事件：公司发布2022年业绩快报，全年实现营业收入25.18亿元，同比下滑3.41%；归母净利润9.32亿元，同比增长22.88%；基本每股收益1.80元。
　　点评：公司业绩稳定增长，盈利能力持续增强。报告期内，碳纤维及织物实现收入13.94亿元，同比增长9.3%；能源新材料版块（碳梁业务）受四季度海外客户订单调整影响，实现销售收入6.62亿元，同比下降18.1%；通用新材料（碳纤维预浸料）业务受21年阶段性订单影响，实现销售收入3.00亿元，同比下降16.6%；复合材料、精密机械、光晟科技板块分别实现营收0.81亿元、0.49亿元及0.25亿元。此外，碳梁业务适时结汇，形成汇兑收益0.92亿元。
　　公司军品业务品类不断扩充。三季度CCF700G碳纤维产品通过装机评审，成为我国某重要机型的配套材料供应商。该碳纤维定型产品扩大了公司业务覆盖的终端客户范围，使公司成为现有航空装备全系列的碳纤维供应商，进一步丰富了公司的碳纤维产品线，增强了公司抗风险能力。公司目前拥有的CCF700G生产线产能能够满足未来可预期的客户需求。此外，T800H级纤维已形成批量供应并应型号需求处于逐步增长趋势，验收工作正在有序推进。
　　民品业务即将迎来放量。包头一期包括原丝和碳化工艺的年产4000吨碳纤维项目预计2023年上半年投产，目前下游光伏、建筑、储氢瓶等应用领域需求旺盛，公司有望抓住市场机遇。国产大飞机方面，C919公司按照客户需求已完成PCD审核，目前与第三方合作形成了小批量应用，C919累计获得订单超千架，公司有望获益。此外，公司积极向下游复合材料领域延伸，培育新的增长点。
　　维持公司“增持”评级，根据公司业绩及产品验证投产情况调整盈利预测。预计公司2022~2024年归母净利润分别达到9.3、11.5、14.1亿元，同比增长23%、24%、22%，对应估值38、30、25倍。
　　风险提示：产品验证进度不及预期；业绩预测和估值判断不达预期。

研究报告全文：TableInfo1TableDate光威复材300699国防军工发布时间2023-01-13TableTitleTableInvest证券研究报告公司点评报告增持盈利能力持续增强产能有序扩张上次评级增持光威复材事件点评---事件公司发布2022年业绩快报全年实现营业收入2518亿元同股票数据TableMarket20230112比下滑341归母净利润932亿元同比增长2288基本每股收益6个月目标价元--180元收盘价元675012个月股价区间元42489000点评TableSummary公司业绩稳定增长盈利能力持续增强报告期内碳纤维及织总市值百万元3498862物实现收入1394亿元同比增长93能源新材料版块碳梁业务总股本百万股518股百万股受四季度海外客户订单调整影响实现销售收入662亿元同比下降A518B股H股百万股00181通用新材料碳纤维预浸料业务受21年阶段性订单影响实日均成交量百万股12现销售收入300亿元同比下降166复合材料精密机械光晟科技板块分别实现营收081亿元049亿元及025亿元此外碳梁业务TablePicQuote历史收益率曲线适时结汇形成汇兑收益092亿元光威复材沪深300公司军品业务品类不断扩充三季度CCF700G碳纤维产品通过装机评40审成为我国某重要机型的配套材料供应商该碳纤维定型产品扩大了20公司业务覆盖的终端客户范围使公司成为现有航空装备全系列的碳纤0维供应商进一步丰富了公司的碳纤维产品线增强了公司抗风险能力-20公司目前拥有的CCF700G生产线产能能够满足未来可预期的客户需求-40此外T800H级纤维已形成批量供应并应型号需求处于逐步增长趋势-60202212022420227202210验收工作正在有序推进民品业务即将迎来放量包头一期包括原丝和碳化工艺的年产4000吨TableTrend涨跌幅1M3M12M绝对收益-10-4-11碳纤维项目预计2023年上半年投产目前下游光伏建筑储氢瓶等应相对收益-12-116用领域需求旺盛公司有望抓住市场机遇国产大飞机方面C919公司按照客户需求已完成PCD审核目前与第三方合作形成了小批量应用相关报告TableReportC919累计获得订单超千架公司有望获益此外公司积极向下游复合光威复材300699军品民品双轮材料领域延伸培育新的增长点驱动未来增长可期--20221018维持公司增持评级根据公司业绩及产品验证投产情况调整盈利预测预计公司年归母净利润分别达到亿2022202493115141TableAuthor元同比增长232422对应估值383025倍证券分析师濮阳风险提示产品验证进度不及预期业绩预测和估值判断不达预期执业证书编号S0550522070002TableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024E15316658048puyangnesccn营业收入21162607251832983959证券分析师陶昕媛-23362325-34130962005执业证书编号S0550522100002归属母公司净利润642758932115414070755-33975865taoxynesccn-22981818229423772192每股收益元124146180223271市盈率71815786375330322487市净率12691056740622517净资产收益率18511960197320532079股息收益率074074074074074总股本百万股518518518518518请务必阅读正文后的声明及说明光威复材公司点评TablePageTop附表财务报表预测摘要及指标资产负债表百万元TableForcast2021A2022E2023E2024E现金流量表百万元2021A2022E2023E2024E货币资金1949248329734073净利润75693011511403交易性金融资产0000资产减值准备-7-7-7-7应收款项436251653429折旧及摊销147195218240存货412169562314公允价值变动损失-9-5-5-5其他流动资产497459610702财务费用0000流动资产合计3293336247975518投资损失-2-2-2-2可供出售金融资产运营资本变动32174-30729长期投资净额0000其他-11-1-2-3固定资产1384151216161696经营活动净现金流量1196118410451654无形资产234234234234投资活动净现金流量-550-297-296-295商誉0000融资活动净现金流量-196-259-259-259非流动资产合计2266237524632528企业自由现金流5737787471364资产总计5559573772608046短期借款0000应付款项616236836449财务与估值指标2021A2022E2023E2024E预收款项0000每股指标一年内到期的非流动负债3333每股收益元146180223271流动负债合计759360992634每股净资产元80091210841306长期借款0000每股经营性现金流量元231228202319其他长期负债535535535535成长性指标长期负债合计535535535535营业收入增长率232-34310201负债合计129489515271169净利润增长率182229238219归属于母公司股东权益合计4146472656216769盈利能力指标少数股东权益118116112108毛利率444522540541负债和股东权益总计5559573772608046净利润率291370350355运营效率指标利润表百万元2021A2022E2023E2024E应收账款周转天数4459445944594459营业收入2607251832983959存货周转天数8674867486748674营业成本1449120515161816偿债能力指标营业税金及附加21212733资产负债率233156210145资产减值损失-1000流动比率434933484870销售费用17293036速动比率369866419806管理费用95111135161费用率指标财务费用10-1081320销售费用率07120909公允价值变动净收益9555管理费用率37444141投资净收益2222财务费用率04-430405营业利润852104812971581分红指标营业外收支净额-1-1-1-1股息收益率07070707利润总额852104712961580估值指标所得税95117145177PE倍5786375330322487净利润75693011511403PB倍1056740622517归属于母公司净利润75893211541407PS倍168013891061884少数股东损益-2-3-3-4净资产收益率196197205208资料来源东北证券请务必阅读正文后的声明及说明24光威复材公司点评TablePageTop研究团队简介濮阳上海交通大学金融学硕士金融学本科曾在长城证券西南证券兴业证券担任建材公用事业分析师曾获TableIntroduction2021年金牛最佳分析师建材第五名2021上半年东方财富最佳分析师建材第一名2021年东方财富最佳分析师建材第三名2022年7月加入东北证券现任东北证券建材组首席陶昕媛香港中文大学经济学硕士现任东北证券建材组分析师年加入东北证券2020重要声明本报告由东北证券股份有限公司以下称本公司制作并仅向本公司客户发布本公司不会因任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅反映本公司于发布本报告当日的判断不保证所包含的内容和意见不发生变化本报告仅供参考并不构成对所述证券买卖的出价或征价在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的证券买卖建议本公司及其雇员不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益在任何情况下我公司及其雇员对任何人使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或其关联机构可能会持有本报告中涉及到的公司所发行的证券头寸并进行交易并在法律许可的情况下不进行披露可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务财务顾问等相关服务本报告版权归本公司所有未经本公司书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的须在本公司允许的范围内使用并注明本报告的发布人和发布日期提示使用本报告的风险若本公司客户以下称该客户向第三方发送本报告则由该客户独自为此发送行为负责提醒通过此途径获得本报告的投资者注意本公司不对通过此种途径获得本报告所引起的任何损失承担任何责任分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并在中国证券业协会注册登记为证券分析师本报告遵循合规客观专业审慎的制作原则所采用数据资料的来源合法合规文字阐述反映了作者的真实观点报告结论未受任何第三方的授意或影响特此声明投资评级说明买入未来6个月内股价涨幅超越市场基准15以上股票增持未来6个月内股价涨幅超越市场基准5至15之间投资评级中所涉及的市场基准投资中性未来6个月内股价涨幅介于市场基准-5至5之间评级A股市场以沪深300指数为市场基准新三板市场以三板成指针对协说明减持未来6个月内股价涨幅落后市场基准5至15之间议转让标的或三板做市指数针对卖出未来6个月内股价涨幅落后市场基准15以上做市转让标的为市场基准香港市场以摩根士丹利中国指数为市场基准美国市场以纳斯达克综合指数或行业优于大势未来6个月内行业指数的收益超越市场基准标普500指数为市场基准投资同步大势未来6个月内行业指数的收益与市场基准持平评级说明落后大势未来6个月内行业指数的收益落后于市场基准请务必阅读正文后的声明及说明34光威复材公司点评TablePageTopTableSales东北证券股份有限公司网址httpwwwnesccn电话400-600-0686地址邮编中国吉林省长春市生态大街6666号130119中国北京市西城区锦什坊街28号恒奥中心D座100033中国上海市浦东新区杨高南路799号200127中国深圳市福田区福中三路1006号诺德中心34D518038中国广东省广州市天河区冼村街道黄埔大道西122号之二星辉中心15楼510630机构销售联系方式姓名办公电话手机邮箱公募销售华东地区机构销售王一副总监021-6100180213761867866wangyi1nesccn吴肖寅021-6100180317717370432wuxiaoyinnesccn李瑞暄021-6100180218801903156lirxnesccn周嘉茜021-6100182718516728369zhoujqnesccn陈梓佳021-6100188719512360962chenzjnesccn屠诚021-6100198613120615210tuchengnesccn康杭021-6100198618815275517kanghnesccn丁园021-6100198619514638854dingyuannesccn吴一凡021-2036125819821564226wuyifannesccn王若舟021-6100207317720152425wangrznesccn华北地区机构销售李航总监010-5803455318515018255lihangnesccn殷璐璐010-5803455718501954588yinlulunesccn曾彦戈010-5803456318501944669zengygnesccn吕奕伟010-5803455315533699982lvywnesccom孙伟豪010-5803455318811582591sunwhnesccn陈思010-5803455318388039903c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