本报告导读：
　　公司2022年新能源领域业务加速发展，内部优化管理效率和生产工艺，带动盈利显著提升。在新能源车及光储高景气背景下2023年公司业绩有望持续高速增长。
　　投资要点：
　　维持增持评级。公司新能源领域业务加速发展，内部优化生产降本提效显著。维持公司2022-24年EPS为1.39、3.72、5.18元，维持目标价85.56元。
　　业绩符合预期。公司公告，预计2022年实现归母净利润为2.4-2.52亿元，同比增长274.5%-293.2%；扣非归母净利润为2.2-2.32亿元，同比增长519.9%-553.8%。按照预告中值计算，Q4实现归母净利润0.78亿元，同比增长766.7%，环比下降15.2%；扣非归母净利润0.71亿元，同比增长7000.0%，环比下降20.2%。Q4受到客户排产下调、广州疫情以及产能前置的影响，利润环比有所下滑。
　　电动车与光储业务并举，受益于新能源行业的快速发展。2022年公司新能源汽车车身及动力电池箱体、储能及光伏逆变器等冲压模具及结构件业务迅速提升，切入广汽、宁德、比亚迪、华为等龙头企业产业链，接连斩获客户大额订单，在1）电动车零部件领域，轻量化车身、底盘等结构件迎合轻量化趋势；2）动力电池领域，掌握FDS等CTP电池托盘核心工艺，产品价值量进一步提升；3）光储领域，可再生能源发电推动逆变器、储能机柜等结构件需求释放。
　　内部提效降本，盈利端逐步回暖。公司2022年及时调整了原料采购和产品销售策略，与主要客户、供应商均建立了价格联动机制，同时内部加强管理效率优化生产工艺，盈利能力有望逐渐回升。
　　风险提示：新能源车销量不及预期，原材料价格大幅上涨风险

研究报告全文：股票研究TableindustryInfo运输设备业可选消费品TableMainInfoTableTitleTableInvest祥鑫科技002965评级增持上次评级增持业绩符合预期新能源业务迎爆发目标价格8556上次预测8556公祥鑫科技系列之二2022年业绩预告点评当前价格6650司庞钧文分析师石岩分析师牟俊宇分析师20230109021-386747030755-239760680755-23976610更交易数据pangjunwengtjascomshiyan019020gtjascommoujunyugtjascomTableMarket新证书编号S0880517120001S0880519080001S088052108000352周内股价区间元1782-7781报总市值百万元11856本报告导读总股本流通A股百万股178116告流通股股百万股公司2022年新能源领域业务加速发展内部优化管理效率和生产工艺带动盈利显BH00流通股比例65著提升在新能源车及光储高景气背景下2023年公司业绩有望持续高速增长日均成交量百万股825投资要点日均成交值百万元45428TableSummary维持增持评级公司新能源领域业务加速发展内部优化生产降本提TableBalance资产负债表摘要效显著维持公司2022-24年EPS为139372518元维持目标股东权益百万元2616价8556元每股净资产1467业绩符合预期公司公告预计2022年实现归母净利润为24-252市净率45净负债率-3037亿元同比增长2745-2932扣非归母净利润为22-232亿元同比增长5199-5538按照预告中值计算Q4实现归母净利润TableEpsEPS元2021A2022E078亿元同比增长7667环比下降152扣非归母净利润071Q1018019Q2010023亿元同比增长70000环比下降202Q4受到客户排产下调证Q3004052券广州疫情以及产能前置的影响利润环比有所下滑Q4005045电动车与光储业务并举受益于新能源行业的快速发展2022年公全年036139研司新能源汽车车身及动力电池箱体储能及光伏逆变器等冲压模具及究TablePicQuote报结构件业务迅速提升切入广汽宁德比亚迪华为等龙头企业产52周内股价走势图业链接连斩获客户大额订单在1电动车零部件领域轻量化车祥鑫科技深证成指告身底盘等结构件迎合轻量化趋势2动力电池领域掌握FDS等209CTP电池托盘核心工艺产品价值量进一步提升3光储领域可162再生能源发电推动逆变器储能机柜等结构件需求释放11466内部提效降本盈利端逐步回暖公司2022年及时调整了原料采购18和产品销售策略与主要客户供应商均建立了价格联动机制同时-29内部加强管理效率优化生产工艺盈利能力有望逐渐回升2022-012022-052022-092023-01风险提示新能源车销量不及预期原材料价格大幅上涨风险升幅1M3M12MTableFinance财务摘要百万元2020A2021A2022E2023E2024ETableTrend营业收入183923714185833511129绝对升幅3944164-1529779934相对指数3939186经营利润EBIT174803197971105-4-5429615039TableReport相关报告净利润归母16264249663923-7-6028816739新能源领域加速导入订单充足业绩可期每股净收益元09103613937251820230105每股股利元032013017050067TableProfit利润率和估值指标2020A2021A2022E2023E2024E经营利润率9434769699净资产收益率8634118247265投入资本回报率622996195220EVEBITDA1907280530841333950市盈率733718501476717881284股息率0502030810请务必阅读正文之后的免责条款部分TablePage祥鑫科技002965TableOtherInfoTableIndustry模型更新时间20230109财务预测单位百万元TableForcast损益表2020A2021A2022E2023E2024E股票研究营业总收入183923714185833511129可选消费品营业成本14461981344867739058税金及附加910173345运输设备业销售费用21264282109管理费用112163230375445EBIT174803197971105公允价值变动收益1726000TableStock投资收益-1-4000祥鑫科技002965财务费用438142021营业利润186642897771084所得税28344117163少数股东损益00000净利润16264249663923评级TableTarget增持资产负债表货币资金交易性金融资产140010841004858837上次评级增持其他流动资产2317171717长期投资510101010目标价格8556固定资产合计46048060410401581上次预测8556无形及其他资产142265272270280资产合计32963872480075238179当前价格6650流动负债9141314202341734026非流动负债510664664664664股东权益18721894211326863489投入资本IC23912611282034734271TableWebsite公司网址现金流量表wwwluckyharvestcnNOPLAT14876271678939折旧与摊销607084135197流动资金增量2-345-100238136资本支出-89-282-389-970-1064公司简介自由现金流121-481-13580208TableCompany经营现金流120-143728591194公司成立于2004年5月20日公司投资现金流6-496-510-772-978是专业从事精密冲压模具和金属结构融资现金流589-17-62-34-151现金流净增加额714-527-2005365件研发生产和销售的企业拥有先进财务指标的模具制造技术和精密冲压技术主要成长性为汽车通信办公及电子设备等行业收入增长率152289765992335EBIT增长率36-53729631502385客户提供精密冲压模具和金属结构件净利润增长率68-60328811666393产品已从金属结构件单品逐渐往金属利润率结构件组件乃至总成方向发展在通信毛利率214165176187186EBIT率9434769699设备领域公司主要客户包括华为中净利润率8827598083兴等知名企业在办公及电子设备领收益率净资产收益率ROE8634118247265域公司主要客户包括东芝佳能京总资产收益率ROA49175288113瓷美达爱普生理光等全球知名厂商投入资本回报率ROIC622996195220运营能力存货周转天数109112041000800700应收账款周转天数973924700600600总资产周转周转天数55285442372926612539净利润现金含量07-02151313TablePicTrend绝对价格回报资本支出收入481199311696偿债能力1m资产负债率4325115606435733m净负债率7601044127118011344估值比率12mPE733718501476717881284PB258204561441340-8-7-6-5-4-3-10EVEBITDA1907280530841333950PS545430283142107股息率0502030810周内价格范围TableRange521782-7781市值百万元11856股票绝对涨幅和相对涨幅利润率趋势回报率趋势净资产现金净负债992722357483718022172448041551591712230613472138711742122789118213238210697-29-10331423762022-012022-062022-1120A21A22E23E24E20A21A22E23E24E20A21A22E23E24E净负债现金百万祥鑫科技价格涨幅收入增长率净资产收益率祥鑫科技相对指数涨幅净负债净资产EBIT销售收入投入资本回报率请务必阅读正文之后的免责条款部分2of4TablePage祥鑫科技002965表1可比公司对比一览收盘价EPSPE股票代码股票名称PB202301062021A2022E2023E2021A2022E2023E300750SZ宁德时代4166668811901821509635012288680300014SZ亿纬锂能8985154155326528357972756915688005SH容百科技7310206297480249524611523513603876SH鼎胜新材465309429748016211567969388002812SZ恩捷股份14390306527792462127311817763300568SZ星源材质2337039061101322738312314359均值33151945603数据来源公司公告国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分3of4TablePage祥鑫科技002965本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师声明作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告仅供国泰君安证券股份有限公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅在相关法律许可的情况下发放并仅为提供信息而发放概不构成任何广告本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域部门或关联机构之间的信息流动因此投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等相关服务在法律许可的情况下本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表或引用如征得本公司同意进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为国泰君安证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议本公司本公司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