期货走势的核心因素取决于美金价格如何变动（决定中期走势方向）以及现货实际价格（通过升贴水决定价格波动范围）。纸浆期货在1月的波动空间有限，期货主力价格会基差-650~-100之间波动。现货最低可交割品价格预计不会跌破7000，但涨超7400的概率也较低。春节前，反弹至基差偏小水平，抛空，建议关注6900附近甚至更高的价格水平。基差高于500后，则建议空放离场，甚至可以考虑偏多博弈基差收缩行情。

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号市场信心回升工业金属偏强2023年1月10日屈涛重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我021-60812982司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有qutaociticsfcom风险投资需谨慎从业资格号F3048194投资咨询号Z00155471市场表现商品市场股票市场中信期货商品版块涨跌幅排名指数涨跌幅期货涨跌幅21215110508006-0504-1-1502贵有能中农黑金色源信产色0属金化商品建沪上中中深证指属工品指材证证1000300500数指指指数指50数数数数上一交易日品种涨跌幅前五排名中信一级行业上一交易日涨跌幅前五后五排名342120-10-2-2-3-4-4硅沪不焦焦甲菜棕纸铁有食非农传通综电房国铁银锈煤炭醇油榈浆矿色品银林媒信合力地防指指钢指指指指指指指金饮行牧公产军数数指数数数数数数数属料金渔用工数融事业数据来源Wind中信期货研究所12观点精粹板块观点品种市场逻辑关注要点短期判断国内首套住房贷款利率政策动态调整机制出台地产支持政策不断推进宏观信心有所增强海外美国12月非农就业仍然强劲失业率再创新低但薪资增速回落为通胀担忧降温股指期货内外情绪共振支撑权益上行外资经济数据震荡金融内外共振支撑权益上行警惕过热风险股指期权关注行情持续性pcr波动率流动性震荡国债期货对跨年资金面波动风险保持关注跨年资金面震荡贵金属美元指数短期触底黄金白银美元指数短期面对利空出尽贵金属注意交易节奏实体经济数据震荡注意节奏钢材需求预期暂稳钢价宽幅震荡疫情震荡铁矿宏观政策扰动矿价宽幅震荡钢厂补库震荡黑色建材宏观预期趋稳焦炭现货一轮提降远月震荡为主钢材利润原料成本震荡板块震荡前行焦煤进口预期兑现盘面宽幅震荡焦钢利润震荡玻璃预期持续回暖下游补库延续现货产销震荡纯碱刚需较为稳定库存低位去化厂家库存震荡铜国内经济复苏预期乐观人民币汇率升值提振铜价宏观乐观预期需求走弱震荡铝铝供需面预期兑现累库数量大幅增加需求成本震荡锌稳地产政策频出锌价短期获得提振供给库存震荡有色国内经济复苏预期乐铅废铅酸蓄电池回收环节增值税减免再生铅厂存成本下移可能持仓供给震荡偏弱观但也需注意需求走弱镍交割品偏紧实质仍应关注镍价短时偏弱但下跌之路或难一帆风顺宏观情绪库存震荡不锈钢1月大幅减产及后市乐观预期提振价格然库存高累仍有压制库存成本变化震荡锡终端需求欠佳且累库较高锡价偏弱震荡需求库存震荡原油辞旧岁跌宕迎新春原油新年油价或由大起大落转为小修小补地缘变量震荡维稳能源转型与碳中和能源价LPG需求持续偏弱叠加高库存打压LPG偏弱运行国内需求震荡格全线回调关注宏观形势及旺季补库节奏动力煤供需两弱煤价弱势运行产能释放冬季补库长协保供震荡偏弱沥青沥青期价被高估等待修复供应压力兑现需求预期落空下跌高硫燃油仓单小幅注销高硫燃油期价震荡走强供应过剩缓解对俄制裁上涨低硫燃油高低硫价差持续收窄天然气价格下跌甲醇基本面仍偏弱势甲醇震荡下行上下游装置动态及化工煤走势震荡偏弱尿素农需逐步启动尿素仍存韧性农业备肥复合肥采购印标震荡偏强化工预期偏稳后价格回归乙二醇供需总量过剩期货逢高抛空库存超季节性累积震荡弱现实化工谨慎偏弱PTA期货宽幅震荡短期建议观望PX价格高位连续下跌风险震荡短纤期货价格转弱短期建议观望产销弱库存增工厂出货震荡PP供需逐步偏弱PP震荡承压宏观预期下游备货和产能投放震荡偏弱塑料现实压力渐增塑料震荡承压宏观预期下游备货和产能投放震荡偏弱苯乙烯原油支撑不强苯乙烯谨慎偏弱原油涨跌震荡PVC预期尚存现实承压PVC短期偏震荡成本变化以及装置动态震荡橡胶近月变化带来金融属性影响增强但策略维持前期观点非标基差变化震荡软商品品种多震荡关注纸浆流通货源不足带来的博弈依旧是当前主线针叶美金价额宽幅震荡不同品种的春节后行情棉花反弹动力减弱延续震荡加工进度消费震荡白糖糖价节前维持弱势调整外盘走势消费震荡油脂春节消费预期仍存油脂震荡运行马棕库存震荡农产品猪价回落猪粮比进蛋白粕蛋白粕短期回调关注下方支撑大豆到港量震荡入下跌预警购销转淡玉米玉米淀粉市场购销转淡玉米高位调整新粮上量节奏疫情震荡高位整理生猪猪粮比进入下跌预警猪价依旧低位运行出栏节奏需求震荡鸡蛋节前备货启动期现价格偏强延淘情况疫情震荡偏强资料来源中信期货研究所注详细分析及风险因素请参见中信期货研究所已公开报告23报告推荐软商品团队针强阔弱外部压力来临专题报告20230107摘要期货走势的核心因素取决于美金价格如何变动决定中期走势方向以及现货实际价格通过升贴水决定价格波动范围纸浆期货在1月的波动空间有限期货主力价格会基差-650-100之间波动现货最低可交割品价格预计不会跌破7000但涨超7400的概率也较低春节前反弹至基差偏小水平抛空建议关注6900附近甚至更高的价格水平基差高于500后则建议空放离场甚至可以考虑偏多博弈基差收缩行情3中信期货有限公司总部地址深圳市福田区中心三路8号卓越时代广场二期北座13层1301-1305室14层上海地址上海市浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼23层免责声明除非另有说明中信期货有限公司拥有本报告的版权和或其他相关知识产权未经中信期货有限公司事先书面许可任何单位或个人不得以任何方式复制转载引用刊登发表发行修改翻译此报告的全部或部分材料内容除非另有说明本报告中使用的所有商标服务标记及标记均为中信期货有限公司所有或经合法授权被许可使用的商标服务标记及标记未经中信期货有限公司或商标所有权人的书面许可任何单位或个人不得使用该商标服务标记及标记如果在任何国家或地区管辖范围内本报告内容或其适用与任何政府机构监管机构自律组织或者清算机构的法律规则或规定内容相抵触或者中信期货有限公司未被授权在当地提供这种信息或服务那么本报告的内容并不意图提供给这些地区的个人或组织任何个人或组织也不得在当地查看或使用本报告本报告所载的内容并非适用于所有国家或地区或者适用于所有人此报告所载的全部内容仅作参考之用此报告的内容不构成对任何人的投资建议且中信期货有限公司不会因接收人收到此报告而视其为客户尽管本报告中所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得但中信期货有限公司对于本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证因此任何人不得对本报告所载的信息观点以及数据的准确性可靠性时效性及完整性产生任何依赖且中信期货有限公司不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任本报告不应取代个人的独立判断本报告仅反映编写人的不同设想见解及分析方法本报告所载的观点并不代表中信期货有限公司或任何其附属或联营公司的立场此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问此报告不构成任何投资法律会计或税务建议且不担保任何投资及策略适合阁下此报告并不构成中信期货有限公司给予阁下的任何私人咨询建议5