研究报告全文：味知香6050892023年受益消费复苏B端C端增长提速2023-01-10公司近况随疫情政策优化我们预计2023年消费场景有望复苏结合公司募投项目规划我们预计公司募投5万吨预制菜产能有望于近期逐步投产2023年公司C端门店有望加速拓展B端餐饮有望受益需求恢复高增点评如下评论新产能投产解决产能瓶颈保障味知香馔玉双品牌扩张公司于2017年9月产能投产7000吨提升至15000吨2018-2021年产能利用率分别为8158599921282产能成为限制公司扩张的瓶颈公司募投项目5万吨预制菜产能于近期开始投产我们预计2023年有望投产25万吨产能释放有望支撑公司C端品牌味知香门店的加速拓展推动B端馔玉品牌的布局扩张C端加速场景拓展我们预计2023门店有望加速拓展公司2022年3季报披露2022年前3季度公司累计净开店433家其中加盟店330家经销店103家我们预计全年有望净开500家左右相比2020-2021年净增210283家逆势加速开店公司积极试验社区街边店作为农贸市场店的补充同时试验商超店中店模式我们认为随2023年消费场景复苏公司加速农贸店开拓以及新式门店的试验拓展净开店数量有望创新高B端新产能支撑加速客户拓展有望获得高速增长公司新厂投产后主要生产C端产品老厂则主要生产B端产品突破产能瓶颈带来的B端客户拓展限制我们预计2022年公司B端收入中企事业学校食堂等团餐客户占比30左右餐饮酒店等客户占比70左右我们预计随消费场景恢复需求端有望获得复苏供给端公司在产能支撑下有望加速经销商拓展及团餐等客户的开拓支撑B端收入的高速增长盈利预测与估值味知香多年布局产品SKU丰富研发能力强门店管理经验足场景复苏下公司有望高速增长考虑4Q22疫情反复影响下调2022年收入31至828亿元考虑产能释放支撑下2023年B端C端放量有望加速发展上调2023年收入57至1116亿元首次引入2024年收入1392亿元考虑疫情影响下调2022年归母净利润39至144亿元考虑2023年收入提升带来利润增长上调2023年归母净利润96至201亿元首次引入2024年归母净利润249亿元当前股价交易于343277倍20232024年PE估值考虑2023年公司利润增速提升以及消费复苏预期下板块估值上移上调目标价256至8041元股对应400323倍20232024年PE估值较当前价有166上行空间维持跑赢行业评级风险疫情反复风险门店拓展不及预期产能投放不及预期食品安全风险