一周市场回顾：上周传媒（申万）指数整体上涨2.28%，同期沪深300指数整体上涨2.82%，板块跑输沪深300指数0.5%，位列所有板块第19位。截至周五，传媒（申万）指数市盈率为31.79，低于历史均值42.26（2015年至今）；当前传媒（申万）板块相比沪深300估值溢价率为175.42%，低于历史估值溢价率均值219.91%。
　　行业事件：1）多部电影定档春节档截至1月6日，已有《流浪地球2》、《满江红》、《无名》、《中国乒乓》、《交换人生》、《深海》、《熊出没》等多部电影定档春节档。2）亚马逊将裁员1.7万人，这将是迄今为止科技巨头最大规模公开裁员。根据界面新闻消息，据外媒报道，知情人士称，亚马逊新一轮裁员将影响超1.7万名员工，高于公司最初计划的人数，这将是迄今为止大型科技公司公布的最大规模裁员。消息发出后亚马逊盘后股价上涨超1.6%。亚马逊去年11月宣布将开始裁员，裁员主要集中在零售、设备和人力资源部门。知情人士称裁员主要集中在亚马逊的公司层面。
　　投资观点：建议关注两条主线：1）监管边际放松带来的文娱供给修复，推荐关注游戏、电影、视频板块；2）疫后复苏，建议关注广告、线下娱乐、本地生活。此外建议关注行业新技术的发展和传媒央国企的价值重估。互联网板块近期股价有较明显回调，我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区间，而互联网商业模式仍有较快增长的潜力；游戏版号重启后情绪有望回暖，对重点游戏公司2023年保持乐观。看好线下广告流量入口的长期价值，推荐分众传媒；看好高成长性的互联网内容平台，推荐芒果超媒、腾讯控股，关注快手；看好本地生活的用户粘性，关注美团。
　　电影院线：22年国庆档电影大盘承压明显，大盘低迷主要为内外部因素共振导致，多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足，且宣发预热不足等特点，皆严重影响观影意愿。当前防疫政策边际放松，后续关注重点影片定档情况，中长期关注进口片引进、优质影片供给和观众观影需求复苏节奏。建议关注中国电影、万达电影、博纳影业。
　　游戏：目前游戏行业恢复版号发放，但整体行业情况仍然相对疲软，长期行业有望恢复增长。中短期内强运营、出海实力突出的公司或有更好表现。港股推荐网易（新产品有望持续带动业绩增长，海外扩张可期）、腾讯控股（降本增效）；若版号政策持续保持较严趋势，从稳定性角度看A股推荐吉比特；若后续数量上有进一步放松，从弹性角度推荐三七、完美。
　　内容互联网：我们认为，内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换，从看重用户增长转为注重盈利，从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润。分板块来看：长视频受政策监管影响和行业间竞争，未来会员和广告增长有一定压力；短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓，但未来针对短视频内容和各种付费场景的结合仍有较大潜力，除了流量型广告业务，电商和本地生活等场景的探索值得重点关注，关注快手（21Q3开始亏损持续改善，展望未来亏损收窄）。
　　电商及本地生活：竞争优势从过去的追求量（活跃用户数、消费额等）转向追求质（留存率、客单价等）。长期增长空间有望通过直播电商、下沉市场、跨境电商三大领域打开；短期内竞争格局预计不会有明显变化，头部电商平台注重消费者服务、供应链及物流履约管理，优势依旧明显。本地生活依然具有广阔的市场，目前竞争环境较电商更优，美团作为头部玩家具备足够强的地推、组织管理能力，竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额。建议关注美团、阿里巴巴、京东、拼多多。
　　教育：高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下，我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险，仅考虑内生增长，高教板块的整体价值亦被低估。建议关注中教控股、民生教育。
　　风险提示：疫情不确定性增加，传媒、教育、互联网政策监管趋严，部分公司业绩表现不及预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告传媒2023年1月9日传媒行业周观察20230102-20230106推荐维持多部影片定档春节档疫后复苏正在进行一周市场回顾上周传媒申万指数整体上涨228同期沪深300指数华创证券研究所整体上涨282板块跑输沪深300指数05位列所有板块第19位截至周五传媒申万指数市盈率为3179低于历史均值42262015年至证券分析师刘欣今当前传媒申万板块相比沪深300估值溢价率为17542低于历史估值溢价率均值21991电话010-63214660行业事件1多部电影定档春节档截至1月6日已有流浪地球2邮箱liuxin3hcyjscom满江红无名中国乒乓交换人生深海熊出执业编号S0360521010001没等多部电影定档春节档2亚马逊将裁员17万人这将是迄今为止科技巨头最大规模公开裁员根据界面新闻消息据外媒报道知情人士称行业基本数据亚马逊新一轮裁员将影响超17万名员工高于公司最初计划的人数这将占比是迄今为止大型科技公司公布的最大规模裁员消息发出后亚马逊盘后股价股票家数只153002上涨超16亚马逊去年11月宣布将开始裁员裁员主要集中在零售设总市值亿元1163010138流通市值亿元备和人力资源部门知情人士称裁员主要集中在亚马逊的公司层面993348158投资观点建议关注两条主线1监管边际放松带来的文娱供给修复推荐相对指数表现关注游戏电影视频板块2疫后复苏建议关注广告线下娱乐本地生活此外建议关注行业新技术的发展和传媒央国企的价值重估互联网板1M6M12M块近期股价有较明显回调我们认为目前主要公司基本回落至合理估值区绝对表现-86-198-196相对表现-50-1405间而互联网商业模式仍有较快增长的潜力游戏版号重启后情绪有望回暖对重点游戏公司2023年保持乐观看好线下广告流量入口的长期价值2022-01-062023-01-06推荐分众传媒看好高成长性的互联网内容平台推荐芒果超媒腾讯控1股关注快手看好本地生活的用户粘性关注美团-12电影院线22年国庆档电影大盘承压明显大盘低迷主要为内外部因素共振220122032206220822102301导致多地疫情反复叠加今年整体呈现头部新品供给不足且宣发预热不足-25等特点皆严重影响观影意愿当前防疫政策边际放松后续关注重点影片-38定档情况中长期关注进口片引进优质影片供给和观众观影需求复苏节奏建议关注中国电影万达电影博纳影业传媒沪深300相关研究报告游戏目前游戏行业恢复版号发放但整体行业情况仍然相对疲软长期行业有望恢复增长中短期内强运营出海实力突出的公司或有更好表现港传媒互联网20212022Q1业绩综述2021年股推荐网易新产品有望持续带动业绩增长海外扩张可期腾讯控股板块营收增长利润回暖Q1再受疫情扰动2022-05-11降本增效若版号政策持续保持较严趋势从稳定性角度看A股推荐吉短视频出海发展史推荐分发的全球化胜利和比特若后续数量上有进一步放松从弹性角度推荐三七完美时光机模型内容互联网我们认为内容互联网公司整体估值逻辑发生较大转换从看2022-05-10重用户增长转为注重盈利从PS和单用户估值转为注重长期稳态利润分板传媒行业周观察20220502-20220506一块来看长视频受政策监管影响和行业间竞争未来会员和广告增长有一定季度板块业绩分化关注行业拐点变化压力短视频整体的用户和时长增长逐渐放缓但未来针对短视频内容和各2022-05-08种付费场景的结合仍有较大潜力除了流量型广告业务电商和本地生活等场景的探索值得重点关注关注快手21Q3开始亏损持续改善展望未来亏损收窄电商及本地生活竞争优势从过去的追求量活跃用户数消费额等转向追求质留存率客单价等长期增长空间有望通过直播电商下沉市场跨境电商三大领域打开短期内竞争格局预计不会有明显变化头部电商平台注重消费者服务供应链及物流履约管理优势依旧明显本地生活依然具有广阔的市场目前竞争环境较电商更优美团作为头部玩家具备足够强的地推组织管理能力竞争者短期难以通过补贴等措施抢夺市场份额建议关注美团阿里巴巴京东拼多多教育高教板块目前22年估值普遍回落至10倍PE以下我们认为即使担忧一二级价格倒挂导致的并购意愿降低和可能的政策风险仅考虑内生增长高教板块的整体价值亦被低估建议关注中教控股民生教育风险提示疫情不确定性增加传媒教育互联网政策监管趋严部分公司业绩表现不及预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号传媒行业周观察目录一上周市场表现回顾上涨23排名第19位4一上周传媒板块整体上涨23排名第19位4二电视剧综艺市场61电视剧网播收视率排行62综艺网播收视率排行6三电影市场71一周票房市场总览72上周上映影片表现73TOP10院线及影投票房及市占率8四游戏市场91iOS游戏排行榜92安卓市场应用宝游戏排行榜93安卓市场小米游戏风云排行榜104上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜10二行业重要新闻与重点公司公告13一行业及公司新闻13二上周重要公告汇总13三重点公司估值13四风险提示17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2传媒行业周观察图表目录图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益4图表2传媒申万板块涨跌幅前十名4图表3恒生科技板块涨跌幅前十名5图表4传媒申万以及沪深300估值与历史均值5图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司6图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司6图表72019年来电影行业周票房及同比变化7图表82019年来电影行业周人次及同比变化7图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名8图表10TOP10院线票房数据8图表11TOP10影投票房不含服务费和市占率对比9图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜9图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行10图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜10图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名11图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名11图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名11图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名12图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名12图表20A股传媒公司估值情况13图表21港股互联网公司估值情况17证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3传媒行业周观察一上周市场表现回顾上涨23排名第19位一上周传媒板块整体上涨23排名第19位上周传媒申万指数整体上涨23同期沪深300指数整体上涨28板块跑输沪深300指数05位列所有板块第19位图表1上周申万各行业相对沪深300指数超额收益资料来源Wind华创证券从个股看新文化305ST中昌2174ST三五1857中原传媒1856当代文体1788领涨ST北文-122万润科技-813祥源文化-702幸福蓝海-69全通教育-687领跌图表2传媒申万板块涨跌幅前十名资料来源Wind华创证券从个股看明源云235阅文集团2129阿里巴巴-SW178哔哩哔哩-SW1777众安在线1698领涨瑞声科技-673京东健康-357舜宇光学科技-328商汤-W-315比亚迪电子-259领跌证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4传媒行业周观察图表3恒生科技板块涨跌幅前十名资料来源Wind华创证券截至周五传媒申万指数市盈率为3179低于历史均值42262015年至今当前传媒申万板块相比沪深300估值溢价率为17542低于历史估值溢价率均值21991图表4传媒申万以及沪深300估值与历史均值资料来源Wind华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5传媒行业周观察二电视剧综艺市场1电视剧网播收视率排行根据艺恩APP热映指数202312-202316上周一到周五电视剧热映排名前五的电视剧分别是向风而行浮图缘少年歌行纵有疾风起去有风的地方图表5上周艺恩网播热映指数TOP10电视剧及制作公司排电视剧上线时间制作方播出平台名1向风而行20221221爱奇艺影业北京有限公司爱奇艺2浮图缘20221227北京爱奇艺科技有限公司江苏稻草熊影业有限公司爱奇艺3少年歌行20221226北京爱奇艺科技有限公司浙江华策影视得舍影爱奇艺腾讯视频视幸韵文化厦门航空4纵有疾风起20221207东阳正午阳光影视有限公司北京卫视CCTV-1河北卫视浙江卫视爱奇艺腾讯视频5去有风的地方20221215北京爱奇艺科技有限公司杭州懿德文化创意有限公爱奇艺司6月歌行20221213臻禾影业北京有限公司腾讯视频芒果TV7我可能遇到了救星20221216华策厦门影视有限公司优酷8县委大院20221127北京爱奇艺科技有限公司上海上象娱乐有限公司爱奇艺江苏卫视浙江卫视9时光与他恰是正20221110北京爱奇艺科技有限公司新丽电视文化投资有限公爱奇艺好司狂欢者电影制作有限公司10回来的女儿20221125企鹅影视浩瀚娱乐腾讯视频爱奇艺资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券2综艺网播收视率排行根据艺恩APP热映指数202312-202316上周一到周五综艺中热映排名前五的综艺分别为无限超越班奔跑吧共同富裕篇哔哩哔哩2022最美的夜跨年晚会时光音乐会第二季你好星期六图表6上周艺恩网播热映指数TOP10综艺及制作公司排名综艺上线时间制作方播出平台1奔跑吧共同富裕篇20221104浙江卫视多平台播出2湖南卫视2023跨年晚会20221231湖南卫视湖南卫视3小芒年礼节20221231湖南卫视芒果TV4时光音乐会第二季20221209湖南卫视芒果TV5再见爱人第二季20221101湖南卫视芒果TV6令人心动的offer第四季20221129腾讯视频腾讯7哔哩哔哩2022最美的夜跨年20221231bilibilibilibili晚会8妻子的浪漫旅行第六季20221124湖南卫视芒果TV9我在你的未来吗20221113单丹霞工作室芒果TV10江苏卫视2023跨年晚会20221124湖南卫视芒果TV资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6传媒行业周观察三电影市场1一周票房市场总览根据艺恩APP周数据202312-202316上周一到周五整体票房25330万元不含服务费2023第1周观影人次共6546万人平均票价不含服务费40元图表72019年来电影行业周票房及同比变化资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券图表82019年来电影行业周人次及同比变化资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券2上周上映影片表现根据艺恩APP票房排名202312-202316上周一到周五院线上映电影TOP5分别为阿凡达水之道绝望主夫想见你穿靴子的猫2航海王红发歌姬五部影片票房不含服务费分别为13561万5223万489万432万421万当周票房比例分别为535202331708证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7传媒行业周观察图表9上周艺恩AppTOP5影片票房排名资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券3TOP10院线及影投票房及市占率根据艺恩APP数据202312-202316上周一到周五TOP10院线公司总票房占全国总票房705排名前三位的院线公司分别为万达院线194上海联合院线88中影数字院线87上周一到本周五TOP10影投公司总票房占全国总票房330排名前三位的影投公司分别为万达电影146CGV影城投资公司33横店院线24图表10TOP10院线票房数据资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8传媒行业周观察图表11TOP10影投票房不含服务费和市占率对比资料来源艺恩APP截至2023年1月6日2400华创证券四游戏市场1iOS游戏排行榜根据七麦数据20221231-202316上周六到本周五游戏iOS畅销排行中王者荣耀原神和平精英和穿越火线整体表现突出长安幻想热度上升较快整体来看腾讯系游戏基本稳居中头部霸主地位图表12上周七麦数据中国iOS游戏APP畅销排行榜资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券2安卓市场应用宝游戏排行榜根据七麦数据20221231-202316上周六到本周五安卓市场应用宝热销数据榜中头部游戏排名保持不变腾讯系游戏占据主要位置QQ飞车热度上升证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9传媒行业周观察图表13上周七麦数据中国安卓市场应用宝游戏APP热销榜排行资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券3安卓市场小米游戏风云排行榜根据七麦数据20221231-202316上周六到本周五安卓市场小米游戏APP风云排行榜中前四名主要由太古封魔录2九灵神域地铁跑酷和平精英等构成我的世界迷你世界热度较为稳定神火大陆热度上升较快图表14上周七麦中国安卓市场小米游戏APP风云排行榜资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券4上市公司相关游戏iOS游戏畅销榜根据七麦数据20221231-202316上周六到本周五腾讯旗下主要游戏王者荣耀与和平精英稳居前列网易旗下主要游戏梦幻西游热度在TOP4-6间波动率土之滨基本稳定在畅销榜TOP35左右大话西游本周热度上升进入TOP45三七互娱斗罗大陆-魂师对决排名上升进入TOP50吉比特问道排行TOP30左右一念逍遥排名位于榜单TOP30左右完美世界的完美世界排名位于榜单45-65左右新笑傲江湖在150名左右梦幻新诛仙位于40-60名左右新游戏幻塔位于458-131名之间证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10传媒行业周观察图表152020年1月以来腾讯互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名0002004006008001000120014001600180020001120212031204120512061207120812091201121212131214121512161217121812191211122212231224122512261227122812291221123101201112012120101211112112121101221112212122王者荣耀英雄联盟手游和平精英资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券图表162021年1月以来网易出品游戏IOS畅销榜排名0204060801001201401601120212031204120512061207120812091201121212131214121512161217121812191211122212231224122512261227122812291221123101201112012120101211112112121101221112212122梦幻西游大话西游率土之滨哈利波特资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券图表172021年1月以来三七互娱公司出品游戏IOS畅销榜排名资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11传媒行业周观察图表182021年1月以来吉比特出品游戏IOS畅销榜排名资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券图表192021年1月以来完美世界公司出品游戏IOS畅销榜排名资料来源七麦数据截至2023年1月6日2400华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12传媒行业周观察二行业重要新闻与重点公司公告一行业及公司新闻电影多部电影定档春节档截至1月6日已有流浪地球2满江红无名中国乒乓交换人生深海熊出没等多部电影定档春节档第一财经科技亚马逊将裁员17万人这将是迄今为止科技巨头最大规模公开裁员据外媒报道知情人士称亚马逊新一轮裁员将影响超17万名员工高于公司最初计划的人数这将是迄今为止大型科技公司公布的最大规模裁员消息发出后亚马逊盘后股价上涨超16亚马逊去年11月宣布将开始裁员裁员主要集中在零售设备和人力资源部门知情人士称裁员主要集中在亚马逊的公司层面界面新闻二上周重要公告汇总新东方在线拟更名为东方甄选控股有限公司新东方在线发布公告称董事会建议将本公司英文名称由KoolearnTechnologyHoldingLimited更改为EastBuyHoldingLimited及将本公司双重外文名称由新东方在线科技控股有限公司更改为东方甄选控股有限公司传智教育关于申办学院列入山西省十四五高校设置规划的自愿性披露公告全资子公司大同好学教育科技有限公司以下简称大同好学收到了大同市人民政府的通知根据山西省人民政府关于备案山西省十四五高等学校设置规划的函晋政函2022117号文件精神大同好学申请举办的大同互联网职业技术学院纳入山西省十四五时期高校设置规划同意组织实施三重点公司估值图表20A股传媒公司估值情况营收归母净利总市流通股票代码公司名称股价PEEPS亿润亿利润率值市值元元1月6亿亿202120202120222021A2022E2023E2021A2022E2023E20212022H1日元元22H1H1院线公司12494002739SZ万达电影1360014672851-660271005-02105011-5809-1189458215600977SH中国电影12870078410132185252013006051240239-262603103SH横店影视14330010671659283680020150392378301-0706-82601595SH上海电影1047001442094-443527005-024020731902-1719-954-259-002905SZ金逸影视9570090-102-----09400000013647-36-2416-194-300528SZ幸福蓝海78300115-171-----0460000009528-17-13482中位数1554242319影视动漫300251SZ光线传媒89300925-8121317263-01100703411758-312-269342证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13传媒行业周观察38111300133SZ华策影视526006392392081790220250294241082109-162-300027SZ华谊兄弟26800556-298-----0090000001421-25-1991037317300182SZ捷成股份455009432701701480170270314341222432-451-000802SZ北京文化47500227-255-----019000000301-13-03198526413002292SZ奥飞娱乐47100373-1573861474-030001010-42-03-154-193000892SZ欢瑞世纪42800204-126231161-0340190273936-3303-87387002343SZ慈文传媒65700220-134-----0490000004139-2304-614133中位数-146231179互联网公司203413096300059SZ东方财富2037002452024108306808485544465370433115366300413SZ芒果超媒33190019802842912471171141352111191381767138917002127SZ南极电商48100826238----02000000048171231005000681SZ视觉中国1258005625775964500220210286635150523515765773300226SZ上海钢联30570057332839432609307709418090504832中位数284343286游戏13936002602SZ世纪华通38500198212014410403202703723349182804521210002558SZ巨人网络809001007153----053000000995466461685239002624SZ完美世界13330017477021531310190871023711421288216228002555SZ三七互娱1979002595151147124131134159288171762070910715600373SH中文传媒9450056763----1510000002047619114431002174SZ游族网络103200677543----019000000321021707526948522300418SZ昆仑万维144300103211016013113109011015564305289546225603444SH吉比特3546001489174182152204319472327147693793561300113SZ顺网科技10780021811988606140090130181145106057211727615300031SZ宝通科技14730047814113599105109149405139233中位数152153131出版11336601098SH中南传媒99900633119111100084090100152831441412612527601928SH凤凰传媒77800538811081000970720772461511982180610715600373SH中文传媒9450056763----151000000204761911443110894601019SH山东出版62800283867975073080083153861401758910115601801SH皖新传媒5200240163148136032035038646651115130624600633SH浙数文化8580055320920916104104105352232061123600757SH长江传媒5650029899----0570000006023476116175证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14传媒行业周观察3603096SH新经典19770013624717614408011213892451308146189601900SH南方传媒8250033592938009008910476336812810884中位数99111100广告14844002027SZ分众传媒688006696164310191042022036606144122958540081300058SZ蓝色光标5140010892453291970210160265201130067120289002131SZ利欧股份1800999-120-----015000000-10296-51968258415000676SZ智度股份54300465519----01000000013082261914297600986SH浙文互联51300592233174137022029038290621087413055002400SZ省广集团43700594397----011000000180915154中位数239310191有线电视网络90730600637SH东方明珠6670012301216492050550100331862921465425510600037SH歌华有线8160069954430429501502702821058248843419000917SZ电广传媒518006122256703810230080143304145569002238SZ天威视讯67300185374----018000000178714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