一、聚焦国货航IPO：22H1盈利21亿，航空物流再添新军
　　概况：国货航披露IPO招股书，拟公开发行A股不超过18.86亿股，募资65.1亿，用于5架777货机引进及2台备用发动机购置、综合物流能力提升建设，及信息与数字化建设等项目。
　　股东结构：中国航空资本（中航集团全资子公司）为控股股东，持有45.0%股份，阿里旗下菜鸟供应链持股15%。
　　公司资源：国货航拥有全货机15架，同时是国航股份客机货运业务的独家运营者。全货机航线条数达24条，其中国际航线18条。21年，国货航货邮周转量占比25.2%，高于东航物流的23.6%，低于南航物流的27.7%。
　　财务数据：2019-2021年及2022H1，公司收入分别为122.65亿元、182.51亿元、239.58、135.42亿元；归母净利分别为4.72亿元、32.89亿元、43.03亿和20.96亿元，对应归属净利率分别为3.85%、18.02%、17.96%和15.48%。
　　收入构成：公司主营业务分为航空货运服务、航空货站服务、综合物流解决方案三大板块。22H1，航空货运业务占比73.3%，其中全货机运输占比30.6%，客机货运占比42.7%；货站服务占比4.2%；综合物流解决方案占比22.5%。
　　毛利构成：22H1，航空货运贡献毛利76.0%，其中全货机贡献65.9%，客机贡献10.1%；综合物流解决方案毛利占比25.8%，货站毛利占比-1.71%（系上半年业务量受疫情影响明显），19-21年货站毛利平均占比4.7%。
　　随着中国制造业转型升级、跨境电商物流与冷链物流等多元化需求日益强烈，航空物流行业蓬勃发展。继东航物流2021年完成A股上市后，此次国货航启动IPO，以及2022年12月南航物流上市辅导备案也获证监会受理，三大航物流板块混改进入加速期。
　　二、行业数据跟踪：1、航空：近期运量回升，国内恢复为19年7成，票价同环比提升；2、货运物流：本周全国货运物流环比提升，浦东机场航空货运价格指数小幅回落。
　　三、市场回顾。1、行业要闻：交通运输部预计春运客流总量恢复至19年7成，民航航班量预计恢复至73%。2、重点公司公告：深圳机场：公告新一轮免税协议：进境提点率30%，出境24%。3、市场表现：本周交运板块下跌0.1%，跑赢沪深300指数3.0个百分点。
　　四、投资建议：强调2023年度策略：复苏主线双链条、主题投资两方向。
　　1、复苏主线双链条：出行链+快递物流。1）看好出行链：经典困境反转框架下重要投资机遇。其中，航空：高度更高、持续更久，大航看国航、强推三民航（华夏+春秋+吉祥）。机场：价值属性板块。我们近期重点推荐海南机场与美兰空港，持续推荐上海与白云机场。2）看好快递物流：经济复苏、消费回暖、物流畅通利于龙头企业提升盈利能力。a）顺丰控股：2023年重要潜力标的，经济顺周期品种，预期复苏背景下，收入提速+成本优化+鄂州机场转运中心投产，基本面与主题共振。b）电商快递：我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断，未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本，进一步推动业绩释放。继续强推韵达、推荐圆通。c）持续推荐行业格局优化、受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股份。2、看好主题投资两方向：“一带一路”+国企价值重估。1）“一带一路”核心看点：2023年是“一带一路”倡议十周年，过往成果颇丰、预计未来将进一步深化合作，开启全新征程。精选标的：嘉友国际。2）国企价值重估：把握三条线索。我们重点推荐符合上述三条线索的大宗供应链龙头企业，强推厦门国贸、厦门象屿。
　　风险提示：人民币大幅贬值，经济大幅下滑，疫情冲击超出预期。
　　

研究报告全文：行业研究证券研究报告交通运输2023年01月08日交通运输行业周报20230102-20230108聚焦国货航IPO22H1盈利21亿航空物推荐维持流再添新军一聚焦国货航IPO22H1盈利21亿航空物流再添新军华创证券研究所概况国货航披露IPO招股书拟公开发行A股不超过1886亿股募资651亿用于5架777货机引进及2台备用发动机购置综合物流能力提升证券分析师吴一凡建设及信息与数字化建设等项目电话021-20572539股东结构中国航空资本中航集团全资子公司为控股股东持有450邮箱wuyifanhcyjscom股份阿里旗下菜鸟供应链持股15执业编号S0360516090002公司资源国货航拥有全货机15架同时是国航股份客机货运业务的独家运证券分析师周儒飞营者全货机航线条数达24条其中国际航线18条21年国货航货邮周转量占比252高于东航物流的236低于南航物流的277邮箱zhourufeihcyjscom执业编号S0360522070003财务数据2019-2021年及2022H1公司收入分别为12265亿元18251亿元2395813542亿元归母净利分别为472亿元3289亿元4303亿证券分析师吴莹莹和2096亿元对应归属净利率分别为38518021796和1548邮箱wuyingyinghcyjscom收入构成公司主营业务分为航空货运服务航空货站服务综合物流解决执业编号S0360522100002方案三大板块22H1航空货运业务占比733其中全货机运输占比联系人吴晨玥306客机货运占比427货站服务占比42综合物流解决方案占比225邮箱wuchenyuehcyjscom毛利构成22H1航空货运贡献毛利760其中全货机贡献659客机联系人黄文鹤贡献101综合物流解决方案毛利占比258货站毛利占比-171系上半年业务量受疫情影响明显19-21年货站毛利平均占比47电话010-63214633邮箱huangwenhehcyjscom随着中国制造业转型升级跨境电商物流与冷链物流等多元化需求日益强烈航空物流行业蓬勃发展继东航物流2021年完成A股上市后此次国行业基本数据货航启动IPO以及2022年12月南航物流上市辅导备案也获证监会受理占比三大航物流板块混改进入加速期股票家数只121002二行业数据跟踪1航空近期运量回升国内恢复为19年7成票价总市值亿元3089766344同环比提升2货运物流本周全国货运物流环比提升浦东机场航空货运流通市值亿元2465664362价格指数小幅回落三市场回顾1行业要闻交通运输部预计春运客流总量恢复至19年7相对指数表现成民航航班量预计恢复至732重点公司公告深圳机场公告新一1M6M12M轮免税协议进境提点率30出境243市场表现本周交运板块下绝对表现-293009相对表现-32130183跌01跑赢沪深300指数30个百分点四投资建议强调2023年度策略复苏主线双链条主题投资两方向2022-01-102023-01-0651复苏主线双链条出行链快递物流1看好出行链经典困境反转框架下重要投资机遇其中航空高度更高持续更久大航看国航强推-6三民航华夏春秋吉祥机场价值属性板块我们近期重点推荐海南-17220122032206220822102301机场与美兰空港持续推荐上海与白云机场2看好快递物流经济复苏消费回暖物流畅通利于龙头企业提升盈利能力a顺丰控股2023年重-28要潜力标的经济顺周期品种预期复苏背景下收入提速成本优化鄂州交通运输沪深300机场转运中心投产基本面与主题共振b电商快递我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业相关研究报告优化单票成本进一步推动业绩释放继续强推韵达推荐圆通c持续推交通运输行业周报20221219-20221225聚荐行业格局优化受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股焦快递数据居家经济仍有催化直营制企业或显优势份2看好主题投资两方向一带一路国企价值重估1一带一2022-12-26路核心看点2023年是一带一路倡议十周年过往成果颇丰预计未快递行业2022年11月数据点评旺季件量表来将进一步深化合作开启全新征程精选标的嘉友国际2国企价值重现受疫情抑制价格同比仍现增长估把握三条线索我们重点推荐符合上述三条线索的大宗供应链龙头企2022-12-20业强推厦门国贸厦门象屿交通运输行业周报20221212-20221218聚焦国内航班量快速修复航空股从政策预期风险提示人民币大幅贬值经济大幅下滑疫情冲击超出预期基本面预期2022-12-19证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号未经许可禁止转载交通运输行业周报20230102-20230108目录一聚焦国货航IPO22H1盈利21亿航空物流再添新军4二行业数据更新6一航空客运出行近期运量回升国内恢复为19年7成票价同环比提升6二货运物流本周全国货运物流环比提升航空国际货运价格指数略有回升91全国整车货运流量指数本周环比提升92日度货量跟踪货量环比提升113航空货运本周浦东机场航空货运价格指数小幅回落香港机场略有提升12三市场回顾交运板块周下跌0113一行业要闻13二重点公司公告深圳机场公告新一轮免税协议进境提点率30出境2414三市场表现回顾交运板块周下跌0115四投资建议15五风险提示16证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号2交通运输行业周报20230102-20230108图表目录图表1募资用途4图表2国货航与东航物流财务数据5图表3国货航收入构成5图表4国货航毛利构成5图表5国货航经营数据6图表6各航司航班量7图表7行业日度执飞国内航班量7图表8国内航司日度执飞国际地区航班量8图表9全行业平均票价经济舱8图表10主要机场进出港航班量8图表11三大航航班量9图表12春秋航空航班量9图表13吉祥航空航班量9图表14华夏航空航班量9图表15全国整车货运流量指数10图表16上海整车货运流量指数10图表17北京整车货运流量指数10图表18吉林整车货运流量指数10图表19广东整车货运流量指数10图表20浙江整车货运流量指数10图表21公共物流园吞吐量指数11图表22主要快递企业分拨中心吞吐量指数11图表23国家铁路货运量12图表24全国高速公路货车通行量万辆12图表25全国重点港口货物及集装箱吞吐量12图表26民航保障货运航班量12图表27邮政快递业务量12图表28浦东机场出境航空货运价格指数13图表29香港机场出境航空货运价格指数13图表30浦东机场出境航空货运价格指数同比13图表31香港机场出境航空货运价格指数同比13图表32深圳机场投标报价要求14图表33A股交运行业周涨跌幅12-1815证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号3交通运输行业周报20230102-20230108一聚焦国货航IPO22H1盈利21亿航空物流再添新军1月6日国货航披露IPO招股书公司拟公开发行A股股份数量不超过1886亿股不超过本次发行后公司已发行股份总数的15超额配售选择权行使前此次募资投向中5558亿用于5架777货机引进及2台备用发动机购置535亿用于综合物流能力提升建设414亿用于信息与数字化建设合计651亿图表1募资用途资料来源公司公告华创证券股东结构中国航空资本中航集团全资子公司为控股股东持有450股份国泰货运朗星公司阿里旗下菜鸟供应链深国际杭州双百天津宇驰分别持股1224117515105和1公司业务国货航是国内主要的航空物流服务提供商之一主营业务分为航空货运服务航空货站服务综合物流解决方案三大板块公司依托覆盖六大洲的全球航线网络资源和丰富的国际航权时刻资源布局国内主要货源地及国际发达地区的货机和客机枢纽拥有国内重要枢纽机场自有航空货站和全球航空货站保障体系专注于中国跨境市场服务于从生产商到终端客户的全物流链产品服务体系航空货运业务国货航拥有全货机15架同时是国航股份客机货运业务的独家运营者市占率看21年国货航货邮周转量占比252高于东航物流的236低于南航物流的277在航线网络方面全货机航线条数达24条其中国际航线18条地区航线1条国内航线5条覆盖8个国家和地区的21个城市航线覆盖欧洲法兰克福阿姆斯特丹列日北美纽约芝加哥洛杉矶亚太东京大阪中国香港中国台北等主要地区及城市20年至22H1公司全货机利用率保持在104小时以上疫情后运价大幅上涨其中全货机运价由19年的158元吨上涨至22H1的259元吨客机运价由130元吨提升至296元吨整体航空货运毛利率由574提升至2329其中全货机毛利率由377提升至4835而客机货运因委托经营承包经营以及独家经营的模式整体毛利率相对稳定货站业务公司在北京成都重庆天津和杭州五地拥有6个航空货站2019-2021年国货航五地货站地面操作总货量分别为14442万吨10818万吨及12065万吨市占率方面2021年公司在北京首都机场占比544双流占比355天府121重庆196天津374杭州5619年至今货站服务单价稳中有升但毛利率处于下降趋势主要系疫情以来机场航班量和货邮吞吐量有所减少导致货站操作收入相应下降从成本端看航空货站主要成本如固定资产及使用权资产折旧人工成本相对固定上述因素导致毛利率呈下降趋势此外期间防疫成本也有增加2022H1航空货站毛利率为负主要系公司于2021年7月启用了成都天府机场货站但由于疫情影响成都天府机场航班量及吞吐量较少证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号4交通运输行业周报20230102-20230108经营不及预期综合物流解决方案公司近年来加快从航空货运公司向综合物流解决方案提供商转型将机场至机场的服务链条延伸至门到门重点拓展如苹果公司华为公司VIVOOPPO等大客户的服务能力提升综合物流收入该板块业务毛利率呈稳步增长趋势由19年的1168提升至2569财务数据2019-2021年及2022H1公司实现营业收入分别为12265亿元18251亿元2395813542亿元归母净利分别为472亿元3289亿元4303亿和2096亿元对应归属净利率分别为38518021796和1548图表2国货航与东航物流财务数据资料来源公司公告华创证券收入构成看22H1航空货运业务占比733其中全货机运输占比306客机货运占比427货站服务占比42综合物流解决方案占比225其中合同物流服务占比161货运代理服务占比64图表3国货航收入构成资料来源公司公告华创证券毛利构成看22H1航空货运贡献毛利760其中全货机贡献659客机贡献101综合物流解决方案毛利占比258货站毛利占比-171系上半年业务量受疫情影响明显19-21年货站毛利平均占比47图表4国货航毛利构成20221-62021年2020年2019年毛利构成万毛利占比毛利率毛利占比毛利率毛利占比毛利率毛利占比毛利率航空货运2303759623295078826227194020883526745495582574其中全货机1998658948354483729351553622796049431621647377客机货运30510065305969695973988755173873935734综合物流解决方案7812575256993815252375414910204613713991168航空货站-052-171-9091312131054116255105229730192068合计3031100002246147100002574550100002499831000080资料来源公司公告华创证券随着中国制造业转型升级跨境电商物流与冷链物流等多元化需求日益强烈航空物流行业蓬勃发展而在继东航物流2021年完成A股上市后此次国货航启动IPO2022年12月南航物流上市辅导备案也获证监会受理三大航物流板块混改进入加速期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号5交通运输行业周报20230102-20230108图表5国货航经营数据资料来源公司公告华创证券二行业数据更新一航空客运出行近期运量回升国内恢复为19年7成票价同环比提升1国内航班量恢复至19年约7成7日移动平均民航国内执飞航班7692班同比22年下降165较19年下降338其中1月5日国内执飞8284班同比22年下降94较19年下降2832内航国际客班含部分客改货7日移动平均内航国际含港澳台日均执飞102班含部分客改货周环比下降1同比22年7日平均提升84分航司看南航国航东航海航7日平均分别执飞3421227班3分航司看航班量环比提升明显最新1月5日三大航航班量恢复至19年616春秋恢复至790吉祥恢复至726华夏恢复至545月初至今同比2022年1月15日三大航航班量同比下降150春秋下降361吉祥下降220华夏提升316相较于2019年1月15日三大航航班量较19年同期下降436春秋下降231吉祥下降231华夏下降315环比12月1月15日三大航航班量环比12月整体提升293春秋提升88吉祥提升182华夏提升3264近日民航平均票价同环比提升民航7日平均票价667元环比上周提升15同比提升26较19年提升142023年以来平均票价670元同比提升29较19年提升3证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号6交通运输行业周报20230102-202301085主要机场进出港航班量跟踪12月30日1月5日7日平均浦东日均航班量496周环比提升36较12月平均提升24航班量恢复至19年40白云日均航班量610周环比提升44较12月平均提升49航班量恢复至19年47深圳日均航班量613周环比提升34较12月平均提升22航班量恢复至19年64美兰日均航班量368周环比提升24较12月平均提升25航班量恢复至19年75三亚日均航班量352周环比提升13较12月平均提升34航班量恢复至19年90图表6各航司航班量资料来源航班管家华创证券图表7行业日度执飞国内航班量资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号7交通运输行业周报20230102-20230108图表8国内航司日度执飞国际地区航班量资料来源航班管家华创证券图表9全行业平均票价经济舱资料来源航班管家华创证券图表10主要机场进出港航班量资料来源航班管家华创证券证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号8交通运输行业周报20230102-20230108图表11三大航航班量图表12春秋航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券图表13吉祥航空航班量图表14华夏航空航班量资料来源航班管家华创证券资料来源航班管家华创证券二货运物流本周全国货运物流环比提升航空国际货运价格指数略有回升1全国整车货运流量指数本周环比提升1全国12月31日1月6日全国整车货运流量指数均值9376周环比提升67环比12月均值提升93同比去年同期下降2162重点区域看北京本周日均指数6317周环比下降11环比12月均值提升130同比下降178上海本周日均指数8069周环比提升14环比12月均值下降04同比下降252浙江本周日均指数9987周环比提升62环比12月均值提升18同比下降158吉林本周日均指数8314周环比提升112环比12月均值提升66同比下降345证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号9交通运输行业周报20230102-20230108广东本周日均指数10059周环比提升57环比12月均值提升38同比下降139图表15全国整车货运流量指数图表16上海整车货运流量指数资料来源WindG7华创证券资料来源WindG7华创证券图表17北京整车货运流量指数图表18吉林整车货运流量指数资料来源WindG7华创证券资料来源WindG7华创证券图表19广东整车货运流量指数图表20浙江整车货运流量指数资料来源WindG7华创证券资料来源WindG7华创证券3公共物流园吞吐量指数看恢复至去年同期8成12月31日1月6日平均公共物流园吞吐指数9264周环比提升22环比12月均值提升08同比去年同期下降183证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号10交通运输行业周报20230102-202301084主要快递企业分拨中心吞吐量指数恢复至去年同期8成12月31日1月6日平均主要快递企业分拨中心吞吐量指数8923周环比提升26环比12月均值提升06同比去年同期下降174图表21公共物流园吞吐量指数图表22主要快递企业分拨中心吞吐量指数资料来源Wind华创证券资料来源Wind华创证券2日度货量跟踪货量环比提升数据来源交通运输部自4月21日起披露日度全国物流保通保畅运行情况据交通运输部数据1国家铁路运输货物本周日均运量10644万吨同比2022年1月下降201环比上周提升37环比12月均值基本持平2全国高速公路货车通行量本周日均6670万辆环比上周提升43环比12月均值下降123重点港口货运吞吐量本周日均吞吐量33227万吨环比上周提升101环比12月均值提升45集装箱吞吐量本周日均吞吐量754万TEU环比上周提升111环比12月均值提升704货运航班量本周日均货运航班量489班其中国际320班国内168班周环比分别下降104下降129下降52环比12月均值分别下降194下降265下降125邮政快递业务量本周日均揽收和投递分别为3837亿件周环比分别提升163提升99环比12月均值分别提升144提升120证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号11交通运输行业周报20230102-20230108图表23国家铁路货运量图表24全国高速公路货车通行量万辆资料来源交通运输部华创证券资料来源交通运输部华创证券图表25全国重点港口货物及集装箱吞吐量图表26民航保障货运航班量资料来源交通运输部华创证券资料来源交通运输部华创证券图表27邮政快递业务量60邮政快递业务量504030204月25日5月25日6月25日7月25日8月25日9月25日10月25日11月25日12月25日邮政快递揽收亿件投递亿件资料来源交通运输部华创证券3航空货运本周浦东机场航空货运价格指数小幅回落香港机场略有提升12浦东机场出境航空货运价格指数5584周环比-21同比去年-429香港机场出境航空货运价格指数3231周环比04同比去年-339证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号12交通运输行业周报20230102-20230108图表28浦东机场出境航空货运价格指数图表29香港机场出境航空货运价格指数资料来源TACindex华创证券资料来源TACindex华创证券图表30浦东机场出境航空货运价格指数同比图表31香港机场出境航空货运价格指数同比资料来源TACindex华创证券资料来源TACindex华创证券三市场回顾交运板块周下跌01一行业要闻1春运指引预计春运客流总量恢复至19年7成交通运输部表示预计今年春运期间客流总量含民航铁路公路等约为2095亿人次比去年同期增长995恢复到2019年同期298亿人次的703国新办举行新闻发布会上中国民用航空局总飞行师万向东表示春运期间全民航日均安排客运航班11000班为2019年春运期间的73左右据目前掌握的春运期间旅客订票情况订票峰值出现在1月18日农历腊月27日至1月20日农历腊月29日从订票量来看北京三亚上海北京北京海口深圳昆明深圳重庆杭州昆明深圳成都等航线居于前列港澳航线截至1月5日民航局已批复春运期间港澳台地区航线客运航班计划13230班涉及186条航线47个内地大陆通航点28家航空公司每周安排2331班客运航班2春运首日民航运输情况据航班管家统计2023年春运首日1月7日全民航执行客运航班量9625架次恢证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号13交通运输行业周报20230102-20230108复至2019年的700其中国内航班量9397架次恢复至2019年的832民航预计发送旅客量101万人次环比提升5恢复至2019年的608预计今日1月8日执行航班量10351架次恢复至2019年的762预计明日01月09日国内航司执行航班量10540架次千万级机场中对比2019年三亚凤凰恢复率1027海口美兰941深圳机场841虹桥机场703白云605浦东502首都378二重点公司公告深圳机场公告新一轮免税协议进境提点率30出境241月6日深圳机场公告与深免的新一轮免税协议1合同期限5年自2022年12月1日起至2027年11月30日进境租赁起止日期将根据国际入境恢复情况待定深免享有3个月免租期2租金模式月保底金额月营业额提成租金取高模式3租金标准保底租金3280元月平进境377平出境181873平计算年保底金额8642万提点率出境提点率24进境提点率30中标结果中保底月租金提成比例均为报价要求的上限注依据财政部商务部海关总署国家税务总局国家旅游局下发的口岸出境免税店管理暂行办法口岸进境免税店管理暂行办法补充规定对免税店最高投标限价进行了限制租金单价原则上不得高于同一口岸出境免税店或国内厅含税零售商业租金平均单价的15倍销售提成不得高于同一口岸出境免税店或国内厅含税零售商业平均提成比例的12倍图表32深圳机场投标报价要求首年保底租金单价元平月月营业额提成比例项目最低值最高值最低值最高值T3航站楼出境免税店219332802024T3航站楼进境免税店219332802530资料来源公司公告华创证券4租金调节机制a国际地区客恢复至19年的首年及之前保底金额不变月恢复比例25租金月保底25月恢复比例2550时租金月保底50月恢复比例50租金月保底100b国际客流恢复至19年的次年开始保底租金开始递增年递增幅度为Y2恢复次年80Y1恢复首年国际地区客流-2019国际地区客流2019年国际地区客流证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号14交通运输行业周报20230102-20230108Ynn380Yn-1国际地区客流-Yn-2国际地区客流Yn-2国际地区客流三市场表现回顾交运板块周下跌01市场回顾12-18交运板块下跌01跑输沪深300指数30个百分点子行业中公交下跌31航空机场下跌17铁路运输下跌15港口下跌03高速公路上涨01物流上涨10航运上涨10个股看山西路桥140传化智联105建发股份94德邦股份86盛航股份73涨幅居前嘉友国际-112三峡旅游-107新宁物流-98华夏航空-83跌幅居前图表33A股交运行业周涨跌幅12-18行业周涨跌幅行业2023年涨跌幅沪深30028沪深30028交通运输-01交通运输-01航运10航运10港口-03港口-03高速公路01高速公路01公交-31公交-31航空机场-17航空机场-17物流10物流10铁路运输-15铁路运输-15资料来源Wind华创证券四投资建议强调2023年度策略复苏主线双链条主题投资两方向1复苏主线双链条出行链快递物流1看好出行链经典困境反转框架下重要投资机遇航空高度更高持续更久大航看国航强推三民航华夏春秋吉祥机场价值属性板块我们近期重点推荐海南机场与美兰空港持续推荐上海与白云机场2看好快递物流经济复苏消费回暖物流畅通利于龙头企业提升盈利能力a顺丰控股2023年重要潜力标的经济顺周期品种预期复苏背景下收入提速成本优化鄂州机场转运中心投产基本面与主题共振b电商快递我们强调行业不再具备价格战的基础这一重要判断未来业务量的适度恢复有助于头部快递企业优化单票成本进一步推动业绩释放继续强推韵达推荐圆通c持续推荐行业格局优化受益于工业制造业预期率先回暖的大件物流服务商德邦股份证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号15交通运输行业周报20230102-202301082看好主题投资两方向一带一路国企价值重估1一带一路核心看点2023年是一带一路倡议十周年过往成果颇丰预计未来将进一步深化合作开启全新征程精选标的嘉友国际2国企价值重估把握三条线索我们重点推荐符合上述三条线索的大宗供应链龙头企业强推厦门国贸厦门象屿五风险提示人民币大幅贬值经济大幅下滑疫情冲击超出预期证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号16交通运输行业周报20230102-20230108交通运输组团队介绍副所长首席分析师吴一凡上海交通大学经济学硕士曾任职于普华永道会计师事务所上海申银万国证券研究所2016年加入华创证券研究所2021年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名21世纪金牌分析师评选交运物流行业第二名2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名2019年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第五名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第二名2018年水晶球最佳分析师交通运输行业第四名2017年金牛奖交通运输第五名新财富最具潜力分析师第二名财富最佳分析师交通运输仓储行业入围分析师吴莹莹清华大学金融硕士曾任职于苏宁集团战略投资部2020年加入华创证券研究所2020年新财富最佳分析师交通运输仓储行业第四名水晶球最佳分析师交通运输行业第二名新浪金麒麟最佳分析师交运物流行业第三名上证报最佳分析师交运仓储行业第三名金牛奖最佳行业分析团队交通运输行业第一名21世纪金牌分析师评选交通物流行业第四名等团队成员分析师周儒飞上海外国语大学金融硕士曾任职于国金证券研究所2021年加入华创证券研究所助理研究员吴晨玥厦门大学会计学硕士曾任职于安永咨询战略与交易咨询部2021年加入华创证券研究所助理研究员黄文鹤中央财经大学金融硕士曾任职于远洋资本股权投资业务中心2021年加入华创证券研究所证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号17交通运输行业周报20230102-20230108华创证券机构销售通讯录地区姓名职务办公电话企业邮箱张昱洁副总经理北京机构销售总监010-63214682zhangyujiehcyjscom张菲菲公募机构副总监010-63214682zhangfeifeihcyjscom侯春钰高级销售经理010-63214682houchunyuhcyjscom刘懿高级销售经理010-63214682liuyihcyjscom过云龙高级销售经理010-63214682guoyunlonghcyjscom北京机构销售部侯斌销售经理010-63214682houbinhcyjscom车一哲销售经理cheyizhehcyjscom蔡依林销售经理010-66500808caiyilinhcyjscom刘颖销售经理010-66500821liuying5hcyjscom顾翎蓝销售助理010-63214682gulinglanhcyjscom张娟副总经理广深机构销售总监0755-82828570zhangjuanhcyjscom汪丽燕高级销售经理0755-83715428wangliyanhcyjscom董姝彤销售经理0755-82871425dongshutonghcyjscom深圳机构销售部巢莫雯销售经理0755-83024576chaomowenhcyjscom张嘉慧销售经理0755-82756804zhangjiahui1hcyjscom邓洁销售经理0755-82756803dengjiehcyjscom王春丽销售助理0755-82871425wangchunlihcyjscom许彩霞上海机构销售总监021-20572536xucaixiahcyjscom曹静婷销售副总监021-20572551caojingtinghcyjscom官逸超销售副总监021-20572555guanyichaohcyjscom黄畅资深销售经理021-20572257-2552huangchanghcyjscom吴俊高级销售经理021-20572506wujun1hcyjscom上海机构销售部张佳妮高级销售经理021-20572585zhangjianihcyjscom邵婧高级机构销售021-20572560shaojinghcyjscom蒋瑜销售经理021-20572509jiangyuhcyjscom施嘉玮销售经理021-20572548shijiaweihcyjscom朱涨雨销售助理021-20572573zhuzhangyuhcyjscom李凯月销售助理likaiyuehcyjscom潘亚琪销售总监021-20572559panyaqihcyjscom汪子阳高级销售经理021-20572559wangziyanghcyjscom江赛专高级销售经理0755-82756805jiangsaizhuanhcyjscom私募销售组汪戈销售经理021-20572559wanggehcyjscom宋丹玙销售经理021-25072549songdanyuhcyjscom王卓伟销售助理075582756805wangzhuoweihcyjscom证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号18交通运输行业周报20230102-20230108华创行业公司投资评级体系基准指数沪深300公司投资评级说明强推预期未来6个月内超越基准指数20以上推荐预期未来6个月内超越基准指数1020中性预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-1010之间回避预期未来6个月内相对基准指数跌幅在1020之间行业投资评级说明推荐预期未来3-6个月内该行业指数涨幅超过基准指数5以上中性预期未来3-6个月内该行业指数变动幅度相对基准指数-55回避预期未来3-6个月内该行业指数跌幅超过基准指数5以上分析师声明每位负责撰写本研究报告全部或部分内容的分析师在此作以下声明分析师在本报告中对所提及的证券或发行人发表的任何建议和观点均准确地反映了其个人对该证券或发行人的看法和判断分析师对任何其他券商发布的所有可能存在雷同的研究报告不负有任何直接或者间接的可能责任免责声明本报告仅供华创证券有限责任公司以下简称本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户本报告所载资料的来源被认为是可靠的但本公司不保证其准确性或完整性本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司在知晓范围内履行披露义务报告中的内容和意见仅供参考并不构成本公司对具体证券买卖的出价或询价本报告所载信息不构成对所涉及证券的个人投资建议也未考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需求客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况自主作出投资决策并自行承担投资风险任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的预期收入可能会波动本报告版权仅为本公司所有本公司对本报告保留一切权利未经本公司事先书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发表转发或引用本报告的任何部分如征得本公司许可进行引用刊发的需在允许的范围内使用并注明出处为华创证券研究且不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节和修改证券市场是一个风险无时不在的市场请您务必对盈亏风险有清醒的认识认真考虑是否进行证券交易市场有风险投资需谨慎华创证券研究所北京总部广深分部上海分部地址北京市西城区锦什坊街26号恒地址深圳市福田区香梅路1061号中投国际地址上海市浦东新区花园石桥路33号花奥中心C座3A商务中心A座19楼旗大厦12层邮编100033邮编518034邮编200120传真010-66500801传真0755-82027731传真021-20572500会议室010-66500900会议室0755-82828562会议室021-20572522证监会审核华创证券投资咨询业务资格批文号证监许可20091210号19