22年12月上市猪企生猪出栏量增价跌，出栏均价仍在盈利区间。12月，13家主要上市公司共出栏生猪1218.15万头，同比+22.27%，环比+8.53%。同比看，上市猪企12月出栏量实现高速增长。原因是21年年末受猪价较低影响，行业整体出栏量较低造成低基数效应。环比看，12月上市猪企出栏量环比保持增长，主要原因是（1）部分猪企为完成全年出栏目标，年底出栏积极性较高。（2）尽管12月猪价下滑，但均价仍高于猪企完全成本，猪企仍能获利。猪企收入环比下滑明显，原因是出栏均价环比大幅走低。12月主要上市猪企共实现收入246.32亿元，同比+61.50%，环比-14.94%。主要上市猪企收入均大幅增长，主要原因是12月出栏量同比高增，同时生猪出栏均价也明显高于去年同期。环比看，头部猪企收入下滑明显，主要原因是12月份猪企出栏均价环比下滑20%左右。
　　2022全年主要上市猪企出栏量同比保持高增长。22全年主要上市猪企共出栏生猪12290.44万头，同比+28.72%，除正邦科技外，头部猪企22年出栏量同比均实现高速增长，行业集中度有望进一步提升。2022全年上市猪企收入同比保持高增长，全年生猪销售量价齐升。22全年主要上市猪企共实现收入2274.26亿元，同比+27.44%。由于傲农生物未披露收入数据，从大致估算看，上市猪企收入增速略高于销量增速，因此预计22年全年生猪出栏均价将略高于21年。
　　22年12月上市猪企生猪出栏均价环比大幅走低，跌幅在20%左右，原因是（1）受新冠感染扩散影响，全国生猪消费需求下降明显；（2）12月接近春节备货期，二次育肥及压栏养殖户加速抛售生猪，供给提升明显。12月牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出栏均价分别为18.61/18.80/18.76/18.86/19.35（元/公斤），环比分别-20.23%/ -22.02%/-19.48%/-17.82%/-22.91%。
　　猪企出栏均重环比小幅下降，猪价下行小幅压制猪企育肥倾向。出栏均重方面，22年12月牧原股份/温氏股份/新希望/正邦科技/天邦食品的出栏均重分别为117.46/121.82/97.84/72.60/95.04（公斤/头），环比-4.52%/-2.75%/+10.71%/-4.11%/+6.46%。牧原股份、温氏股份等以出栏育肥猪为主的企业出栏均重小幅下跌；新希望、天邦食品出栏均重环比提升，原因预计是销售结构中育肥猪占比有所提升。
　　投资建议：把握生猪养殖板块的配置机会，关注出栏增长确定性强、经营稳健的上市猪企：推荐温氏股份、唐人神，建议关注牧原股份、新五丰、巨星农牧等。
　　风险提示：生猪产能去化不及预期，饲料价格上涨超预期，疫病风险等

研究报告全文：行业点评农林牧渔12月生猪出栏量增价跌全年出栏量同比高增证券研究报告2023年01月11日2022年12月主要生猪养殖企业销售数据跟踪点评核心结论行业评级超配前次评级中配22年12月上市猪企生猪出栏量增价跌出栏均价仍在盈利区间12月13家评级变动调高主要上市公司共出栏生猪121815万头同比2227环比853同比看近一年行业走势上市猪企12月出栏量实现高速增长原因是21年年末受猪价较低影响行业整体出栏量较低造成低基数效应环比看12月上市猪企出栏量环比保持增长农林牧渔沪深3001主要原因是1部分猪企为完成全年出栏目标年底出栏积极性较高2尽-3管12月猪价下滑但均价仍高于猪企完全成本猪企仍能获利猪企收入环比-7-11下滑明显原因是出栏均价环比大幅走低12月主要上市猪企共实现收入24632-15亿元同比环比主要上市猪企收入均大幅增长主要原因-196150-1494-23是12月出栏量同比高增同时生猪出栏均价也明显高于去年同期环比看头-272022-012022-052022-09部猪企收入下滑明显主要原因是12月份猪企出栏均价环比下滑20左右2022全年主要上市猪企出栏量同比保持高增长22全年主要上市猪企共出栏生相对表现1个月3个月12个月猪1229044万头同比2872除正邦科技外头部猪企22年出栏量同比农林牧渔-019-333-1350均实现高速增长行业集中度有望进一步提升2022全年上市猪企收入同比保沪深300048777-1626持高增长全年生猪销售量价齐升22全年主要上市猪企共实现收入227426分析师亿元同比2744由于傲农生物未披露收入数据从大致估算看上市猪企熊航S0800522050002收入增速略高于销量增速因此预计22年全年生猪出栏均价将略高于21年1331650181722年12月上市猪企生猪出栏均价环比大幅走低跌幅在20左右原因是1xionghangresearchxbmailcomcn受新冠感染扩散影响全国生猪消费需求下降明显212月接近春节备货期相关研究二次育肥及压栏养殖户加速抛售生猪供给提升明显月牧原股份温氏股份12农林牧渔猪价疲软静待需求复苏后备祖代新希望正邦科技天邦食品的出栏均价分别为18611880187618861935白羽鸡存栏量收缩明显2023-01-09农林牧渔下游需求不足压制猪价种植链关元公斤环比分别-2023-2202-1948-1782-2291注新一轮粮食增产2023-01-01农林牧渔生猪及肉鸡价格短期下跌明显养猪企出栏均重环比小幅下降猪价下行小幅压制猪企育肥倾向出栏均重方面殖板块配置价值显现2022-12-2522年12月牧原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品的出栏均重分别为1174612182978472609504公斤头环比-452-2751071-411646牧原股份温氏股份等以出栏育肥猪为主的企业出栏均重小幅下跌新希望天邦食品出栏均重环比提升原因预计是销售结构中育肥猪占比有所提升投资建议把握生猪养殖板块的配置机会关注出栏增长确定性强经营稳健的上市猪企推荐温氏股份唐人神建议关注牧原股份新五丰巨星农牧等风险提示生猪产能去化不及预期饲料价格上涨超预期疫病风险等1请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业点评农林牧渔2023年01月11日索引内容目录22年12月猪企生猪业务量增价跌全年出栏量同比高增322年12月大部分上市猪企出栏量环比实现高增长422年12月猪企销售均价大幅走低出栏均重小幅下降5风险提示5图表目录图122年112月猪企当月出栏量4图222年112月累计出栏量4图322年112月猪企当月销售均价5图422年112月猪企当月出栏均重5表12022年12月生猪养殖上市公司经营情况3表22022全年生猪养殖上市公司经营情况42请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业点评农林牧渔2023年01月11日22年12月猪企生猪业务量增价跌全年出栏量同比高增上市猪企12月生猪出栏量增价跌出栏均价仍在盈利区间2022年12月13家主要上市公司共出栏生猪121815万头同比2227环比853以2021年11月及2022年10月为基准比较下同头部企业中牧原股份温氏股份新希望正邦科技傲农生物分别出栏60270187321566948715131万头同比分别199452674622-39512308环比分别1655-464-73464671405同比看上市猪企12月出栏量实现高速增长原因是21年年末受猪价较低影响行业整体出栏量较低造成低基数效应环比看12月上市猪企出栏量环比保持增长与我们此前判断一致主要原因是1部分猪企为完成全年出栏目标年底出栏积极性较高2尽管12月猪价下滑但均价仍高于猪企完全成本猪企仍能获利猪企收入环比下滑明显原因是出栏均价环比大幅走低22年12月主要上市猪企共实现收入24632亿元同比6150环比-1494头部企业中牧原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品实现收入1317542902876667890亿元同比分别696787258748-48334799环比分别-1123-2769-17402977-1372同比看除正邦外主要上市猪企收入均大幅增长主要原因是12月出栏量同比高增同时生猪出栏均价也明显高于去年同期环比看头部猪企收入下滑明显主要原因是12月份猪企出栏均价环比下滑20左右表12022年12月生猪养殖上市公司经营情况销量收入均价公司销量同比销量环比收入同比收入环比均价同比均价环比万头亿元元公斤牧原股份6027019941655131756967-112318612617-2023温氏股份187325267-46442908725-276918801598-2202新希望156694622-73428768748-174018762797-1948正邦科技4871-39516467667-4833297718862432-1782傲农生物513123081405天邦食品483839145138904799-137219352364-1818大北农55312196118513226587-100719252191-1874天康生物177845022271382668132422676345-921唐人神288413035211359915864217金新农391-8103-6978074-7103-716421432274-1852东瑞股份4781980-13251145000-229724472150-1008立华股份9087132170122919359-94920443645-1731正虹科技124-4655-815025-4179-3757合计1218152227853246326150-1494资料来源公司公告西部证券研发中心2022全年主要上市猪企出栏量同比保持高增长22全年主要上市猪企共出栏生猪1229044万头同比2872其中牧原股份温氏股份新希望正邦科技傲农生物分别出栏生猪6120101790861461398446551893万头同比分别520035494646-43415987除正邦科技外头部猪企22年出栏量同比均实现高速增长行业集中度有望进一步提升2022全年上市猪企收入同比保持高增长全年生猪销售量价齐升22全年主要上市猪企共实现收入227426亿元傲农生物未披露收入数据同比2744头部猪企中牧3请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业点评农林牧渔2023年01月11日原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品全年分别实现收入119763410552691989548731亿元同比分别594951264102-6987184受益于生猪出栏高增长上市猪企收入同比也实现高增由于傲农生物未披露收入数据从大致估算看上市猪企收入同比增速将略高于销量增速因此预计22年全年生猪出栏均价将略高于21年表22022全年生猪养殖上市公司经营情况2022年112月2022年112月公司同比同比销量万头收入亿元牧原股份61201052001197635949温氏股份1790863549410555126新希望1461394646269194102正邦科技84465-43418954-6987傲农生物518935987天邦股份442153318731184大北农443122839386780天康生物20272255736901938唐人神21579399142606573金新农1256417541819-1071东瑞股份5203415411612299立华股份56441371正虹科技1662-3038317-3850合计122904428722274262744资料来源公司公告西部证券研发中心22年12月大部分上市猪企出栏量环比实现高增长22年12月大部分上市猪企出栏量环比上月实现高速增长13家上市猪企中温氏股份新希望金新农东瑞股份正虹科技出栏量环比走低其中温氏股份新希望等头部猪企出栏量环比降幅为个位数其他猪企出栏量均环比走高环比涨幅多在15左右图122年112月猪企当月出栏量图222年112月累计出栏量牧原股份万头温氏股份万头新希望万头2021年112月销量万头正邦科技万头傲农生物万头天邦股份万头2022年112月销量万头大北农万头天康生物万头唐人神万头7000金新农万头东瑞股份万头立华股份万头正虹科技万头6000900500080040007003000600500200040010003000200牧温新正傲天大天唐金东正100原氏希邦农邦北康人新瑞虹0股股望科生食农生神农股科份份技物品物份技2022120223202252022720229202211资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心4请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业点评农林牧渔2023年01月11日22年12月猪企销售均价大幅走低出栏均重小幅下降上市猪企22年12月生猪出栏均价环比大幅走低跌幅在20左右原因是1受新冠感染扩散影响全国生猪消费需求下降明显212月接近春节备货期二次育肥及压栏养殖户加速抛售生猪供给提升明显12月牧原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品的出栏均价分别为18611880187618861935元公斤环比分别-2023-2202-1948-1782-2291猪企出栏均重环比小幅下降猪价下行小幅压制猪企育肥倾向出栏均重方面22年12月牧原股份温氏股份新希望正邦科技天邦食品的出栏均重分别为1174612182978472609504公斤头环比-452-2751071-411646牧原股份温氏股份等以出栏育肥猪为主的企业出栏均重小幅下跌新希望天邦食品出栏均重环比提升原因预计是销售结构中育肥猪占比有所提升图322年112月猪企当月销售均价图422年112月猪企当月出栏均重立华股份元公斤牧原股份元公斤牧原股份公斤头温氏股份公斤头东瑞股份公斤头新希望公斤头温氏股份元公斤东瑞股份元公斤天邦食品公斤头大北农公斤头新希望元公斤天邦食品元公斤金新农公斤头正邦科技公斤头大北农元公斤金新农元公斤天康生物公斤头正邦科技元公斤天康生物元公斤1403312028100802360184013208020221202232022520227202292022112022112022412022712022101资料来源公司公告西部证券研发中心资料来源公司公告西部证券研发中心风险提示生猪产能去化不及预期饲料价格上涨超预期疫病风险等5请务必仔细阅读报告尾部的重要声明西部证券行业点评农林牧渔2023年01月11日西部证券行业投资评级说明超配行业预期未来6-12个月内的涨幅超过大盘沪深300指数10以上中配行业预期未来6-12个月内的波动幅度介于大盘沪深300指数-10到10之间低配行业预期未来6-12个月内的跌幅超过大盘沪深300指数10以上联系地址联系地址上海市浦东新区耀体路276号12层北京市西城区月坛南街59号新华大厦303深圳市福田区深南大道6008号深圳特区报业大厦10C联系电话021-38584209免责声明本报告由西部证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格制作本报告仅供西部证券股份有限公司以下简称本公司机构客户使用本报告在未经本公司公开披露或者同意披露前系本公司机密材料如非收件人或收到的电子邮件含错误信息请立即通知发件人及时删除该邮件及所附报告并予以保密发送本报告的电子邮件可能含有保密信息版权专有信息或私人信息未经授权者请勿针对邮件内容进行任何更改或以任何方式传播复制转发或以其他任何形式使用发件人保留与该邮件相关的一切权利同时本公司无法保证互联网传送本报告的及时安全无遗漏无错误或无病毒敬请谅解本报告基于已公开的信息编制但本公司对该等信息的真实性准确性及完整性不作任何保证本报告所载的意见评估及预测仅为本报告出具日的观点和判断该等意见评估及预测在出具日外无需通知即可随时更改在不同时期本公司可能会发出与本报告所载意见评估及预测不一致的研究报告同时本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态对于本公司其他专业人士包括但不限于销售人员交易人员根据不同假设研究方法即时动态信息及市场表现发表的与本报告不一致的分析评论或交易观点本公司没有义务向本报告所有接收者进行更新本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的观点结论和建议仅供投资者参考之用并非作为购买或出售证券或其他投资标的的邀请或保证客户不应以本报告取代其独立判断或根据本报告做出决策该等观点建议并未考虑到获取本报告人员的具体投资目的财务状况以及特定需求在任何时候均不构成对客户私人投资建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素必要时应就法律商业财务税收等方面咨询专业财务顾问的意见本公司以往相关研究报告预测与分析的准确不预示与担保本报告及本公司今后相关研究报告的表现对依据或者使用本报告及本公司其他相关研究报告所造成的一切后果本公司及作者不承担任何法律责任在法律许可的情况下本公司可能与本报告中提及公司正在建立或争取建立业务关系或服务关系因此投资者应当考虑到本公司及或其相关人员可能存在影响本报告观点客观性的潜在利益冲突对于本报告可能附带的其它网站地址或超级链接本公司不对其内容负责链接内容不构成本报告的任何部分仅为方便客户查阅所用浏览这些网站可能产生的费用和风险由使用者自行承担本公司关于本报告的提示包括但不限于本公司工作人员通过电话短信邮件微信微博博客QQ视频网站百度官方贴吧论坛BBS仅为研究观点的简要沟通投资者对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准本报告版权仅为本公司所有未经本公司书面许可任何机构或个人不得以翻版复制发表引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为西部证券研究发展中心且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改如未经西部证券授权私自转载或者转发本报告所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担本公司保留追究相关责任的权力所有本报告中使用的商标服务标记及标记均为本公司的商标服务标记及标记本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为91610000719782242D6请务必仔细阅读报告尾部的重要声明