研究报告全文：主题策略用CPPINVESTMENTS参考组合模式提高多策略产品组合收益率2023-01-12我们在CPPInvestments参考组合模式的解析中分析了CPPInvestments参考组合-经济含义-整体组合三位一体的组合方法借鉴其方法可以提升组合的收益率样本期内不同产品策略具有超额收益和长期稳定股债属性我们依据CAPM模型的原理拆解不同产品策略主观多头500指数增强量化CTA主观CTA宏观策略和市场中性的股债属性希望考察其收益中有多少是可以通过按照一定比例的权益债券指数组合去复制获得的剩余部分则是无法用指数获得的超额收益一定比例就是不同产品策略指数含有的股债属性比例1样本期内不同产品策略对于单纯被动股债指数存在超额收益超额收益由大到小的排序是500指数增强量化CTA主观CTA宏观策略主观多头市场中性其稳定性由大到小的排序是500指数增强宏观策略主观CTA量化CTA主观多头市场中性2样本期内权益多头宏观策略与被动股债复制组合走势相仿权益属性较强债券属性较弱股债属性之外指数增强的超额收益更加明显指数增强比复制组合波动更高主观多头和复制组合波动相仿宏观策略比复制组合波动更低3样本期内CTA策略市场中性与被动股债复制组合走势不一致更加依赖非股债属性的超额收益股债属性之外CTA的超额收益更加明显主观量化CTA比复制组合波动更低市场中性和复制组合波动相仿4样本期内不同产品策略隐含股债属性长期稳定但中间存在波动尤其是CTA策略比例波动较大各个策略隐含股债属性比例在未来10周内具有正的延续性各个策略的超额收益在未来6周内具有正的延续性整体组合方法提升既定风险下的不同产品组合收益率参考组合-经济含义-整体组合的方法需要替代股债指数的资产具有超额收益且隐含的股债属性比例相对稳定201712-202212间的各个私募策略无论是隐含股债属性比例的稳定性还是超额收益的存在性都使得其可以替代被动股债指数我们按照四种不同的风险偏好分设四个股债指数构成的参考组合以整体组合的方法在保证新组合的股债属性和参考组合一致的前提下用私募产品策略替代股债指数进行回测1新组合明显引入了超额收益2新组合保持和参考组合类似的波动3新组合具有更高的风险调整后收益4样本外的回测具有同样的结果