1、本周市场回顾
　　本周申万国防军工指数上涨2.06%，上证综指上涨2.21%，创业板指上涨3.21%，沪深300指数上涨2.82%，国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第23。周二（1月3日）涨幅最大为2.70%。截止至周五收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为52.04倍，各子板块中航空装备为56.80倍，航天装备为46.08倍，地面兵装为44.23倍，军工电子41.19倍，航海装备128.80倍。目前申万国防军工指数过去十年的PE(TTM)分位数为6.87%，航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分位数分别为18.30%、1.79%、11.64%、3.99%、65.08%。
　　2、板块表现：估值水平合理偏低，投资性价比凸显
　　估值水平合理偏低，投资性价比凸显。截至2023年1月6日收盘，申万国防军工板块PE(TTM)为52.04X，过去五年的PE(TTM)分位数为3.38%；航空装备、航天装备、地面兵装、军工电子、航海装备PE(TTM)分别为近五年分位数分别为36.66%、3.58%、23.31%、8.00%、72.57%。根据Wind一致预期，2023年各细分板块预测市盈率（整体法）为航空装备36X、航天装备43X、地面兵装21X、军工电子26X、航海装备34X。基于行业高景气度和成长确定性及持续性，四季度或持续为行业利润兑现旺季，叠加2023年估值水平较低，军工是当前极具投资价值的赛道之一。
　　3、近期催化：国资委中央企业负责人会议召开，新一轮国改向“攻坚区”挺进
　　1月5日，国务院国资委在京召开中央企业负责人会议，总结2022年国资央企工作，研究部署2023年工作任务。2022年国企改革三年行动高质量圆满收官，实现“三个明显成效”预期目标。预计2022年全年中央企业实现营业收入39.4万亿元、增长8.3%，利润总额2.55万亿元、增长5.5%，净利润1.9万亿元、增长5%，效益增速高于GDP增速。2023年，国资央企将围绕八大重点内容开展生产经营和改革发展。具体包括：1）扎实推进提质增效稳增长；2）全面加快建设世界一流企业；3）组织开展新一轮国企改革深化提升行动；4）加大科技创新力度打造一批创新型国有企业；5）深入推进国有资本布局优化和结构调整；6）统筹发展和安全有效防范化解重大风险；7）促进加快构建新发展格局；8）健全以管资本为主的国资监管体制。
　　主线一：经营层面考核指标从两利四率优化调整为一利五率，央企目标从两增一控三提高到一增一稳四提升。为加快推进中央企业高质量发展，国资委进一步将中央企业经营指标体系从两利四率（利润总额、净利润、资产负债率、营业收入利润率、全员劳动生产率、研发投入强度）进一步优化调整为一利五率（利润总额、资产负债率、净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率）。2022年央企目标任务为两增一控三提高也同步优化调整为一增一稳四提升，其中①一增即确保利润总额增速高于全国GDP增速；②一稳即资产负债率总体保持稳定；③四提升即净资产收益率、研发经费投入强度、全员劳动生产率、营业现金比率4个指标进一步提升。
　　主线二：三大改革动作解决回归实体产业核心矛盾。此次中央企业负责人会议上提到要坚持社会主义市场经济改革方向，以更大力度打造现代新国企，积极稳妥分层分类深化混合所有制改革，促进国企民企协同发展，进一步发挥国有企业引领带动作用。①做实董事会，优化法人治理；②纵深推进契约化管理；③深化长效激励改革。
　　4、核心观点：2023年聚焦四大方向成长新动能，国改深化“提质”加速
　　1）航空发动机：三代提速四代接力，新建产能释放在即。2）航空制造：爆款型号需求接续释放，行业需求持续强劲。3）军工电子：下游客户产能瓶颈突破叠加补偿性需求，订单有望迎来阶段性反弹。4）导弹：“战备库存”+“演练消耗”双重需求，导弹放量正提速。5）国企改革有望提速：股权激励+资产证券化推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升。
　　5、本周重点推荐
　　1）持续看好航空制造细分赛道，重点推荐：中航沈飞、中航重机、西部超导、广联航空、豪能股份和迈信林。
　　2）持续看好航空发动机赛道，重点推荐：航发控制、航发动力、应流股份和派克新材。
　　3）重视无人机等新域新质作战力量，重点推荐：航天彩虹。
　　4）重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会，重点推荐：国博电子、紫光国微。
　　5）建议关注国企改革受益标的：航天晨光、天奥电子、航天电器和中航西飞。
　　风险提示：军品订单释放和交付不及预期；业绩增长不及预期。

研究报告全文：2023年新一轮国改向攻坚区挺进聚焦成长四大方向和国改提速证券研究报告行业周报行业名称国防军工2023年1月6日评级增持维持重点公司基本状况TableFinance分析师陈鼎如股价EPSPE简称PEG评级元执业证书编号S0740521080001202020212022E2023E202020212022E2023E中航重机31200370850891198527368435062624074买入Emailchendrrqlzqcomcn豪能股份11150820660630861364169217561291070买入中航沈飞60031060861131505679694153253990176买入联系人马梦泽航发动力439704304505507410228986979415980327买入航发控制26290320370530738194709149393613113买入Emailmamzrqlzqcomcn派克新材142271542823805369226505337482652073买入紫光国微126801333223374659541393837672727081买入航天彩虹20880290230310527211906867154003185买入西部超导981908416824131711686584440683100080买入广联航空289004801806609960431583343652910016买入迈信林22800610460631073738500536442125098买入应流股份21910410340750705303647429353118024买入国博电子972408610213219011307953373395118167买入基本状况TableProfit航天晨光111401101601903210558706360153437295买入上市公司数98天奥电子25930490570530625316455549174169219行业总市值亿元1861928航天电器63881011081431886320593544763390137行业流通市值亿元861885中航西飞257602802403604991741092370975291132备注股价为1月6日收盘价标盈利预测为万得一致预期行业TableQuotePic-市场走势对比30投资要点201本周市场回顾本周申万国防军工指数上涨206上证综指上涨221创业板指上涨32110沪深300指数上涨282国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第230周二1月3日涨幅最大为270截止至周五收盘申万国防军工板块201218211218221218PETTM为5204倍各子板块中航空装备为5680倍航天装备为4608倍地-10面兵装为4423倍军工电子4119倍航海装备12880倍目前申万国防军工-20指数过去十年的PETTM分位数为687航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分位数分别为183017911643996508-30沪深300国防军工申万2板块表现估值水平合理偏低投资性价比凸显估值水平合理偏低投资性价比凸显截至2023年1月6日收盘申万国防军工公司持有该股票比例TableReport板块PETTM为5204X过去五年的PETTM分位数为338航空装备航天装相关报告备地面兵装军工电子航海装备PETTM分别为近五年分位数分别为3666各航空单位提前完成年度任务35823318007257根据Wind一致预期2023年各细分板块预测市看好成长四大方向和国改提速盈率整体法为航空装备36X航天装备43X地面兵装21X军工电子26X航20230102海装备34X基于行业高景气度和成长确定性及持续性四季度或持续为行业利润美日国防预算均创历史新高看兑现旺季叠加2023年估值水平较低军工是当前极具投资价值的赛道之一好板块成长确定性和持续性3近期催化国资委中央企业负责人会议召开新一轮国改向攻坚区挺进202212181月5日国务院国资委在京召开中央企业负责人会议总结2022年国资央企工看好军工行业成长的确定性与持作研究部署2023年工作任务2022年国企改革三年行动高质量圆满收官实现续性三个明显成效预期目标预计2022年全年中央企业实现营业收入394万亿20221112元增长83利润总额255万亿元增长55净利润19万亿元增长5效益增速高于GDP增速2023年国资央企将围绕八大重点内容开展生产经营和改革发展具体包括1扎实推进提质增效稳增长2全面加快建设世界一流企业3组织开展新一轮国企改革深化提升行动4加大科技创新力度打造一批创新型国有企业5深入推进国有资本布局优化和结构调整6统筹发展和安全有效防范化解重大风险7促进加快构建新发展格局8健全以管资本为主的国资监管体制主线一经营层面考核指标从两利四率优化调整为一利五率央企目标从两增一控三提高到一增一稳四提升为加快推进中央企业高质量发展国资委进一步将中央企业经营指标体系从两利四率利润总额净利润资产负债率营业收入利润率全员劳动生产率研发投入强度进一步优化调整为一请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报利五率利润总额资产负债率净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率2022年央企目标任务为两增一控三提高也同步优化调整为一增一稳四提升其中一增即确保利润总额增速高于全国GDP增速一稳即资产负债率总体保持稳定四提升即净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率4个指标进一步提升主线二三大改革动作解决回归实体产业核心矛盾此次中央企业负责人会议上提到要坚持社会主义市场经济改革方向以更大力度打造现代新国企积极稳妥分层分类深化混合所有制改革促进国企民企协同发展进一步发挥国有企业引领带动作用做实董事会优化法人治理纵深推进契约化管理深化长效激励改革4核心观点2023年聚焦四大方向成长新动能国改深化提质加速1航空发动机三代提速四代接力新建产能释放在即2航空制造爆款型号需求接续释放行业需求持续强劲3军工电子下游客户产能瓶颈突破叠加补偿性需求订单有望迎来阶段性反弹4导弹战备库存演练消耗双重需求导弹放量正提速5国企改革有望提速股权激励资产证券化推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升5本周重点推荐1持续看好航空制造细分赛道重点推荐中航沈飞中航重机西部超导广联航空豪能股份和迈信林2持续看好航空发动机赛道重点推荐航发控制航发动力应流股份和派克新材3重视无人机等新域新质作战力量重点推荐航天彩虹4重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会重点推荐国博电子紫光国微5建议关注国企改革受益标的航天晨光天奥电子航天电器和中航西飞风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期-2-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报内容目录本周市场回顾-5-板块指数-5-板块估值-6-融资融券-7-个股表现-10-个股估值-11-核心观点和重点推荐-13-板块表现估值水平合理偏低投资性价比凸显-13-近期催化国资委中央企业负责人会议召开新一轮国改向攻坚区挺进-13-核心观点2023年聚焦四大方向成长新动能国改深化提质加速-14-本周重点推荐-16-行业动态-16-国内新闻-16-国际防务-17-公司动态-18-公司公告-18-风险提示-19--3-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表目录图表1本周板块涨跌幅-5-图表2申万国防军工板块近一个月成交量亿股-5-图表3申国防军工板块近一个月成交金额亿元-6-图表4PE-TTM整体法剔除负值-6-图表5各子板块PE-TTM整体法剔除负值-7-图表6国防军工板块融资融券数据-7-图表7申万2021军工板块个股本周融资买入额增减幅情况-8-图表8申万2021军工板块个股本周融券卖出额增减幅情况-9-图表9一周涨幅前五-10-图表10一周涨幅后五-10-图表11国防军工板块申万2021个股估值-11-图表12公司重大事件公告-18--4-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报本周市场回顾板块指数本周申万国防军工指数上涨206上证综指上涨221创业板指上涨321沪深300指数上涨282国防军工板块涨幅在31个申万一级行业中排名第23周二1月3日涨幅最大为270图表1本周板块涨跌幅6543210-1-2申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万申万综合通信汽车环保传媒银行电子钢铁煤炭计算机房地产社会服务电力设备家用电器轻工制造有色金属基础化工机械设备公用事业建筑装饰食品饮料非银金融医药生物石油石化国防军工纺织服饰商贸零售美容护理交通运输农林牧渔建筑材料数据来源中泰证券研究所wind图表2申万国防军工板块近一个月成交量亿股121086420数据来源中泰证券研究所wind-5-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表3申国防军工板块近一个月成交金额亿元250200150100500数据来源中泰证券研究所wind本周军工板块股票交易活跃度与上周基本持平本周二1月3日板块的总成交量为本周内最高水平约为947亿股同日板块的总成交金额达到本周内最高水平约为17862亿元板块估值截止至周五收盘申万国防军工板块PETTM为5204倍各子板块中航空装备为5680倍航天装备为4608倍地面兵装为4423倍军工电子4119倍航海装备12880倍目前申万国防军工指数过去十年的PETTM分位数为687航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分位数分别为183017911643996508图表4PE-TTM整体法剔除负值SW-国防军工万得全A250200150100500数据来源中泰证券研究所wind-6-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表5各子板块PE-TTM整体法剔除负值航天装备航空装备地面兵装航海装备军工电子16001400120010008006004002000数据来源中泰证券研究所wind融资融券截至2023年1月6日申万国防军工板块融资融券余额21499亿元其中融资余额为19993亿元占流动市值比例为112融资买入额为4069亿元比上周减少275亿元较上周同比减少633融券余额1505亿元占流动市值比例为008本周融券卖出额为437亿元比上期减少195亿元较上周同比减少3087图表6国防军工板块融资融券数据板块流动市值融资融券余额板块融资余额融资余额占流通市融券余额占流板块融券余额亿元亿元亿元亿元值比例动市值比例1789221499199931121505008本周期融资买入额比上周期增减量比上周期增减本周期融券卖出额比上周期增减比上周期增减额亿元亿元亿元幅亿元幅4069-275-633437-195-3087数据来源中泰证券研究所wind注本周统计时段2023年1月2日-2023年1月6日上周统计时段2022年12月26日-2022年12月30日截至2023年1月6日海格通信中国卫通长城军工合众思壮亚光科技等公司融资买入额增幅位居板块前列其中海格通信本周融资买入额较上周增加054亿元增加60000中航光电中航电子宏达电子雷科防务七一二等公司融资买入额增幅位于板块末游其中七一二本周融资买入额较上周减少007亿元比上周减少5833航天发展海格通信雷科防务内蒙一机四创电子等公司融券卖出额增幅位居板块前列其中航天发展本周融券卖出额较上周增加37901万元同比增加279423中航西飞航天动力光启技术中航光电高德红外等公司融券卖出额增幅位于板块末游其中高德红外本周融券卖出额较上周减少31523万元同比减少9665-7-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报图表7申万2021军工板块个股本周融资买入额增减幅情况本周期融融资买入额比融资买入额融资余额融资余额占自由上周期融资买证券代码证券名称资买入额上周期增减量比上周期增亿元流通市值比例入额亿元亿元亿元减幅002465SZ海格通信83359506300905460000601698SH中国卫通2575340280110171545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-1019数据来源中泰证券研究所wind-10-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报个股估值截止1月6日收盘从申万国防军工板块个股PE的历史百分位数据看98家公司中共有43家PE处于40的偏低历史百分位以下其中中航电子海格通信三角防务爱乐达内蒙一机等公司处于历史极低水平振芯科技火炬电子中国卫通观想科技中国海防的PE处于历史偏低位臵图表11国防军工板块申万2021个股估值证券代码证券名称PEPBPE历史百分位PB历史百分位300123SZ亚光科技-446163019000697SZ炼石航空-7366525099300397SZ天和防务-45825108300045SZ华力创通-150524301002413SZ雷科防务-16171201002446SZ盛路通信-27907318059600343SH航天动力-2734302038300600SZ国瑞科技-4968269015002214SZ大立科技-7364356017300875SZ捷强装备-233582302601989SH中国重工-73809501002933SZ新兴装备-8306228031300159SZST新研14811342093600372SH中航电子3445266120002465SZ海格通信292418914300775SZ三角防务318370627300696SZ爱乐达2818423221600967SH内蒙一机175613527300726SZ宏达电子215742421601606SH长城军工523730627002829SZ星网宇达297245329300777SZ中简科技580860539000733SZ振华科技2494653394002985SZ北摩高科359451342603267SH鸿远电子2806607436300101SZ振芯科技60541022571603678SH火炬电子2144373521601698SH中国卫通687733567301213SZ观想科技468435176600764SH中国海防269322984603261SH立航科技4279321106300114SZ中航电测26852741015002013SZ中航机电28162751030603712SH七一二36627121126300762SZ上海瀚讯34563121413300447SZ全信股份25532711517003009SZ中天火箭5699438168002414SZ高德红外51115281657600562SH国睿科技33244241637301050SZ雷电微力51576151715600765SH中航重机38354541756300699SZ光威复材42448071848-11-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报600879SH航天电子3011136204605123SH派克新材3724632311000519SZ中兵红箭36552822538600990SH四创电子38352462716000738SZ航发控制54693132845600184SH光电股份86032352819002383SZ合众思壮78943282960002151SZ北斗星通89723412916002977SZ天箭科技4143347295002625SZ光启技术84624493157300922SZ天秦装备4662256342301302SZ华如科技45383283876002179SZ中航光电35995643941002338SZ奥普光电73865494059600435SH北方导航95937934181000547SZ航天发展4159174214600862SH中航高科46476044366300900SZ广联航空82843984328600760SH中航沈飞59389554583300722SZ新余国科72759774857300424SZ航新科技9544095127000561SZ烽火电子51353275243600118SH中国卫星8654195310601890SH亚星锚链71952695774600391SH航发科技85764055750300008SZ天海防务78714045740600150SH中国船舶79972145731300252SZ金信诺8253186587002297SZ博云新材18975201618002389SZ航天彩虹90022686239600072SH中船科技157052246220300474SZ景嘉微117378126325000768SZ中航西飞1016446380600893SH航发动力85373086442002023SZ海特高新866151661000901SZ航天科技17454159716002189SZ中光学23816261727300395SZ菲利华58849277392600482SH中国动力8643094762600316SH洪都航空18113477964300589SZ江龙船艇135716158114002190SZ成飞集成15448173814600038SH中直股份8001298118300034SZ钢研高纳82627348386300065SZ海兰信21784258547300527SZ中船应急11513246862001270SZ铖昌科技785110998888300810SZ中科海讯18988203887002025SZ航天电器53935198871600685SH中船防务310282018929002935SZ天奥电子61414999186000576SZ甘化科工677582759544300965SZ恒宇信通304431999517-12-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报数据来源中泰证券研究所wind002231SZ奥维通信830228469694300177SZ中海达1480442970300581SZ晨曦航空282845719747核心300719SZ安达维尔227783059926观点和重点推荐板块表现估值水平合理偏低投资性价比凸显估值水平合理偏低投资性价比凸显截至2023年1月6日收盘申万国防军工板块PETTM为5204X过去五年的PETTM分位数为338航空装备航天装备地面兵装军工电子航海装备PETTM分别为5680X4608X4423X4119X12880X近五年分位数分别为366635823318007257根据Wind一致预期2023年各细分板块预测市盈率整体法为航空装备36X航天装备43X地面兵装21X军工电子26X航海装备34X基于行业高景气度和成长的确定性及持续性四季度或持续为行业利润兑现旺季叠加2023年估值水平相对较低军工是当前极具投资价值的赛道之一近期催化国资委中央企业负责人会议召开新一轮国改向攻坚区挺进1月5日国务院国资委在京召开中央企业负责人会议总结2022年国资央企工作研究部署2023年工作任务2022年国企改革三年行动高质量圆满收官实现三个明显成效预期目标作为国企改革三年行动收官之年2022年国资委和中央企业迎难而上推动经济运行实现稳中有进改革发展各项工作成绩显著预计2022年全年中央企业实现营业收入394万亿元增长83利润总额255万亿元增长55净利润19万亿元增长5效益增速高于GDP增速2023年国资央企将围绕八大重点内容开展生产经营和改革发展具体包括1扎实推进提质增效稳增长2全面加快建设世界一流企业3组织开展新一轮国企改革深化提升行动4加大科技创新力度打造一批创新型国有企业5深入推进国有资本布局优化和结构调整6统筹发展和安全有效防范化解重大风险7促进加快构建新发展格局8健全以管资本为主的国资监管体制主线一经营层面考核指标从两利四率优化调整为一利五率央企目标从两增一控三提高到一增一稳四提升为加快推进中央企业高质量发展国资委进一步将中央企业经营指标体系从两利四率利润总额净利润资产负债率营业收入利润率全员劳动生产率研发投入强度进一步优化调整为一利五率利润总额资产负债率净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率2022年央企目标任务为两增一控三提高也同步优化调整为一增一稳四提升其中一增即确保利润总额增速高于全国GDP增速2022年12月26日中央经济工作会议指出当前我国经济恢复的基础尚不牢固需求收缩供给冲击预期转弱三重压力仍然较大要高质量做强做优做大国有资本和国有企业全面加快建-13-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报设世界一流企业力争取得更好业绩充分发挥国有经济主导作用和战略支撑作用积极促进稳增长稳就业稳物价在推动经济运行整体好转实现质的有效提升和量的合理增长上勇挑大梁增大国资国企稳定宏观经济大盘的分量一稳即资产负债率总体保持稳定2022年国务院国资委对资产负债率的目标任务为一控即资产负债率要控制在65以内2023年优化调整为一稳即资产负债率总体保持稳定要通过高质量发展使得分母即资产总额增加的速度高于分子即负债从而实现杠杆率的降低根据中大商业洞察从2600多家平台公司及两类公司2019年-2021年经营数据来看资产负债率下降至70以下企业近59家占比仅为227其中2019年总资产规模在700-1400亿区间的国有企业2021年底资产负债率平均每年降低626而资产规模平均每年增长1155四提升即净资产收益率研发经费投入强度全员劳动生产率营业现金比率4个指标进一步提升其中净资产收益率是衡量企业盈利能力的重要指标是对企业获利水平经营效率和风险承受能力的综合评价更突出了国有企业对企业资产质量的关注和进一步盘活存量资产扩大有效投资的决心截至2021年末头部平台企业资产规模前百强净资产收益率50分位值为17975分位值为436仍未达到相对理想的效益水平营业现金比率是反映国有企业收益质量的主要指标之一也用于评价企业在经营性业务中获得现金的能力反映了国资委既强调国有企业经营效益的合理增长也强调发展质量的有效提升主线二三大改革动作解决回归实体产业核心矛盾此次中央企业负责人会议上提到要坚持社会主义市场经济改革方向以更大力度打造现代新国企积极稳妥分层分类深化混合所有制改革促进国企民企协同发展进一步发挥国有企业引领带动作用做实董事会优化法人治理国资委指出持续选优配强外部董事加快建设专业尽责规范高效的董事会深化子企业董事会建设完善董事考核评价机制和董事会秘书工作机制加快推广公司治理示范企业典型经验和制度范本纵深推进契约化管理国资委指出构建完善全员新型经营责任制加强经理层成员任期制和契约化管理的精准考核和刚性兑现更大力度推动管理人员竞争上岗末等调整和不胜任退出制度落实落细深化长效激励改革国资委指出健全规范有序的收入分配机制推动中长期激励扩面提质核心观点2023年聚焦四大方向成长新动能国改深化提质加速1航空发动机三代提速四代接力新建产能释放在即1需求接力具备长期成长逻辑美俄第三四代军用战斗机发动机批产时间间隔在15-25年左右目前我国新机型处于三代批产提速四代接力关键节点军机规模增加叠加实战化训练频率提升打开后端维修空间三代涡扇处于翻修增长期航空发动机赛道迎来前后端需求持续扩容的黄金发展期2产业链表现分化新建产能达产在即十四五以来产业链整体进入高增长通道2022年前三季度业绩有所分化上游原材料受原材料价格影响增速有所下滑核心企业长期受益于国产替代中游配套需求放-14-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报量提质增效规模效应持续体现下游航发动力业绩持续兑现2021年为产业链新一轮产能布局高峰目前处于产能快速爬坡阶段2023年或为新产能集中释放节点各环节产能瓶颈逐步击破产能快速释放支撑业绩增长提速2航空制造爆款型号需求接续释放行业需求持续强劲1重点爆款型号需求接续释放为行业提供持续增长动力2021H1中航沈飞战斗机和航发动力发动机大单落地2022H1中航西飞运输机轰炸机大单落地2022Q4中直股份直升机公告预计将在2023年收到客户大额预付款十四五开端以来航空装备终端型号列装需求节奏具备延续性未来伴随新型号渐进批产大协作为中上游带来重大发展机遇2景气度自上而下有序传导2022年前三季度元器件板块受制于高基数需求节奏及新产品研发投入致使业绩增速下探后续增速是否能够反弹有待观察材料板块在增速放缓背景下细分赛道受原材料价格和业务条线布局影响有所分化分系统板块步入利润稳定兑现期部分企业业绩不及预期对板块造成影响部件板块需求放量提质增效规模效应持续体现主机厂板块批产交付提速收入稳健增长利润拐点可期产能端来看本轮行业高景气仍在持续上行目前航空制造赛道供需矛盾突出相关企业产能加速扩张现象明显伴随产能爬坡和规模效应显现行业有望保持持续较快增长3军工电子下游客户产能瓶颈突破叠加补偿性需求订单有望迎来阶段性反弹1连接器随着第二轮大订单以及新机型订单签订及产能陆续投放订单有望迎来阶段性反弹2电源作为信息化装备的核心器件电源产品需求将持续释放相关企业扩产进一步提速行业景气度有望持续上行3红外长期来看我军信息化水平仍处于较低水平红外装备仍有较大的列装需求赛道景气度有望边际改善4被动元器件新订单落地将再次带动上游被动元器件增速提升规模效应也将持续凸显5特种芯片作为信息化装备的核心器件目前仍处于供需紧平衡的状态仍有较大的国产替代空间从PE表现看当前主要军工电子标的对应2023年的PE在1050倍区间各细分赛道分化明显被动元器件估值最低均低于20倍随着下游武器装备批产型号增多和国防信息化投入加大电子元器件仍具备持续增长的潜力估值预计修复4导弹战备库存演练消耗双重需求导弹放量正提速1雷达制导作为主流的末制导方式正由传统体制的雷达朝相控阵逐步升级迭代2022年相关企业处于加速扩产阶段增速有望进一步提升2光电导引陆军采购趋缓相关企业业绩增速回落长期看光电导引中尤其是红外导引在精确制导领域优势突出应用场景将有望迅速打开此外察打一体无人机的大规模应用对机载激光导引导弹也将带来较高的需求3惯导和卫导导弹放量将驱动惯导和卫导的需求进一步提升相关企业业绩兑现有望加速4航空导弹耗材属性凸显随着相关企业产能扩充逐步完成航空机载导弹将持续兑现高速增长5航天导弹2022年开启了新一轮的产能扩充展望2023年航天导弹预计率先放量充分保障战略层级的国家安全6陆军新一代火力装备兵器集团智能化弹药仍处于列装放量前夕展望十四五后期随着陆军对信息化作战装备的需求逐步释放兵器导弹放量有望加速-15-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报国改持续提速推动军工国企资产质量持续优化和盈利能力不断提升2022年5月国资委发布提高央企控股上市公司质量工作方案首次试点将上市公司发展质量纳入央企负责人考核并明确考核时间表或将从股权激励和资产整合两个方面看到国有军工上市企业逐步提升经营质量2022年12月2日上交所为配合落实国资委发布的提高央企控股上市公司质量工作方案涉及央企上市公司的主要举措有三方面1服务推动央企估值回归合理水平2服务助推央企进行专业化整合3服务完善中国特色现代企业制度2023年1月5日国资委在京召开中央企业负责人会议会议指出2023年要乘势而上组织开展新一轮国企改革深化提升行动积极稳妥分层分类深化混合所有制改革推动中长期激励扩面提质我们认为从2020年6月的国企改革三年行动方案20202022年到2022年5月国资委发布的提高央企控股上市公司质量的工作方案到2022年12月上交所发布的中央企业服综合务三年行动计划国企改革方面政策的呈现连贯性和持续性对国企高质量发展力度和决心不减对军工央企上市公司的股权激励和优质资产注入有较大推动作用1股权激励作为国有企业提质增效的强力武器进入十四五国有军工上市企业的股权激励将成为常态国有军工企业的经营活力将进一步得以激发板块业绩将持续充分释放2资产证券化核心资产注入将为国有上市企业带来持续的增长动力航天电科系资产证券化提升空间最大本周重点推荐1持续看好航空制造细分赛道重点推荐中航沈飞中航重机西部超导广联航空豪能股份和迈信林2持续看好航空发动机赛道重点推荐航发控制航发动力应流股份和派克新材3重视无人机等新域新质作战力量重点推荐航天彩虹4重视军工电子领域需求放量和国产化投资机会重点推荐国博电子紫光国微5建议关注国企改革受益标的航天晨光天奥电子航天电器和中航西飞行业动态国内新闻首台国产F级50兆瓦重型燃气轮机首次点火成功历时13年自主研发被誉为争气机的首台国产F级50兆瓦重型燃气轮机于2022年12月31日在华电清远华侨工业园天然气分布式能源站实现首次点火成功这标志着东方电气集团自主研制的F级50兆瓦重型燃气轮机向商业化运行又迈出一步中国将开启自主燃气轮机高质量发展的新篇章海外网-16-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报跨年夜解放军15架次军机越过所谓海峡中线2023年元旦伊始台当局防务主管部门公布2022年12月31日至2023年1月1日早晨跨年期间有15架次解放军军机越过所谓的海峡中线及其延伸线进入台所谓西南空域国防部新闻发言人2022年12月24日曾表示中国人民解放军将一如既往严阵以待坚决捍卫祖国统一和领土完整环球时报中国在2023年全面推进探月工程四期和行星探测工程中新社北京1月4日电马帅莎记者1月4日从中国航天科技集团获悉2023年集团公司计划安排50余次宇航发射任务全面推进探月工程四期和行星探测工程开展嫦娥七号天问二号等型号研制工作等1月3日中国航天科技集团召开2023年型号工作会总结2022年集团公司型号工作分析当前及今后一个时期的发展形势部署2023年的重点任务海外网国际防务计划立法遏制罢工英首相苏纳克遭批对工人可耻攻击据英国泰晤士报当地时间1月4日报道针对一波又一波的罢工浪潮英国首相苏纳克计划立法遏制罢工要求一定比例的工会成员继续工作以保持最低限度的服务如果工人拒绝遵守这一要求雇主有权将其解雇并起诉工会此事招致多方反对英国工党议员怒批这是反工人法律并且表态将努力废除这项立法英国工会联盟TUC也表示反罢工法侵犯人权将进行抗争还有众多英国民众怒斥苏纳克是独裁者并且嘲讽道苏纳克不是撒切尔这是一次笨拙的尝试只会让情况变得更糟在此之际英国反对党工党党魁基尔斯塔默KeirStarmer承诺道如果工党能赢得2024年举行的下届选举他们将废除这项法律彭博社当地时间1月5日报道称英国政府将在未来几周内向议会提交相关法案并正式公布这项反罢工法观察者网普京指示俄军停火36小时乌克兰拒绝跟进据俄罗斯卫星社报道俄罗斯国防部1月5日表示根据普京总统的指示已向部队传达命令将于当地时间1月6日12时至1月7日24时在乌克兰战斗接触线全线实行停火36小时此前俄罗斯东正教领袖基里尔提议俄乌冲突双方在东正教圣诞节期间休战普京随后指示俄国防部长绍伊古上述时间在乌克兰的所有战斗接触线实施停火他同时呼吁乌克兰方面也实施停火对于俄方的提议乌方予以拒绝乌克兰总统泽连斯基将其称为俄罗斯加强前线阵地的掩护不出所料支持乌克兰的美欧领导人也怀疑俄方停火之说据路透社报道美国总统拜登5日在白宫被问及普京宣布停火一事时说我不太想对普京的任何讲话作出回应我认为他是在争取喘息的机会另据俄罗斯卫星社报道俄罗斯常驻联合国第一副代表德米特里波利扬斯基在自-17-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报己的推特中评论乌克兰拒绝圣诞停火时表示基辅当局是在牺牲自己的人民和国家海外网日本前首相慎用台湾有事据日本每日新闻5日报道日本前首相福田康夫当天接受该报采访时对日本政府去年年底通过的国家安全保障战略等3份文件将中国定位为前所未有的最大战略挑战表示质疑并认为日本政治人物不应随意使用台湾有事这一表述福田认为近十年来中国的军力有明显增强但中国并没有盲目地想要和日本发起战争没有现在的中国美国也无法维持本国经济应有的基本共识是日美中与世界都是同样的利益共同体福田称日本在与中国恢复邦交正常化的时候就承认中国大陆与台湾是一体的美国也承认一个中国原则反对台湾独立但美国的一些法律和对台军售令中国总是难以判断美国的本意美国正是采取这样模糊不清的方式牵制中国但这样的做法对美国来说不是好事日本不应参与其中对于最近几年一些日本政客频繁叫嚣所谓台湾有事就是日本有事福田批评称有事是包括战争在内的一个沉重词汇政治人物应慎重在公开场合使用这样的词汇我们应做的是推动美中双方避免发生这种紧急情况环球网公司动态公司公告图表12公司重大事件公告公告日期公司名称具体内容重大合同关联交易航天彩虹无人机股份有限公司以下简称公司与保利科技有限公司以下简称保利科技航天气动院签署某型无人机系统及服务销售合同合同总价约6000万美元项目顺利实施后预计对公司未来的经营业绩产生积极的影响本次关联交易属202313航天彩虹于公司正常经营活动能够扩大公司销售规模和市场份额不会对公司独立性产生影响公司主要业务不会因此类交易对关联人形成依赖2022年年初至本公告披露日除本项关联交易外公司与航天气动院累计已发生的各类关联交易金额为25290303万元经中国证券监督管理委员会以下简称中国证监会证监许可20192973号文核准中国船舶重工集团应急预警与救援装备股份有限公司以下简称公司于2020年4月10202313中船应急日公开发行了8189312张可转换公司债券每张面值100元发行总额818931200元期限6年经深圳证券交易所同意公司可转换公司债券已于2020年5月11日在深圳证券交易所挂牌交易上市债券简称应急转债债券代码123048资金投向南京全信传输科技股份有限公司以下简称公司2022年3月14日召开第五届董事会二十四次会议第五届监事会二十次会议审议通过了关于使用部分闲臵募集资金暂时补充流动资金的议案同意公司在保证募投项目建设资金需求的前提下使用不超过10000202314全信股份万元的闲臵募集资金暂时补充流动资金2023年1月4日公司已将上述用于暂时补充流动资金的闲臵募集资金全部提前归还至募集资金专用账户使用期限未超过十二个月并将上述募集资金的归还情况通知了保荐机构国金证券股份有限公司及保荐代表人资金投向北京晶品特装科技股份有限公司以下简称公司向社会公众公开发行人民币普通股A股190000万股每股面值人民币1元并于2022年12月8日在上海证券交易所科创板上市以下简称本次发行本次发行的发行价格为6098元股本次发行募集资金总额为115862000000元扣除公司不含增值税的保荐承销费以及其他发行费用后募202316晶品特装集资金净额为106727686141元公司将募集资金全部用于与公司主营业务相关项目如特种机器人南通产业基地一期建设项目研发中心提升项目补充流动资金鉴于特种机器人南通产业基地一期建设项目的实施主体是公司全资子公司南通晶品科技发展有限公司以下简称南通晶品公司拟使用募集资金800000万元向南通晶品增资其中-18-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报800000万元作为注册资本本次增资后南通晶品仍为公司全资子公司数据来源中泰证券研究所wind风险提示军品订单释放和交付不及预期业绩增长不及预期数据更新不及时-19-请务必阅读正文之后的重要声明部分行业周报投资评级说明评级说明买入预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在15以上增持预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级持有预期未来612个月内相对同期基准指数涨幅在-105之间减持预期未来612个月内相对同期基准指数跌幅在10以上增持预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在10以上行业评级中性预期未来612个月内对同期基准指数涨幅在-1010之间减持预期未来612个月内对同期基准指数跌幅在10以上备注评级标准为报告发布日后的612个月内公司股价或行业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准另有说明的除外重要声明中泰证券股份有限公司以下简称本公司具有中国证券监督管理委员会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告基于本公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料反映了作者的研究观点力求独立客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