白糖：
　　国际方面，原糖跌势未止，上周周线大跌超5%，最终失守19美分关口。此前因供应前景改善，近期美糖期价承压明显，北半球方面印度和泰国产量超过市场预期，其中印度政府预计今年糖产量将达到4,100万吨，超过去年3,940万吨的创纪录水平。隔夜原糖价格小幅回调，主要是受到印度减产预期的提振。而南半球巴西制糖比存在提升可能，此前该国政府颁布法令保持燃料税豁免，料将鼓励糖厂生产糖，而不是乙醇。另外投机基金多头撤离亦令糖价存在下行压力，此前投机客持有原糖期货的多头仓位为12个月来最大，但已经开始减少。短期关注印度出口政策变动，据悉目前糖厂已经签订550万吨的出口合同，600万吨糖出口配额几乎耗尽，印度政府可能会在1月之后重新评估糖生产情况，然后决定是否允许进一步出口。考虑到巴西2023/24榨季甘蔗压榨将于明年4月份陆续开始，因此明年一季度原糖定价受主产国印度主导，预计糖价偏强运行。虽然近期印度政府正在考虑第二批食糖出口，但是出口平价18美分/磅左右仍将为原糖提供支撑，预计原糖短期震荡偏强。
　　国内方面，南方甘蔗糖厂进入生产高峰，叠加各大产区产糖率提升，12月底全国产糖量较去年增加，同时累计销糖量亦超过去年同期，近期总体呈现供需两旺状态。据中糖协统计数据，2022年截至12月底，2022/23年制糖期全国共生产食糖325万吨，同比增加47万吨；全国累计销售食糖150万吨，同比增加21万吨，累计销糖率46%。由于春节提前，下游备货采购以去年12月为主，当月食糖销量数据高于前两年同期水平。从目前现货市场交投来看，春节备货窗口逐渐缩短，叠加最近期货价格跌势明显，导致市场观望氛围较浓，整体成交情况偏淡。消费受到疫情影响相对偏弱，处于弱现实强预期局面，导致新增工业库存和第三方库存居高不下，目前国产糖正处于累库阶段，与此同时，国内食糖季节性供应压力正逐步体现，预计短期内糖价上行空间有限。
　　考虑到国内主产区制糖成本以及内外价差高位或对糖价有一定支撑，预计短期内糖价震荡运行。
　　【交易策略】
　　1.单边：目前国内食糖季节性供应压力正逐步体现，新增工业库存和第三方库存居高不下。消费方面，现货市场在经历一轮采购后再度趋缓，节前备货行情尚不显著，春节临近，旺季采购剩余时间有限，郑糖更多靠外部市场带动。不过考虑到近期原糖价格上行动力不足，叠加国内食糖基本面偏弱，预计短期内糖价震荡运行。
　　2.套利：观望。
　　3.期权:继续持有SR303C6000卖权，或构建宽跨式卖出期权组合。(以上观点仅供参考，不作为入市依据)

研究报告全文：农产品研发报告银白糖日报2023年1月10日河农白糖日报产第一部分市场信息公众号二维码银河农产品及衍生品期货盘面期货收盘价涨跌涨跌幅成交量增减幅持仓量增减幅SR23035626-41-072183346972400989-088SR23055642-46-0811046122535267285-057SR23095655-52-091899821583443481270现货与基差地区柳州昆明湛江南宁鲅鱼圈日照西安今日报价5700560555755670585058006100涨跌0-150-25000基差74-21-5144224174474价差SR03-SR05价差涨跌SR05-SR09价差涨跌SR09-SR03价差涨跌-165-13629-11进口利润负责人蒋洪艳国别ICE主力升贴水运费配额内价格配额外价格与柳州价差与日照价差与盘面价差巴西进口191404140549696210-510-41000-555泰国进口19141652551016502-802-70200-847油脂研究陈界正粕猪研究陈界正玉米白糖蒋洪艳棉禽研究刘倩楠航运期货蒋洪艳农产品研发报告银第二部分行情研判河白糖国际方面原糖跌势未止上周周线大跌超农5最终失守19美分关口此前因供应前景改善近期美糖期价承压明显北半球方面印度和泰国产量超过市场预期其中印度政府预计今年糖产量将达到4100万吨产超过去年3940万吨的创纪录水平隔夜原糖价格小幅回调主要是受到印度减产预期的提振而南半球巴西制糖比存在提升可能此前该国政府颁布法令保持燃料税豁免料将鼓励糖厂生产糖而不是乙醇另外投机基金多头撤离亦令糖价存在下行压力此前投机客持有原糖期货的多头仓位为12个月来最大但已经开始减少短期关注印度出口政策变动据悉目前糖厂已经签订550万吨的出口合同600万吨糖出口配额几乎耗尽印度政府可能会在1月之后重新评估糖生产情况然后决定是否允许进一步出口考虑到巴西202324榨季甘蔗压榨将于明年4月份陆续开始因此明年一季度原糖定价受主产国印度主导预计糖价偏强运行虽然近期印度政府正在考虑第二批食糖出口但是出口平价18美分磅左右仍将为原糖提供支撑预计原糖短期震荡偏强国内方面南方甘蔗糖厂进入生产高峰叠加各大产区产糖率提升12月底全国产糖量较去年增加同时累计销糖量亦超过去年同期近期总体呈现供需两旺状态据中糖协统计数据2022年截至12月底202223年制糖期全国共生产食糖325万吨同比增加47万吨全国累计销售食糖150万吨同比增加21万吨累计销糖率46由于春节提前下游备货采购以去年12月为主当月食糖销量数据高于前两年同期水平从目前现货市场交投来看春节备货窗口逐渐缩短叠加最近期货价格跌势明显导致市场观望氛围较浓整体成交情况偏淡消费受到疫情影响相对偏弱处于弱现实强预期局面导致新增工业库存和第三方库存居高不下目前国产糖正处于累库阶段与此同时国内食糖季节性供应压力正逐步体现预计短期内糖价上行空间有限考虑到国内主产区制糖成本以及内外价差高位或对糖价有一定支撑预计短期内糖价震荡运行交易策略1单边目前国内食糖季节性供应压力正逐步体现新增工业库存和第三方库存居高不下消费方面现货市场在经历一轮采购后再度趋缓节前备货行情尚不显著春节临近旺季采购剩余时间有限郑糖更多靠外部市场带动不过考虑到近期原糖价格上行动力不足叠加国内食糖基本面偏弱预计短期内糖价震荡运行农产品研发报告2套利观望银3期权继续持有SR303C6000卖权或构建宽跨式卖出期权组合河以上观点仅供参考不作为入市依据农产农产品研发报告银第三部分相关附图图1各地白糖现货价格元吨河图2柳州白糖现货价元吨农产图3白糖期现基差元吨图411号糖活跃合约收盘价美分磅图5白糖进口利润元吨图6白糖35价差元吨数据来源银河期货wind资讯农产品研发报告作者承诺银本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺河以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报农酬免责声明产本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司银河农产品北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座3133层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28层网址wwwyhqhcomcn电话400-886-7799