事件：公司发布2022年度业绩预告，预计全年实现归母净利润2.40-2.52亿元，同比增长275%-293%，扣非归母净利润2.20-2.32亿元，同比增长520%-554%。
　　点评：
　　乘新能源东风，业绩实现高速增长。公司预计全年实现归母净利润2.40-2.52亿元，以中枢2.46亿元计，同比+284%；Q4实现归母净利润0.72-0.84亿元，以中枢0.78亿元计，同比+767%，环比-15%。主要系：（1）新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，新项目逐步量产，订单量明显增加，公司新能源汽车动力电池箱体、新能源汽车精密冲压模具及金属件、储能及光伏逆变器精密冲压模具及金属结构件等业务稳步提升，营业收入同比增长；（2）公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，持续有效地推进降本措施。
　　与宁德时代签署战略合作协议，电池箱体销量有望进一步提升。12月公司与宁德时代签署战略合作协议，打造电池Pack箱体领域全生命周期合作模式：进一步加深双方在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件（包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板）、热管理系统产品（包含且不限于水冷板）、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作，共同推动相关产品在新能源行业应用场景下的技术创新和商业模式创新，共同推动提高绿色制品及循环产品在新能源行业的应用比率。我们认为此次战略协议的签署有助于深化与宁德时代的合作关系，为公司中长期业绩增长打开空间。
　　积极进行产能布局，迎合各地新能源客户的需求。9月公司发布定增预案，拟募集18.4亿元用于东莞、广州、常熟、宜宾的储能、光伏逆变器及动力电池箱体项目建设；12月公司按照持股比例以现金出资方式向祥鑫科技（墨西哥）有限公司增资770万美元，主要用于墨西哥祥鑫购置设备和日常经营，以支持墨西哥祥鑫的快速发展，同月出资2亿元于厦门建设祥鑫科技（厦门）储能金属结构件研发中心及制造基地项目并设立全资子公司。我们认为积极扩产有助于公司消化在手订单并实现业绩兑现。
　　盈利预测：公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发、生产和销售，拥有先进的模具制造技术和精密冲压、焊接、钣金等金属制造技术，有望受益于新能源行业的高景气度，实现业绩的跨越式增长。我们预计公司2022-2024年归母净利润为2.5、5.9、8.4亿元，对应PE分别为48、20、14倍。
　　风险因素：原材料价格波动、产能释放不及预期、客户开拓不及预期、疫情缓解不及预期。
　　

研究报告全文：TableTitle23741证券研究报告祥鑫科技248002965SZ188乘新能源东风业-163681076272366公司研究绩实现高速增长-80651414TableReportType14932-747345128107公司点评报告146184208TableReportDate2023年01月10日-43182205366TableStockAndRank祥鑫科技002965-016007107TableS事件027ummar公司发布y2022037年度业绩预告预计全年实现归母净利润240-252投资评级114657202843亿元同比增长2752113-293扣非归母净利润220-232亿元同比增长205203上次评级158520150-55414035856962陆嘉敏TableAuthor汽车行业首席分析师40671973点评1372执业编号S1500522060001乘新能源东风业绩实现高速增长公司预计全年实现归母净利润联系电话13816900611证券研究报告240-252亿元以中枢246亿元计同比284Q4实现归母净利润邮箱lujiamincindasccom072-084亿元以中枢078亿元计同比767环比-15主要系1新能源行业的快速发展客户需求旺盛新项目逐步量产订单曹子杰汽车行业研究助理量明显增加公司新能源汽车动力电池箱体新能源汽车精密冲压模具联系电话13522702936及金属件储能及光伏逆变器精密冲压模具及金属结构件等业务稳步提邮箱caozijiecindasccom升营业收入同比增长2公司提升内部管理效率积极优化生产工艺和技术持续有效地推进降本措施与宁德时代签署战略合作协议电池箱体销量有望进一步提升12月公司与宁德时代签署战略合作协议打造电池Pack箱体领域全生命周期合作模式进一步加深双方在电池Pack箱体领域结构件的合作加强冲压件包含且不限于Pack上盖底护板端侧板热管理系统产品包含且不限于水冷板储能机柜热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作共同推动相关产品在新能源行业应用场景下的技术创新和商业模式创新共同推动提高绿色制品及循环产品在新能源行业的应用比率我们认为此次战略协议的签署有助于深化与宁德时代的合作关系为公司中长期业绩增长打开空间积极进行产能布局迎合各地新能源客户的需求9月公司发布定增预案拟募集184亿元用于东莞广州常熟宜宾的储能光伏逆变器及动力电池箱体项目建设12月公司按照持股比例以现金出资方式向祥鑫科技墨西哥有限公司增资770万美元主要用于墨西哥祥鑫购置设备和日常经营以支持墨西哥祥鑫的快速发展同月出资2亿元于厦门建设祥鑫科技厦门储能金属结构件研发中心及制造基地项目信达证券股份有限公司并设立全资子公司我们认为积极扩产有助于公司消化在手订单并实现CINDASECURITIESCOLTD业绩兑现北京市西城区闹市口大街9号院1号楼邮编100031盈利预测公司专业从事精密冲压模具和金属结构件研发生产和销售拥有先进的模具制造技术和精密冲压焊接钣金等金属制造技术有望受益于新能源行业的高景气度实现业绩的跨越式增长我们预计公司2022-2024年归母净利润为255984亿元对应PE分别为482014倍风险因素原材料价格波动产能释放不及预期客户开拓不及预期疫情缓解不及预期TableProfit重要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营业总收入百万元183923714252769510180增长率YoY152289793810323归属母公司净利润16264249587840百万元增长率YoY68-60328791360431毛利率214165168178181净资产收益率ROE8634122239275EPS摊薄元091036139329471市盈率PE倍742418721482620441429市净率PB倍641633587488393资料来源万得信达证券研发中心预测TableReportClosing股价为2023年01月09日收盘价请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom2图1公司历年收入同比增速图2公司历年归母净利润同比增速营业总收入亿元同比归母净利润亿元同比40802020035703060151502550204010100153010200550510000002018201920202021-5-102017-05-5020172018201920202021-102022Q1-Q3-1002022Q1-Q3资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图3公司分季度营收同比增速图4公司分季度归母净利润同比增速营业总收入亿元同比1414001435012120012300101000102500880082000660061500440041002500220000000-2-50-02-2002021Q42020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32022Q12022Q22022Q32022Q32020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22020Q1资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心图5公司季度毛利率净利率图6公司季度费用率毛利率净利率销售费用率管理费用率研发费用率财务费用25102081561045200-22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q22022Q32021Q42020Q42021Q12021Q22021Q32022Q12022Q22022Q32020Q3-4资料来源Wind信达证券研发中心资料来源Wind信达证券研发中心请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom3财务模型资产负债表单位百万元利润表单位百万元会计年度2020A2021A2022E2023E2024E会计年度2020A2021A2022E2023E2024E流动资产26242818414960887159营业总收入183923714252769510180货币资金894357629279营业成本14461981353763258338应收票据131169351504616营业税金及附加910203545应收账款508710136920512473销售费用2126365461预付账款1520356282管理费用112163221377489存货519806156026702906研发费用7696147254331其他558757773792804财务费用438344042非流动资产6721054121313901570减值损失合计-3-6000长期股权投资510141822投资净收益-1-4-4-9-12固定资产合计460480547601639其他1815101823无形资产121185221260302营业利润18664262619885其他85379431511607营业外收支34000资产总计32963872536274788729利润总额19068262619885流动负债9141314265643555016所得税283143246短期借款1530456075净利润16264249587840应付票据2152435748871039少数股东损益00000应付账款573817166527723076归属母公司净利润16264249587840其他111224371635825EBITDA2341513897701053非流动负债510664664664664EPS当年元107043139329471长期借款00000其他510664664664664现金流量表单位百万元负债合计14231978331950185680会计年度2020A2021A2022E2023E2024E少数股东权益00000经营活动现金流120-1484430853归属母公司股东权益18721894204324603049净利润16264249587840负债和股东权益32963872536274788729折旧摊销607089102114财务费用643414242重要财务指标单位百万元投资损失144912主要财务指标2020A2021A2022E2023E2024E营运资金变动-91-176-299-309-154营业总收入183923714252769510180其它-18-20000同比152289793810323投资活动现金流6-496-252-288-306归属母公司净利润16264249587840资本支出-89-282-244-274-289同比68-60328791360431长期投资95-214-4-4-4毛利率214165168178181其他00-4-9-12ROE8634122239275筹资活动现金流589-17-126-197-277EPS摊薄元091036139329471吸收投资036000PE742418721482620441429借款65330151515PB641633587488393支付利息或股息-47-52-141-212-292EVEBITDA19072805325516541186现金净增加额711-530-295-54270请阅读最后一页免责声明及信息披露httpwwwcindasccom4研究团队简介TableIntroduction陆嘉敏信达证券汽车行业首席分析师上海交通大学机械工程学士车辆工程硕士曾就职于天风证券2018年金牛奖第1名2020年新财富第2名2020新浪金麒麟第4名团队核心成员4年汽车行业研究经验擅长自上而下挖掘投资机会汽车产业链全覆盖重点挖掘特斯拉产业链智能汽车自主品牌等领域机会王欢信达证券汽车行业研究员吉林大学汽车服务工程学士上海外国语大学金融硕士曾就职于丰田汽车技术中心和华金证券一年车企工作经验两年汽车行业研究经验主要覆盖整车特斯拉产业链电动智能化等相关领域曹子杰信达证券汽车行业研究助理北京理工大学经济学硕士工学学士主要覆盖智能汽车车联网造车新势力等丁泓婧墨尔本大学金融硕士主要覆盖智能座舱电动化整车等领域机构销售联系人区域姓名手机邮箱全国销售总监韩秋月13911026534hanqiuyuecindasccom华北区销售总监陈明真15601850398chenmingzhencindasccom华北区销售副总监阙嘉程18506960410quejiachengcindasccom华北区销售祁丽媛13051504933qiliyuancindasccom华北区销售陆禹舟17687659919luyuzhoucindasccom华北区销售魏冲18340820155weichongcindasccom华北区销售樊荣15501091225fanrongcindasccom华北区销售秘侨18513322185miqiaocindasccom华北区销售李佳13552992413lijia1cindasccom华东区销售总监杨兴13718803208yangxingcindasccom华东区销售副总监吴国15800476582wuguocindasccom华东区销售国鹏程15618358383guopengchengcindasccom华东区销售李若琳13122616887liruolincindasccom华东区销售朱尧18702173656zhuyaocindasccom华东区销售戴剑箫13524484975daijianxiaocindasccom华东区销售方威18721118359fangweicindasccom华东区销售俞晓18717938223yuxiaocindasccom华东区销售李贤哲15026867872lixianzhecindasccom华东区销售孙僮18610826885suntongcindasccom华东区销售贾力15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