本报告导读：上周各大股指期货均出现反弹，期货投资者整体情绪有所回暖。上证50ETFVIX指数显著下降，显示投资者预期风险显著降低。
　　摘要：
　　股指期货
　　上周各大股指期货均出现反弹，其中大盘指数反弹幅度较低，小盘指数反弹幅度较高。上证50期货及指数涨跌幅分别0.82%，0.74%。沪深300期货及指数涨跌幅分别为0.87%，1.13%。中证500期货及指数涨跌幅1.36%，1.75%。中证1000期货及指数涨跌幅1.96%，1.96%（股指期货收益均包含展期收益）。
　　上周IC期货价差（当月-次月）小幅升高，IH、IF、IM价差走低，表明期货投资者整体情绪有所回暖。
　　上周各大股指期货持仓量变化不一，日均成交量大幅降低。其中IC、IF、IH、IM周度平均持仓量较上上周分别变动1464，-2396，-1486，4124手，日均成交量较上上周分别变动-20075，-23996，-12940，-10551手，期货整体交易活跃度比上上周有所降低。
　　期权
　　上周上证50ETF上涨1.03%，成交量为3131.39万手。上证50ETF期权合约成交量共成交8148767张，其中认购期权成交4169657张，认沽期权成交3979110张，认沽认购比率为0.95。
　　上周VIX收于16.69，较上上周显著下降。上周CBOEVIX收于21.67，较上上周小幅回升。本周期市交易数据显示投资者预期风险显著下降，2023Y开年市场表现可期。上周黑天鹅指数较前一周小幅下降，收于99.75，投资者对于未来发生尾部风险的担忧下降，投资者情绪转暖。
　　融资融券
　　上周两融市场所呈现的特征为：上周融资融券整体规模与上上周相比基本持平，前值（2022-12-29融资融券余额）为15484.6亿元，两融余额相对A股流通市值为2.35%。从整体规模和交易额来看，两融市场整体活力较上上周持平。
　　上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持平，其中净流入金额最高的行业为房地产、家电、通信，流出金额最高的行业为医药、电力设备及新能源、有色金属等。
　　风险提示
　　本结论仅由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230102陈奥林分析师期市情绪回暖预期风险降低电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom衍证书编号S0880516100001生陈奥林分析师殷钦怡分析师张烨垲研究助理殷钦怡分析师品021-38674835021-38675855021-38038427电话021-38675855周chenaolingtjascomyinqinyigtjascomzhangyekaigtjascom邮箱yinqinyigtjascom证书编号S0880516100001S0880519080013S0880121070118证书编号S0880519080013报本报告导读上周各大股指期货均出现反弹期货投资者整体情绪有所徐忠亚分析师回暖上证50ETFVIX指数显著下降显示投资者预期风险显著降低电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary股指期货电话021-38038427上周各大股指期货均出现反弹其中大盘指数反弹幅度较低小盘指邮箱zhangyekaigtjascom数反弹幅度较高上证50期货及指数涨跌幅分别082074沪证书编号S0880121070118深300期货及指数涨跌幅分别为087113中证500期货及指徐浩天研究助理数涨跌幅136175中证1000期货及指数涨跌幅196196股指期货收益均包含展期收益电话021-38038430邮箱xuhaotiangtjascom上周IC期货价差当月-次月小幅升高IHIFIM价差走低证书编号S0880121070119表明期货投资者整体情绪有所回暖卢开庆研究助理证上周各大股指期货持仓量变化不一日均成交量大幅降低其中IC电话021-38038674券IFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动1464-2396-1486邮箱lukaiqing026727gtjascom研4124手日均成交量较上上周分别变动-20075-23996-12940证书编号S0880122080144-10551手期货整体交易活跃度比上上周有所降低究梁誉耀研究助理期权报电话021-38038665上周上证50ETF上涨103成交量为313139万手上证50ETF邮箱liangyuyao026735gtjascom告期权合约成交量共成交8148767张其中认购期权成交4169657张证书编号S0880122070051认沽期权成交3979110张认沽认购比率为095TableReport相关报告上周VIX收于1669较上上周显著下降上周CBOEVIX收于2167衍生品市场情绪降温尾部风险担忧提升较上上周小幅回升本周期市交易数据显示投资者预期风险显著下20221225降2023Y开年市场表现可期上周黑天鹅指数较前一周小幅下降衍生品市场情绪提升尾部风险维持低位收于9975投资者对于未来发生尾部风险的担忧下降投资者情绪20221220期市情绪走强风险预期维持低位转暖20221212融资融券期市情绪走弱两融活跃度降低20221205期货投资者对中小盘指数情绪走弱上周两融市场所呈现的特征为上周融资融券整体规模与上上周相比20221128基本持平前值2022-12-29融资融券余额为154846亿元两融余额相对A股流通市值为235从整体规模和交易额来看两融市场整体活力较上上周持平上周两融净流入的行业数量相比上上周基本持平其中净流入金额最高的行业为房地产家电通信流出金额最高的行业为医药电力设备及新能源有色金属等风险提示本结论仅由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分衍生品周报目录1股指期货311收益表现312年化价差当月-次月413成交量与持仓量42期权52150ETF期权当日合约交易情况522隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile62350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数73融资融券8请务必阅读正文之后的免责条款部分2of10衍生品周报1股指期货11收益表现上周各大股指期货均出现反弹其中大盘指数反弹幅度较低小盘指数反弹幅度较高上证50期货及指数涨跌幅分别082074沪深300期货及指数涨跌幅分别为087113中证500期货及指数涨跌幅136175中证1000期货及指数涨跌幅196196股指期货收益均包含展期收益各指数自2022Q4以来走势如下图所示图1上证50期货展期成本小幅上升1081030980930880830782022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28IH000016SH数据来源Wind国泰君安证券研究图2沪深300期货展期成本降低1071020970920870822022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28IF000300SH数据来源Wind国泰君安证券研究图3中证500期货展期成本降低1131081030980930882022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28IC000905SH请务必阅读正文之后的免责条款部分3of10衍生品周报数据来源Wind国泰君安证券研究图4中证1000期货展期成本与持平1161111061010960910862022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28IM000852SH数据来源Wind国泰君安证券研究12年化价差当月-次月上周IC期货价差当月-次月小幅升高IHIFIM价差走低表明期货投资者整体情绪有所回暖图5上周IC期货价差当月-次月小幅升高IHIFIM价差走低201510502022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28-5-10ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究13成交量与持仓量上周各大股指期货持仓量变化不一日均成交量大幅降低其中ICIFIHIM周度平均持仓量较上上周分别变动1464-2396-14864124手日均成交量较上上周分别变动-20075-23996-12940-10551手期货整体交易活跃度比上上周有所降低2022Q4以来走势如下图所示请务必阅读正文之后的免责条款部分4of10衍生品周报图6上周各大股指期货持仓量变化不一4000003500003000002500002000001500001000005000002022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究图7上周各大股指期货成交量均降低1800001600001400001200001000008000060000400002000002022-09-282022-10-282022-11-282022-12-28ICIFIHIM数据来源Wind国泰君安证券研究2期权2150ETF期权当日合约交易情况上周上证50ETF上涨103成交量为313139万手上证50ETF期权合约成交量共成交8148767张其中认购期权成交4169657张认沽期权成交3979110张认沽认购比率为095最活跃的期权合约分别为50ETF购1月26550ETF沽1月265上周期权隐含率算数平均值为1955表150ETF期权平值与上下两档合约涨跌幅周到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628255777014547488-4982-932-2386-1656请务必阅读正文之后的免责条款部分5of10衍生品周报260556-081515337-4390-648-2385-1360265-091-074819-006-3383-378-1947-1394270-466-052188072-2704-130-1796-1117275-1250-350000-196-2096-265-1533-1061数据来源国泰君安证券研究Wind表250ETF期权平值与上下两档合约隐含波动率最新到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628255197190183199198191200193260192187187195190189190194265188186194191188188196191270189186183192184190188193275190185188190183185188191数据来源国泰君安证券研究Wind表350ETF期权平值与上下两档合约成交量周到期日认购期权认沽期权行权价2023012520230222202303222023062820230125202302222023032220230628255758421467140930620058080761577124502603035953795737559338104869011696745812655804971358116686345752193192941535537962704109236994221214301231362434312594239527522126469561378537536724215593416896数据来源国泰君安证券研究Wind22隐含波动率微笑曲线VolatilitySmile图8期市认购认沽隐波差维持低位2022122620221227300030002500250020002000150015001000100050050000000024252627282924252627282924525526527528128524525526527528128523172366241624652514256426132662271127612317236624162465251425642613266227112761认沽认购认沽认购2022122820221229300030002500250020002000150015001000100050050000000024252627282924252627282924525526527528128524525526527528128523172366241624652514256426132662271127612317236624162465251425642613266227112761认沽认购认沽认购请务必阅读正文之后的免责条款部分6of10衍生品周报202212303500300025002000150010005000002425262728292452552652752812852317236624162465251425642613266227112761认沽认购数据来源国泰君安证券研究Wind2350ETF构造波动率指数与黑天鹅指数VIX指数衡量的是标的期权的隐含波动率代表了市场对未来30天的标的波动率的预期当VIX指数越高时显示投资者预期未来股价的波动性越剧烈当VIX指数越低时代表投资者认为未来的股价波动将趋于缓和上证50ETF波动率指数指数简称中国波指指数代码000188于2016年11月28日由上海证券交易所正式发布用于衡量上证50ETF未来30日的预期波动该指数是根据方差互换的原理结合50ETF期权的实际运作特点并通过对上海证券交易所交易的50ETF期权价格的计算编制而得自2018年2月22日起中证指数公司宣布暂停发布上证50ETF波动率指数最后一个有效报价日为春节前最后一个交易日2月14日恢复日期尚未宣布我们将采用我们自己编制的VIX指数图9上证50ETF的VIX显著下降VIX50403020100数据来源Wind国泰君安证券研究上周VIX收于1669较上上周显著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