本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：市场对疫情放开的短期冲击已经充分认知，A股估值中枢持续抬升。在消费场景复苏前，地产、信创等政策端受益的板块会有脉冲性行情。
　　消费场景复苏前，市场更关注外生政策变化。2022年12月疫情管控放松之后，市场呈现出V型走势，即从一开始对疫情冲击带来弱现实的担忧，到疫后修复信心的重建，当下市场对疫情放开的短期冲击已经充分认知，定价的焦点在于后续经济复苏的演绎路径。因此，在2023年全面乐观的基础上，我们不建议在没有明确风险预期的前提下，对A股大势进行战术性择时，持续加仓是当下主旋律，加什么才是需要重点研究的内容。
　　上一轮动量周期临近尾声，大盘股仍将强势。自2022年11月开始，动量因子出现大幅回落，上一轮强势股动量周期临近尾声，而筹码由集中走向分散的过程即是新的机会蕴育的过程，这也意味着2023年行情已经具备了微观结构基础。此外，2022年4季度开始，小盘风格已经开始向大盘风格切换，我们认为大盘风格趋势仍将维持。在盈利主导的行情中，估值中枢的抬升主要靠大盘权重股拉动，而A股整体估值修复进程刚刚开始。
　　医药、消费需消费场景复苏催化，地产、信创等有战术配置机会。在消费场景出现复苏前的时间窗口下，弱现实的背景压制市场进一步上修盈利复苏预期的空间，市场在交易时更侧重政策等外生因素带来的脉冲性机会，对应地产链、信创等板块出现较强的阶段行情。从海外疫情放开经验来看，疫情达到高峰需要20日左右，基本60日会回到疫情前水平，即在2月中旬左右，随着消费场景的复苏，行情会逐渐向消费、医药倾斜。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230108陈奥林分析师加仓是必要的加什么才是重点电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点市场对疫情放开的短期冲击已经充分认知A股估值中枢持续抬升在消费场景复苏前地产信创等政策端受益的板块会有电话021-38038427邮箱脉冲性行情zhangyekaigtjascom证书编号S0880121070118消费场景复苏前市场更关注外生政策变化2022年12月疫情管控徐浩天研究助理放松之后市场呈现出V型走势即从一开始对疫情冲击带来弱现实电话021-38038430的担忧到疫后修复信心的重建当下市场对疫情放开的短期冲击已邮箱xuhaotiangtjascom经充分认知定价的焦点在于后续经济复苏的演绎路径因此在证书编号S08801210701192023年全面乐观的基础上我们不建议在没有明确风险预期的前提卢开庆研究助理证下对A股大势进行战术性择时持续加仓是当下主旋律加什么才电话是需要重点研究的内容021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom研上一轮动量周期临近尾声大盘股仍将强势自2022年11月开始证书编号S0880122080144究动量因子出现大幅回落上一轮强势股动量周期临近尾声而筹码由梁誉耀研究助理集中走向分散的过程即是新的机会蕴育的过程这也意味着2023年报电话021-38038665行情已经具备了微观结构基础此外2022年4季度开始小盘风邮箱liangyuyao026735gtjascom告格已经开始向大盘风格切换我们认为大盘风格趋势仍将维持在盈证书编号S0880122070051利主导的行情中估值中枢的抬升主要靠大盘权重股拉动而A股整体估值修复进程刚刚开始TableReport相关报告医药消费需消费场景复苏催化地产信创等有战术配置机会消费场景复苏下的修复行情20230102在消费场景出现复苏前的时间窗口下弱现实的背景压制市场进一步量化视角下的2023年20221225上修盈利复苏预期的空间市场在交易时更侧重政策等外生因素带来大盘价值估值修复仍在进行20221218的脉冲性机会对应地产链信创等板块出现较强的阶段行情从海大盘估值修复进程仍在进行20221212外疫情放开经验来看疫情达到高峰需要20日左右基本60日会回复苏预期强化下的资金选择20221204到疫情前水平即在2月中旬左右随着消费场景的复苏行情会逐渐向消费医药倾斜风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点市场对疫情放开的短期冲击已经充分认知A股估值中枢持续抬升在消费场景复苏前地产信创等政策端受益的板块会有脉冲性行情复盘与展望消费场景复苏前市场更关注外生政策变化2022年12月疫情管控放松之后市场呈现出V型走势即从一开始对疫情冲击带来弱现实的担忧到疫后修复信心的重建当下市场对疫情放开的短期冲击已经充分认知定价的焦点在于后续经济复苏的演绎路径因此在2023年全面乐观的基础上我们不建议在没有明确风险预期的前提下对A股大势进行战术性择时持续加仓是当下主旋律加什么才是需要重点研究的内容风格监测及微观结构上一轮动量周期临近尾声大盘股仍将强势自2022年11月开始动量因子出现大幅回落上一轮强势股动量周期临近尾声而筹码由集中走向分散的过程即是新的机会蕴育的过程这也意味着2023年行情已经具备了微观结构基础此外2022年4季度开始小盘风格已经开始向大盘风格切换我们认为大盘风格趋势仍将维持在盈利主导的行情中估值中枢的抬升主要靠大盘权重股拉动而A股整体估值修复进程刚刚开始板块配置医药消费需消费场景复苏催化地产信创等有战术配置机会在消费场景出现复苏前的时间窗口下弱现实的背景压制市场进一步上修盈利复苏预期的空间市场在交易时更侧重政策等外生因素带来的脉冲性机会对应地产链信创等板块出现较强的阶段行情从海外疫情放开经验来看疫情达到高峰需要20日左右基本60日会回到疫情前水平即在2月中旬左右随着消费场景的复苏行情会逐渐向消费医药倾斜请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A涨幅291上证指数涨幅221四个交易日均为上涨深证成指涨幅319其他宽基指数方面沪深300涨幅282中证500涨幅253中证1000涨幅348图1价格分段结构体系400010003500800300060025004002000200150001000500-2000-400201614201714201814201914202014202114202214202314上证综指日线周线dea数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值1170316连续涨停最大天数546二连板涨停家数9618炸板率552739热点分散度1008380AH溢价1370213933143数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周二至周五持续上升并由负转正发出看多信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化0000300002000020000100001000002023152022912022982022101320221020202210272022111020221117202211242022121520221222202212292022811202281820228252022915202292220229292022106202211320221212022128-00001-00001-00002-00002-00003-00003数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益上一轮动量周期临近尾声大盘股仍将强势自2022年11月开始动量因子出现大幅回落上一轮强势股动量周期临近尾声而筹码由集中走向分散的过程即是新的机会蕴育的过程这也意味着2023年行情已经具备了微观结构基础此外2022年4季度开始小盘风格已经开始向大盘风格切换我们认为大盘风格趋势仍将维持在盈利主导的行情中估值中枢的抬升主要靠大盘权重股拉动而A股整体估值修复进程刚刚开始图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周大多数行业上涨涨幅相对较大的行业分别为计算机建筑材料通信电力设备和家用电器农林牧渔社会服务和交通运输下跌表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801750SI计算机申万515801710SI建筑材料申万508801770SI通信申万505数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM31514131211109080706052022-07-042022-01-012022-01-122022-01-212022-02-082022-02-172022-02-282022-03-092022-03-182022-03-292022-04-112022-04-202022-04-292022-05-132022-05-242022-06-022022-06-142022-06-232022-07-132022-07-222022-08-022022-08-112022-08-222022-08-312022-09-092022-09-212022-09-302022-10-182022-10-272022-11-072022-11-162022-11-252022-12-062022-12-152022-12-262023-01-05信息技术材料医药公用事业地产能源数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面汽车胎压监测万得预增炒股软件股权激励和连板指数上涨较多业绩爆雷乳业领涨龙头一般零售精选和免税店指数跌幅相对较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841277WI汽车胎压监测指数9178841090WI万得预增指数8948841319WI炒股软件指数8858841248WI股权激励指数8388841300WI连板指数822数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报本周北上资金继续维持净流入趋势流入速率相较上周明显加快全周净流入共计2002亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元140120100806040200-20-402022112820221130202212052022120720221212202212142022121620221221202212282023010320230105202211292022120120221202202212062022120820221209202212132022121520221219202212202022122220221229202212302023010420230106-6020221125陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看本周北上资金大幅流入金融及科技板块电力设备及新能源银行非银行金融分获净流入423330293亿元对交通运输行业的流出幅度较大净流出达166亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭44-9571有色金属961351501周期上游石油石化-24-134-40298-565703基础化工154-445-1027钢铁27-26197建材49181494机械14-63164建筑-12-11922周期中游-3334982国防军工3107162交通运输-166-9510轻工制造52123130汽车751247家电785261274食品饮料280144213农林牧渔-67-42-90大消费46130992709纺织服装01-0701商贸零售1243121消费者服务24300439医药59826905通信-467286电子154-446-21大科技计算机152884966533971050传媒106266468电力设备及新能源42321520银行330730993非银行金融293575944大金融64514752166房地产08157210综合金融131218综合-0406-10其他7442-377电力及公用事业7836-367数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入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