12月行情回顾：上半月钢材价格延续11月上涨趋势，主要还是强预期驱动，随着中央经济工作会议结束后，地产并没有继续超预期的表述出现，盘面转为震荡。
　　1月主要观点：1月钢材需求进入传统淡季，价格的博弈核心在于对未来的预期上，目前来看随着疫情影响减弱，年后的需求还是可以期待，但今年过年早加上地产本身还是拖累需求，因此节后需求启动时间仍待考验。短期成本支撑也比较强，钢厂公布的冬储政策价格普遍偏高，预计行情震荡为主。
　　 1.成本支撑依然有效，钢厂挺价意愿强；
　　　 　2.低利润限制产量释放，供应总体偏低；
　　 3.需求比较弱势，全面累库阶段。
　　波动区间参考：RB2305[3900-4200]、HC2305[3950-4300]
　　风险提示：供应大幅回升，需求明显回落（下行），供应大幅下降，需求回升（上行）

研究报告全文：钢材报告弱现实强预期震荡格局维持朱少楠从业资格编号F3042921投资咨询编号Z00153272023年1月7日01月度观点目录02月度重点CONTENTS03相关数据图表11主要观点12月行情回顾上半月钢材价格延续11月上涨趋势主要还是强预期驱动随着中央经济工作会议结束后地产并没有继续超预期的表述出现盘面转为震荡1月主要观点1月钢材需求进入传统淡季价格的博弈核心在于对未来的预期上目前来看随着疫情影响减弱年后的需求还是可以期待但今年过年早加上地产本身还是拖累需求因此节后需求启动时间仍待考验短期成本支撑也比较强钢厂公布的冬储政策价格普遍偏高预计行情震荡为主1成本支撑依然有效钢厂挺价意愿强2低利润限制产量释放供应总体偏低3需求比较弱势全面累库阶段波动区间参考RB23053900-4200HC23053950-4300风险提示供应大幅回升需求明显回落下行供应大幅下降需求回升上行21成本支撑依然有效钢厂挺价意愿强长短流程成本依然在4000以上螺纹热卷短流程电炉钢成本16002020年2021年2022年2023年120060008005000400400003000-4002000-800生产成本依然在缓慢抬升中长流程螺纹热卷成本在4000以上节前钢厂补库还比较慢但钢厂原料库存不高刚性补库需求仍在成本支撑较强今年钢厂的冬储政策出台较晚价格普遍在4000元吨上下钢厂库存低挺价意愿强22低利润限制产量释放供应总体偏低粗钢生铁产量环比回落月度生铁产量粗钢产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年850011000800010000750090007000650080006000700055006000500050004500400040001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年11月我国粗钢产量7454万吨同比增长731-11月我国粗钢产量93511万吨同比下降1411月我国生铁产量6799万吨同比增长971-11月我国生铁产量79506万吨同比下降0411月产量环比出现比较明显的下降12月根据高炉开工率和五大品种产量来推算产量环比还在回落总体产量保持低位22低利润限制产量释放供应总体偏低螺纹热卷产量都处低位热卷周产量螺纹钢周产量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年3604503404003203503003002802502602002401502202001001月1日2月19日4月10日6月3日7月23日9月11日11月4日12月24日1月1日2月19日4月10日6月3日7月23日9月11日11月4日12月24日螺纹周度产量从280万吨下降到240万吨基本跟去年持平季节性来看电炉产量还会下降螺纹供应保持低位热卷周度产量在300万吨附近处中等水平供应压力要比螺纹钢大一些23需求比较弱势全面累库阶段螺纹钢周度需求下降明显热卷相对好一些螺纹表观消费热卷表观消费2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年6004005003504003003002502002001000150-1001001月1日2月19日4月10日6月3日7月23日9月11日11月4日12月24日1月1日2月19日4月10日6月3日7月23日9月11日11月4日12月24日螺纹周度表需下降到220万吨以下近四年同期最低值建筑钢材日成交量下降到10万吨附近也是近几年比较差的水平总的需求还是弱热卷表需300万吨附近环比也有所回落12月制造业PMI保持弱势出口也承压热卷总体需求表现不佳23需求比较弱势全面累库阶段地产数据依然疲软房地产新开工面积累计同比房地产施工面积累计同比30大中城市商品房成交面积房地产销售面积累计同比2019年2020年2021年2022年12090100808070606040502040030-2020-4010-600日日日日日日日日日日日日日日日日日17384132618231429201225173021月月月月月1368月月月月月月月月月月月月123456789111011122022年1-11月全国房地产开发投资123863亿元同比下降98房屋施工面积896857万平方米同比下降65商品房销售面积121250万平方米同比下降233房屋新开工面积为11632万平方米同比下降389销售环节面临的主要问题在于近几年居民收入的稳定性下降市场信心不足且居民更愿意把赚到的钱进行储蓄和提前还贷购房意愿比较差因此短期内信心恢复还需要很长的时间23需求比较弱势全面累库阶段基建投资增速有所放缓固定资产投资完成额基础设施建设投资不含电力累计同比地方政府专项债发行额累计值402019年2020年2021年2022年304500020400001035000030000-102500020000-2015000-3010000-40500002017-052017-082017-112018-022018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-111月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-11月基础设施投资不含电力同比增长893季度财政持续发力四季度基建维持偏高位运行基建是为数不多的亮点经济增长依然面临压力预计基建依然会有政策上的支持政策会督促实物量加速形成专项债对基建投资还会构成支撑不过土地出让收入的下降的拖累预计还会比较严重地产疲软的现实层面还未出现好转的迹象23需求比较弱势全面累库阶段制造业PMI延续回落各分项来看都比较疲弱PMI生产制造业PMI非制造业PMI综合PMI5060PMI供货商配送时间40PMI新订单55302050PMI从业人员10PMI新出口订单4504035PMI原材料库存PMI产成品库存3025PMI出厂价格PMI进口2022-122022-112022年1-11月制造业投资同比增长93依然还保持高增速但在2月开始增速是一路下滑的状态12月制造业PMI为47比上月下降1个百分点企业生产经营活动和市场需求表现不佳企业经营压力不减23需求比较弱势全面累库阶段挖掘机产量低位挖掘机销售略微好转挖掘机月度产量挖掘机月度销量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年70000900006000080000700005000060000400005000030000400002000030000200001000010000002月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年11月26家挖掘机制造企业销售各类挖掘机23680台同比增长1581-11月挖掘机销量244477台同比下降233其中国内145738台同比下降437出口98739台同比增长649挖掘机销量还比较差但9月份开始挖掘机销售同比转正23需求比较弱势全面累库阶段汽车产销11月逆季节性回落汽车产量汽车销量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年35000003000000300000025000002500000200000020000001500000150000010000001000000500000500000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月11月汽车产销分别达到2386万辆和2328万辆同比均下降791-11月汽车产销分别完成24628万辆和24302万辆同比分别增长61和3311月汽车产销季节性回落2023年汽车面临的主要问题主要在于一是今年全年基数已经较高二是购置税减半和新能源汽车补贴退出的压力三是新能源汽车在国内渗透率已经达到30继续往上的速度预计会放缓23需求比较弱势全面累库阶段空调产量低位洗衣机产量维持高位空调月度产量洗衣机月度产量2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年3000120025001000200080015006001000400500200003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月冰箱数据略有改善2022年1-11月空调累计产量204494万台同比增长2冰箱累计产冰箱月度产量量79175万台同比下降37洗衣机产量82711万台同比增长2019年2020年2021年2022年45100090080070060050040030020010003月4月5月6月7月8月9月10月11月12月23需求比较弱势全面累库阶段钢材出口略有改善钢材出口数量万吨钢材进口数量万吨2019年2020年2021年2022年2019年2020年2021年2022年90035080030070025060050020040015030010020010050001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2022年1-11月我国累计出口钢材61948万吨同比增长04累计进口钢材9867万吨同比下降265今年5月钢材出口见顶随后开始逐步回落1011月有所改善但持续性成疑23需求比较弱势全面累库阶段螺纹钢加速累库阶段螺纹总库存热卷总库存2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年2500700600200050015004003001000200500100001月1日2月19日4月10日6月3日7月23日9月11日11月4日12月24日1月1日2月19日4月10日6月3日7月23日9月11日11月4日12月24日螺纹总库存60467万吨近三期累库分别为1073万吨2495万吨3568万吨累库在加速总库存比去年同期高几十万吨今年春节后库存高点会比2022年高10左右热卷也开始累库热卷供应收缩慢且需求也开始走弱总库存300万吨附近中性水平03相关数据图表31现货价格基差上海螺纹现货价格元吨上海热卷现货价格元吨热卷现货价格螺纹现货价2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年700070006000600050005000400040003000300020002000上海螺纹涨跌螺纹基差涨跌热卷价格涨跌热卷基差涨跌卷螺差涨跌2023-01-0641201013-8041908024-1370702023-01-054110-109304110-2037-130-102023-01-044120093364130-1050910-102023-01-0341202057624140-4041420-602022-12-304100405-174180703717803032生铁产量高炉产能利用率日均生铁产量万吨247家钢厂日均生铁产量247家钢厂高炉产能利用率2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年27010095250902308521080751907017065150601月1日2月26日4月17日6月10日7月30日9月18日11月11日12月31日1月1日2月26日4月17日6月10日7月30日9月18日11月11日12月31日生铁产量变化高炉产能利用率变化20231622072-1798193-066202212302225105682590202022122322195-0938239-02520221216222881728264064202212922116-1658200-06233螺纹钢产量产能利用率长流程螺纹钢产能利用率短流程螺纹钢产能利用率螺纹长流程产能利用率螺纹钢短流程产能利用率2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年1007060905080407030602050104001月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月5日12月25日1月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月5日12月25日长流程螺纹产能利短流程螺纹产能环比同比环比同比日期用率利用率2023-01-066463-268-3321459-1507-22052022-12-306731-0692372966-296-6432022-12-236800-1004253262-467-3662022-12-166900-131289372921511433螺纹钢产量产能利用率长流程螺纹钢产量万吨短流程螺纹钢产量万吨长流程螺纹钢产量短流程螺纹产量2020年2021年2022年2023年2020年2021年2022年2023年40060350503004025030200201501010001月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月5日12月25日1月1日2月21日4月15日6月4日7月24日9月16日11月5日12月25日日期螺纹钢产量环比同比长流程螺纹产量环比同比短流程螺纹产量环比同比2023-01-0624775-2388-327823403-971-12051372-1417-20732022-12-3027163-53125124374-2538562789-278-6052022-12-2327694-799119824627-36015423067-439-3442022-12-1628493-271115524987-47310483506202107