铜
　　昨日伦铜上涨，铜价上涨的原因来自于宏观预期的修复，一方面是美联储加息预期放缓，美元指数下跌，本周四将要公布美国12月份CPI数据，市场预计数据将下滑至6.6%。另外一方面来自于国内经济复苏的预期，国内疫情传播比预想之中的快，多数大中型城市已经过峰，小型城市及农村可能春节后过峰，员工陆续复工，地铁火车出行人数恢复，市场预计春节后需求会有一波超季节性的复苏，尤其是12月份因为疫情缺失的消费会有回补。虽然目前处于消费淡季，国内供应也有边际恢复，铜价连续垒库，月内可能垒库10-15万吨左右。但是正因为目前在淡季，消费下滑属于季节性现象，无法证伪消费复苏的逻辑，多头情绪可以尽情释放。综上来看，目前铜价正处于上涨通道中，关注铜价在67000附近的表现。（以上观点仅供参考，不作为入市依据）。
　　

研究报告全文：银河有色有色研发报告有色金属晨报2023年1月10日星期二有色金属衍生品晨报铜研究员王颖颖期货从业证号F3039600昨日伦铜上涨铜价上涨的原因来自于宏观预期的修复一方面是美联储加息预期放投资咨询从业证号缓美元指数下跌本周四将要公布美国12月份CPI数据市场预计数据将下滑至Z001491366另外一方面来自于国内经济复苏的预期国内疫情传播比预想之中的快多数021-65789219大中型城市已经过峰小型城市及农村可能春节后过峰员工陆续复工地铁火车出wangyingyingqh1chinas行人数恢复市场预计春节后需求会有一波超季节性的复苏尤其是12月份因为疫情tockcomcn缺失的消费会有回补虽然目前处于消费淡季国内供应也有边际恢复铜价连续垒库月内可能垒库10-15万吨左右但是正因为目前在淡季消费下滑属于季节性现研究员陈婧象无法证伪消费复苏的逻辑多头情绪可以尽情释放综上来看目前铜价正处于期货从业证号F03107034上涨通道中关注铜价在67000附近的表现以上观点仅供参考不作为入市依投资咨询从业证号据Z0018401铝010-68569793昨夜外盘铝价大涨带动沪铝重心整体上移隔夜外盘基本金属铜锌铝等共振上行chenjingqh1chinastock主要驱动在于仍然是宏观预期支撑美国就业数据强劲美元指数承压下行修正此comcn前衰退交易预期叠加全球对中国经济复苏的预期强劲两会前各地经济增速预期陆续出台人民币持续大幅升值北上资金涌入头寸较为拥挤近期彭博报道23年地方专项债进一步增加盘活存量隔夜沪铝2302合约涨300元至18215元吨基本面方面社会库存再度大幅累库铝锭环比43万吨至623万吨铝棒增加03万吨至995万吨成交方面部分地区投机情绪好转佛山地区表现明显好转西南地区的减产导致淡季并未给当地带来明显的库存的压力下游投机性补库情绪较好而无锡地区到货持续增加现货表现不佳交易策略方面产业现实与宏观预期反复博弈宏观内外难得短暂共振带来向上的指引但是产业端的超预期累库淡季预计累库或超130万吨带来较大的现实压力综合来看宏观与现实反复博弈下铝价14银河有色有色研发报告短期内或将陷入震荡整理操作节奏更显得重要以上观点仅供参考不作为入市依据锌昨夜沪锌价格强势上涨ZN2302合约涨505元至23830元吨主要在于宏观情绪内外联动带来向上的指引美国就业数据强劲美元指数承压下行修正此前衰退交易预期叠加全球对中国经济复苏的预期强劲两会前各地经济增速预期陆续出台人民币持续大幅升值北上资金涌入头寸较为拥挤近期彭博报道23年地方专项债进一步增加盘活存量基本面方面需求近期持续的走弱而且明显弱于去年同期需求疲软而国内供应端近期加工费维持在高位生产积极性较高周一SMM社会库存数据显示七地库存环比周五增034万吨至706万吨现货成交方面年底大部分地区陷入冷清到货量陆续增加后现货升水不断地下调海外方面近期能源电力价格略有反弹欧洲锌目前复产较难交易策略方面近期内外宏观情绪共振带来向上的价格指引主导了锌价的强势反弹产业层面的低库存对价格同样起到了一定的支撑淡季累库或将有限锌价预计短期内或将偏强以上观点仅供参考不作为入市依据铅沪铅维持弱势国内产业悲观的现实压制了市场价格走势沪铅2302合约跌15元至15550元吨近期宏观预期尚可美国强势的就业数据全球交易国内经济强劲反弹的预期经济增速预期上调但是人民币升值抵消了部分外盘上涨带来的出口利润空间使得内盘走势弱于外盘基本面方面现货市场维持弱势消费走弱库存开始累积SMM库存显示社会库存环比上上周二增加047万吨至436万吨近期有铅锭不断地运到交割仓库且上游厂库略有增库再生铅市场近期有企业开始放假或者开工率下调产量预计逐渐减少但是废旧电瓶近期到货较为充足回收商抛售情绪起来后续预计价格有一定的回落消费端目前已经进入消费淡季下游电池厂陆续有放假经销商接货情绪下滑预计近期物流也会陆续停运电池厂累库速度也会加快交易策略方面外盘昨夜大涨后再度跳水下跌国内目前库存增加需求疲软但是出口套利存在或将带来一定支撑预计铅价短期内陷入震荡整理日内逢高沽空为主以上观点仅供参考不作为入市依据24银河有色有色研发报告镍不锈钢沪镍夜盘下跌伦镍收于27330美元吨NI2302收于206980元吨宏观方面美国经济数据有进入衰退的迹象而就业数据相对强劲美联储放鹰但是市场不信美元继续下行仍是资金做空标的国内节前商业活动趋于收尾下周陆续进入假期氛围真实需求要待3月后体现纯镍1月产量预计环比减少供需两弱进口延续亏损贸易商长单滞留在保税区还需要反套资金继续推升国内价格否则现货降维持高升水二级镍下游受不锈钢厂和硫酸镍企业减产拖累1月国内原生镍过剩量环比将显著扩大但产品结构和产业供需不匹配镍价逼仓基础虽有削弱但仍然存在短期盘面可能随情绪顺势调整仍需警惕交割日附近的挤仓风险关注2302合约20万附近的支撑不锈钢夜盘持稳SS2302收于16985元吨临近放假宏观更多是金融层面的支持如增发地方专项债等实体方面的财政刺激政策需等到3月之后需求端政策导向支持房地产和消费市场对年后有较强的乐观预期期货接单良好但本周开始贸易商和下游企业陆续为下周放假做收尾工作现货成交趋于清淡供应端原料报价坚挺特别是南非铬精矿近期快速上涨不锈钢利润为负1月钢厂集中年度大修减产全系减量环比超过60万吨对不锈钢价格有支撑短期下有成本和需求乐观预期支撑上有连增数周的库存和仓单压制预计节前维持宽幅震荡走势以上观点仅供参考不做为入市依据锡昨日沪锡价格反弹宏观预期修复有色金属共振式上行从锡的基本面来看供应端比较差锡矿供应比较紧张现在正处于缅甸生产淡季锡加工费维持低位而且目前正值销售淡季冶炼厂降低开工率但是需求端表现同样很差随着春节临近江浙和广东的下游陆续停工放假焊料企业开工率下降家电和电子订单表现疲弱新能源汽车在国补结束后开始熄火1月份家电排产断崖式下滑价格上涨以后下游对锡价接受度不高市场对锡垒库的预期强锡价大幅上行动力不强建议多头逢高减仓以上观点仅供参考不作为入市依据34银河有色有色研发报告作者承诺本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书本人承诺以勤勉的职业态度独立客观地出具本报告本报告清晰准确地反映了本人的研究观点本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬免责声明本报告由银河期货有限公司以下简称银河期货投资咨询业务许可证号30220000向其机构或个人客户以下简称客户提供无意针对或打算违反任何地区国家城市或其它法律管辖区域内的法律法规除非另有说明所有本报告的版权属于银河期货未经银河期货事先书面授权许可任何机构或个人不得更改或以任何方式发送传播或复印本报告本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正但不担保其内容的准确性或完整性客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户银河期货建议客户独自进行投资判断本报告并不构成投资法律会计或税务建议或担保任何内容适合客户本报告不构成给予客户个人咨询建议银河期货版权所有并保留一切权利联系方式银河期货有限公司大宗商品研究所北京北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31层上海上海市虹口区东大名路501号白玉兰广场28楼网址wwwyhqhcomcn邮箱wangyingyingqh1chinastockcomcn电话400-886-779944