投资事件
　　公司发布2022年业绩预告，预计2022年实现归母净利润2.40~2.52亿元，同比增长274.51%~293.24%；预计实现扣非后归母净利润2.20~2.32亿元，同比增长519.94%~553.75%。
　　投资要点
　　业绩基本符合预期，全年业绩大幅增长
　　2022年公司经营业绩实现较大幅度增长，主要受益于新能源行业的快速发展，客户需求旺盛，新项目逐步量产，订单量明显增加，公司新能源三大业务快速发展；同时，公司提升内部管理效率，积极优化生产工艺和技术，持续有效地推进降本措施。其中，预计第四季度归母净利润中枢为0.78亿元，同比增长797%。
　　紧紧绑定宁德时代，配套产能加速投建
　　据SNEResearch数据，2022年1-11月，宁德时代在动力电池领域的全球装机份额达37%，其中11月市占率达到41%。2022年12月10日，公司与宁德时代签订战略合作协议，双方将加深在电池Pack箱体领域结构件的合作，加强冲压件(包含且不限于Pack上盖、底护板、端侧板)、热管理系统产品(包含且不限于水冷板)、储能机柜、热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作。此外，公司已进入头部电池企业供应链，在手订单充足。2022年9月公司拟定增募资在常熟、宜宾、广州和东莞等地配套新建动力电池箱体生产基地，预计将快速放量，满足客户订单需求。
　　增资墨西哥祥鑫、新设厦门储能子公司，完善区域和产品布局
　　2022年12月21日，公司拟按照持股比例以现金出资方式向墨西哥祥鑫增资770万美元(折合RMB 5,485万元)，主要用于墨西哥祥鑫购置设备和日常经营，以支持墨西哥祥鑫的快速发展。墨西哥祥鑫目前为延锋等客户进行配套，未来的目标战略客户有T客户、奔驰、宝马、佛吉亚、博泽等；2022年12月21日，公司拟在福建省厦门市以自筹资金不超过人民币2亿元投资建设“祥鑫科技(厦门)储能金属结构件研发中心及制造基地项目”并设立全资子公司。
　　盈利预测与估值
　　下调22年、维持23-24年盈利预测，维持“买入”评级。公司深耕汽车领域冲压模具和金属结构件，电车、电池和光储业务带来新生命力。考虑到第四季度广州疫情影响交货和终端销售，我们略微下调22年归母净利润至2.46亿元(下调前为2.57亿元)，维持23-24年归母净利润为7.80、10.54亿元，对应EPS分别为1.38、4.37、5.91元/股，当前股价对应PE为48、15、11倍。维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、新增项目建设不及预期风险等。
　　
　　

研究报告全文：证券研究报告点评报告汽车零部件祥鑫科技002965报告日期2023年01月07日全年业绩大幅增长绑定优质客户加速放量祥鑫科技2022年业绩预告点评报告投资事件投资评级买入维持公司发布2022年业绩预告预计2022年实现归母净利润240252亿元同比增长2745129324预计实现扣非后归母净利润220232亿元同比增长分析师张雷5199455375执业证书号S1230521120004zhanglei02stockecomcn投资要点分析师黄华栋业绩基本符合预期全年业绩大幅增长执业证书号S12305221000032022年公司经营业绩实现较大幅度增长主要受益于新能源行业的快速发展客huanghuadongstockecomcn户需求旺盛新项目逐步量产订单量明显增加公司新能源三大业务快速发研究助理虞方林展同时公司提升内部管理效率积极优化生产工艺和技术持续有效地推进yufanglinstockecomcn降本措施其中预计第四季度归母净利润中枢为078亿元同比增长797紧紧绑定宁德时代配套产能加速投建基本数据据数据年月宁德时代在动力电池领域的全球装机份SNEResearch20221-11收盘价6650额达37其中11月市占率达到412022年12月10日公司与宁德时代签总市值百万元1185615订战略合作协议双方将加深在电池Pack箱体领域结构件的合作加强冲压件总股本百万股17829包含且不限于上盖底护板端侧板热管理系统产品包含且不限于水Pack冷板储能机柜热成型及辊压成型技术等其他产品或者项目的合作此外股票走势图公司已进入头部电池企业供应链在手订单充足年月公司拟定增募资在20229祥鑫科技深证成指常熟宜宾广州和东莞等地配套新建动力电池箱体生产基地预计将快速放214量满足客户订单需求166117增资墨西哥祥鑫新设厦门储能子公司完善区域和产品布局682022年12月21日公司拟按照持股比例以现金出资方式向墨西哥祥鑫增资77020-29万美元折合RMB5485万元主要用于墨西哥祥鑫购置设备和日常经营以支22022203220422052206220722082209221022122301持墨西哥祥鑫的快速发展墨西哥祥鑫目前为延锋等客户进行配套未来的目标2201战略客户有T客户奔驰宝马佛吉亚博泽等2022年12月21日公司拟相关报告在福建省厦门市以自筹资金不超过人民币2亿元投资建设祥鑫科技厦门储能金属结构件研发中心及制造基地项目并设立全资子公司1与宁德时代签订战协加深电池箱体和储能机柜领域全面合盈利预测与估值作祥鑫科技事件点评报告下调22年维持23-24年盈利预测维持买入评级公司深耕汽车领域冲压20221212模具和金属结构件电车电池和光储业务带来新生命力考虑到第四季度广州2深耕金属结构件电车和光疫情影响交货和终端销售我们略微下调22年归母净利润至246亿元下调前为储业务注入发展新动力祥257亿元维持23-24年归母净利润为7801054亿元对应EPS分别为138鑫科技002965深度报告20221120437591元股当前股价对应PE为481511倍维持买入评级风险提示行业竞争加剧风险原材料价格波动风险新增项目建设不及预期风险等财务摘要Table百万元Forcast2021A2022E2023E2024E营业收入23707740615310028011261391-28897132146902579归母净利润64082459977981105437--635328385217013521每股收益元036138437591PE18501482015201124资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn13请务必阅读正文之后的免责条款部分祥鑫科技002965点评报告表附录三大报表预测值TableThreeForcast资产负债表利润表百万元20212022E2023E2024E百万元20212022E2023E2024E流动资产2818332783338692营业收入237140621002812614现金3574805771424营业成本19813354810310128交易性金融资产727200200200营业税金及附加10204757应收账项879144835734497营业费用263780101其它应收款682732管理费用163211511643预付账款20287793研发费用96146351441存货806113738532418财务费用38225749其他24252628资产减值损失2221948非流动资产1054126915091715公允价值变动损益26000金额资产类0000投资净收益-4000长期投资10577其他经营收益5455固定资产480623790961营业利润642748641151无形资产185181178175营业外收支4000在建工程106178214232利润总额682748641151其他273281320340所得税3288496资产总计38724596984110406净利润642467801054流动负债1314199863355842少数股东损益0000短期借款3063166624归属母公司净利润642467801054应付款项1060176843405393EBITDA803409751267预收账款0000EPS最新摊薄036138437591其他224168330425非流动负债664393522526主要财务比率长期借款000020212022E2023E2024E其他664393522526成长能力负债合计1978239268576368营业收入28897132146902579少数股东权益0000营业利润-681432927215203320归属母公司股东权1894220429844038归属母公司净利润-635328385217013521益负债和股东权益38724596984110406获利能力毛利率1645174319191971现金流量表净利率270606778836百万元20212022E2023E2024EROE340120030063003经营活动现金流142013082806ROIC290113517532635净利润642467801054偿债能力折旧摊销17475872资产负债率5108520469686119财务费用38225749净负债比率2953012447064投资损失4000流动比率214166132149营运资金变动13389518149速动比率153110071107其它27142427211482营运能力投资活动现金流496274259258总资产周转率066096139125资本支出89250250250应收账款周转率389427490381长期投资4520应付账款周转率285316356278其他40351988每股指标元筹资活动现金流1713116641701每股收益036138437591短期借款153316031642每股经营现金-008-011-7341574长期借款0000每股净资产1234123616742265其他321636159估值比率现金净增加额52712397847PE18501482015201124PB539538397294EVEBITDA370133211314817资料来源浙商证券研究所httpwwwstockecomcn23请务必阅读正文之后的免责条款部分祥鑫科技002965点评报告股票投资评级说明以报告日后的6个月内证券相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1买入相对于沪深300指数表现20以上2增持相对于沪深300指数表现10203中性相对于沪深300指数表现1010之间波动4减持相对于沪深300指数表现10以下行业的投资评级以报告日后的6个月内行业指数相对于沪深300指数的涨跌幅为标准定义如下1看好行业指数相对于沪深300指数表现10以上2中性行业指数相对于沪深300指数表现1010以上3看淡行业指数相对于沪深300指数表现10以下我们在此提醒您不同证券研究机构采用不同的评级术语及评级标准我们采用的是相对评级体系表示投资的相对比重建议投资者买入或者卖出证券的决定取决于个人的实际情况比如当前的持仓结构以及其他需要考虑的因素投资者不应仅仅依靠投资评级来推断结论法律声明及风险提示本报告由浙商证券股份有限公司已具备中国证监会批复的证券投资咨询业务资格经营许可证编号为Z39833000制作本报告中的信息均来源于我们认为可靠的已公开资料但浙商证券股份有限公司及其关联机构以下统称本公司对这些信息的真实性准确性及完整性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不发生任何变更本公司没有将变更的信息和建议向报告所有接收者进行更新的义务本报告仅供本公司的客户作参考之用本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户本报告仅反映报告作者的出具日的观点和判断在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者应当对本报告中的信息和意见进行独立评估并应同时考量各自的投资目的财务状况和特定需求对依据或者使用本报告所造成的一切后果本公司及或其关联人员均不承担任何法律责任本公司的交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告意见及建议不一致的市场评论和或交易观点本公司没有将此意见及建议向报告所有接收者进行更新的义务本公司的资产管理公司自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中的意见或建议不一致的投资决策本报告版权均归本公司所有未经本公司事先书面授权任何机构或个人不得以任何形式复制发布传播本报告的全部或部分内容经授权刊载转发本报告或者摘要的应当注明本报告发布人和发布日期并提示使用本报告的风险未经授权或未按要求刊载转发本报告的应当承担相应的法律责任本公司将保留向其追究法律责任的权利浙商证券研究所上海总部地址杨高南路729号陆家嘴世纪金融广场1号楼25层北京地址北京市东城区朝阳门北大街8号富华大厦E座4层深圳地址广东省深圳市福田区广电金融中心33层上海总部邮政编码200127上海总部电话862180108518上海总部传真862180106010浙商证券研究所httpswwwstockecomcnhttpwwwstockecomcn33请务必阅读正文之后的免责条款部分