【行情复盘】
　　本周沪锌震荡下行，截至周五收盘，ZN2302收于23230元/吨，周跌幅2.25%。
　　现货方面，截至本周五，上海有色网#0锌锭平均价23470元/吨，较12月30日跌670元/吨。
　　【重要资讯】
　　1、政策：四川省人民政府印发《四川省碳达峰实施方案》，其中提出，推动有色金属行业碳达峰。严格执行电解铝产能置换政策，严控新增产能。严控铜、铅、锌、镁等有色金属产能总量。加快再生有色金属产业发展，提升再生有色金属行业企业规范化、规模化发展水平，完善废弃有色金属资源回收、分选和加工网络。加强余热回收等综合节能技术创新，提高余热余能利用率，推动单位产品能耗持续下降。提升短流程工艺行业占比，持续优化工艺过程控制，进一步降低能耗、物耗，降低行业碳排放强度。
　　2、供应：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。
　　根据海关数据显示，2022年11月，中国镀锌板进口量为10.87万吨，1-11月累计进口量为129万吨。进口量环比提升2.54%，同比下降38.43%，累计同比下降21.15%；11月压铸锌合金出口量为149.349吨，1-11月累计出口量为2064吨。出口量环比下降50.57%，同比下降29.32%，累计同比下降54.47%；11月压铸锌合金进口量为5467.203吨，1-11月累计进口量为59003吨。进口量环比下降0.77%，同比下降16.6%，累计同比下降24.46%。
　　3、需求：据SMM调研，2022年10-12月中国压铸锌合金的月度开工率分别为43.73%、43.76%和44.86%，年内四季度综合开工率为44.17%，环比三季度综合开工率47.88%下降3.71个百分点。
　　4、库存：据SMM调研，截至本周五（1月6日），SMM七地锌锭库存总量为6.72万吨，较上周五（12月30日）增加1.25万吨，较本周二（1月3日）增加0.4万吨，国内库存录增。
　　【操作建议】
　　最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场，与会者一致认为通胀仍高得不可接受，利率终点可能超出市场预期，2023年也不太可能出现降息的可能性，意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力。而此前市场关注的欧洲能源短缺问题并未兑现，并且欧盟达成能源价格上限以后，天然气价格开始大幅回落，对锌冶炼的成本支撑也减弱。国内方面，锌市供需两弱的需求淡季，北方镀锌消费重镇受疫情扰动，加之今年春节较早，多数企业提前放假，淡季效应更明显。考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下，矛盾之下短期仍宽幅震荡为主，期货观望，期权卖出深度虚值看跌。

研究报告全文：锌期货期权周报ZincFuturesWeeklyReport摘要行情复盘本周沪锌震荡下行截至周五收盘ZN2302收于23230元吨周跌幅225作者有色与新能源金属研究中心尹心现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23470元吨较12月30日跌670元吨执业编号F03088994执业资格重要资讯1政策四川省人民政府印发四川省碳达峰实施方案其中提出推Z0016663投资咨询动有色金属行业碳达峰严格执行电解铝产能置换政策严控新增产能联系方式yinxinfoundersccom严控铜铅锌镁等有色金属产能总量加快再生有色金属产业发展提升再生有色金属行业企业规范化规模化发展水平完善废弃有色金属投资咨询业务资格京证监许可201275号资源回收分选和加工网络加强余热回收等综合节能技术创新提高余热余能利用率推动单位产品能耗持续下降提升短流程工艺行业占比成文时间2023年1月8日星期日持续优化工艺过程控制进一步降低能耗物耗降低行业碳排放强度2供应2022年12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少177根据海关数据显示2022年11月中国镀锌板进口量为1087万吨1-11月累计进口量为129万吨进口量环比提升254同比下降3843累计同比下降211511月压铸锌合金出口量为149349吨1-11月累计出口量为2064吨出口量环比下降5057同比下降2932累计同比下降544711月压铸锌合金进口量为5467203吨1-11月累计进口量为59003吨进口量环比下降077同比下降166累计同比下降24463需求据SMM调研2022年10-12月中国压铸锌合金的月度开工率分别为43734376和4486年内四季度综合开工率为4417环比三季度综合开工率4788下降371个百分点4库存据SMM调研截至本周五1月6日SMM七地锌锭库存总量为672万吨较上周五12月30日增加125万吨较本周二1月3日增加04万吨国内库存录增操作建议最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场与会者一致认为通胀仍高得不可接受利率终点可能超出市场预期2023年也不太可能出更多精彩内容请关注方正中期官方微信现降息的可能性意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力而此前市场关注的欧洲能源短缺问题并未兑现并且欧盟达成能源价格上限以后天然气价格开始大幅回落对锌冶炼的成本支撑也减弱国内方面锌市供需两弱的需求淡季北方镀锌消费重镇受疫情扰动加之今年春节较早多数企业提前放假淡季效应更明显考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下矛盾之下短期仍宽幅震荡为主期货观望期权卖出深度虚值看跌请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3三锌精矿加工费4四库存情况4五下游市场情况5六现货与升贴水6七沪伦比值7八套利分析7九期权成交情况及策略8十LME持仓分析10十一价格预测11十二宏观信息与行业信息12请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪锌震荡下行截至周五收盘ZN2302收于23230元吨周跌幅225现货方面截至本周五上海有色网0锌锭平均价23470元吨较12月30日跌670元吨二WBMS全球锌市供需平衡表世界金属统计局WBMS公布的最新报告显示2022年1-10月期间全球锌市供应过剩294万吨2021年全年为供应短缺1156万吨今年前10个月可报告库存减少1488万吨其中上海库存净增加135万吨LME库存较2021年12月底水平减少152万吨LME库存占到全球总库存的13而大多数库存位于亚洲和美国仓库今年前10个月全球精炼锌产量同比减少09需求下降451-10月日本表观需求为4288万吨较上年同期减少42全球需求较上年同期下滑45数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页三锌精矿加工费据SMM本周锌矿加工费环比维持不变目前国内锌矿供应依然较为过剩港口锌矿库存维持高位连云港库存处于10万吨以上短期预计美金锌矿现货价格难以下跌此外本次国内锌矿加工费谈判陆续结束多数企业签订12月的锌矿主流价格成交在5500元金属吨以上TC元吨数据来源Wind方正中期研究院四库存情况截至1月6日上海期货交易所锌期货库存24023吨较上周增加3570吨LME锌库存24300吨较上周减7725吨社会库存方面据SMM调研截至本周五1月6日SMM七地锌锭库存总量为672万吨较上周五12月30日增加125万吨较本周二1月3日增加04万吨国内库存录增LME请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind方正中期研究院五下游市场情况据百川盈孚镀锌本周镀锌板卷价格较上周呈下落走势截至今日全国101250C镀锌板市场均价为4659元吨周涨幅为041本周价格震荡运行先涨后落周初期螺期卷高位拉涨加上部分市场不同货源需求大带动现货市场走强周中后期期货价格回落现货指导报价跟跌下游及其贸易谨慎购销观望情绪加重23年第一个交易周市场成交表现并无预期一般转好锌合金本周锌合金产量下滑各地经过新冠的第一轮高峰过后企业生产有恢复预期但经了解实际下游多数已经进入假期因此合金厂成交订单寥寥故而导致企业生产积极性下降部分厂家关停生产线消耗先期库存为主氧化锌本周市场供应较上周上涨河北地区随着工人陆续恢复厂家继续加大生产为春节假期后的库存逐渐累积山东地区生产目前零星小调个别企业表示春节不排除停车可能届时区域内氧化锌开工可能小降江苏地区氧化锌厂家春节期间基本均存放假安排具体时间仍需进一步确定05mm05mm05mm数据来源wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页六现货与升贴水据SMM上海本周上海锌锭库存累库的量远不及天津上海的绝对库存处于历史新低的位置加之本周周初锌锭价格高位回落下游节前备货陆续开始导致本周上海的现货市场交投极为活跃故上海地区现货升水可维持高位周初主流品牌报价以对网价升水5070元吨然随着锌锭价格低位企稳反弹力度较弱后下游备货转弱市场报价自高位升水5070元吨滑落至30元吨另本周市场对期货报价较少少量报价以对2201合约升水300400元吨进入下周预计市场交投将逐步走弱现货升水进一步走弱广东本周广东市场0锌主流报价集中在对沪锌2302合约升水220元吨粤市较沪市贴水130元吨左右受节前影响市场到货量并不算多然在下游采购力度一般的情况下升水整体偏弱震荡虽在锌价下跌的提振下部分下游仍有备库意愿但其力度并不大因此升水并未出现明显抬升而多数贸易商及下游均计划于下周进行放假预计下周市场将明显缺乏活跃度升水波动不大天津本周天津升水再度下行截止本周五普通品牌基本对01合约升水30-50元吨高价品牌紫金对01合约报价50-90元吨哈锌免出库暂时缺货津市较沪市贴水190元吨本周新一年度冶炼厂到货明显增加持货商积极出货为主下游企业于本周开始陆续放假尚未放假的企业也逐步减停产线且企业对后市价格依然看跌整体采买相对谨慎节前备货较往年下降天津升水下调明显预计下周下游企业放假继续增多升水仍有下行空间01LME数据来源iFind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页七沪伦比值本周比价震荡运行主要运行于77附近进口亏损在1600元吨附近目前全球锌消费进入衰退周期但冶炼方面海外仍然受限国内受冶炼费刺激持续放量预期未来比价仍将继续下探数据来源Wind方正中期研究院八套利分析跨品种套利方面本周沪铜锌再度反弹截至周五至282附近目前工业金属行情受衰退预期美联储紧缩周期地缘政治风波等因素主导任何风险因素的剧烈变化都会导致金属板块同涨同跌由于此轮欧美经济周期已经见顶市场交易由滞胀转为衰退而通常铜的金融属性大于锌因此在每一轮经济衰退周期中铜锌比都会出现规律性的走弱目前锌市基本面也好于铜市而未来如果中国稳增长政策能逐步落地那与基建更为相关的锌将更为受益短期来看随着铜锌比反弹至阶段性高位且短期锌价下方安全边际比铜更高可在28左右逢高试空铜锌比止盈268止损29请务必阅读最后重要事项第7页数据来源iFind方正中期研究院九期权成交情况及策略最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场与会者一致认为通胀仍高得不可接受利率终点可能超出市场预期2023年也不太可能出现降息的可能性意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力而此前市场关注的欧洲能源短缺问题并未兑现并且欧盟达成能源价格上限以后天然气价格开始大幅回落对锌冶炼的成本支撑也减弱国内方面锌市供需两弱的需求淡季北方镀锌消费重镇受疫情扰动加之今年春节较早多数企业提前放假淡季效应更明显考虑到当前低库存和海外能源问题尚未解决的背景下矛盾之下短期仍宽幅震荡为主期货观望期权卖出深度虚值看跌请务必阅读最后重要事项第8页数据来源iFind方正中期研究院本周沪锌期权成交量PCR持仓量PCR在震荡上行表明市场看空力量有所增强不过20日均线仍处于历史均值附近表明在年末淡季下市场对大的单边行情难以形成一致性预期请务必阅读最后重要事项第9页数据来源Wind方正中期研究院十LME持仓分析截至2022年12月30日LME投资公司和信贷机构净多持仓9270手较上周增2678手投资基金净多持仓22387手较上周减172手商业企业净多持仓-35036手较上周减361手其他金融机构净多持仓5284手较上周减1427手去年四季度以来LME锌期货市场主要的投机资金投资基金净多持仓在两万手左右震荡表明聪明钱对市场未来的预期并无太大变化请务必阅读最后重要事项第10页数据来源iFind方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第11页十二宏观信息与行业信息1政策四川省人民政府印发四川省碳达峰实施方案其中提出推动有色金属行业碳达峰严格执行电解铝产能置换政策严控新增产能严控铜铅锌镁等有色金属产能总量加快再生有色金属产业发展提升再生有色金属行业企业规范化规模化发展水平完善废弃有色金属资源回收分选和加工网络加强余热回收等综合节能技术创新提高余热余能利用率推动单位产品能耗持续下降提升短流程工艺行业占比持续优化工艺过程控制进一步降低能耗物耗降低行业碳排放强度2供应2022年12月SMM中国精炼锌产量为5258万吨环比增加011万吨或环比增加021同比增加125万吨或2432022年精炼锌产量为5978万吨同比减少177根据海关数据显示2022年11月中国镀锌板进口量为1087万吨1-11月累计进口量为129万吨进口量环比提升254同比下降3843累计同比下降211511月压铸锌合金出口量为149349吨1-11月累计出口量为2064吨出口量环比下降5057同比下降2932累计同比下降544711月压铸锌合金进口量为5467203吨1-11月累计进口量为59003吨进口量环比下降077同比下降166累计同比下降24463需求据SMM调研2022年10-12月中国压铸锌合金的月度开工率分别为43734376和4486年内四季度综合开工率为4417环比三季度综合开工率4788下降371个百分点4库存据SMM调研截至本周五1月6日SMM七地锌锭库存总量为672万吨较上周五12月30日增加125万吨较本周二1月3日增加04万吨国内库存录增请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石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