本报告导读：
　　本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场。
　　摘要：
　　核心观点：2023年1月，市场将处于经济数据疲弱，而经济预期不断上修的过程，追逐盈利确定性的龙头白马行情将会重现。
　　消费场景复苏，预期上修领先于经济数据落地。2023年1季度是经济见底的过程，实际复苏要在2季度之后，市场博弈的本质在于如何把握经济复苏预期拐点和经济实际数据拐点之间的时间差。在2022年12月疫情高峰催化下，市场对于现实疲弱的担忧有所加深，这在一定程度上阻断了市场交易经济复苏预期上修的热情，行情也相应呈现震荡走势。在接下来的1个月，疫情影响将会边际减弱，市场将处于经济数据疲弱，而经济预期不断上修的过程，追逐盈利确定性的龙头白马行情将会重现。
　　谨慎乐观环境下，大盘股优于小盘股。当前，强预期、弱现实的环境下的投资者是典型的谨慎乐观心态，即愿意加仓权益资产，但加仓风格相对保守。从实际行情结构来看，疫情影响使得风险偏好下行，对应中证1000等小盘股出现一定回调，而上证50为代表的大盘价值股相对坚挺。在经济数据实际企稳前，这样的风格结构在未来一个季度将持续，大盘搭台仍是2023年1季度主流节奏。
　　医药、消费预期复苏，地产政策端预期强化。消费场景复苏将重启市场估值修复行情，虽然实际的数据在2023年2季度后才会逐步显现，但消费板块逻辑定价时间相对较早，在市场看到消费复苏的希望时，行情就会启动。此外，针对经济下行压力，地产端政策预期不断强化，2023年1季度是地产政策预期最强的时点，对应金融、地产板块在一季度亦有较强的脉冲式行情。
　　风险提示：本报告内的结论由量化模型得出，与研究所策略观点不重合，有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告。
　　

研究报告全文：金融工金融工程程TableMainInfoTableTitle金融工程团队20230102陈奥林分析师消费场景复苏下的修复行情电话021-38674835邮箱chenaolingtjascom主证书编号S0880516100001动陈奥林分析师徐浩天研究助理梁誉耀研究助理殷钦怡分析师量021-38674835021-38038430021-38038665电话021-38675855chenaolingtjascomxuhaotiangtjascomliangyuyao026735gtjasco邮箱yinqinyigtjascom化证书编号S0880516100001S0880121070119S0880122070051周m证书编号S0880519080013本报告导读徐忠亚分析师报本篇报告基于主动与量化结合的理念回顾上周与预测下周A股市场电话021-38032692邮箱xuzhongyagtjascom证书编号S0880519090002摘要张烨垲研究助理TableSummary核心观点2023年1月市场将处于经济数据疲弱而经济预期不断上修的过程追逐盈利确定性的龙头白马行情将会重现电话021-38038427邮箱zhangyekaigtjascom消费场景复苏预期上修领先于经济数据落地2023年1季度是经证书编号S0880121070118济见底的过程实际复苏要在2季度之后市场博弈的本质在于如何徐浩天研究助理把握经济复苏预期拐点和经济实际数据拐点之间的时间差在2022电话021-38038430年12月疫情高峰催化下市场对于现实疲弱的担忧有所加深这在邮箱xuhaotiangtjascom一定程度上阻断了市场交易经济复苏预期上修的热情行情也相应呈证书编号S0880121070119现震荡走势在接下来的1个月疫情影响将会边际减弱市场将处卢开庆研究助理证于经济数据疲弱而经济预期不断上修的过程追逐盈利确定性的龙电话头白马行情将会重现021-38038674券邮箱lukaiqing026727gtjascom研谨慎乐观环境下大盘股优于小盘股当前强预期弱现实的环证书编号S0880122080144究境下的投资者是典型的谨慎乐观心态即愿意加仓权益资产但加仓梁誉耀研究助理风格相对保守从实际行情结构来看疫情影响使得风险偏好下行报电话021-38038665对应中证1000等小盘股出现一定回调而上证50为代表的大盘价值邮箱liangyuyao026735gtjascom告股相对坚挺在经济数据实际企稳前这样的风格结构在未来一个季证书编号S0880122070051度将持续大盘搭台仍是2023年1季度主流节奏医药消费预期复苏地产政策端预期强化消费场景复苏将重启TableReport相关报告市场估值修复行情虽然实际的数据在2023年2季度后才会逐步显量化视角下的2023年20221225现但消费板块逻辑定价时间相对较早在市场看到消费复苏的希望大盘价值估值修复仍在进行20221218时行情就会启动此外针对经济下行压力地产端政策预期不断大盘估值修复进程仍在进行20221212强化2023年1季度是地产政策预期最强的时点对应金融地产复苏预期强化下的资金选择20221204板块在一季度亦有较强的脉冲式行情大盘权重股搭台进行时20221128风险提示本报告内的结论由量化模型得出与研究所策略观点不重合有关研究所策略团队上述板块结论请参考相关策略报告请务必阅读正文之后的免责条款部分主动量化周报目录1本周观点32择时421市场情绪指数422微观市场结构择时43行业与风格531风格收益532行业与热点主题64选股841各行业内高基本面ALPHA个股名单842非线性量价选股组合943冷门股选股125风险提示12请务必阅读正文之后的免责条款部分2of13主动量化周报1本周观点核心观点2023年1月市场将处于经济数据疲弱而经济预期不断上修的过程追逐盈利确定性的龙头白马行情将会重现复盘与展望消费场景复苏预期上修领先于经济数据落地2023年1季度是经济见底的过程实际复苏要在2季度之后市场博弈的本质在于如何把握经济复苏预期拐点和经济实际数据拐点之间的时间差在2022年12月疫情高峰催化下市场对于现实疲弱的担忧有所加深这在一定程度上阻断了市场交易经济复苏预期上修的热情行情也相应呈现震荡走势在接下来的1个月疫情影响将会边际减弱市场将处于经济数据疲弱而经济预期不断上修的过程追逐盈利确定性的龙头白马行情将会重现策略配置建议谨慎乐观环境下大盘股优于小盘股当前强预期弱现实的环境下的投资者是典型的谨慎乐观心态即愿意加仓权益资产但加仓风格相对保守从实际行情结构来看疫情影响使得风险偏好下行对应中证1000等小盘股出现一定回调而上证50为代表的大盘价值股相对坚挺在经济数据实际企稳前这样的风格结构在未来一个季度将持续大盘搭台仍是2023年1季度主流节奏板块配置医药消费预期复苏地产政策端预期强化消费场景复苏将重启市场估值修复行情虽然实际的数据在2023年2季度后才会逐步显现但消费板块逻辑定价时间相对较早在市场看到消费复苏的希望时行情就会启动此外针对经济下行压力地产端政策预期不断强化2023年1季度是地产政策预期最强的时点对应金融地产板块在一季度亦有较强的脉冲式行情请务必阅读正文之后的免责条款部分3of13主动量化周报2择时21市场情绪指数上周万得全A涨幅148上证指数涨幅142深证成指涨幅153其他宽基指数方面沪深300涨幅113中证500涨幅175中证1000涨幅196图1价格分段结构体系400010003500800300060025004002000200150001000500-2000-400201614201714201814201914202014202114202214上证综指日线周线dea数据来源Wind国泰君安证券研究表1市场情绪监测最新上周周变化历史均值连续涨停最大天数836二连板涨停家数11918炸板率304039热点分散度100100-80AH溢价1383913919143数据来源Wind国泰君安证券研究22微观市场结构择时知情交易者活跃度指数在上周一至周五持续上升但仍为负值维持看空信号知情交易者活跃度指数主要源于市场微观结构理论由市场交易数据中提取得出策略在知情交易者活跃度较高时买入较低时卖出关于模型的详细信息可以参考我们的报告基于微观市场结构的择时策略-数量化专题之七十一请务必阅读正文之后的免责条款部分4of13主动量化周报图2知情交易者活跃度变化0000300002000020000100001000002022852022922022992022101420221021202210282022111120221118202211252022121620221223202212302022812202212220228192022826202291620229232022930202210720221142022129-00001-00001-00002-00002-00003-00003数据来源Wind国泰君安证券研究3行业与风格31风格收益谨慎乐观环境下大盘股优于小盘股当前强预期弱现实的环境下的投资者是典型的谨慎乐观心态即愿意加仓权益资产但加仓风格相对保守从实际行情结构来看疫情影响使得风险偏好下行对应中证1000等小盘股出现一定回调而上证50为代表的大盘价值股相对坚挺在经济数据实际企稳前这样的风格结构在未来一个季度将持续大盘搭台仍是2023年1季度主流节奏图3上周风格因子收益率数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分5of13主动量化周报32行业与热点主题上周大多数行业上涨涨幅相对较大的行业分别为国防军工公用事业美容护理电力设备和环保房地产建筑材料食品饮料家用电器和煤炭下跌表2上周涨幅最大的三个行业行业代码申万一级行业涨跌幅801740SI国防军工申万455801160SI公用事业申万423801980SI美容护理申万388数据来源Wind国泰君安证券研究图42022年至今MSCI一级行业指数净值TOP3BOTTOM31514131211109080706052022-01-012022-01-122022-01-212022-02-082022-02-172022-02-282022-03-092022-03-182022-03-292022-04-112022-04-202022-04-292022-05-132022-05-242022-06-022022-06-142022-06-232022-07-042022-07-132022-07-222022-08-022022-08-112022-08-222022-08-312022-09-092022-09-212022-09-302022-10-182022-10-272022-11-072022-11-162022-11-252022-12-062022-12-152022-12-26信息技术材料医药日常消费品公用事业能源数据来源Wind国泰君安证券研究概念板块方面连板打板运输设备精选电源设备精选和光伏指数上涨较多新冠肺炎检测独家药触板医药电商和陆股通增仓指数跌幅较大表3上周涨幅排名前五的热点概念指数代码概念指数涨跌幅8841300WI连板指数2717884246WI打板指数10428841408WI运输设备精选指数9008841389WI电源设备精选指数897884045WI光伏指数848数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分6of13主动量化周报上周北上资金继续维持净流入趋势流入幅度相较上周小幅降低全周净流入共计290亿元图5北上资金近30日净流入情况单位亿元140120100806040200-20-402022112220221124202211292022120120221206202212082022121220221215202212192022122220221229202211232022112520221128202211302022120220221205202212072022120920221213202212142022121620221220202212212022122820221230-6020221121陆股通每日净流入数据来源Wind国泰君安证券研究分行业来看上周北上资金大幅流入金融板块银行非银行金融分获净流入174113亿元对科技板块的流出幅度较大对电子通信分别净流出7639亿元图6北上资金分行业净流入情况单位亿元周度月度季度周度月度季度煤炭02-16327有色金属361811405周期上游石油石化-01-124-16-05-757405基础化工-56-628-1181钢铁14-23170建材08163445机械03-111150建筑-27-10234周期中游-181441015国防军工3910131交通运输-62107176轻工制造207779汽车-95-57-28家电195531196食品饮料651474-267农林牧渔2404-23大消费7230582248纺织服装-07-1601商贸零售0223109消费者服务70278415医药-06797845通信-39131132电子-76-531-175大科技计算机13328481-32-279397传媒63180362电力设备及新能源07-387-403银行174410663非银行金融113303651大金融2929721521房地产03259202综合金融02-0105综合-0307-06其他65-87-452电力及公用事业69-94-445数据来源Wind国泰君安证券研究请务必阅读正文之后的免责条款部分7of13主动量化周报个股视角来看最近七天北上资金净流入最多的股票为五粮液中国平安贵州茅台等净流出最多的股票为宁德时代比亚迪伊利股份等最近一个月北上资金净流入最多的股票为五粮液美的集团贵州茅台等净流出最多的股票为恩捷股份京沪高铁国电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