疫后复苏，年关将至，线下广告恢复情况如何？我们带着这样的疑问抽样了最具代表性的高铁媒体与电梯媒体在上海的广告点位作为线下广告的调研样本，我们得到的观察如下：
　　高铁媒体之一：受益于春运回暖，正呈现出一轮投放小高潮。我们调研了兆讯传媒在上海虹桥的刷屏机，在7.6分钟的投放周期内共有24个广告主品牌，其中消费品、互联网、影视节目、汽车、医药、商业服务、文旅客户分别有12个、3个、3个、2个、2个、1个、1个，与此前7月份调研深圳北站数据相比，广告主行业分布更加丰富。透过广告素材来看，春节（年货&回家）、疫情（买药&疫后出游）两条主线鲜明，是推动此轮广告主投放关键。
　　高铁媒体之二：高铁站媒体类型众多，不同媒体对市场反映存在时间差。上海虹桥高铁站主要有大屏（属于永达传媒）、灯箱（属于路铁传媒）、刷屏机（属于兆讯传媒）三类媒体类型，根据调研大屏、灯箱的上刊周期约为1-2月，刷屏机的上刊周期约为7天。或因广告位锁定时间较长还未到期更换，目前大屏、灯箱仍以灯饰等家居类品牌为主，暂未呈现明显的春节特色。从这个角度出发，我们认为刷屏机的上刊周期短或使其在广告主需求快速变化的市场环境下更有优势。
　　电梯媒体：消费品客户占比提升，以头部食饮客户为主。我们选取分众传媒上海的3个点位进行调研，3个点位上广告主品牌去重后为34个，其中消费品、互联网、汽车、商业服务分别有30个、2个、1个、1个，消费品客户个数占比达到88.57%，相较此前统计有明显提升。与疫情相关的品牌包括外星人电解质水，其投放时长较长，其他则以伊利、农夫山泉、妙可蓝多、洽洽食品、国缘酒等头部食饮品客户为主，与高铁媒体广告主的行业分布相比更集中。
　　预计线下广告将逐步回暖，建议关注广告主自身所处阶段对需求的影响。疫情防控政策放开后，市场已经对于疫后复苏对广告市场回暖有了一定程度的定价，反映在相关公司的股价具有明显修复，以上的调研数据在一定程度上验证了市场此前的预期。往下一阶段去看，我们建议关注的重心应逐步回归到重点广告主所处行业自身的发展阶段、预算分配逻辑对广告需求的影响，尤其推荐关注消费品竞争格局、投放渠道的变化对线下广告的影响
　　投资建议：疫后复苏叠加春节将至，对消费需求提振较为显著，将推动线下媒体公司业绩修复，推荐梯媒龙头分众传媒，关注掌握高铁媒体资源的兆讯传媒。
　　风险提示：疫情反复超预期、广告主投放恢复不及预期、行业恶性竞争。

研究报告全文：2023年01月12日行业快报传媒证券研究报告草根调研疫后复苏年关将至线下广告表现如何投资评级领先大市-A维持评级疫后复苏年关将至线下广告恢复情况如何我们带着这样的疑问抽样了最具代表性的高铁媒体与电梯媒体在上海的广告行业表现点位作为线下广告的调研样本我们得到的观察如下传媒沪深3003323高铁媒体之一受益于春运回暖正呈现出一轮投放小高潮133我们调研了兆讯传媒在上海虹桥的刷屏机在76分钟的投放周-7期内共有24个广告主品牌其中消费品互联网影视节目汽-17-27车医药商业服务文旅客户分别有12个3个3个2个-372个1个1个与此前7月份调研深圳北站数据相比广告主2022-012022-052022-092023-01行业分布更加丰富透过广告素材来看春节年货回家疫资料来源Wind资讯情买药疫后出游两条主线鲜明是推动此轮广告主投放关键升幅1M3M12M相对收益14119-61高铁媒体之二高铁站媒体类型众多不同媒体对市场反映存绝对收益17195-225在时间差上海虹桥高铁站主要有大屏属于永达传媒灯箱属焦娟分析师于路铁传媒刷屏机属于兆讯传媒三类媒体类型根据调研SAC执业证书编号S1450516120001大屏灯箱的上刊周期约为1-2月刷屏机的上刊周期约为7天jiaojuanessencecomcn或因广告位锁定时间较长还未到期更换目前大屏灯箱仍以灯相关报告饰等家居类品牌为主暂未呈现明显的春节特色从这个角度出元宇宙2023硬件的大年2022-12-30发我们认为刷屏机的上刊周期短或使其在广告主需求快速变化游戏板块有望迎来估值修复2022-11-16的市场环境下更有优势五部门联合支持虚拟现实未2022-11-01电梯媒体消费品客户占比提升以头部食饮客户为主我们来5年的融合发展元宇宙选取分众传媒上海的3个点位进行调研3个点位上广告主品牌的最新观点与相关标的去重后为34个其中消费品互联网汽车商业服务分别有302023年是硬件的大年VR2022-10-12个2个1个1个消费品客户个数占比达到8857相较此技术路径下的产业链剖析与前统计有明显提升与疫情相关的品牌包括外星人电解质水其相关标的投放时长较长其他则以伊利农夫山泉妙可蓝多洽洽食品VR拆机报告全拆解其架2022-08-27国缘酒等头部食饮品客户为主与高铁媒体广告主的行业分布相构迭代路径组件算法比更集中内容生态市场未来趋势预计线下广告将逐步回暖建议关注广告主自身所处阶段对需求的影响疫情防控政策放开后市场已经对于疫后复苏对广告市场回暖有了一定程度的定价反映在相关公司的股价具有明显修复以上的调研数据在一定程度上验证了市场此前的预期往下一阶段去看我们建议关注的重心应逐步回归到重点广告主所处行业自身的发展阶段预算分配逻辑对广告需求的影响尤其推荐关注消费品竞争格局投放渠道的变化对线下广告的影响本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页1行业快报传媒投资建议疫后复苏叠加春节将至对消费需求提振较为显著将推动线下媒体公司业绩修复推荐梯媒龙头分众传媒关注掌握高铁媒体资源的兆讯传媒风险提示疫情反复超预期广告主投放恢复不及预期行业恶性竞争本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页2行业快报传媒附调研详细数据表抽样说明因上海是全国性广告客户投放时所选择的关键城市之一对广告回暖较为敏感而从点位来看上海虹桥站是最重要的高铁枢纽广告主在上海投放高铁媒体多集中于虹桥站具有代表性梯媒在核心城市有3-4套LCD联播网广告主是按照每套联播网进行广告投放的因此局部点位的调研也具备一定的参考意义表1兆讯传媒上海虹桥站刷屏机广告主分布情况时间20230111地点上海虹桥站屏幕类型刷屏机序号行业广告主3s5s10s15s总播放时间s占比1互联网京东812026372消费-食饮加多宝111306593消费-食饮银鹭2306594消费-食饮王老吉22306595消费-家电美的2306596互联网淘宝11255497消费-服装柒牌男装2204408消费-食饮雀巢咖啡2204409消费-珠宝梦金园22044010消费-家电小天鹅11533011汽车吉利11533012消费-家电万和热水器11533013消费-食饮盼盼食品111533014消费-食饮双汇11022015互联网百度度小满21022016影视节目流浪地球11022017消费-食饮贵州安酒3919818影视节目东南卫视在出逃1511019OTC慢严舒柠1511020OTC桂龙1511021文旅高邮文旅局1511022汽车北汽BAW1511023商业服务纷享销客1306624影视节目山东卫视春晚13066时长总计455s100资料来源安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页3行业快报传媒表2分众传媒位于上海某高端写字楼点位的广告发布情况时间20230111地点上海某高端写字楼屏幕类型智能屏梯外屏时长占序号行业公司5s10s15s30s总播放时间s比1日用消费品外星人电解质水17922015172日用消费品妙可蓝多13622015173日用消费品今世缘-国缘371208284日用消费品卫龙551006905日用消费品农夫山泉6906216日用消费品三只小山羊34755177日用消费品洽洽瓜子5755178日用消费品悦鲜活5755179日用消费品金笛345537910日用消费品飞利浦135537911日用消费品安慕希34531012日用消费品认养一头牛34531013互联网京东34531014日用消费品KFC34531015日用消费品蔓迪34531016日用消费品幸福西饼224027617日用消费品元气森林84027618日用消费品中粮23020719日用消费品泸州老窖230207时长总计1450100日用消费品时长占比9692资料来源安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页4行业快报传媒表3分众传媒位于上海某普通写字楼点位的广告发布情况时间20230111地点上海复旦软件园普通写字楼屏幕类型LCD联播网序号行业公司5s10s15s30s总播放时间s占比1日用消费品伊利6936026772日用消费品妙可蓝多641208923日用消费品外星人电解质水7141057814日用消费品农夫山泉321057815日用消费品泸州老窖6906696日用消费品北纬47度6906697日用消费品今世缘-国缘15805958日用消费品必胜客62604469日用消费品洽洽坚果46044610日用消费品元气森林815037211日用消费品幸福西饼135037212日用消费品中粮44029713日用消费品三只小山羊313022314商业及服务上海卫健委市场监督局13022315日用消费品卫龙魔芋爽23022316日用消费品认养一头牛11511217日用消费品安慕希11511218日用消费品金笛1115112时长总计1345100日用消费品时长占比8625资料来源安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页5行业快报传媒表4分众传媒位于上海某普通住宅区点位的广告发布情况时间20230111地点上海某普通住宅区屏幕类型智能屏梯内屏序号行业公司5s10s15s总播放时间s占比1日用消费品金典1015012352日用消费品黄天鹅1015012353日用消费品鲜菲乐营养奶1015012354日用消费品劲酒101008235日用消费品梦之蓝6907416互联网蚂蚁财富5756177交通飞凡汽车5756178日用消费品潓美雾化机5756179日用消费品珍味小梅园57561710日用消费品光明57561711日用消费品飞利浦剃须刀57561712日用消费品卫龙魔芋爽57561713互联网天猫550412时长总计1215100日用消费品时长占比8354资料来源安信证券研究中心本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页6行业快报传媒行业评级体系收益评级领先大市未来6个月的投资收益率领先沪深300指数10及以上同步大市未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-10至10落后大市未来6个月的投资收益率落后沪深300指数10及以上风险评级A正常风险未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动B较高风险未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动分析师声明本报告署名分析师声明本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格勤勉尽责诚实守信本人对本报告的内容和观点负责保证信息来源合法合规研究方法专业审慎研究观点独立公正分析结论具有合理依据特此声明本公司具备证券投资咨询业务资格的说明安信证券股份有限公司以下简称本公司经中国证券监督管理委员会核准取得证券投资咨询业务许可本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式本公司可以对证券及证券相关产品的价值市场走势或者相关影响因素进行分析形成证券估值投资评级等投资分析意见制作证券研究报告并向本公司的客户发布本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页7行业快报传媒免责声明何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告基于已公开的资料或信息撰写但本公司不保证该等信息及资料的完整性准确性本报告所载的信息资料建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断本报告中的证券或投资标的价格价值及投资带来的收入可能会波动在不同时期本公司可能撰写并发布与本报告所载资料建议及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态本公司将随时补充更新和修订有关信息及资料但不保证及时公开发布同时本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准如有需要客户可以向本公司投资顾问进一步咨询在法律许可的情况下本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务提请客户充分注意客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议无论是否已经明示或暗示本报告不能作为道义的责任的和法律的依据或者凭证在任何情况下本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告版权仅为本公司所有未经事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为安信证券股份有限公司研究中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设估值方法和模型均存在一定的局限性估值结果和分析结论也存在局限性请谨慎使用安信证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权安信证券研究中心深圳市地址深圳市福田区福田街道福华一路19号安信金融大厦33楼邮编518026上海市地址上海市虹口区东大名路638号国投大厦3层邮编200080北京市地址北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编100034本报告版权属于安信证券股份有限公司各项声明请参见报告尾页8