【行情复盘】
　　本周沪铜震荡偏弱，截至周五收盘，主力合约CU2302收于65240元/吨，周度跌幅1.54%。现货方面，1月6日上海有色1#电解铜均价65170元/吨，较12月30日涨1025元/吨；洋山铜平均仓单溢价37.5美元/吨，较12月30日持平。
　　【重要资讯】
　　1、宏观：最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场，与会者一致认为通胀仍高得不可接受，利率终点可能超出市场预期，2023年也不太可能出现降息的可能性，意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力。
　　2、供应端：智利11月铜产量为459229吨，较10月的485447吨减少5.4%，较去年11月的485716吨减少5.5%。
　　3、需求端：据mysteel调研，2022年中国铜板带产能达到423.3万吨，同比下降0.4%，实际产量同比下降3.44%，达309万吨，同比减少11万吨，产能利用率维持在73%的水平运行，同比下降2.3个百分点。2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。2022年中国铜棒产量并未延续近几年的增长势头，数据显示，2022年中国铜棒整体产量为1269855吨，同比下降138200吨，跌幅9.81%。2022年1-11月中国铜管总产量136.38万吨，预计全年总产量148万吨，同比减少9.49万吨，降幅达到6.03%。2022年中国电解铜箔产量快速增加，预计全年产量为74.45万吨，同比去年增长20%左右。
　　4、库存端：1月6日LME铜库存减1375吨至86400吨。1月6日上期所铜期货库存80398吨，较上周增加11130吨。社会库存方面，截至1月6日周五，SMM全国主流地区铜库存环比周二增加0.82万吨至11.75万吨，较上周五增加1.95万吨。相比周二库存的变化，全国各地区的库存增加的要多于减少的地方，上海、重庆和成都地区库存增加，广东和天津的库存小幅减小。总库存较去年同期的8.37万吨多3.38万吨，其中上海较上年同期高2.45万吨，广东地区较去年同期低0.46万吨，江苏地区高1.29万吨，浙江地区要高0.38万吨。
　　【交易策略】
　　从基本面来看，市场淡季效应较为明显，在疫情和央企资金两控的背景下，下游消费大幅萎缩，部分加工企业已经提前放假；而上游方面，CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元/吨及9.3美分/磅，持平四季度，高加工费刺激冶炼持续放量。预计短期铜价仍将震荡偏弱运行，后市关注库存累积情况，期货库存保值，期权卖出看涨期权赚取权利金。
　　

研究报告全文：铜期货周报CopperFuturesWeeklyReport摘要行情复盘作者有色与新能源金属研究中心尹心本周沪铜震荡偏弱截至周五收盘主力合约CU2302收于65240元吨周度执业编号F03088994执业资格跌幅154现货方面1月6日上海有色1电解铜均价65170元吨较12月30日涨1025元吨洋山铜平均仓单溢价375美元吨较12月30日持Z0016663投资咨询平重要资讯联系方式yinxinfoundersccom1宏观最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场与会者一投资咨询业务资格京证监许可201275号致认为通胀仍高得不可接受利率终点可能超出市场预期2023年也不太可能出现降息的可能性意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力成文时间2023年1月8日星期日2供应端智利11月铜产量为459229吨较10月的485447吨减少54较去年11月的485716吨减少553需求端据mysteel调研2022年中国铜板带产能达到4233万吨同比下降04实际产量同比下降344达309万吨同比减少11万吨产能利用率维持在73的水平运行同比下降23个百分点2022年中国电解铜箔产量快速增加预计全年产量为7445万吨同比去年增长20左右2022年中国铜棒产量并未延续近几年的增长势头数据显示2022年中国铜棒整体产量为1269855吨同比下降138200吨跌幅9812022年1-11月中国铜管总产量13638万吨预计全年总产量148万吨同比减少949万吨降幅达到6032022年中国电解铜箔产量快速增加预计全年产量为7445万吨同比去年增长20左右4库存端1月6日LME铜库存减1375吨至86400吨1月6日上期所铜期货库存80398吨较上周增加11130吨社会库存方面截至1月6日周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加082万吨至1175万吨较上周五增加195万吨相比周二库存的变化全国各地区的库存增加的要多于减少的地方上海重庆和成都地区库存增加广东和天津的库存小幅减小总库存较去年同期的837万吨多338万吨其中上海较上年同期高245万吨广东地区较去年同期低046万吨江苏地区高129万吨浙江地区要高038万吨交易策略从基本面来看市场淡季效应较为明显在疫情和央企资金两控的背景下下更多精彩内容请关注方正中期官方微信游消费大幅萎缩部分加工企业已经提前放假而上游方面CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费刺激冶炼持续放量预计短期铜价仍将震荡偏弱运行后市关注库存累积情况期货库存保值期权卖出看涨期权赚取权利金请务必阅读最后重要事项第1页目录一内外盘价格3二WBMS全球铜市供需平衡表3三铜精矿加工费4四库存情况5五铜材企业情况5六现货与升贴水6七沪伦比值8八CFTC持仓情况8九LME持仓情况9十期权成交情况及策略10十一价格预测11十二宏观信息与行业信息12请务必阅读最后重要事项第2页一内外盘价格LME3数据来源Wind方正中期研究院本周沪铜震荡偏弱截至周五收盘主力合约CU2302收于65240元吨周度跌幅154现货方面1月6日上海有色1电解铜均价65170元吨较12月30日涨1025元吨洋山铜平均仓单溢价375美元吨较12月30日持平二WBMS全球铜市供需平衡表世界金属统计局WBMS报告显示今年前10个月全球铜市供应短缺693万吨2021年全年为短缺336万吨截至10月底LME可报告库存包括非仓单库存较2021年底高出127万吨上海期交所仓库的库存净流出253万吨COMEX库存减少282万吨今年前10个月全球矿山铜产量为1790万吨较上年同期增加17同时期全球精炼铜产量为2057万吨同比增长142022年1-10月全球铜需求为2127万吨较上年同期增加3710月精炼铜产量为20948万吨需求为20968万吨请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind方正中期研究院三铜精矿加工费截至1月6日SMM进口铜精矿指数周报8463美元吨较上期12月30日指数减少144美元吨周内现货市场成交热度有所回落据SMM了解由于智利中部Ventanas港口因火灾被迫关闭对铜精矿发运的负面影响已经蔓延至23月份装期的货物直接打压23月份装期的原料加工费报盘目前矿山对23月份标准干净矿的加工费报盘主要报于80美元低位贸易商的报盘亦是如此矿山与冶炼厂之间的标准干净矿加工费成交已下行至80美元中低位水平装期为23月份数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页四库存情况1月6日LME铜库存减1375吨至86400吨1月6日上期所铜期货库存80398吨较上周增加11130吨社会库存方面截至1月6日周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加082万吨至1175万吨较上周五增加195万吨相比周二库存的变化全国各地区的库存增加的要多于减少的地方上海重庆和成都地区库存增加广东和天津的库存小幅减小总库存较去年同期的837万吨多338万吨其中上海较上年同期高245万吨广东地区较去年同期低046万吨江苏地区高129万吨浙江地区要高038万吨LMECOMEX数据来源Wind方正中期研究院五铜材企业情况据SMM电线电缆随着春节假期的临近本周中小型线缆企业已经陆续开始收尾部分大型企业则还在正常生产从调研来看疫情对于生产和消费的影响还在持续这也是今年中小型企业放假较早的主要原因消费方面季节性消费淡季下整体需求持续走弱漆包线周中铜价回落后下游节前备货意愿增强漆包线订单表现较好但周尾再度回归平淡整体看今年节前下游备货意愿尚可但备货量并不多从调研来看年末小家电及电动工具订单有回暖迹象叠加春节前备货的带动下部分漆包线厂家近期生产节奏有所加快放假时间也同往年基本差不多但也有多个漆包线企业反馈今年年末需求弱受疫情的影响下游放假时间也比较早因此企业早早做好了库存计划从下周开始停产放假总体放假时间较往年提前一至两周请务必阅读最后重要事项第5页铜杆本周国内主要精铜杆企业周度开工率为5642较上周下降39个百分点从调研来看元旦后下游陆续开始收尾铜杆订单减量较为明显开工率也出现了较大幅度的下滑不过目前大型企业仍正常生产周中铜价回落至65000元吨下方位置后下游线缆及漆包线企业备货意愿较强铜杆企业也趁铜价回落也已经开始原料备库春节假期方面大多数铜杆企业表示今年由于疫情的影响放假时间比往年要早本周有厂家已经开始成品累库计划下周陆续开始放假开工率也会持续下滑电线电缆1202018年2019年2020年1002021年2022年806040200月月月月月月月月月月月月312456789111210数据来源SMM方正中期研究院六现货与升贴水据SMM上海地区元旦节后现货升水表现下行周尾趋向企稳态势SMM1电解铜由上周五对2301合约下月票贴水40升水100元吨截止今日对2301合约当月票升水30升水请务必阅读最后重要事项第6页80元吨本周五前期现市场共显跌势主受下游消费动能不足拖累周五期铜收复65000元吨以下失地暴涨千元吨现货企稳升水50元吨附近周五据SMM统计SMM中国主流社会地区库存总计1175万吨其中上海地区库存834万吨表现为持续累库状态社会库存连续两周增长侧面印证下游厂家备货意愿不强据了解部分厂家将于下周开启提前放假计划原料采购相应减少市场持货商也将进入清库状态且北方冶炼厂发货华东地区货源增加预计下周现货市场升贴水价格多受买方主导需关注本月16日将进行沪期铜2301合约换月交割下周为交割前最后一个交易周料部分货源流入交割仓库将支撑现货升水低位山东地区周内山东地区现货升贴水呈快速调降之势厂商由周初平水-升水100元吨报至周尾贴水120-0元吨报价主动性持续降低元旦沉寂后下游消费有所复苏同时随着铜价下挫市场成交小幅回暖周尾铜价再度站上65000元吨上方高位明显抑制市场活跃性厂商连调升水出货整体交投仍十分冷清展望下周随着传统春节假期临近市场难有买盘将仅少量刚需买盘和长单交易支撑市场炼厂方面受此影响仅以长单交易为主电解铜库存将开始累库现货价格将进一步下调华北地区本周华北电解铜升贴水冲高回落现货升水上周五时为贴水550贴水330元吨均价贴水440元吨到本周五时为贴水380贴水40元吨均价贴水210元吨较上周五上升230元吨新的一年持货商资金压力下降不再低价甩货这是导致现货升水走高的最主要原因但下游消费不佳令升水始终未能转为升水另外随着华北和东北消费持续转弱上述地区的冶炼厂积极往华东调货以减轻华北地区的供应压力LME0-3数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第7页七沪伦比值截至1月6日沪伦比值为757本周1月2日-1月6日洋山铜溢价仓单成交区间30-45美元吨提单20-38美元吨QP1月2301LMES铜3新年首交易周外贸铜市场仍未散发出新活力在进口比价关闭的抑制下市场交投延续年末清淡的态势洋山铜溢价维持低位从比价上来看周内对01合约亏损在300-550元吨的区间即便新年后资金重新回归市场买方接货意愿也十分低迷持有春节前到港货源的贸易商周初试探性报价在40-50美元吨水平周内报价水平不断下移至周尾1月初已到港二牌提单报价在40美元吨低位实际成交在35-38美元吨仓单方面由于入库成本及融资成本较高市场仓单报价较少在比价压力下市场需求疲软综合看美金铜市场仍处在完全的买方市场之中溢价承受下行压力不改数据来源Wind方正中期研究院八CFTC持仓情况CFTC持仓方面截至2023年1月3日COMEX总持仓较前一周增4260张至164594张COMEX非商业多头持仓较前一周减1279张至57191张COMEX非商业空头持仓较前一周增4212张至61866张COMEX非商业净多头持仓较前一周减5399张至-4260张最新一起的CFTC非商业净多持仓量自去年11月初以来首次转负表明市场对宏观利好情绪的消化后后市看涨的驱动力不足警惕后市净空持仓持续扩大后市场变盘的可能请务必阅读最后重要事项第8页数据来源Wind方正中期研究院九LME持仓情况截至2022年12月23日LME铜投资公司和信贷机构净多持仓25826手较上周增1919手投资基金净多持仓11908手较上周减1245手商业企业净多持仓-36794手较上周减327手其他金融机构净多持仓776手较上增304手被市场称之为聪明钱的投资基金持仓在近一个月内持续减少表明随着市场对宏观利多情绪的消化看涨情绪有所减弱LMELMELME数据来源iFind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第9页十期权成交情况及策略从基本面来看市场淡季效应较为明显在疫情和央企资金两控的背景下下游消费大幅萎缩部分加工企业已经提前放假而上游方面CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费刺激冶炼持续放量预计短期铜价仍将震荡偏弱运行后市关注库存累积情况期货库存保值期权卖出看涨期权赚取权利金数据来源IFIND方正中期研究院本周沪铜期权成交量PCR持仓量PCR开始大幅反弹其中持仓量PCR20日均线显著大于历史平均表明随着宏观靴子落地市场回归基本面后交易者看跌情绪开始升温请务必阅读最后重要事项第10页数据来源WIND方正中期研究院十一价格预测数据来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第11页十二宏观信息与行业信息1宏观最新公布的12月美联储议息纪要继续透露出偏鹰的立场与会者一致认为通胀仍高得不可接受利率终点可能超出市场预期2023年也不太可能出现降息的可能性意味着未来大宗市场仍面临来自美联储的紧缩压力2供应端智利11月铜产量为459229吨较10月的485447吨减少54较去年11月的485716吨减少553需求端据mysteel调研2022年中国铜板带产能达到4233万吨同比下降04实际产量同比下降344达309万吨同比减少11万吨产能利用率维持在73的水平运行同比下降23个百分点2022年中国电解铜箔产量快速增加预计全年产量为7445万吨同比去年增长20左右2022年中国铜棒产量并未延续近几年的增长势头数据显示2022年中国铜棒整体产量为1269855吨同比下降138200吨跌幅9812022年1-11月中国铜管总产量13638万吨预计全年总产量148万吨同比减少949万吨降幅达到6032022年中国电解铜箔产量快速增加预计全年产量为7445万吨同比去年增长20左右4库存端1月6日LME铜库存减1375吨至86400吨1月6日上期所铜期货库存80398吨较上周增加11130吨社会库存方面截至1月6日周五SMM全国主流地区铜库存环比周二增加082万吨至1175万吨较上周五增加195万吨相比周二库存的变化全国各地区的库存增加的要多于减少的地方上海重庆和成都地区库存增加广东和天津的库存小幅减小总库存较去年同期的837万吨多338万吨其中上海较上年同期高245万吨广东地区较去年同期低046万吨江苏地区高129万吨浙江地区要高038万吨请务必阅读最后重要事项第12页联系我们分支机构地址联系电话总部业务平台资产管理部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881312期货研究院北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-85881117投资咨询部北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578587产业发展部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881109金融产品部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881295金融机构部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881228总部业务部北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881292分支机构信息北京分公司北京市西城区展览馆路48号新联写字楼4层010-68578987北京石景山分公司北京市石景山区金府路32号院3号楼5层510室010-66058401北京朝阳分公司北京市朝阳区东三环北路38号院1号楼泰康金融大厦22层010-85881205河北分公司河北省唐山市路北区金融中心A座21092110室0315-5396886保定分公司河北省保定市高新区朝阳北大街2238号汇博上谷大观B座19021903室0312-3012016南京分公司江苏省南京市栖霞区紫东路1号紫东国际创业园西区E2-444025-58061185苏州分公司江苏省苏州市工业园区通园路699号苏州港华大厦1606室0512-65162576021-50588107上海分公司上海市浦东新区长柳路58号证大立方大厦604室021-50588179常州分公司江苏省常州市钟楼区延陵西路99号嘉业国贸广场32楼0519-86811201湖北分公司湖北省武汉市硚口区武胜路花样年喜年中心18层1807室027-87267756湖南省长沙市雨花区芙蓉中路三段569号陆都小区湖南商会大厦东塔26层湖南第一分公司0731-843109062618-2623室湖南第二分公司湖南省长沙市岳麓区滨江路53号楷林商务中心C座2304230523060731-84118337湖南第三分公司湖南省长沙市芙蓉区黄兴中路168号新大新大厦5层0731-85868397深圳分公司广东省深圳市福田区中康路128号卓越城一期2号楼806B室0755-82521068广东分公司广东省广州市天河区林和西路3-15号耀中广场B座35层07-09室020-38783861上海自贸试验区分公司上海市浦东新区南泉北路429号1703021-58991278北京望京营业部北京市朝阳区望京中环南路望京大厦B座12层8-9号010-62681567天津营业部天津市和平区大沽北路2号津塔写字楼2908室022-23559950天津滨海新区营业部天津市滨海新区第一大街79号泰达MSD-C3座1506单元022-65634672包头营业部内蒙古自治区包头市青山区钢铁大街7号正翔国际S1-B8座11070472-5210710河北省邯郸市丛台区人民路与滏东大街交叉口东南角环球中心T6塔楼13层1305邯郸营业部0310-3053688房间青岛营业部山东省青岛市崂山区香港东路195号上实中心T6号楼10层1002室0532-82020088太原营业部山西省太原市小店区长治路329号和融公寓2幢1单元5层0351-7889677西安营业部陕西省西安市高新区太白南路118号4幢1单元1F101室029-81870836上海南洋泾路营业部上海市浦东新区南洋泾路555号11051106室021-58381123上海世纪大道营业部上海市浦东新区世纪大道1589号长泰国际金融大厦1107室021-58861093宁波营业部浙江省宁波市江北区人民路132号银亿外滩大厦1706室0574-87096833杭州营业部浙江省杭州市江干区采荷嘉业大厦5幢1010室0571-86690056南京洪武路营业部江苏省南京市秦淮区洪武路359号福鑫大厦18031804室025-58065958苏州东吴北路营业部江苏省苏州市姑苏区东吴北路299号吴中大厦9层902B903室0512-65161340扬州营业部江苏省扬州市新城河路520号水利大厦附楼0514-82990208南昌营业部江西省南昌市红谷滩新区九龙大道1177号绿地国际博览城4号楼141914200791-83881026岳阳营业部湖南省岳阳市岳阳楼区建湘路天伦国际11栋102号0730-8831578株洲营业部湖南省株洲市芦淞区新华西路999号中央商业广场王府井A座11楼0731-28102713郴州营业部湖南省郴州市苏仙区白鹿洞街道青年大道阳光瑞城1栋10楼0735-2859888常德营业部湖南省常德市武陵区穿紫河街道西园社区滨湖路666号时代广场21楼0736-7318188风险管理子公司上海际丰投资管理有限责任公司上海市浦东新区福山路450号新天国际大厦24楼021-20778922请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页