宏观市场方面，美联储会议纪要显示官员们预计将在“一段时间”内维持高利率，并对市场误读政策表示担忧。此外，经济数据显示美国劳动力市场仍然强劲，强化了投资者关于美联储将继续加息以遏制通胀的预期。国内方面，国家卫健委表示8日起对新型冠状病毒感染实施“乙类乙管”，取消入境后全员核酸检测和集中隔离，有序恢复中国公民出境旅游。财政部部长表示要适度加大财政政策扩张力度。央行工作会议指出要加大金融对国内需求和供给体系的支持力度，支持房地产市场平稳健康发展。人民银行、银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制，“因城施策”用足用好政策工具箱，更好地支持刚性住房需求，形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制。
　　短线市场风险偏好回升，但未来海外衰退风险仍存，中长期还是以防御性策略为主。具体品种来看，参与波段趋势性行情的投资者，可关注原油、棕榈油、两粕、铜、PTA、螺纹等品种。参与波动率交易投资者，短线可把握日间、日内Gamma机会，可关注原油、铁矿、PTA、油脂等高波动的期权品种。对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理，同时继续推荐通过备兑方式降低成本增强收益。
　　

研究报告全文：商品期权市场策略日报nOptionMarketStrategyReport投资咨询业务资格京证监许可201275号要点作者金融衍生品研究中心牛秋乐宏观市场方面美联储会议纪要显示官员们预计将在一段执业编号F0268914从业Z0002616投资咨询时间内维持高利率并对市场误读政策表示担忧此外经济数据显示美国劳动力市场仍然强劲强化了投资者关于美联储将联系方式010-68578820niuqiulefoundersccom继续加息以遏制通胀的预期国内方面国家卫健委表示8日起对新型冠状病毒感染实施乙类乙管取消入境后全员核酸检测和集中隔离有序恢复中国公民出境旅游财政部部长表示要适作者金融衍生品研究中心彭博度加大财政政策扩张力度央行工作会议指出要加大金融对国内执业编号F0305572从业Z0011662投资咨询需求和供给体系的支持力度支持房地产市场平稳健康发展人民银行银保监会建立首套住房贷款利率政策动态调整机制联系方式010-68578617pengbo1foundersccom因城施策用足用好政策工具箱更好地支持刚性住房需求形成支持房地产市场平稳健康运行的长效机制作者金融衍生品研究中心冯世佃短线市场风险偏好回升但未来海外衰退风险仍存中长期执业编号F3049858从业Z0015710投资咨询还是以防御性策略为主具体品种来看参与波段趋势性行情的投资者可关注原油棕榈油两粕铜PTA螺纹等品种参联系方式fengshidianfoundersccom与波动率交易投资者短线可把握日间日内Gamma机会可关注原油铁矿PTA油脂等高波动的期权品种对于单边期货持仓的投资者仍建议利用期权保险策略做好风险管理同时继续推荐成文时间2023年1月9日星期一通过备兑方式降低成本增强收益更多精彩内容请关注方正中期官方微信目录一豆粕期权M2二白糖期权SR6三铜期权CU9四玉米期权C13五棉花期权CF16六橡胶期权RU20七铁矿石期权I23八PTA期权TA27九甲醇期权MA31十黄金期权AU35十一菜籽粕期权RM39十二LPG期权PG43十三聚丙烯期权PP47十四塑料期权L51十五PVC期权V55十六铝期权AL59十七锌期权ZN63十八棕榈油期权P66十九原油期权SC70二十豆一期权A74二十一豆二期权B78二十二豆油期权Y81二十三花生期权PK85请务必阅读最后重要事项第1页二十四菜油期权OI89二十五工业硅期权SI92二十六白银期权AG96二十七螺纹期权RB100一豆粕期权M1成交持仓情况表11豆粕期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图11豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第2页图12豆粕期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表12豆粕期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表13豆粕期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第3页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图13豆粕期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图14豆粕期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第4页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断豆粕9日美豆主力03合约高开震荡午后暂收于1501美分蒲附近M2305合约午后收于3819元吨上涨22元吨涨幅058现货方面豆粕现货价格上涨南通4540元吨涨10天津4540元吨涨20日照4540元吨涨20防城4640元吨持稳湛江4620元吨持稳05合约基差收敛至720附近1月USDA报告预计下调南美大豆产量目前多家机构对于南美大多产量前景较为悲观尽管短期南美出现降雨但12月以来依旧表现干旱南美大豆主产区干旱严重程度或将超市场预期美豆压榨行业需求快速增加国内方面大豆到港量较大而生猪出栏量较大使得需求预计较差但短期仍有春节备货的阶段性需求支撑现货走势坚挺11月以来豆粕现货从5700元吨下跌近1200至4540元吨期货表现坚挺主力05合约基差收敛至720附近但仍处于历史高位预计期货难有流畅下跌不建议追空操作2023-01-09合约推荐1合约推荐2买入M2303-C-4300大涨买入M2303-C-4350卖出M2303-P-4250买入M2303-C-4300小涨或不跌卖出M2303-P-4200卖出M2303-C-4400多单卖出M2303-C-4400或卖出M2303-C-4350震荡空单卖出M2303-P-4200卖出M2303-P-4250买入M2303-P-4300小跌或不涨卖出M2303-C-4400卖出M2303-P-4200买入M2303-P-4300大跌买入M2303-P-4250卖出M2303-C-4350请务必阅读最后重要事项第5页二白糖期权SR1成交持仓情况表21白糖期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图21白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图22白糖期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第6页表22白糖期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表23白糖期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第7页3波动率情况图23白糖期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图24白糖期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断白糖期货市场郑糖窄幅整理SR303在5645-5677元之间波动收盘涨跌幅000近日郑糖以回落走势为主国际糖价持续调整且国内12月食糖产销数据相对利空这些给郑糖带来压力泰国印度产糖加速且今年1月印度政府可能再发放200-300万吨食糖出口配额对于改善全球食糖供应会有帮助还有巴西燃料税收政策有利于刺激糖厂生产食糖甘蔗长势较好或许促使主产区在3月前后提前开榨多家机构预测2023年全球食糖预期过剩国内去年12月食糖产销量俱增本年度食糖总产量可能回到1050万吨或更高水平由于春节提前下游备货采购以去年12月为主当月食糖销量数据高于前两年同期水平即便如此12月国内食糖工业库存同比上年增加约25万吨食糖供应相对充裕国际糖价持续回落加重利空压力若糖价反弹制糖企业仍可逢高进行卖出保值2023-01-09合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第8页买入SR303-C-5900大涨买入SR303-C-6000卖出SR303-P-5800买入SR303-C-5900小涨或不跌卖出SR303-P-5700卖出SR303-C-6100多单卖出SR303-C-6100或卖出SR303-C-6000震荡空单卖出SR303-P-5700卖出SR303-P-5800买入SR303-P-5900小跌或不涨卖出SR303-C-6100卖出SR303-P-5700买入SR303-P-5900大跌买入SR303-P-5800卖出SR303-C-6000三铜期权CU1成交持仓情况表31铜期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图31铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第9页图32铜期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表32铜期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表33铜期权持仓量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第10页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况图33铜期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图34铜期权隐含波动率情况请务必阅读最后重要事项第11页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断铜1月9日沪铜延续反弹态势主力合约CU2302收于66090元吨涨144现货方面1电解铜现货对当月2301合约报于平水-升水40元吨均价升水20元吨较上周五下跌35元吨平水铜成交价格6610066260元吨升水铜成交价格6611066280元吨最新公布的美国非农就业数据喜忧参半其中非农新增数据失业率均强于预期但工资增速大幅低于预期市场解读为工资-通胀螺旋链条有所削弱美元指数下行工业品普涨不过此次宏观利好驱动性不足而随着更重要的通胀数据即将公布短期宏观不确定性仍存从基本面来看进入供需两淡的情况在疫情和央企资金两控的背景下中游部分企业已经提前放假而上游方面短期仍受疫情扰动开工不及预期不过CSPT小组敲定2023年一季度的现货铜精矿采购指导加工费为93美元吨及93美分磅持平四季度高加工费料刺激冶炼生产后市关注库存累积情况短期上涨难以为继期货不建议追高期权卖出看涨期权赚取权利金2023-01-09合约推荐1合约推荐2买入CU2302-C-67000大涨买入CU2302-C-68000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-C-67000小涨或不跌卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-C-69000多单卖出CU2302-C-69000或卖出CU2302-C-68000震荡空单卖出CU2302-P-65000卖出CU2302-P-66000买入CU2302-P-67000小跌或不涨卖出CU2302-C-69000卖出CU2302-P-65000买入CU2302-P-67000大跌买入CU2302-P-66000卖出CU2302-C-68000请务必阅读最后重要事项第12页四玉米期权C1成交持仓情况表41玉米期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图41玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图42玉米期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第13页表42玉米期权成交量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表43玉米期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第14页3波动率情况图43玉米期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图44玉米期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断玉米期货市场主力03合约周一震荡整理收于2890元吨涨幅038现货市场周一玉米现货价格稳中偏强北方港口粮商自行集港为主二等收购2850-2870元吨较上周五提价20元吨广东蛇口新粮散船3030-3050元吨呕吐毒素1000ppb以内较上周五提价20元吨集装箱一级玉米报价3050元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格涨跌互现山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨中国汇易网外盘市场来看原油价格回落以及美玉米出口表现不佳继续兑现市场对于美玉米消费担忧形成美玉米盘面的主要压力不过南美玉米仍处于生长期天气的不确定性仍存或限制美玉米期价的回落幅度目前对于美玉米依然维持高位震荡判断国内玉米市场来看现货有企稳迹象同时市场即将进入阶段性补库对情绪形成了修正短期期价回升明显请务必阅读最后重要事项第15页对于03合约来说短期或跟随阶段性供需节奏呈现震荡回升波动玉米03合约短期或继续震荡偏强操作方面建议观望或维持偏多思路2023-01-09合约推荐1合约推荐2买入C2303-C-2840大涨买入C2303-C-2860卖出C2303-P-2820买入C2303-C-2840小涨或不跌卖出C2303-P-2800卖出C2303-C-2880多单卖出C2303-C-2880或卖出C2303-C-2860震荡空单卖出C2303-P-2800卖出C2303-P-2820买入C2303-P-2840小跌或不涨卖出C2303-C-2880卖出C2303-P-2800买入C2303-P-2840大跌买入C2303-P-2820卖出C2303-C-2860五棉花期权CF1成交持仓情况表51棉花期权合约成交持仓情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理请务必阅读最后重要事项第16页图51棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图52棉花期权主力合约分执行价成交量及持仓量变化情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理2成交持仓活跃前10期权重要指标表52棉花期权成交量前10期权重要指标请务必阅读最后重要事项第17页数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理表53棉花期权持仓量前10期权重要指标数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理3波动率情况请务必阅读最后重要事项第18页图53棉花期权标的近两年历史波动率与波动率锥情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理图54棉花期权隐含波动率情况数据来源Wind资讯方正中期期货研究院整理4方向判断棉花棉纱1月9日棉花震荡14400附近承压棉花主力合约涨052报14390节前放假纺企增多尤其中小型企业采购棉花积极性下降市场成交清淡新疆皮棉累计加工总量同比减幅收窄至1022上周收购价格略涨截止到1月7日新疆皮棉累计加工总量44522万吨同比减幅1022其中自治区26584万吨同比减1255兵团17938万吨减653当日增量421万吨增1132111月美国共进口棉制品1217亿平方米同比下降3180环比下降1467其中从中国共进口环比下降6141-11月共进口棉制品19033亿平方米同比下降188金额达53168亿美元同比增长1868棉花短期持续走强但上方依然存在压力产业可以短期逢高套保空单可在13700-14400区间入场投机者暂时观望为上棉花套利可以考虑5-9反套期权方面波动率维持偏高位置后期上行空间有限中期以做空波动率策略为主2023-01-09合约推荐1合约推荐2请务必阅读最后重要事项第19页