1、行情回顾：运价指数基准调整，阿芙拉型日租金高位震荡，其余原油和成品油轮日租金整体回落：波交所调整运价指数编制航线，成品油轮运价指数快速回撤。VLCC日租金为4.05万美元，MR型日租金为2.8万美元，仍处于较好盈利水平。成品油轮中东-日本TC5航线运价高位震荡，其余太平洋和大西洋航线运费整体回落。WS基准调整，高油价下基准明显抬升，BCTI组成航线调整，导致运价指数回落幅度显著大于实际运价降幅
　　2、需求：原油价格承压回落，跨区套利空间收窄，运费空间承压。12月以来全球发运量整体震荡走低，俄罗斯运量继续向印度转移，国内运输需求随疫情进程推进而震荡企稳。全球成品油运量高位震荡，我国下发第一批成品油（不含船燃）出口配额同比上涨近50%
　　3、供给：前11月原油和成品油轮规模同比分别增3.8%和2.0%，运费高位带动原油运力增长提速，成品油轮船队增速回落，2023年底前船舶供给依然紧张。船舶航速小幅震荡，储油运力环比回落，船舶供应偏宽松
　　4、展望：春节前市场有望逐步企稳，2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续企稳反弹
　　5、风险因素：地缘政治冲突加剧、极端天气
　　

研究报告全文：投资咨询业务资格证监许可2012669号套利空间收窄及运价基准调整油气运费承压BDI指数望向1000点大宗商品贸易航运周度观察20230108大宗商品策略研究团队研究员姜秀铭郑非凡从业资格号F3062206从业资格号F03088415投询资格号Z0016472投资咨询号Z0016667jiangxiumingciticsfcomzhengfeifanciticsfcom重要提示本报告难以设置访问权限若给您造成不便敬请谅解我司不会因为关注收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户市场有风险投资需谨慎第一部分周观点总结航线调整原油成品油运价指数快速回落BDI指数补跌且春节前偏弱船型周观点展望1行情回顾运价指数基准调整阿芙拉型日租金高位震荡其余原油和成品油轮日租金整体回落波交所调整运价指数编制航线成品油轮运价指数快速回撤VLCC日租金为405万美元MR型日租金为28万美元仍处于较好盈利水平成品油轮中东-日本TC5航线运价高位震荡其余太平洋和大西洋航线运费整体回落WS基准调整高油价下基准明显抬升BCTI组成航线调整导致运价指数回落幅度显著大于实际运价降幅2需求原油价格承压回落跨区套利空间收窄运费空间承压12月以来全球发运量整体震荡走低俄罗斯运量继续向印度油轮转移国内运输需求随疫情进程推进而震荡企稳全球成品油运量高位震荡我国下发第一批成品油不含船燃出口配额同比震荡偏弱上涨近503供给前11月原油和成品油轮规模同比分别增38和20运费高位带动原油运力增长提速成品油轮船队增速回落2023年底前船舶供给依然紧张船舶航速小幅震荡储油运力环比回落船舶供应偏宽松4展望春节前市场有望逐步企稳2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续企稳反弹5风险因素地缘政治冲突加剧极端天气1行情回顾BDI环比12月23日回落超301月6日BDI指数收于1130点环比12月23日回落315铁矿石煤炭镍矿粮食等运价指数环比继续回落航线运价跌幅小于运价指数跌幅季节性因素需求偏弱及情绪较低迷使得市场运费承压震荡偏弱2需求1铁矿石本周运量环比回落发改委将加强铁矿石价格监管运费整体承压2煤炭全球运量整体震荡我国放干散货春节前可能松对澳洲煤炭进口已开始出现询盘印度4-12月煤炭产量大幅增加对全球支撑减弱逼近1000船3供给前11月运力规模同比上涨29较前10个月增速持平本周船舶航速偏低震荡市场运力偏宽松点4展望春节前震荡偏弱支撑点位约1000点5风险因素极端天气地缘政治冲突2气体船运费继续快速回落欧美航线集装箱运费整体收窄船型周观点展望1行情回顾1月6日16万方的LNG船现货市场运费达12万美元环比回落39中东到日本BLPG运费达到790美元吨环比12月23日回落3362需求发运量和到港量仍处高位但欧洲温度较高商品价格整体回落跨区域套利空间收窄LNG高库存对运费形成压制运费空间承压气体船3供给前11月LNG和LPG船队规模分别增长41和652023年底之前短期交付能力有限巴拿马运河拥堵因素影响转弱回落周转端整体提速4展望运价震荡偏弱进入季节性回落阶段5风险因素极端天气地缘政治冲突升级1行情回顾SCFI1月6日收于106114点环比回落42上海至欧洲运价为1050美元TEU环比回落26上海至美西航线运价为1414美元FEU环比回落062需求韩国12月出口同比下降近10美国PMI指数低于预期人民币汇率反弹我国12月PMI指数弱势运行需求端支撑有限春节前出货正在进行集装箱3供给前11月集装箱船队规模同比增39增速持平11月亚洲到北美和到欧洲航线运力投放分别下降70和33本周大震荡运行船型船舶航速低位震荡大型集装箱船航速低于去年同期1节左右闲置运力显著高于去年同期我国港外船舶加快周转部分欧洲航线集装箱船绕行好望角欧线船舶满载率维持高位运行4展望运费进入成本支撑区关注航运联盟运力控制举措5风险因素极端天气地缘政治冲突事件全球经济超预期走弱3运价干散货油气运价指数快速回落超30集装箱运价指数环比回落4干散货BDI环比12月23日回落超301月6日BDI指数收于1130点SCFI欧美航线运价环比12月23日回落315美元油轮运价指数组成航线调整运价指数快速下行1月6日BDTI收于9000上海-欧洲美元TEU上海-美西美元FEU80001130点环比12月23日下降263BCTI年度均值1068点环比12月700023日下降502原组成航线TC19被剔除WS100基准值随油价调整60005000后相关航线计价显著回落40003000LNG船日租金环比回落392023年1月6日16万方LNG船舶日租金达200012万美元天环比上周末回落391000SCFI1月6日收于106114点环比回落42上海至欧洲运价为105020215120218120211120212120213120214120216120217120219120221120222120223120224120225120226120227120228120229120231120211112021121202210120221112022121美元TEU环比回落26上海至美西航线运价为1414美元FEU环比回落062021101BDI指数季节性油轮运价指数60002019年2020年2021年2022年2023年3000BDTIBCTI50002500400020003000150010002000500100000201911202011202111202211202311112131415161718191101111121资料来源Wind中信期货研究所4航运成本燃油成本环比回落低硫燃油价格环比下降1月6日鹿特丹港和新加坡港低硫燃油价格单吨价格分别达和528和589美元吨环比分部回落33和45船员工资环比小幅反弹全球船员供应向宽松转向12月各高级船员工资环比反弹低硫燃油价格国际集装箱船员工资走势美元吨船长大副二副三副1200鹿特丹港新加坡港美元轮机长大管轮二管轮三管轮120001000100008008000600060040004002000020002022-092020-032020-052020-072020-092020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-112020132021132022132023132020-01资料来源上海航运交易所Wind中信期货研究所511月进口在高基数下显著下滑大宗商品环比进口量增长11月进口美元计价同比下滑106降幅环比扩大99个百分点基11月美元计价进口同比下滑106数效应影响下进口快速下跌环比增长611500贸易差额亿美元出口当月增速右轴5011月铁矿石和大豆进口量同比下降环比有所改善进口当月增速右轴铁矿石进口数量达9885万吨同比下降59累计进口1038亿100030吨同比下降2150010大豆进口数量达735万吨环比显著上涨但同比仍下滑1420-10前11月大豆进口同比累计减少81-500-30-1000-50铁矿石进口量季节性大豆进口量季节性万吨2019202020212022万吨20192020202120221200013001200110001100100001000900900080070080006007000500400日日日日日日日日日日日日111111111111日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月123456789312456789101112101112资料来源Wind中信期货研究所6能源进口量环比均呈现较强增长累计同比均现下降11月原油进口量为4674万吨环比继续反弹同比仍增长118累煤炭进口量季节性计进口467亿吨同比下降14万吨201920202021202211月煤炭进口量达3231万吨同比下降78环比小幅增长累计5000进口292亿吨同比下降101400011月天然气进口量达1031万吨同比下降39降幅整体收窄累3000计进口110亿吨同比下降9720001000日日日日日日日日日日日日111111111111月月月月月月月月月月月月712345689101112原油进口量季节性天然气进口量季节性万吨2019202020212022万吨2019202020212022550012005000110010004500900400080035007006003000日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日日111111111111111111111111月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月月612345789712345689101112101112资料来源Wind中信期货研究所7国内供应链公路铁路运量整体反弹12月国家统计局PMI供应链配送指数下降至407仅高于2022年4月和整车货运流量指数整体反弹2020年2月2002020年2021年2022年2023公路货运整体反弹本周全国高速公路货车通行量均值为69173万辆150环比上周反弹861001月5日G7整车货运流量指数达97点为11月下旬以来最高同比降幅收窄至1850铁路运量整体反弹国家铁路运量均值为1081万吨环比反弹5705012月PMI供应商配送时间受限加剧公路铁路运量显著反弹2019202020212022万辆万吨55900高速公路货车通行量铁路运输量右轴1140112080050110070010804560010601040405001020354001000301月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月资料来源交通运输部中信期货研究所8第二部分油轮航运市场油轮市场预测运价指数震荡偏弱阿芙拉型航速高位震荡需求12月以来全球发运量整体震荡走低俄罗斯运量继续向印度转移节2019年2020年2021年2022年2023年国内运输需求震荡企稳全球成品油运量高位震荡我国下发第一批成品122油不含船燃出口配额春节前市场有望企稳逐步反弹供给前11月原油和成品油轮规模同比分别增38和20运费高位带动原油运力增长提速成品油轮船队增速回落2023年底前船舶供给依117然紧张船舶航速小幅震荡储油运力环比回落船舶供应偏宽松展望春节前市场有望逐步企稳2月5日禁运俄罗斯成品油及中国成品油出口将支撑市场后续企稳112112131415161718191101111121VLCC航速低位震荡储油船舶运力规模节储油船舶数量储油船舶规模右轴载重吨2019年2020年2021年135300600000002022年2023年13250500000002004000000012515030000000121002000000011550100000001111213141516171819110111112100202013202113202213资料来源路透中信期货研究所10运费除阿芙拉型其余原油成品油轮日收益较快回落原油油轮阿芙拉型日租金相对韧性VLCC和苏伊士型环比较快回落1月6日阿芙拉型日收益682万美元天环比下降2苏伊士型日收益556万美元天环比上周五下降197未安装脱硫塔的VLCC型日收益405万美元天环比上周回落94成品油轮典型船型日收益环比回落超20灵便型成品油轮日收益544万美元环比下降20巴拿马型型日租金492万美元环比下降30MR型成品油轮日收益281万美元环比下降23原油油轮三大船型日收益成品油轮日收益200000VLCC苏伊士型阿芙拉型美元天巴拿马型灵便型MR型100000150000800001000006000040000500002000000-20000-50000资料来源路透wind中信期货研究所11典型航线原油成品油轮运费环比回落中东发运VLCC运费西非发运VLCC运费阿芙拉型运费美元桶中东-中国中东-新加坡美元桶西非-中国美元桶欧洲大陆-英国加勒比海-美湾3中东-美国8西非-欧洲6地中海印度-日本25西非-美国56241543122051002021152022152023152021122022122023120202111202211202311苏伊士型运费大西洋成品油运费太平洋成品油船日租金美元桶西非-北美黑海-地中海美元天TC5中东-日本TC7新加坡-澳大利亚5美元桶地中海-地中海15加勒比海-美国美国-欧洲70000欧洲-美国美湾-墨西哥TC11韩国-新加坡4600003105000040000253000012000000100002021112022112023110202011202111202211202311资料来源路透Wind中信期货研究所12俄罗斯发运印度和远东地区运费反弹12月30日黑海发往土耳其的阿芙拉型原油运费达190万美元环比回黑海发往印度运费落24百万美元黑海-印度8012月30日黑海发往印度的阿芙拉型油轮包干运费达570万美元环比60反弹654012月30日黑海发往韩国的苏伊士型原油运费达725万美元环比反弹205100202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121发往远东地区运费黑海发往土耳其地区运费百万美元百万美元百万美元黑海-韩国蔚山Kozmino-青岛港百万美元黑海-土耳其1894016Kozmino-韩国蔚山港814730126105200841006304200021000202261202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202271202281202291202210120211012021111202112120221112022121202111202121202131202141202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202211120211112021121202210120221212021101资料来源克拉克森中信期货研究所13原油发运需求本周海运发运量基本持平全球原油发运量基本持平全球发运量OPEC中东发运量OPEC中东发运量环比下降美国发运量下行俄罗斯发运量环比反弹美国发运量俄罗斯发运量资料来源路透中信期货研究所14原油到港需求俄罗斯港口到欧洲原油运量继续下滑俄罗斯-欧洲运量环比再度下行俄罗斯-欧洲到港量美国-欧洲到港量俄罗斯到印度运量继续攀升俄罗斯-印度到港量中东-欧洲到港量美国-中日韩发运量资料来源路透中信期货研究所15成品油发运需求运量整体高位震荡全球成品油发运量环比反弹全球发运量OPEC发运量OPEC中东发运量环比反弹美国成品油发运量环比回落俄罗斯发运量仍处高位欧洲到港量环比回落俄罗斯发运量美国发运量欧洲到港量资料来源路透中信期货研究所16供给原油船队增速提升成品油轮规模增长有限前11月原油油轮船队和成品油轮船队规模同比分别增长38和20油轮船队规模变化原油油轮增速加快03个百分点成品油轮运力规模增速环比下降02个百万载重吨交付运力拆解运力新签订单8百分点6新签订单规模基本持平交付运力环比回落4阿芙拉型和VLCC船价环比小幅上升苏伊士型船价持平25年船龄阿芙拉型船价格达5800万美元环比年初上涨41605年船龄苏伊士型船价6200万美元环比上月持平5年期VLCC船舶价格环比上月升11为9000万美元船队构成原油油轮增速提升成品油轮增速回落5年期VLCC船价格反弹原油油轮规模成品油轮规模百万DWT百万美元原油油轮规模同比增速成品油轮规模同比增速阿芙拉型VLCC苏伊士型700501006009040500807040030603002050200401010030000202141202111202121202131202151202161202171202181202191202211202221202231202241202251202261202271202281202291202110120211112021121202210120221112022121May-20Jan-20Mar-20Jul-20Sep-20Nov-20Jan-21Mar-21May-21Jul-21Sep-21Nov-21Jan-22Mar-22May-22Jul-22Sep-22Nov-22资料来源路透wind中信期货研究所17第三部分干散货航运市场干散货市场预测春节前预计运价震荡偏弱需求1铁矿石本周运量环比回中国港外船舶规模反弹海外海岬型船舶在港比例反弹落发改委将加强铁矿石价格监管千载重吨百万载中国港外干散货船队规模百万载百万载重吨海岬型在港比例运费整体承压2煤炭全球运量整重吨重吨3680印尼港外干散货船队规模右除中国港口外海岬型在港规模右轴体震荡我国放松对澳洲煤炭进口902034轴75已开始出现询盘印度4-12月煤炭801532产量大幅增加对全球支撑偏弱30707010供给前11月运力规模同比上涨286529较前10个月增速持平本周60526船舶航速偏低震荡市场运力偏宽松2460500展望春节前震荡偏弱202111202211202311海岬型航速VLOC航速2019年2020年节2019年2020年2021年节2021年2022年1351252023年2022年2023年1212511511511105112131415161718191101111121105112131415161718191101111121资料来源Wind路透中信期货研究所19