研究报告全文：铝周报库存攀升成本下移铝价回落张华伟从业资格编号F3014881投资咨询编号Z001347101周度观点目录02周度重点CONTENTS03现货市场分析01周度观点11周度观点本周主要观点供需两弱下预计铝价震荡国内社会库存低位下滑贵州地区减产预计年内社会库存维持低位氧化铝价格回升成本上抬和低库存支撑铝价国内疫情防控政策大幅调整短期未能带动终端需求回升国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到明年春节后才能为市场感知海外市场需求疲软11月铝材出口数据大跌下周走势分析库存攀升成本下移预计铝价震荡偏弱国内铝锭铝棒社会库存攀升且隐性库存亦在上升成本端存在下行预期市场情绪悲观本周铝价大跌疫情形势严峻短期加速下游企业开工率季节性回落国内提振经济增长的政策对实际需求的影响或要到春节后才能明朗随着贵州减产规模扩大全国电解铝运行产能进一步下滑一旦春节后经济企稳回升铝价仍有回升动能动力煤需求疲弱铝冶炼成本存下行预期海外市场需求疲软但美联储加息压力缓和美元弱势抑制伦铝跌幅下周主要观点1贵州减产规模扩大预计1月底国内电解铝运行产能或回落至4000万吨附近但短期受疫情和春节临近影响消费疲弱库存攀升市场情绪悲观2目前国内气温偏暖用电负荷相对较低电厂的补库依赖长协且库存较高因此需求较弱国内煤价下行成本端存下行预期因此目前虽然现货铝价已经跌至行业平均成本线以下但支撑不强3欧美主要经济体12月制造业PMI继续下滑全球经济衰退阴影笼罩欧洲市场能源价格大跌未来复产担忧上升2023年全球铝预期供应过剩风险提示关注国内疫情发展和防控政策的变动全球电力与能源供应和与此相关的减产复产情况12周度数据变化期货市场20231620221230周涨跌周涨跌幅库存万吨20231620221230周涨跌周涨跌幅LME-03AL2307523885-810-34上期所1189623235SHFE铝主力1785018700-850-45社会库存57649383168国内现货市场20231620221230周涨跌周涨跌幅上海保税区39360377SMMA00铝1770018680-980-52铝棒库存806119309升贴水-60-30-30LME库存429450-22-4802周度重点21SHFE库存上升LME库存续降上期所铝库存走势图LME铝库存走势图250上期所库存走势图SMM8地铝锭社会库存走势图95200201885201820197515020192020652020202155100202120224520222023355020232515051421316775821182153153294124265105246217198168309139271181261424344454647484941041141241011102511221220资料来源wind东吴期货研究所截止到1月6日LME库存周度下降22万吨至429万吨比去年本周上期所库存增加226万吨至1184万吨同比低1964万吨同期低488万吨22临近春节消费清淡铝锭铝棒社会库存延续累库中国铝社会库存走势图1月5日SMM统计国内电解铝社会库存576万吨较上周四的库存增加83万吨较元旦节后首日库存增加15万吨年同比下降20220LME铝库存走势图万吨虽电解铝库存总量目前仍是偏低水平但近期增幅迅速目前20181702019铝锭市场下游基本在1月10号左右都逐渐开始放假下游接货备货2020需求下降明显市场成交氛围清淡而12月份铝厂铸锭量有增幅2021120现在铝锭开始逐渐发运到市场到货量逐渐显现预计近两周铝锭20222023库存将维持增量7020112131415161718191101111121中国铝棒库存走势图30SMM6063铝棒社会库存SMM统计的最新铝棒库存数据显示本周四铝棒库存较上周四增25加188万吨至797万吨铝棒市场维持供需双弱局面1月预计供20应端减产幅度继续扩大需求端下游型材企业虽同样订单生产下滑明显但总体供应端仍较为宽裕因此预计华东华南地区铝棒1520182019库存或继续保持累库趋势此外上下游工厂隐形库存也将逐渐增加1020202021520222023001-0702-0703-0704-0705-0706-0707-0708-0709-0710-0711-0712-07资料来源SMM东吴期货研究所2312月国内电解铝日均产量回落中国原铝日均产量走势图中国氧化铝日均产量走势图115SMM中国原铝日均产量走势图万吨日23SMM中国氧化铝日均产量走势图万吨日1102221105201720172020181002018201920191920209520201820212021202290202217123456789101112123456789101112资料来源SMM东吴期货研究所2022年12月中国电解铝产量3438万吨同比增加8312月份国内电解铝日均产量环比下降261吨天至1109万吨天2022年全年国内累计电解铝产量达40076万吨累计同比增加41截至1月初SMM国内电解铝建成产能至4526万吨运行产能4043万吨全国电解铝开工率约为893国内铝水比例环比回落274个百分点至6638预计1月产量332万吨同比增长3712月中国冶金级氧化铝产量6426万吨同比增长0992022年全年国内累计氧化铝产量达77683万吨累计同比增加765预计1月产量6562万吨左右同比增长312411月全球氧化铝原铝产量同比小幅增长IAI全球氧化铝日均产量走势图IAI全球原铝日均产量走势图40195全球氧化铝日均产量走势图全球原铝日均产量走势图3919038185201837201918020203620211753520221701234567891011123412345678910111220182019202020212022资料来源IAI东吴期货研究所2022年11月全球氧化铝产量达11585万吨同比增加3102022年11月份全球原铝产量为5611万吨同比增长38环环比下降313前11个月全球氧化铝总产量同比增064至比下降3211月原铝日均产量为187万吨1-11月累计产量126793万吨为6196万吨同比增长0825欧洲天然气价格回落荷兰天然气价格英国天然气价格欧洲能源危机缓解在天气库存和需求的多重因素影响下欧洲的能源短缺压力近期大为缓和欧洲天然气期货价格在岁末年初继续下跌1月2日欧洲基准TTF荷兰天然气期货盘间创下去年2月21日以来的最低水平在稍早的去年12月29日就已跌回77欧元兆瓦时的俄乌冲突前水平资料来源彭博东吴期货研究所26电力成本回落欧洲铝企复产担忧上升2021-2022海外电解铝减产产能列表地区国家铝厂建成产能万吨减产产能万吨西欧法国AluminiumDunkerqueIndustriesFrance285105西欧荷兰AldelAluminiumDelfzijlBV1111中欧德国PrimaryProductsHamburg1339中欧德国NiederlassungVoerde9529中欧斯洛伐克Slovalco175175东欧罗马尼亚AlroSlatina265159南欧西班牙SanCiprianWorks228228南欧黑山Podgorica66南欧斯洛文尼亚Kidricevo8528中欧德国Essen16583北美美国CenturyAluminumHawesville2525北美美国Warrick26954中欧德国Speira23512南欧斯洛文尼亚Talum8467北欧挪威Lista9431北欧挪威Hydro39913资料来源ICE东吴期货研究所非洲加纳Valco2020非洲莫桑比克Mozal5829合计3709215827下游加工企业开工率环比继续下降SMM铝型材企业开工率走势图SMM铝下游企业开工率走势图100铝型材企业周平均开工率85铝下游企业周度平均开工率908080757070656060505540504530402001-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-0801-0802-0803-0804-0805-0806-0807-0808-0809-0810-0811-0812-0820202021202220232020202120222023资料来源SMM东吴期货研究所本周铝型材龙头企业开工率环比上周下降3跌至593本截止1月5日本周国内铝下游加工龙头企业开工率环比上周下跌06个周龙头企业开工率下降明显主因仍是春节前季节性减产当前百分点至628本周铝型材板块开工率下滑最为明显整体来看终端需求趋弱且今年不少铝加工企业反馈由于疫情放开冲击当前疫情因素对铝下游生产的影响基本消退但淡季氛围笼罩订单持较大未来预期不够明朗今年终端客户年前备货也有所减少续走弱制约企业开工上行且临近春节愈来愈多下游放假短期铝下游加工开工将继续下滑28电解铝行业利润大幅回落SMM中国电解铝行业吨铝平均利润走势图SMMA00价格和铝完全成本走势图中国电解铝行业吨铝平均利润走势图价格和铝完全成本走势图8000SMMA007000260002400060002200050002018年2000040002019年180003000160002020年2000140002021年1000120002022年1000002023年-1000-2000总成本SMMA00价格01-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-02资料来源SMM东吴期货研究所本周电解铝行业成本小幅下降但铝价在元旦后急挫导致行业平均利润为负为8月以来首次行业整体亏损03现货市场31华东地区现货贴水扩大华东地区现货升水走势沪铝连续连2价差走势1000400上海铝现货市场升贴水元吨沪期铝连续-连2价差元吨8003002006001004000200-100-2000-300-200-400-4001月2日2月2日3月2日4月2日5月2日6月2日7月2日8月2日9月2日10月2日11月2日12月2日201820192020202120222023201820192020202120222023资料来源长江有色wind东吴期货研究所本周社会库存加速累库现货市场临近年末成交清淡现货贴水扩连续-连2价差转负为下半年来首次因消费淡季到来需求疲弱大库存攀升近月合约跌幅大于03合约32LME现货维持贴水国内进口窗口继续关闭LME现货铝升贴水走势6000周内LME库存小幅下降需求偏弱0-3贴水30美元吨附近波动40002000000-2000-4000-600001-0202-0203-0204-0205-0206-0207-0208-0209-0210-0211-0212-022019年2020年2021年2022年2023年铝锭现货进出口盈亏走势图0国内铝锭进口亏损收窄-500-1000-1500-2000-2500铝锭进口利润铝锭出口利润资料来源SMM东吴期货研究所免责声明谢谢请联系东吴期货研究所期待为您服务400-680-3993httpyjsdwfuturescom本报告由东吴期货研究所制作及发布报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性所表述的意见并不构成对任何人的投资建议投资者需自行承担风险未经本公司事先书面授权不得对本报告进行任何有悖原意的引用删节修改及用于其它用途期市有风险投资需谨慎