摘要内容
　　事件：1月11日，公司发布2022年度业绩快报，2022年公司实现收入25.18亿元，同比减少3.41%，归母净利润9.32亿元，同比增加22.88%，扣非归母净利润8.80亿元，同比增加23.45%。
　　分板块：拓展纤维板块受定型纤维产品降价及非定型纤维产品贡献持续增加影响，实现销售收入13.94亿元，同比增长9.27%；能源新材料板块受第四季度海外客户调整订单影响，实现销售收入6.62亿元，同比下降18.12%；通用新材料板块受上年同期风电预浸料阶段性订单影响，实现销售收入3.00亿元，同比下降16.60%；复合材料板块实现销售收入0.81亿元，同比下降16.08%；精密机械板块实现销售收入0.49亿元，同比增长2.19%；光晟科技板块实现销售收入0.25亿元。
　　点评：公司在总体收入略有下滑的情况下，实现归母净利润9.32亿元，同比增长22.88%，主要系碳梁出口业务因汇率波动形成汇兑收益0.92亿元以及公司纤维板块利润部分产品贡献持续增加所致。具体到季度，公司Q1-Q4分别实现营业收入5.91/7.24/6.26/5.77亿元，Q4环比下降7.75%；Q1-Q4实现归母净利润2.08/2.98/2.45/1.81亿元，Q4环比下降26.16%，Q4收入及净利润均环比下滑，或与新冠疫情造成的公司产品生产交付节奏波动以及海外客户调整4季度订单有关。公司收入端短期承承压，但不改变军民产品双拉动的逻辑，随着疫情影响减弱，或迎来营收利润高增长周期。
　　投资建议：我们预计公司2022-2024年将实现营收25.18/34.88/43.17亿元，归母净利润9.33/12.64/14.99亿元。考虑到公司产品覆盖碳纤维全产业链，同时受益于装备放量和复合材料的拓展应用，给予光威复材2023年PE估值35倍，上调到“买入”评级。
　　风险提示：上游原材料价格波动；装备放量不及预期

研究报告全文：公司点评光威复材盈利为王短期波动不影响军民双拉动逻辑证券研究报告2023年01月13日光威复材300699SZ业绩快报点评核心结论公司评级买入股票代码300699SZ摘要内容前次评级增持事件1月11日公司发布2022年度业绩快报2022年公司实现收入2518评级变动调高亿元同比减少341归母净利润932亿元同比增加2288扣非当前价格675归母净利润880亿元同比增加2345近一年股价走势分板块拓展纤维板块受定型纤维产品降价及非定型纤维产品贡献持续增加光威复材航空装备创业板指影响实现销售收入1394亿元同比增长927能源新材料板块受第四20季度海外客户调整订单影响实现销售收入662亿元同比下降1812112通用新材料板块受上年同期风电预浸料阶段性订单影响实现销售收入300-7-16亿元同比下降1660复合材料板块实现销售收入081亿元同比下降-251608精密机械板块实现销售收入049亿元同比增长219光晟科-34-43技板块实现销售收入025亿元2022-012022-052022-09点评公司在总体收入略有下滑的情况下实现归母净利润932亿元同分析师比增长2288主要系碳梁出口业务因汇率波动形成汇兑收益092亿元以及公司纤维板块利润部分产品贡献持续增加所致具体到季度公司雒雅梅S0800518080002Q1-Q4分别实现营业收入591724626577亿元Q4环比下降775luoyameiresearchxbmailcomcnQ1-Q4实现归母净利润208298245181亿元Q4环比下降2616Q4收入及净利润均环比下滑或与新冠疫情造成的公司产品生产交付节奏相关研究波动以及海外客户调整4季度订单有关公司收入端短期承承压但不改变光威复材中报业绩稳健股权激励激发长期增长动能光威复材300699中报业绩预军民产品双拉动的逻辑随着疫情影响减弱或迎来营收利润高增长周期告点评2022-07-17光威复材2021年业绩稳步增长多品种协投资建议我们预计公司2022-2024年将实现营收251834884317亿元同持续增强盈利弹性光威复材3006992021年报点评2022-04-13归母净利润93312641499亿元考虑到公司产品覆盖碳纤维全产业链光威复材三季度碳纤维收入维持快速增长同时受益于装备放量和复合材料的拓展应用给予光威复材2023年PE估毛利率短期承压光威复材300699SZ三季报点评2021-10-26值35倍上调到买入评级风险提示上游原材料价格波动装备放量不及预期核心数据202020212022E2023E2024E营业收入百万元21162607251834884317增长率234232-34385238归母净利润百万元64275893312641499增长率230182230355185每股收益EPS124146180244289市盈率PE545461375277233市净率PB9684736050数据来源公司财务报表西部证券研发中心1请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评光威复材2023年01月13日财务报表预测和估值数据汇总资产负债表百万元202020212022E2023E2024E利润表百万元202020212022E2023E2024E现金及现金等价物14851949214627613678营业收入21162607251834884317应收款项332496430698897营业成本10621449126216502016存货净额286412373467580营业税金及附加1821233038其他流动资产743436661613570销售费用3117175163流动资产合计28463293361045395724管理费用364328317521639固定资产及在建工程14351835200622522493财务费用17101132739长期股权投资00000其他费用-收入106705216897无形资产260234256289297营业利润729852106514311697其他非流动资产107197144153166营业外净收支41322非流动资产合计18022266240526942956利润总额725852106314291695资产总计46495559601572348680所得税费用8495131167199短期借款00000净利润64175693212621495应付款项5067556438271024少数股东损益12123其他流动负债44344归属于母公司净利润64275893312641499流动负债合计5107596468311027长期借款及应付债券00000财务指标202020212022E2023E2024E其他长期负债422535432463477盈利能力长期负债合计422535432463477ROE186195208238233负债合计9321294107812941504毛利率498444499527533股本518518518518518营业利润率345327423410393股东权益37174265493759407176销售净利率303290370362346负债和股东权益总计46495559601572348680成长能力营业收入增长率234232-34385238现金流量表百万元202020212022E2023E2024E营业利润增长率161169250343186净利润64175693212621495归母净利润增长率230182230355185折旧摊销95134105127153偿债能力利息费用17101132739资产负债率200233179179173其他20329728111172流动比558559559546557经营活动现金流956119664212501538速动比502380501490501资本支出581601297407403其他46751021每股指标与估值202020212022E2023E2024E投资活动现金流114550297405401每股指标债务融资1771112839EPS124146180244289权益融资236243259259259BVPS70180093011241363其它7253000估值筹资活动现金流182196148232220PE545461375277233汇率变动9109200PB9684736050现金净增加额660451197614917PS16513413910081数据来源公司财务报表西部证券研发中心2请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明西部证券公司点评光威复材2023年01月13日西部证券投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过市场基准指数10以上行业评级中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于市场基准指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过市场基准指数10以上买入公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数20以上公司评级增持公司未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5到20之间中性公司未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数变动幅度相差-5到5卖出公司未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数大于5报告中所涉及的投资评级采用相对评级体系基于报告发布日后6-12个月内公司股价或行业指数相对同期当地市场基准指数的市场表现预期其中A股市场以沪深300指数为基准香港市场以恒生指数为基准美国市场以标普500指数为基准分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度专业审慎的研究方法使用合法合规的信息独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D3请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明