【行情复盘】
　　本周沪铝主力合约AL2302持续下行，周后期有所企稳。主力合约2302报收于18700元/吨，周涨幅0.67%。
　　【重要资讯】
　　宏观方面，新型冠状病毒感染将被列为乙类乙管。俄罗斯继续通过乌克兰向欧洲输送天然气，天然气价格继续下跌。美元指数震荡上涨，外盘伦铝震荡下行。供给方面，国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产，而山西河南地区产能小幅下降，内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放。贵州地区电力紧张升级，第三轮电解铝限电开始，预计三轮总规模将达到94吨左右。需求方面，据SMM调研，本周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少0.6个百分点至62.8%，当前处于季节性消费淡季，铝下游加工企业订单多维持弱势。库存方面，2023年1月05日，SMM统计国内电解铝社会库存57.6万吨，较上12.29日上周四的库存增加8.3万吨，较元旦后首日库存1.5万吨，较去年同期库存下降20万吨。国内社会库累库幅度加大。国外伦铝库存继续下降。
　　【交易策略】
　　整体上看，目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱，宏观面推动盘上涨后贸易商纷纷甩货变现，铝价如期冲高回落，但贵州减产加剧的消息刺激盘面有所反弹，建议空单离场，中长期依然延续区间震荡。需关注限电、疫情等事件的进一步发展，主力合约上方压力位20000，下方支撑位17000。
　　

研究报告全文：沪铝周报AluminumWeeklyReport沪铝周报AluminumWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心胡彬本周沪铝主力合约AL2302持续下行周后期有所企稳主力合约执业编号F0289497从业Z0011019投资咨询2302报收于18700元吨周涨幅067联系方式010-68576697hubin1foundersccom重要资讯宏观方面新型冠状病毒感染将被列为乙类乙管俄罗斯继续通过乌投资咨询业务资格京证监许可201275号克兰向欧洲输送天然气天然气价格继续下跌美元指数震荡上涨成文时间2023年1月8日星期日外盘伦铝震荡下行供给方面国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产而山西河南地区产能小幅下降内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放贵州地区电力紧张升级第三轮电解铝限电开始预计三轮总规模将达到94吨左右需求方面据SMM调研本周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少06个百分点至628当前处于季节性消费淡季铝下游加工企业订单多维持弱势库存方面2023年1月05日SMM统计国内电解铝社会库存576万吨较上1229日上周四的库存增加83万吨较元旦后首日库存15万吨较去年同期库存下降20万吨国内社会库累库幅度加大国外伦铝库存继续下降交易策略整体上看目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱宏观面推动盘上涨后贸易商纷纷甩货变现铝价如期冲高回落但贵州减产加剧的消息刺激盘面有所反弹建议空单离场中长期依然延续区间震荡需关注限电疫情等事件的进一步发展主力合约上方压力位20000下方支撑位17000更多精彩内容请关注方正中期官方微信请务必阅读最后重要事项第1页目录一本周盘面行情回顾3二本周现货市场回顾4三上游原材料情况5四电解铝产能及开工情况6五铝锭库存情况8六LME持仓情况分析9七套利机会分析10八铝期权操作策略11九操作策略14十沪铝仓单情况14请务必阅读最后重要事项第2页一本周盘面行情回顾图1-1LME三月铝日线走势图1-2沪铝主力合约日线走势资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源文华财经方正中期研究院整理120400011535001101053000100吨95250090美元20008580150075701000美元指数LME三月铝收盘价图1-3美元指数日线走势图1-4美元指数与LME三月铝期价走势呈负相关资料来源文华财经方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝主力合约AL2302持续下行周后期有所企稳伦铝方面也维持相似走势但整体微幅强于沪铝截至周五成稿伦铝连三合约报收22865美元吨周跌幅427沪铝主力合约2302报收于18700元吨周涨幅067美元指数本周先扬后抑周五收盘在104周环比下跌031请务必阅读最后重要事项第3页二本周现货市场回顾长江有色市场平均价铝A00上海物贸平均价铝260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨图2-1长江有色A00铝锭均价走势图2-2上海物贸铝平均价走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理广东南储及南海灵通A00铝锭中铝AL997华东华南西南报价260000026000002400000240000022000002200000200000020000001800000180000016000001600000140000014000001200000120000010000001000000元吨元吨广东南储平均价A00铝锭国产佛山仓库中铝报价铝锭AL997华东市场中铝报价铝锭AL997华南市场南海有色灵通平均价国产A00铝批售含票佛山中铝报价铝锭AL997西南市场图2-3广东南储及南海灵通A00铝锭价格走势图2-4中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期2023-01-06长江有色市场A00铝锭现货平均价为1770000元吨环比上周同期下跌-100000元吨上海物贸铝平均价为1768000元吨环比上周同期下跌-100000元吨广东南储国产A00铝锭佛山仓库平均价为1771000元吨环比上周同期下跌-129000元吨南海灵通国产佛山A00铝批售含票平均价格为1801000元吨环比上周同期下跌-96000元吨中铝华东市场AL997铝锭报价1773000元吨环比上周同期下跌-124000元吨中铝华南市场AL997铝锭报价1771000元请务必阅读最后重要事项第4页吨环比上周同期下跌-129000元吨中铝西南市场AL997铝锭报价1778000元吨环比上周同期下跌-114000元吨本周沪铝大幅下跌周二周三跌幅均超2最低下探至17800元吨附近周五收盘报于17850元吨现货市场方面本周淡季来临市场接货积极性减弱成交氛围清淡贴水持续走扩SMMA00铝锭对2301合约由周初贴水30元吨至贴水60元吨分地区看巩义地区较SMMA00铝价贴水维持在160元吨左右无锡地区较SMMA00铝价贴水20元吨左右华南地区本周开始累库现货跟跌走弱但西南地区再度传出限电减产消息且铝价居于低位周五现货成交开始有所好转较SMMA00铝价由周初贴水10元吨走扩至贴水20元吨随后缩窄至15元吨临近年假需求走弱明显铝价下行跌破万八但本周下游囤货情绪比较犹豫后贵州地区再次限电减产预计三次电解铝减产产能达到94万吨左右贸易商逢低接货心态有所好转预计下周贴水震荡或有小幅收窄趋势根据SMMA00铝平均升贴水的周度基本面模型预测下周升贴水区间约为-8030三上游原材料情况预焙阳极六地出厂均价氧化铝三地均价430009000008000003800070000060000033000500000280004000003000002300020000018000元吨元吨图3-1预焙阳极六地出厂均价走势图3-2中铝华东华南西南市场铝锭价格走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周中国预焙阳极市场成交价格维稳运行百川盈孚现货价格连续下跌主因石油焦价格持续探底成本端支撑力度不足预焙阳极行业主流生产较为稳定市场交投良好执行订单为主个别铝厂炭块库存较高接货放缓下游电解铝企业继续复产新投产电解铝供应较上周增加需求较为稳定本周中国国产氧化铝价格先涨后稳周均上涨约10元吨较上周涨幅有所减小本周来看现货市场成交依旧寥寥难以推动价格进一步上涨下游电解铝企业目前多执行长单场内库存在前期已进行一轮补库后多较充足足以维持春节前后日常生产所需因此对氧化铝现货无过多采购计划近期现货成交主要表现在山西广西地区山西成交价格目前接近3000元吨广西现汇成交价基本仍在2900元吨下方价格更请务必阅读最后重要事项第5页多围绕在2850元吨左右南北方仍有130-170元吨左右的价差此外近期由于新冠阳性病例增加导致个别氧化铝企业生产力不足以支撑其复产计划因此导致复产计划推迟同时阳性感染者的增长也使得货运司机有所减少为氧化铝公路运输增添一定阻碍四电解铝产能及开工情况表4-12023年周度电解铝产量及开工率统计年度周度产量环比单位开工率开工率变化2023第1周11-15774-049万吨8439-1112022第52周1225-12317778026万吨8550023数据来源BAIINFO百川盈孚大数据备注产量为理论开工预估值表4-22023年中国电解铝减产拟减产明细企业总产能原运行产能现运行产能已减产减产时间已确定待减或减产但未明确山东魏桥铝电有限公司5925305300待定0100山东南山铝业股份有限公司8573730待定025总计00125数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-32023年中国电解铝已复产拟复产明细请务必阅读最后重要事项第6页总复产规预期年内预期年内最企业已复产始复产通电时间待复产模还可复产终实现累计山西兆丰铝电有限责任公司5702023年575757广西来宾银海铝业有限公司1902023年一季度191919广西苏源投资股份有限公司1002023年一季度101010四川启明星铝业有限责任公司2502023年4月252525阿坝铝厂1122023年1月9911眉山市博眉启明星铝业有限公司2502023年4月252525广元中孚高精铝材有限公司2002023年4月202020广元弘昌晟铝业有限责任公司402023年4月444遵义铝业股份有限公司1502023年二季度151515贵州华仁新材料有限公司1502023年二季度151515安顺市铝业有限公司402023年二季度444贵州省六盘水双元铝业有限责任公司402023年二季度444云铝集团8102023年二季度818181云南神火铝业有限公司1802023年二季度181818云南宏泰新型材料有限公司1802023年二季度181818云南其亚金属有限公司702023年二季度777河南豫港龙泉铝业有限公司1102023年二季度111111总计24772245724572477数据来源BAIINFO百川盈孚大数据表4-4中国电解铝已建成新产能2023年拟投产在建产能可投产明细E年内另在建且新产能已待开工新预期年内还预期年度最企业新产能始投产时间具备投产能力投产产能可投产终实现累计新产能甘肃中瑞铝业有限公司11215972023年1月097112内蒙古锡林郭勒白音华煤电有限260262023年一季度02626责任公司铝电分公司云南宏泰新型材料有限公司10801082023年二季度0108108贵州兴仁登高新材料有限公司15015待定01515贵州元豪铝业有限公司100102023年1月01010贵州华仁新材料有限公司10010待定01010总计1802151787017871802数据来源BAIINFO百川盈孚大数据请务必阅读最后重要事项第7页截至2023年1月5日中国电解铝建成产能以有生产能力的装置计算47819万吨开工40355万吨截至2023年1月5日2023年中国电解铝减产规模涉及125万吨其中已减产0万吨已确定待减产0万吨或减产但未明确减产125万吨截至2023年1月5日2023年中国电解铝总复产规模2477万吨已复产2万吨待复产2457万吨预期年内还可复产2457万吨预期年内最终实现复产累计2477万吨截至2023年1月5日2023年中国电解铝已建成且待投产的新产能1802万吨已投产15万吨待开工新产能1787万吨预期年内还可投产共计1787万吨预期年度最终实现累计1802万吨五铝锭库存情况一上周LME上期所铝库存变化情况2500000450080000027000400070000025000200000035002300060000030002100015000005000002500吨19000吨吨4000002000吨元1000000美元17000300000150015000200000500000100013000500100000110000009000LME铝库存LME三月铝收盘价上期所铝库存沪铝期价图5-1LME铝库存与LME三月铝期价走势对比图5-2上期所铝库存与沪铝期价走势对比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理最新一期LME铝锭库存43650000吨环比上一交易日-592500吨最新一期上期所铝锭库存9588100吨环比上周增加34200吨二社会铝锭库存变化情况请务必阅读最后重要事项第8页180000000300000001800025001600000002500000016000200014000000020000000140001500000015001200000001200010000000100000000100001000吨500000080000000吨8000500万吨000万吨600000006000-5000000000400040000000-10000000-500200020000000-15000000000-1000000-200000002020-01-022020-03-022020-05-022020-07-022020-09-022020-11-022021-03-022021-07-022021-09-022021-11-022022-03-022022-07-022022-09-022022-11-022021-01-022021-05-022022-01-022022-05-022023-01-02变化右轴市场总库存电解铝变化右轴上海有色库存电解铝总计图5-3百川十二地铝锭库存走势与变化图5-4上海有色网铝锭库存走势与变化资料来源百川资讯方正中期研究院整理资料来源同花顺方正中期研究院整理最新一期百川十二地铝锭库存为59020000吨环比上一周增加7640000吨最新一期的上海有色网SMM铝锭库存为5760万吨环比上一周增加830万吨铝锭社会库存大幅累积六LME持仓情况分析LME持仓情况与铝价走势25000000450020000000400015000000350010000000300050000002500吨000手2000-5000000美元1500-10000000-150000001000-20000000500-250000000LME3个月铝期货收盘价右轴LME铝投资公司或信贷机构净持仓LME铝商业企业净持仓LME铝投资基金净持仓图6-1原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理从LME持仓情况来看LME期铝商业企业净持仓长期保持净空头头寸投资基金净持仓长期维持净多头头寸但是近期有下降的趋势投资公司或信贷机构净持仓近期呈现出净多头略有减少的变化趋势请务必阅读最后重要事项第9页七套利机会分析一期现价差分析2600080025000240006002300022000400210002000020019000180000吨吨1700016000元元15000-2001400013000-4001200011000-600100009000-800基差右轴长江有色市场A00铝平均价期货收盘价铝活跃合约图7-1原铝期现价差分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理本周沪铝期货现货走势基本一致只是幅度略有区别基差也呈现持续为正的态势现阶段基差绝对值波动较大因此可以考虑短线逢低做多基差或者观望为主二跨期套利分析近月-连三6005004003002001000-100-200-300近月-连三请务必阅读最后重要事项第10页图7-2沪铝跨期价差走势资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前沪铝大体上呈现出contango结构0-3价差目前偏低位运行建议暂时观望静待高位做空0-3价差的入场时机三沪伦比走势分析沪伦比950900850800750700650600550500沪伦比图7-3沪铝比值走势分析资料来源Wind资讯方正中期研究院整理目前内外盘沪伦比从高位显著回落整体运行在8以下所以原铝进口窗口关闭八铝期权操作策略成交量变化持仓量变化成交量PCR持仓量PCR看涨0-126600-21809--看跌0-117580-16903--铝期权17786-66323906435278487477请务必阅读最后重要事项第11页铝期权日成交量与持仓量铝期权成交与持仓认沽认购比1000002590000800002700006000015500004000013000020000100000500品种成交量品种持仓量单位张单位张成交量PCR持仓量PCR图8-1铝期权日成交量与持仓量图8-2铝期权成交与持仓认购认沽比资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理070250000000历史波动率锥2300000000602100000000700501900000000601700000000400501500000000300401300000000300201100000009000000002001070000000010000500000000005日10日20日60日min1030502022-01-072022-02-072022-03-072022-04-072022-07-072022-08-072022-09-072022-10-072022-11-072022-06-072022-12-072023-01-072022-05-077090maxHV5日10日20日60日close图8-3铝历史波动率图8-4铝历史波动率锥资料来源Wind资讯方正中期研究院整理资料来源Wind资讯方正中期研究院整理期权策略沪铝2302合约近期沪铝盘面宽幅震荡在基本面缺乏突出矛盾前盘面难以形成趋势性行情可以考虑双卖策略以赚取额外权利金收益请务必阅读最后重要事项第12页请务必阅读最后重要事项第13页九操作策略本周沪铝主力合约AL2302持续下行周后期有所企稳主力合约2302报收于18700元吨周涨幅067宏观方面新型冠状病毒感染将被列为乙类乙管俄罗斯继续通过乌克兰向欧洲输送天然气天然气价格继续下跌美元指数震荡上涨外盘伦铝震荡下行供给方面国内供给端广西以及四川地区电解铝产能持续缓慢复产而山西河南地区产能小幅下降内蒙甘肃地区的新产能投产未来将逐步释放贵州地区电力紧张升级第三轮电解铝限电开始预计三轮总规模将达到94吨左右需求方面据SMM调研本周SMM统计国内下游铝加工企业周度开工率较上周减少06个百分点至628当前处于季节性消费淡季铝下游加工企业订单多维持弱势库存方面2023年1月05日SMM统计国内电解铝社会库存576万吨较上1229日上周四的库存增加83万吨较元旦后首日库存15万吨较去年同期库存下降20万吨国内社会库累库幅度加大国外伦铝库存继续下降整体上看目前由于淡季及全国疫情影响供需双弱宏观面推动盘上涨后贸易商纷纷甩货变现铝价如期冲高回落但贵州减产加剧的消息刺激盘面有所反弹建议空单离场中长期依然延续区间震荡需关注限电疫情等事件的进一步发展主力合约上方压力位20000下方支撑位17000十沪铝仓单情况地区上周仓单库存吨本周仓单库存吨增减吨进口完税9553900958810034200重庆5280011200059200广东254300208600-45700河南1568700579000-989700江苏24278003224400796600山东22005002473500273000上海4020040200000天津520000520000000浙江24701002470100000甘肃6230062300000总计1915060019278200127600请务必阅读最后重要事项第14页联系我们请务必阅读最后重要事项第15页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第16页