【观点及建议】
　　棕榈油：MPOA预估马来12月棕榈油产量161万吨，本年度雨季的产量情况比市场此前预期要好。印尼称将从2月份开始实行B35政策，由于市场已经对此早有预期，所以影响有限；印尼政府下调DMO比例至1：6，由于目前是出口淡季，暂时来看影响也比较有限。短期来看，由于雨季减产担忧减弱、出口预计下降、以及受美豆油下行影响，产地棕榈油价格缺乏上涨驱动。国内棕榈油库存高企，预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存，3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期。
　　豆油：国内大豆压榨量连续7周维持在200万吨/周左右的水平，豆油供应维持高位，随着下游补库和年前备货基本结束，预计豆油开始累库；年后市场主要关注消费恢复情况，一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期，另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响，而且如果巴西大豆丰产确认，2月份以后的大豆进口成本预计将下降。所以，关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响。
　　菜油：上周菜籽压榨回落到9.7万吨，年底之前国内菜油库存仍然偏低，目前来看预计2月份以后菜油将开始累库。
　　国际市场继续关注油料作物的供应，由于高频的产量数据并不是特别差，所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响；短期内市场焦点在南美大豆上，近期阿根廷的降雨有所增加，另外，随着巴西大豆丰产越来越确定，CBOT大豆上涨的动能在减弱。国内方面，由于主力合约变为2305合约，所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化。市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度。鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加，预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降。大豆3-5月的采购进度还是偏慢，市场还在等待南美产量更加明确一些，初步看来，豆油的供应总体还是稳定的，关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化。由于6月份之前采购了比较充足的菜籽，所以菜油的供应总体来看没问题，预计2月份以后菜油开始累库。总体来看，上游原材料价格坚挺但是上涨驱动减弱，国内豆、菜油库存偏低但是棕榈油库存高企，市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应也不紧张。所以，维持三大油脂宽幅震荡的判断，未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行。另外，宏观方面，关注原油价格走势、以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响。

研究报告全文：期货研究商品2023年01月10日研究国泰君安期货商品研究晨报-农产品观点与策略棕榈油缺乏上涨驱动产地价格偏弱2豆油国内小幅累库关注美豆走势2豆粕美豆获利了结连粕偏弱运行4豆一小幅反弹空间有限4产玉米震荡走势6业白糖弱势震荡8服棉花期现共振小幅上行10务鸡蛋短期震荡关注右侧机会12研生猪远月交易预期逢低短多为主13究所请务必阅读正文之后的免责条款部分1期货研究商2023年1月10日品研究棕榈油缺乏上涨驱动产地价格偏弱豆油国内小幅累库关注美豆走势国泰君安傅博投资咨询从业资格号Z0016727Fubo025132gtjascom期段宛辰联系人从业资格号F03091765duanwanchen024642gtjascom货研基本面跟踪究油脂基本面数据所单位收盘价日盘涨跌幅收盘价夜盘涨跌幅棕榈油主力元吨7988-1198008025豆油主力元吨8636-0838636000菜油主力元吨10234-15310213-021马棕主力林吉特吨41171604031-209期货CBOT豆油主力美分磅6335-002--单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动棕榈油主力手97137923143446449411613豆油主力手54032192399452948-6980菜油主力手349227248932082402421单位现货价格价格变动棕榈油24度广东元吨7870-90现货一级豆油广东元吨9430-70四级进口菜油广西元吨11760-150马棕油FOB离岸价连续合约美元吨9650单位现货基差棕榈油广东元吨-118基差豆油广东元吨794菜油广西元吨1526价差单位前一交易日前两交易日菜棕油期货主力价差元吨22462241豆棕油期货主力价差元吨648588棕榈油59价差元吨3258豆油59价差元吨124132菜油59价差元吨113117期货部分价格指报告日前一交易日收盘价基差部分选取华南油脂价格减主力合约期价现货部分指报告日前一交易日价格涨跌幅除连日盘以收盘价计算连日盘以收盘价与其前一日结算价计算资料来源同花顺Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻据Mysteel截至2023年1月6日第1周全国重点地区豆油商业库存81375万吨较前一周增请务必阅读正文之后的免责条款部分2期货研究加255万吨全国重点地区棕榈油商业库存约9606万吨较前一周减少173万吨华东主要油厂菜油库存75万吨较前一周减少08万吨沿海主要油厂菜油库存147万吨较前一周减少118万吨趋势强度棕榈油趋势强度0豆油趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议棕榈油MPOA预估马来12月棕榈油产量161万吨本年度雨季的产量情况比市场此前预期要好印尼称将从2月份开始实行B35政策由于市场已经对此早有预期所以影响有限印尼政府下调DMO比例至16由于目前是出口淡季暂时来看影响也比较有限短期来看由于雨季减产担忧减弱出口预计下降以及受美豆油下行影响产地棕榈油价格缺乏上涨驱动国内棕榈油库存高企预计2月底之前国内棕榈油将维持高库存3月份之后国内棕榈油有望进入去库周期豆油国内大豆压榨量连续7周维持在200万吨周左右的水平豆油供应维持高位随着下游补库和年前备货基本结束预计豆油开始累库年后市场主要关注消费恢复情况一方面对餐饮端的消费增长保持乐观预期另一方面需要注意3月份之后高价差下棕榈油对豆油消费的影响而且如果巴西大豆丰产确认2月份以后的大豆进口成本预计将下降所以关注CBOT大豆和棕榈油对豆油价格的影响菜油上周菜籽压榨回落到97万吨年底之前国内菜油库存仍然偏低目前来看预计2月份以后菜油将开始累库国际市场继续关注油料作物的供应由于高频的产量数据并不是特别差所以市场并没有过多交易东南亚的天气对棕榈油的影响短期内市场焦点在南美大豆上近期阿根廷的降雨有所增加另外随着巴西大豆丰产越来越确定CBOT大豆上涨的动能在减弱国内方面由于主力合约变为2305合约所以市场主要关注三大油脂年后的供需变化市场对年后国内餐饮消费的恢复持乐观态度鉴于棕榈油的性价比以及温度回升后的适用性增加预计3月份国内棕榈油库存有望明显下降大豆3-5月的采购进度还是偏慢市场还在等待南美产量更加明确一些初步看来豆油的供应总体还是稳定的关注消费恢复情况及进口大豆成本的变化由于6月份之前采购了比较充足的菜籽所以菜油的供应总体来看没问题预计2月份以后菜油开始累库总体来看上游原材料价格坚挺但是上涨驱动减弱国内豆菜油库存偏低但是棕榈油库存高企市场对年后的消费好转有预期但是目前看供应也不紧张所以维持三大油脂宽幅震荡的判断未来价格下行的风险主要来自于巴西大豆丰产以及CBOT豆油大幅下行另外宏观方面关注原油价格走势以及国内社会经济活动恢复情况对油脂价格的影响请务必阅读正文之后的免责条款部分3期货研究商2023年01月10日品研究豆粕美豆获利了结连粕偏弱运行豆一小幅反弹空间有限国泰君安吴光静投资咨询从业资格号Z0011992wuguangjing015010gtjascom期货基本面跟踪研究豆粕豆一基本面数据所收盘价日盘涨跌收盘价夜盘涨跌DCE豆一2305元吨522954104524325048期货DCE豆粕2305元吨3819180473773-38-100CBOT大豆03美分蒲1490-200-013naCBOT豆粕03美元短吨4715-59-124豆粕434520-4640较昨-102023年1-2月基差M23058002023年2-3月基差山东元吨M2305700较昨持平2023年3-5月基差M2305300较昨持平2023年4-6月基差M2305380较昨-202023年5-9月基差M2305220200较昨持平或-20现货4540-4550较昨持平或302023年2-3月基差M2305750较昨持平2023年4-华东元吨6月基差M2305200持平2023年5-9月基差M2305150持平华南元吨4670泉州福海较昨20豆粕主要产业前一交易日周前两交易日周数据成交量万吨日131102库存万吨周na5349附注1期货连盘价格指报告日前一交易日t日美盘价格一般指隔夜价格涨跌部分选自文华财经其中涨跌数量t日收盘价-t-1日收盘价涨跌幅度t日收盘价t-1日结算价2现货指报告日前一交易日价格现货价格选自卓创资讯3产业数据前一交易日周是指报告日的前一交易日周前两交易日周是指报告日的前两个交易日周成交量为日度数据库存为周度数据数据选自汇易网资料来源文华财经卓创汇易国泰君安期货研究宏观及行业新闻Safras调低巴西大豆产量预期因南里奥格兰德州干旱据外媒1月8日消息周五咨询机构SafrasMercado预计202223年度巴西大豆产量达到15337亿吨比之前的预测减少076理由是南里奥格兰德州缺乏降雨即便如此调低后的产量仍将创下历史新高比上年增长203去年底干旱导致巴西南部地区的大豆单产下降请务必阅读正文之后的免责条款部分4期货研究趋势强度豆粕趋势强度-1豆一趋势强度0仅指报告日的日盘主力合约期价波动情况注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议昨天日盘期货主力合约豆一和豆粕收涨夜盘时豆一收涨豆粕收跌隔夜美豆高开低走小幅收跌因获利了结同时市场对南美作物前景进行评估豆粕现货方面下游春节备货终端采购情绪略有好转现货走货好转但不及去年豆一现货方面1月9日东北产区豆价继续下跌受此影响预计今日连豆粕或偏弱运行豆一小幅反弹空间预计有限个人观点仅供参考上述内容在任何情况下均不构成投资建议请务必阅读正文之后的免责条款部分5期货研究商2023年01月10日品研究玉米震荡走势周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国尹恺宜联系人从业资格号F03087410yinkaiyi024332gtjascom泰君基本面跟踪安期玉米基本面数据货昨日价格价格变动东北收购均价元吨27011研重要现货锦州平仓元吨289020究价格华北收购均价元吨2903-1所广东蛇口元吨305020单位昨日收盘价日涨跌昨夜夜盘收盘价夜盘涨跌C2303元吨2890038212862-09689C2305元吨2885038272862-07972单位昨日成交成交变动昨日持仓持仓变动期货C2303手306731-6127174464713434C2305手85122-519943874208203玉米全市场手485354-156102160765538976单位昨日仓单仓单变化玉米全市场手661230单位昨日价差价差主力03基差元吨003-05跨期元吨5注释价格单位为元吨成交持仓仓单为手昨日默认为上一交易日前日默认为上上交易日基差使用锦州平仓计算资料来源国泰君安期货研究宏观及行业新闻东北玉米价格上涨居多华北地区玉米涨跌互现南方销区表现相对坚挺部分地区处于年前备货中其中北方港口粮商自行集港为主二等收购2850-2870元吨较昨日提价20元广东蛇口新粮散船3030-3050元吨呕吐毒素1000ppb以内较昨日提价20元集装箱一级玉米报价3050元吨以内黑龙江深加工新玉米主流收购2650-2750元吨吉林深加工玉米主流收购2680-2750元吨内蒙古玉米主流收购2700-2850元吨辽宁玉米主流收购2800-2900元吨华北深加工玉米价格涨跌互现山东部分汽运到货量895车山东收购价2850-3020元吨河南2800-2980元吨河北2800-2900元吨趋势强度玉米趋势强度0请务必阅读正文之后的免责条款部分6期货研究注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议周一玉米上涨近期收储传闻导致盘面持续上行伴随气氛逐渐消散巴西和美国进口玉米买船逐渐到港盘面多头有离场行为盘面持续上行或将告一段落CBOT玉米有所下跌内强外弱格局明显同时人民币汇率升值进口利润再度被放大5月船期到港成本2750元吨附近在此格局下短期持续上行格局很难维持预计盘面回到高位震荡格局请务必阅读正文之后的免责条款部分7期货研究商2023年01月10日品研究白糖弱势震荡周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国泰君基本面跟踪安期白糖基本面数据货单位价格同比研价格南宁现货元吨5630-10纽约原糖美分磅1914017究单位价格同比夜盘同比所白糖303元吨566705654-13单位成交量较前日持仓量较昨日期货白糖303手167099-2777404537-2397单位数量同比仓单数量手294337876单位数据同比白糖2301基差元吨-136-6白糖2305基差元吨-58-10价差白糖2309基差元吨-77-8白糖15价差元吨78-4白糖59价差元吨-192原糖35价差美分磅113007资料来源Wind国泰君安期货研究宏观及行业新闻进口成本盘面配额外进口成本6150元吨产销情况截至11月底2223制糖期全国共生产食糖85万吨9万吨全国累计销售食糖15万吨累计销糖率182全国制糖工业企业成品白糖累计平均销售价格5649元吨11月成品白糖平均销售价格5649元吨进口情况中国11月份进口食糖73万吨2022年累积进口食糖475万吨同比-52万吨国内供需农业农村部预计2223榨季国内食糖产量为1005万吨下调30万吨消费量为1560万吨进口量为500万吨国际市场ISO预计2223榨季全球食糖供应过剩620万吨前值560万吨截至12月16日2223榨季巴西中南部累计产糖3329万吨同比增加384截至12月31日2223榨季印度产糖1207万吨同比增加43万吨截至12月31日2223榨季泰国产糖181万吨同比增加19万吨请务必阅读正文之后的免责条款部分8期货研究趋势强度白糖趋势强度-1注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议宏观方面美国经济数据强劲激进加息预期延续商品普跌基本面方面国际市场交易短期供给约束告一段落纽约原糖近月价格大幅下挫35价差走低且长期供应过剩预期较足关注印度出口政策调整的可能国内市场的核心驱动来源于国际市场郑糖跟跌为主35反套继续持有SR2303合约支撑位5600元吨压力位5900元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分9期货研究商2023年1月10日品研究棉花期现共振小幅上行傅博投资咨询从业资格号Z0016727fubo025132gtjascom国泰君基本面跟踪安期棉花基本面数据货单位昨日收盘价日涨幅昨日夜盘收盘价夜盘涨幅CF2305元吨1439005214440035研CY2305元吨2219008422225016究ICE美棉03美分磅8621063--昨日成交较前日变动昨日持仓较前日变动期货所CF2305手431802586997691705038CY2305手3729-15724218202昨日仓单量较前日变动有效预报较前日变动郑棉张41744511682-46棉纱张00360价格前日价格较前日变动涨跌幅新疆元吨14790147900000山东元吨15060150600000河北元吨152001518020013现货3128B指数元吨151141510311007国际棉花指数MCNCottonM美分磅100739764309316纯棉普梳纱32支元吨23285232850000纯棉普梳纱32支到港价元吨2409824331-233-096价差较前日价差变动价差CF2305-2309价差元吨-175-5CF2305-3128现货指数元吨-72419资料来源同花顺国泰君安期货研究宏观及行业新闻棉花现货概况据tteb资讯显示棉花市场现货交投尚可部分棉企挺价意愿较强贸易商报价活跃纺企采购一般郑棉偏强部分棉企继续上调棉花现货一口价报价不过成交价暂变化不大202223新疆机采312828B杂3内一口价报价多在1460014900公定成交价暂在14500及以上为主疆内库但也有小部分贸易商售低价双28价格在14300公定左右同品质主流基在CF05400550疆内库有较低基差在CF05300400同品质内地库较上周稳中有升成交价多在1520015500公定左右陈棉一口价报价较上周持稳双29杂35内陈棉一口价报价在1455014650公定疆内库同品质内地库报1535015450公定成交清淡棉花下游概况据tteb资讯显示下游陆续进入放假状态纯棉纱市场气氛平淡交投萎缩纺企以生产排单及处理前期订单为主属于收尾阶段棉花价格表现较强对纯棉纱有较强支撑全棉坯布市场持续清淡贸易商也陆续放假返乡部分中大型织厂反映节后订单有下达也有部分表示仍有新订单在请务必阅读正文之后的免责条款部分10期货研究谈织厂持续停产降负荷预计年前没有太大的变化全棉坯布外销订单不多询价也少美棉概况昨日ICE棉花冲高回落最高接近88美分磅因整体金融市场延续上周五的乐观情绪但是随着股市和原油高位回落ICE棉花也从高位下行最终收盘8621美分磅趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议ICE棉花目前仍然属于震荡走势美棉的出口数据一直不佳令ICE棉花缺乏上涨驱动但是基于美元指数较弱以及和其他农产品的比价角度考虑新年度面积之争ICE棉花目前在70-80美分的支撑也比较强国内方面短期市场的乐观情绪继续支撑郑棉期价下游纺织企业的信心有所加强开机率回升成品库存下降后市场关注下游的原料补库但是由于年前的订单情况仍然一般市场主要关注春节后的下游实际需求情况另外棉花现货货权较为集中中大型轧花厂挺价也对棉花价格构成支撑目前市场仍然存在现实和预期的差异预计郑棉仍是震荡上行的走势短线维持回调做多思路请务必阅读正文之后的免责条款部分11期货研究商2023年01月10日品研究鸡蛋短期震荡关注右侧机会周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期鸡蛋基本面数据货合约收盘价日涨跌成交变动持仓变动研鸡蛋23034103069-514-949期货究鸡蛋23054360005-16230-109所最新日前一日价差鸡蛋3-5价差-257-264鸡蛋5-9价差-360-366最新日前一日辽宁现货价格480455河北现货价格489462产业链数据山西现货价格495490湖北现货价格511493最新日前一日玉米现货价格29102880豆粕现货价格46204600河南生猪价格15151555鸡蛋期货收盘价单位元500千克涨跌幅按照当日结算价与前一日收盘价计算期货成交备注持仓按照单边计算现货价格单位元斤现货是当日早上报价养殖利润单位元羽饲料价格单位元吨生猪价格单位元公斤淘汰鸡价格单位元斤资料来源国泰君安期货趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议当前存栏维持低位节前备货支撑现货震荡为主11-12月鸡苗补栏积极性不及预期市场或调整2023年二季度新增开产预期叠加需求存在改善预期5月合约已计入相应预期等待高估值做空机会注意止盈止损请务必阅读正文之后的免责条款部分12期货研究商2023年01月10日品研究生猪远月交易预期逢低短多为主周小球投资咨询从业资格号Z0001891zhouxiaoqiugtjascom国吴昊联系人从业资格号F3083130wuhao023978gtjascom泰君基本面跟踪安期生猪基本面数据货单位价格同比研河南现货元吨15150-400价格究四川现货元吨14950-200广东现货元吨15350700所单位价格同比生猪2303元吨15760-20生猪2305元吨17370-185生猪2309元吨1772575期货单位成交量较前日持仓量较昨日生猪2303手21156-3660495351769生猪2305手496653722987763生猪2309手403-121457367单位数据同比生猪2303基差元吨-610-380生猪2305基差元吨-2220-215价差生猪2309基差元吨-2575-475生猪3-5价差元吨-1610165生猪5-9价差元吨-355-260资料来源国泰君安期货宏观及行业新闻行业动态发改委监测1月3-6日全国平均猪粮比价为5931进入过度下跌三级预警区间养殖大省动态12月河南省生猪屠宰量18712万头环比增长4717同比增长1536上市公司动态温氏股份2022年销售生猪179086万头同比增3584趋势强度趋势强度0注趋势强度取值范围为-22区间整数强弱程度分类如下弱偏弱中性偏强强-2表示最看空2表示最看多观点及建议请务必阅读正文之后的免责条款部分13期货研究发改委公示进入过度下跌三级预警区间政策面支撑再现现阶段出栏体重进入加速下降期饲料销量明显下滑库存已不断去化远月合约以交易预期为主关注逢低短多机会近月合约情绪端偏弱短期3-5价差将进一步走扩注意止盈止损短期LH2303合约支撑位15000元吨压力位17000元吨请务必阅读正文之后的免责条款部分14期货研究本公司具有中国证监会核准的期货投资咨询业务资格本内容的观点和信息仅供国泰君安期货的专业投资者参考本内容难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解若您并非国泰君安期货客户中的专业投资者请勿阅读订阅或接收任何相关信息本内容不构成具体业务或产品的推介亦不应被视为相应金融衍生品的投资建议请您根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险不应凭借本内容进行具体操作分析师声明作者具有中国期货业协会授予的期货投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力保证报告所采用的数据均来自合规渠道分析逻辑基于作者的职业理解本报告清晰准确地反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响特此声明免责声明本报告的信息来源于已公开的资料本公司对该等信息的准确性完整性或可靠性不作任何保证本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的期货标的的价格可升可跌过往表现不应作为日后的表现依据在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态同时本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告中所指的研究服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议在任何情况下本公司本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利不与投资者分享投资收益也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策本报告版权仅为本公司所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制和发布如引用刊发需注明出处为国泰君安期货研究所且不得对本报告进行有悖原意的引用删节和修改国泰君安期货产业服务研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038635传真021-33038762国泰君安期货金融衍生品研究所上海市静安区新闸路669号博华大厦30楼电话021-33038982传真021-33038937国泰君安期货客户服务电话95521请务必阅读正文之后的免责条款部分1