结论1科技股与美国10年期国债收益率高度负相关需要跟踪美国10年期国债收益率进行投资决策2经过一年经济不景气的影响科技股的个股年度盈利也将实质性的影响股价而不仅仅是之前的规模增长5策略专题免责条款一般声明本报告由国元证券经纪香港有限公司简称国元证券经纪香港制作国元证券经纪香港为国元国际控股有限公司的全资子公司本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但国元证券经纪香港及其关联机构对这些信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的信息意见等均仅供投资者参考之用不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价或提供任何投资决策建议的服务该等信息意见并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对任何人的个人推荐或投资操作性建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估自主审慎做出决策并自行承担风险投资者在依据本报告涉及的内客进行任何决策前应同时考虑各自的投资目的财务状况和特定需求并就相关决策咨询专业顾问的意见对依据或者使用本报告所造成的一切后果国元证券经纪香港及或其关联人员均不承担任何责任本报告署名分析师与本报告中提及公司无财务权益关系本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测无需通知即可随时更改在不同时期国元证券经纪香港可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告本报告署名分析师可能会不时与国元证券经纪香港的客户销售交易人员其他业务人员或在本报告中针对可能对本报告所涉及的标的证券或其他金融工具的市场价格产生短期影响的催化剂或事件进行交易策略的讨论这种短期影响的分析可能与分析师已发布的关于相关证券或其他金融工具的目标价评级估值预测等观点相反或不一致相关的交易策略不同于且也不影响分析师关于其所研究标的证券或其他金融工具的基本面评级或评分国元证券经纪香港的销售人员交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点国元证券经纪香港没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务国元国际控股有限公司的资产管理部门自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见不一致的投资决策除非另行说明本报告中所引用的关于业绩的数据代表过往表现过往的业绩表现亦不应作为日后回报的预示我们不承诺也不保证任何所预示的回报会得以实现分析中所做的预测可能是基于相应的假设任何假设的变化可能会显着地影响所预测的回报本报告提供给某接收人是基于该接收人被认为有能力独立评估投资风险并就投资决策能行使独立判断投资的独立判断是指投资决策是投资者自身基于对潜在投资的目标需求机会风险市场因素及其他投资考虑而独立做出的特别声明在法律许可的情况下国元证券经纪香港可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到国元证券经纪香港及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突本报告的版权仅为国元证券经纪香港所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式转发翻版复制刊登发表或引用分析员声明本人具备香港证监会授予的第四类牌照就证券提供意见本人以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿国元国际控股有限公司香港中环康乐广场8号交易广场三期17楼电话85237696888传真85237696999服务热线400-888-1313公司网址httpwwwgyzqcomhk6