餐饮快速复苏。4季度放开以来，我们调研观察到餐饮业态如期复苏，北京、武汉、成都、长沙等地反应热门的餐饮店排队成常态，甚至阶段性的超过2019年的同期水平。1月初我们召开火锅行业的电话会议反馈，餐饮快速修复，多地餐饮消费明显超预期。另外，交通运输部1月初预计2023春运客流量约20.95亿人次，同比增长99.5%，如考虑到消费场景的快速修复以及农民工的提前返乡等情况，今年春节的人流量较大，相聚的时间也要长一些，因此，春节消费有望超预期。地产酒以及预制菜短期有望超预期。
　　白酒周观点：场景放开动销改善，批价逐渐筑底，高端酒已经率先环比改善：（1）分区域来看疫情放开后较早进入爆发期的地区如西南本周消费场景陆续开始恢复，刚进入爆发期的区域以消化库存为主；（2）分消费场景来看送礼需求开始升温部分区域较为强劲，春节送礼、团购需求开始显现以及终端备货意愿向上传导茅台批价有所回升库存环比回落，企业年会、团购等渠道逐渐恢复预期后续继续修复；（3）品牌分化上，整体终端渠道观望程度较高、对于头部品牌、近期价格提升或稳定品种打款意愿程度更高；
　　白酒双周跟踪：1）贵州茅台：12月配额已回款，多数区域已完成发货。2023年春节配额已开始打款，库存约半个月。受打款和疫情影响，本周批价有较为明显的回落，根据今日酒价，整箱飞天环周批价上行25元至2935元，散瓶飞天批价环周上行20元至2740元。茅台1935整箱批价上行40元至1170元。非标价格有所波动，彩釉珍品上行100元至4280元，十五年上行20元至5940元，精品上行90元至3290元，生肖虎年价格上行100元至3250元，生肖兔年批价3700元。2）五粮液：全年任务基本完成，除个别超级大商仍有个位数占比配额未发外基本已完成发货，经销商层面库存预计约1-1.5个月。目前批价维持965元左右。已进入2023年回款阶段，渠道反馈一季度开门红回款比例目标在35-40%。3）泸州老窖：基本完成全年发货任务。经销商库存预计约1.5个月。高度国窖批价稳定在900元左右。渠道反馈一季度开门红回款比例目标在35%，春节前计划到20%。4）汾酒：渠道反馈动销在次高端中表现相对较好。玻汾批价492元/箱，青花20批价稳定在350元，复兴版青花30价格稳定在805元，主要系疫情影响。青花系列华东库存预计30天左右，终端库存预计高于经销商层面。
　　古井贡酒：安徽古井集团有限责任公司股东发生变更，新增安徽古鑫企业管理合伙企业，持股比例为10%。上海浦创企业管理咨询有限公司（上海浦创）持股比例降低为30%（此前为40%）；此举也意味着古井集团筹划的中、高管理层合伙持股平台就此成立。公司扎实推进开门红回款工作，渠道反馈目前公司回款进度约40%左右，已基本完成开门红回款任务，发货进度稳步进行；全年来看，随着外部环境改善，下游需求有望回归常态，宴席等消费场景有望实现快速回补，2023年作为古井集团的“深化改革提升年”，我们看好公司作为徽酒龙头在规模扩大+产品结构升级+费效比优化逻辑下实现高质量发展，23年二百亿目标可期。
　　重庆啤酒：疫后反转可期，高端化稳步推进。（1）2022年公司受疫情影响明显，上半年华东、华南等市场疫情反复，下半年新疆、重庆等基地市场经历较长时间的静态管理，相较于板块和同行，公司销量受损更大。整体来看，我们预计2022年公司销量同比小幅增长，对比前期大城市战略驱动下的增速明显放缓。其中乌苏虽然疆外保持了正增长，但疆内长达4个月的疫情反复拖累整体销量承压；1664由于娱乐渠道受损较大，销量预计也出现下滑。2022年12月疫情防控政策放开，需求有望快速修复，目前重庆、新疆等基地市场现饮渠道持续回暖。尽管今年春节小旺季同比去年预计仍有压力，但有望超之前预期。二季度随着旺季来临叠加疫情影响有望全面消除，公司在低基数下有望实现强劲反转。（2）公司持续进行品牌推广，上海冠名乌苏烧烤店，和后火锅合作推广重庆品牌，未来还会考虑风花雪月与云南餐饮的合作。乌苏品牌竞争力依然突出，持续在华东、华南、华北等新兴市场进行渠道建设和品牌投入。同时2023年公司会将乐堡和乌苏一起进行全国化推广，形成价格带互补，丰富产品组合。云南、宁夏、重庆、新疆等基地市场高端化也稳步推进，继续向8-10元次高档价格带升级。公司对BU进行动态调整，2023年按市场共性进行重新划分，有助于新兴市场开拓及高端化推进。
　　火锅行业出现“量价齐升”。从收入来看，1、受益于家庭聚餐、同事聚餐、商务聚餐明显增加，火锅单桌消费双位数增长，南方地区增长更快。2、受益于疫情期间闭店与防疫政策趋于灵活以及感染人数达峰回落，火锅平均翻台率较疫情刚恢复阶段显著增长。从利润看，利润修复预计会缓于收入修复，主要原因在于：1、成本方面，在疫情期间对上游压低采购价格，复苏后，采购价格有所回升，因此火锅企业调整产品结构，预计产品定价整体上调。2、租金方面，疫情期间物业存在免租优惠，放开后免租也将取消。3、人工成本方面，伴随疫情放开，餐饮企业开始出现招工难，因

研究报告全文：餐饮快速修复春节地产酒消费有望超预期-周思考第1周食品饮料证券研究报告行业周报2023年1月8日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师范劲松股价EPSPE简称PEG评级执业证书编号S0740517030001元202020212022E2023E202020212022E2023E贵州茅台1803773717417649315756537549035023000207买入电话021-20315138五粮液190465146027008285677369925812182159买入Emailfanjsrqlzqcomcn绝味食品57721151600831646729427973603725756买入分析师熊欣慰青岛啤酒106301612312633386160428940873180177买入舍得酒业16180175375449582488260635452735138买入执业证书编号S07405190800021颐海国际297504806407910310730376131212394178买入Emailxiongxwrqlzqcomcn古井贡酒291453514355406977749560949433829078买入分析师何长天备注股价为2023年1月6日收盘价9执业证书编号S0740522030001TableSummary投资要点Emailhectztscomcn餐饮快速复苏4季度放开以来我们调研观察到餐饮业态如期复苏北京武汉研究助理赵襄彭成都长沙等地反应热门的餐饮店排队成常态甚至阶段性的超过2019年的同期水Emailzhaoxprqlzqcomcn平1月初我们召开火锅行业的电话会议反馈餐饮快速修复多地餐饮消费明显研究助理晏诗雨超预期另外交通运输部1月初预计2023春运客流量约2095亿人次同比增长Emailyansyrqlzqcomcn995如考虑到消费场景的快速修复以及农民工的提前返乡等情况今年春节的人流量较大相聚的时间也要长一些因此春节消费有望超预期地产酒以及预制基本状况TableProfit菜短期有望超预期上市公司数124行业总市值亿元632826白酒周观点场景放开动销改善批价逐渐筑底高端酒已经率先环比改善1行业流通市值亿元275563分区域来看疫情放开后较早进入爆发期的地区如西南本周消费场景陆续开始恢复行业TableQuotePic-市场走势对比刚进入爆发期的区域以消化库存为主2分消费场景来看送礼需求开始升温部分区域较为强劲春节送礼团购需求开始显现以及终端备货意愿向上传导茅台批价有所回升库存环比回落企业年会团购等渠道逐渐恢复预期后续继续修复3品牌分化上整体终端渠道观望程度较高对于头部品牌近期价格提升或稳定品种打款意愿程度更高白酒双周跟踪1贵州茅台12月配额已回款多数区域已完成发货2023年春节配额已开始打款库存约半个月受打款和疫情影响本周批价有较为明显的回落根据今日酒价整箱飞天环周批价上行25元至2935元散瓶飞天批价环周上行20元至2740元茅台1935整箱批价上行40元至1170元非标价格有所波动公司持有该股票比例彩釉珍品上行100元至4280元十五年上行20元至5940元精品上行90元至32相关报告TableReport1白酒双周渠道总结消费场90元生肖虎年价格上行100元至3250元生肖兔年批价3700元2五粮液景持续修复全年任务基本完成除个别超级大商仍有个位数占比配额未发外基本已完成发货2古井贡酒强化薪酬考核管经销商层面库存预计约1-15个月目前批价维持965元左右已进入2023年回款理全年高质量发展可期阶段渠道反馈一季度开门红回款比例目标在35-403泸州老窖基本完成全年发货任务经销商库存预计约15个月高度国窖批价稳定在900元左右渠道反馈一季度开门红回款比例目标在35春节前计划到204汾酒渠道反馈动销在次高端中表现相对较好玻汾批价492元箱青花20批价稳定在350元复兴版青花30价格稳定在805元主要系疫情影响青花系列华东库存预计30天左右终端库存预计高于经销商层面古井贡酒安徽古井集团有限责任公司股东发生变更新增安徽古鑫企业管理合伙企业持股比例为10上海浦创企业管理咨询有限公司上海浦创持股比例降请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报低为30此前为40此举也意味着古井集团筹划的中高管理层合伙持股平台就此成立公司扎实推进开门红回款工作渠道反馈目前公司回款进度约40左右已基本完成开门红回款任务发货进度稳步进行全年来看随着外部环境改善下游需求有望回归常态宴席等消费场景有望实现快速回补2023年作为古井集团的深化改革提升年我们看好公司作为徽酒龙头在规模扩大产品结构升级费效比优化逻辑下实现高质量发展23年二百亿目标可期重庆啤酒疫后反转可期高端化稳步推进12022年公司受疫情影响明显上半年华东华南等市场疫情反复下半年新疆重庆等基地市场经历较长时间的静态管理相较于板块和同行公司销量受损更大整体来看我们预计2022年公司销量同比小幅增长对比前期大城市战略驱动下的增速明显放缓其中乌苏虽然疆外保持了正增长但疆内长达4个月的疫情反复拖累整体销量承压1664由于娱乐渠道受损较大销量预计也出现下滑2022年12月疫情防控政策放开需求有望快速修复目前重庆新疆等基地市场现饮渠道持续回暖尽管今年春节小旺季同比去年预计仍有压力但有望超之前预期二季度随着旺季来临叠加疫情影响有望全面消除公司在低基数下有望实现强劲反转2公司持续进行品牌推广上海冠名乌苏烧烤店和后火锅合作推广重庆品牌未来还会考虑风花雪月与云南餐饮的合作乌苏品牌竞争力依然突出持续在华东华南华北等新兴市场进行渠道建设和品牌投入同时2023年公司会将乐堡和乌苏一起进行全国化推广形成价格带互补丰富产品组合云南宁夏重庆新疆等基地市场高端化也稳步推进继续向8-10元次高档价格带升级公司对BU进行动态调整2023年按市场共性进行重新划分有助于新兴市场开拓及高端化推进火锅行业出现量价齐升从收入来看1受益于家庭聚餐同事聚餐商务聚餐明显增加火锅单桌消费双位数增长南方地区增长更快2受益于疫情期间闭店与防疫政策趋于灵活以及感染人数达峰回落火锅平均翻台率较疫情刚恢复阶段显著增长从利润看利润修复预计会缓于收入修复主要原因在于1成本方面在疫情期间对上游压低采购价格复苏后采购价格有所回升因此火锅企业调整产品结构预计产品定价整体上调2租金方面疫情期间物业存在免租优惠放开后免租也将取消3人工成本方面伴随疫情放开餐饮企业开始出现招工难因此餐企将面临更高的人工成本复苏节奏方面北京广深预计快于上海一线城市预计快于二三线城市南方预计快于北方参考火锅行业2020年修复节奏预计23年二季度末火锅行业翻台可修复至正常水平消费复苏可期积极买入食品饮料从全年角度来看自上而下政策加码鼓励消费产业层面经历了2-3年的调整问题出清随着人流的起来消费场景以及消费信心有望持续修复投资机会可观四个角度推荐股票A周期反转场景修复以及成本回落带来的投资机会如颐海千禾等B国企改革带来的投资机会如古井中炬燕京啤酒等C稳增长的龙头依旧值得配置D低估值的个股易是较好的选择如晨光五芳斋白酒重点推荐茅五泸汾古井洋河今世缘迎驾等二季度关注舍得酒鬼的弹性大众品重点推荐安井味知香燕京啤酒颐海安琪青啤千禾洽洽绝味重啤伊利中炬海天周黑鸭等风险提示全球以及国内疫情扩散风险外资大幅流出风险酱酒库存政策-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录每周市场回顾板块涨幅比综指高048子板块白酒涨幅最高-4-最新重点报告观点第50周-6-白酒双周渠道总结消费场景持续修复-6-古井贡酒强化薪酬考核管理全年高质量发展可期-7-图表目录图表1食品饮料行业上涨269比上证综指高048-4-图表2子版块白酒涨幅最高-4-图表3周涨跌幅前五个股一览-4-图表4重点公司盈利预测表-5--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报市场回顾与盈利预测每周市场回顾板块涨幅比综指高048子板块白酒涨幅最高市场回顾53周上证综指上涨221食品饮料板块上涨269比上证综指高48个百分点子板块其他酒类软饮料调味发酵品肉制品啤酒分别下跌213200159153108乳品白酒分别上涨067426个股方面黑芝麻领涨板块图表1食品饮料行业上涨269比上证综指高0486543210SWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSWSW上-1计建通电家轻汽房有化公建食非医传证银电钢国纺商综采交休农算筑信气用工车地色工用筑品银药媒综行子铁防织业合掘通闲林材设电制产金事装饮金生指军服贸运服牧-2机料备器造属业饰料融物工装易输务渔来源wind中泰证券研究所图表2子版块白酒涨幅最高图表3周涨跌幅前五个股一览15SW其他酒类10SW软饮料SW调味发酵品5SW肉制品0黑科古金星ST好庄燕佳SW啤酒芝拓井达湖想园塘隆5麻威麦你生贡科牧乳股SW乳品物技趣场份酒业食品饮料10沪深30015SW白酒20420246来源Wind中泰证券研究所来源Wind中泰证券研究所-4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表4重点公司盈利预测表来源Wind中泰证券研究所注股价为2023年1月6日收盘价-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报最新重点报告观点第50周白酒双周渠道总结消费场景持续修复本次双周报跟踪的核心结论场景放开动销改善批价逐渐筑底高端酒已经率先环比改善1需求端来看环比改善明显部分区域反弹明显送礼年团购等场景恢复强劲2报表端来看头部公司2023年增速规划积极且确定性高开门红有序开展3渠道层级来看流通渠道大商目前仍贡献较多蓄水池终端谨慎度偏高信心向头部品牌靠拢基本面指标总结整体批价筑底高端库存环比下降明显1高端超高端批价表现稳中有升库存环比下降明显贵州茅台主要系上周经销商对于一月份配额发货存在预期导致上周批价下滑但由于本周一月份配额暂未发货经销商库存水平较低批价有所上行五粮液目前经销商层面库存预计约1-15个月目前批价在965元左右环比有所下滑主要是目前大商打款占比高所致泸州老窖目前经销商库存预计约15个月高度国窖批价稳定在900元左右低度批价稳定在630元左右2次高端批价保持稳定渠道库存略有下滑山西汾酒整体批价保持稳定整体汾酒库存在1个月左右青花系列增速领先于整体舍得目前智慧舍得批价稳定在450元左右目前库存水平在20安全库存水平内酒鬼酒目前价格支撑性较强库存方面环比较稳定目前库存水平保持在2个月左右3地产酒批价保持稳定渠道库存保持良性洋河股份本周批价保持稳定通过11月与12月两个月作为库存消化周期目前库存水平控制在合理位置今世缘批价方面环比持平目前库存主要是以对开等畅销产品为主整体库存压力不大古井贡酒本周批价环比持平经销商反馈库存保持良性水平迎驾贡酒批价环比稳定库存保持可控水平全年增速看好高端品牌次高端及地产酒龙头实现稳定增长1高端超高端全年稳增长目标确定长期目标坚定不移贵州茅台股东大会释放积极信号我们认为23年有望继续释放改革红利预计十四五增长目标14-152023年茅台酱香系列酒力争突破200亿同比提升约31五粮液23年将实现体制机制建设完善产品结构体系同时进行经销体制改革泸州老窖预计23年争取目标及挑战目标不低于今年增速部分渠道反馈23年增速要求202次高端看好渠道布局完善后汾酒全国化加速进程山西汾酒部分渠道反馈23年环山西市场增速目标20引领全国增速舍得继续强调品味舍得战略地位23年目标预计在30以上酒鬼酒预计20以上的增速目标3地产酒龙头品牌23年保持稳健增长看好二三线品牌实现高增洋河股份公司23年股权激励增速目标15但是内部销售目标更高同时提出名酒-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报计划今世缘公司23年继续冲刺百亿目标迎驾贡酒渠道反馈部分经销商23年目标增速在50-60剩余经销商增速目标40开门红开门红各价位带头部品牌积极推进当前库存成为分化主因1高端超高端强需求下开门红确定性较强近期表现出现一定分化贵州茅台飞天当前仍坚持按月打款的政策渠道反馈预计一季度预计占全年比例在35其中一月份在20左右五粮液预计多数区域开门红目标比例在35-40部分强势区域预计开门红进度达到40以上当前整体回款进度30-40之间其中多数大商提前使用票据打款泸州老窖预计开门红目标比例在35当前时间回款进度接近全年目标的30整体库存水平保持在1个月左右渠道健康程度高2次高端看好抢周转低库存的品牌开门红目标顺利完成山西汾酒渠道预计开门红进度达到35以上公司于1月1日开始发货目前打款进度约在15左右舍得开门红工作中心聚焦在消费端目前开门红工作已经开始筹备酒鬼酒开门红保底目标在30目前回款进度在10左右主要系疫情影响导致经销商普遍处于观望阶段3地产酒龙头提前布局开门红看好地产酒开门红进度超额完成洋河股份预计23年公司开门红进度在40-50之间当前时间整体回款进度接近40今世缘23年公司开门红计划进度在40当前时间公司回款进度接近35其中大商打款积极性明显高于小商古井贡酒公司目前回款进度约在40左右已基本完成开门红回款任务迎驾贡酒目前回款进度接近40已基本完成开门红回款任务基本面的判断以及投资策略关注有超预期逻辑的演绎茅台非标产品的投放量和渠道改革古井洋河今世缘在渠道改革和内部动力释放带来的增长转化次高端复购和自点率较高的品牌大单品例如青20叠加公司配额管控渠道积极性不断上升投资策略锚定确定性增长把握高端酒和次高端地产酒龙头确定性增速持续推荐贵州茅台五粮液泸州老窖山西汾酒古井贡酒洋河股份关注迎驾贡酒等风险提示新冠疫情反复导致白酒消费增长不及预期风险食品安全风险原材料涨价成本上升的风险省内消费升级不及预期或竞争加剧风险产业调研数据或因调研样本不足或数据获取方法存在缺陷等问题导致结果与行业实际情况存在偏差的风险古井贡酒强化薪酬考核管理全年高质量发展可期事件12022年12月31日公司发布经理层成员薪酬与考核管理办法经理层成员的薪酬由基本年薪绩效年薪任期激励收入构成其中绩效年薪基准值原则上不低于经理层成员基本年薪和绩效年薪总和的60任期激励收入与经理层成员任期经营业绩考核结果挂钩事件22022年12月27日安徽古井集团有限责任公司股东发生变更新增安徽古鑫企业管理合伙企业持股比例为10上海浦-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报创企业管理咨询有限公司上海浦创持股比例降低为30此前为40此举也意味着古井集团筹划的中高管理层合伙持股平台就此成立薪酬考核管理办法落地进一步加强公司凝聚力与竞争力本次薪酬与考核管理办法坚持市场化导向激励与约束并重短期效益与中长期目标相结合经济效益与综合效益相结合的原则适用于公司董事会聘任的高级管理人员包括公司总经理副总经理总经理助理财务负责人及公司章程规定的其他高级管理人员经理层成员的薪酬由基本年薪绩效年薪任期激励收入构成基本年薪是指向经理层成员发放的年度固定基本工资是在正常出勤且履行基本工作要求的前提下公司支付给经理层成员的劳动报酬绩效年薪是经理层成员与年度业绩考核结果相联系的浮动收入绩效年薪基准值原则上不低于经理层成员基本年薪和绩效年薪总和的60任期激励收入是与经理层成员任期经营业绩考核结果挂钩的收入我们认为本次薪酬考核管理办法的落地体现公司管理机制的不断完善有望进一步提升公司内部凝聚力与外部竞争力省内外市场双线并进增量空间广阔安徽省内在产业升级的带动下通过打通交通连接线城际交通线连接长三角等等政策省内经济快速发展白酒消费需求不畏惧疫情扰动维持平稳消费能力逐年增强古井作为徽酒企业龙头位置稳固产品端古8精准卡位省内主流价格带古16古20向上延伸布局多年培育省内消费氛围浓厚省外以古8及以上产品作为重点发力点并在资源人员以及激励政策方面均有所倾斜看好古井在江苏市场率先实现占领河南山东等地突破10亿大关春节期间备货工作稳步进行全年二百亿目标可期公司扎实推进开门红回款工作渠道反馈目前公司回款进度约40左右已基本完成开门红回款任务发货进度稳步进行全年来看随着外部环境改善下游需求有望回归常态宴席等消费场景有望实现快速回补2023年作为古井集团的深化改革提升年我们看好公司作为徽酒龙头在规模扩大产品结构升级费效比优化逻辑下实现高质量发展23年二百亿目标可期盈利预测及投资建议维持买入评级中长期来看古20高举高打势能前进产品结构持续升级费用率优化确保盈利能力稳步提升看好公司内部管理水平不断提升目前和洋河今世缘等销售净利率略有差距未来逐步同价位段其他标的看齐维持业绩预测预计2022-2024年营收分别为162193227亿元同比增长221917归母净利润分别为303950亿元同比增长302929对应EPS分别为520697898对应PE分别为544232倍重点推荐风险提示经济不确定性疫情反复的风险-8-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外-9-请务必阅读正文之后的重要声明部分重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客观和公正结论不受任何第三方的授意或影响本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性且本报告中的资料意见预测均反映报告初次公开发布时的判断可能会随时调整本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议市场有风险投资需谨慎在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任投资者应注意在法律允许的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易并可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本公司及其本公司的关联机构或个人可能在本报告公开发布之前已经使用或了解其中的信息本报告版权归中泰证券股份有限公司所有事先未经本公司书面授权任何机构和个人不得对本报告进行任何形式的翻版发布复制转载刊登篡改且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改请务必阅读正文之后的重要声明部分