本周全球能源价格回顾。截至2023年1月6日当周，原油价格方面，布伦特原油期货结算价为78.57美元/桶，较上周下跌7.34美元/桶（-8.5%）；WTI原油期货结算价为73.77美元/桶，较上周下跌6.49美元/桶（-8.1%）。天然气价格方面，东北亚LNG现货到岸价为28美元/百万英热，较上周下跌0.7美元/百万英热（-2.4%）；荷兰TTF天然气期货结算价为69.6欧元/兆瓦时，较上周下跌4.5欧元/兆瓦时（-6%）；美国HH天然气期货结算价为3.7美元/百万英热，较上周下跌0.8美元/百万英热（-17.1%）。煤炭价格方面，欧洲ARA港口煤炭（6000K）到岸价188.7美元/吨，较上周下跌8.9美元/吨（-4.5%）；纽卡斯尔港口煤炭（6000K）FOB价400.3美元/吨，较上周下跌6.1美元/吨（-1.5%）；南非理查兹湾港口煤炭（6000K）FOB价185.4美元/吨，较上周下跌2美元/吨（-1.1%）。
　　原油需求等待恢复；气温预期偏暖，煤、气市场延续疲软。原油减产预期延续，国内需求随着节后复产和疫情缓解有望边际修复，海外需求或因欧美加息增速放缓表现疲软，需持续跟踪减产进展全球经济情况。欧洲天然气库存仍处于历史高位，全球天气变暖预期增强，海外天然气价格持续下跌，市场情绪比较悲观；煤炭市场需求疲软，叠加中澳贸易关系恢复的扰动，煤价稳中继续下行。
　　投资策略。本周，动力煤价格如期止跌，主因：（1）随着春节临近，部分煤矿陆续放假，叠加煤矿保安全+检修频繁+疫情致有效劳动力削减，煤矿开工率持续下降，产地整体供应有所缩减；（2）12月后受国内外价格倒挂影响，进口煤到岸数量有所下滑；（3）港口煤价经过一段时间下跌后，已经与集港成本小幅倒挂。后续随着春节后需求逐步启动，煤价有望再次开启上行通道。此外，市场对煤价预期过于悲观，大部分认为煤价将从此转势，2023年中枢下移。但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展，2023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局，且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾，如铁路外运、动煤“双规制”、海外不确定性等，均将对煤价形成较强支撑。考虑到非电用煤或存惊喜，2023年煤价波动幅度或加大，中枢或超市场预期（具体参见报告《估值修复不会缺席，矛盾难解，价格或存惊喜》）。坚定看好拥有海外LNG贸易业务的广汇能源，拥有海外煤炭资源的兖矿能源；重点推荐国内能源龙头中国神华，西部煤炭龙头陕西煤业；重点推荐焦煤板块的山西焦煤、潞安环能、平煤股份。
　　风险提示：能源需求不及预期，地缘政治博弈超预期。

研究报告全文：证券研究报告行业研究简报2023年01月08日煤炭开采能源需求等待恢复本周全球能源价格回顾截至2023年1月6日当周原油价格方面布伦特原增持维持油期货结算价为7857美元桶较上周下跌734美元桶-85WTI原油期货结算价为7377美元桶较上周下跌649美元桶-81天然气价格方面东北亚LNG现货到岸价为28美元百万英热较上周下跌07美元百万行业走势英热-24荷兰TTF天然气期货结算价为696欧元兆瓦时较上周下跌45欧元兆瓦时-6美国HH天然气期货结算价为37美元百万英热较煤炭开采沪深300上周下跌08美元百万英热-171煤炭价格方面欧洲ARA港口煤炭646000K到岸价1887美元吨较上周下跌89美元吨-45纽卡斯尔48港口煤炭6000KFOB价4003美元吨较上周下跌61美元吨-1532南非理查兹湾港口煤炭价美元吨较上周下跌美元吨6000KFOB1854216-110原油需求等待恢复气温预期偏暖煤气市场延续疲软原油减产预期延续-16国内需求随着节后复产和疫情缓解有望边际修复海外需求或因欧美加息增速放-32缓表现疲软需持续跟踪减产进展全球经济情况欧洲天然气库存仍处于历史高2022-012022-052022-092023-01位全球天气变暖预期增强海外天然气价格持续下跌市场情绪比较悲观煤炭市场需求疲软叠加中澳贸易关系恢复的扰动煤价稳中继续下行作者投资策略本周动力煤价格如期止跌主因1随着春节临近部分煤矿陆续放假叠加煤矿保安全检修频繁疫情致有效劳动力削减煤矿开工率持分析师张津铭续下降产地整体供应有所缩减212月后受国内外价格倒挂影响进口执业证书编号S0680520070001煤到岸数量有所下滑3港口煤价经过一段时间下跌后已经与集港成本小邮箱zhangjinminggszqcom幅倒挂后续随着春节后需求逐步启动煤价有望再次开启上行通道此外市相关研究场对煤价预期过于悲观大部分认为煤价将从此转势2023年中枢下移但我1煤炭开采春节前后有望触底逢低布局2023-们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展2023年动力煤市场总体01-02呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾如2煤炭开采天气是今冬能源价格的核心2023-铁路外运动煤双规制海外不确定性等均将对煤价形成较强支撑考虑01-02煤炭开采板块调整充分积极布局到非电用煤或存惊喜2023年煤价波动幅度或加大中枢或超市场预期具体32022-12-25参见报告估值修复不会缺席矛盾难解价格或存惊喜坚定看好拥有海外LNG贸易业务的广汇能源拥有海外煤炭资源的兖矿能源重点推荐国内能源龙头中国神华西部煤炭龙头陕西煤业重点推荐焦煤板块的山西焦煤潞安环能平煤股份风险提示能源需求不及预期地缘政治博弈超预期重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能224380396404504441423415000983SZ山西焦煤买入0482582722832292426404389600188SH兖矿能源买入3297217868281001457419398601088SH中国神华买入2533623673721092763753742600348SH华阳股份买入147276310349993529471418601225SH陕西煤业买入218354343360870536553527600985SH淮北矿业买入193275323341670471401379平煤股份增持601666SH126270284306844394374347资料来源Wind国盛证券研究所未覆盖上市公司评级来自Wind一致性预期请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日内容目录1原油需求等待恢复42天然气变暖预期增强气价持续下跌53煤炭需求疲软价格延续下行84电力绿电出力持续回升105气温全球天气边际回暖116本周能源行业资讯12风险提示12图表目录图表1布伦特原油期货结算价美元桶4图表2WTI原油期货结算价美元桶4图表3原油价格变化美元桶4图表4OPEC原油生产百万桶日4图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时5图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热5图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热5图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热5图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均6图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均6图表11自北非管道气进口总量GWhd6图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均6图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均6图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均6图表15欧洲天然气库容率7图表16欧洲天然气库存TWh7图表17美国天然气产量bcfd7图表18美国天然气需求bcf7图表19美国天然气库存bcf7图表20美国天然气钻机台7图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨8图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨8图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨8图表24煤炭价格变化美元吨8图表25印度电厂日度供煤万吨9图表26印度电厂日度耗煤万吨9图表27印度电厂可用天数万吨9图表28全球煤炭发运万吨9图表29印尼煤炭发运万吨9图表30澳大利亚煤炭发运万吨9图表31欧洲天然气发电百万瓦10图表32欧洲煤电百万瓦10图表33欧洲光伏发电百万瓦10图表34欧洲风能发电百万瓦10图表35欧洲核电百万瓦10图表36欧洲水电百万瓦10图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度11图表38北欧主要国家气温摄氏度11图表39中欧主要国家平均气温摄氏度11图表40东欧主要国家平均气温摄氏度11图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度11图表42地中海主要国家平均气温摄氏度11图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度12P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度12图表45本周能源行业资讯12P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日1原油需求等待恢复图表1布伦特原油期货结算价美元桶图表2WTI原油期货结算价美元桶资料来源Wind国盛证券研究所资料来源Wind国盛证券研究所图表3原油价格变化美元桶价格指数202316VST-1VST-7VST-30VS202216布伦特原油期货7857-012-734-078-342WTI原油期货7377010-649-048-569资料来源Wind国盛证券研究所图表4OPEC原油生产百万桶日202210产量202211产量11月生产目标vs产量202211生产目标持续能力Algeria104102001101102Angola105109-036146117Congo025025-006031028EquatorialGuinea006006-006012009Gabon0220200201802Iraq4644500244347Kuwait28268026828Nigeria101113-061174133SaudiArabia1091048010481222UAE346329027302412Iran425125438Libya411811512Venezuela4071068076TotalOPEC29792902337Azerbaijan055055-013068058Kazakhstan145168005163165Mexico5162164175166Oman0880840084086Russia972981-0671048102Others6087085-021106093TotalNon-OPEC1511537-09616441588TotalOPEC448944394958资料来源IEA国盛证券研究所P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日2天然气变暖预期增强气价持续下跌图表5荷兰TTF天然气期货结算价欧元兆瓦时图表6美国HH天然气期货结算价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表7东北亚LNG现货到岸价美元百万英热资料来源彭博国盛证券研究所图表8天然气价格变化欧元兆瓦时美元百万英热价格指数202316VST-1VST-7VST-30VS202216荷兰TTF天然气期货69610-45-805-285美国HH天然气期货3700-08-20-01东北亚LNG现货280-03-07-48-62资料来源彭博国盛证券研究所P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表9自俄罗斯管道气进口GWhd7日移动平均图表10自挪威管道气进口GWhd7日平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表11自北非管道气进口总量GWhd图表12欧洲LNG外输量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表13西北欧天然气消费量GWhd7日移动平均图表14西北欧LDZ消费量GWhd7日移动平均资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表15欧洲天然气库容率图表16欧洲天然气库存TWh资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表17美国天然气产量bcfd图表18美国天然气需求bcf资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表19美国天然气库存bcf图表20美国天然气钻机台资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日3煤炭需求疲软价格延续下行图表21纽卡斯尔港6000K煤炭价美元吨图表22南非理查兹湾6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表23欧洲ARA港口6000K煤炭价美元吨资料来源彭博国盛证券研究所图表24煤炭价格变化美元吨价格指数202316VST-7VST-30VS202216纽卡斯尔港6000K煤炭价格4003-61282128南非理查兹湾6000K煤炭价格1854-206491024欧洲ARA港口6000K煤炭价格1887-89-790522资料来源彭博国盛证券研究所P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表25印度电厂日度供煤万吨图表26印度电厂日度耗煤万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表27印度电厂可用天数万吨图表28全球煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表29印尼煤炭发运万吨图表30澳大利亚煤炭发运万吨资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日4电力绿电出力持续回升图表31欧洲天然气发电百万瓦图表32欧洲煤电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表33欧洲光伏发电百万瓦图表34欧洲风能发电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表35欧洲核电百万瓦图表36欧洲水电百万瓦资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日5气温全球天气边际回暖图表37西北欧主要国家平均气温摄氏度图表38北欧主要国家气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表39中欧主要国家平均气温摄氏度图表40东欧主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所图表41东南欧主要国家平均气温摄氏度图表42地中海主要国家平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表43美国德克萨斯州平均气温摄氏度图表44美国加利福尼亚平均气温摄氏度资料来源彭博国盛证券研究所资料来源彭博国盛证券研究所6本周能源行业资讯图表45本周能源行业资讯时间主要内容2023-01-05沙特阿美下调了2月份所有向地中海输送的石油价格原油2023-01-05沙特阿拉伯下调了2月份所有销往亚洲的石油价格2023-01-05挪威计划在2023年出口1220亿立方米天然气与2022年持平天然气2023-01-03土耳其已开始就俄罗斯提出的天然气枢纽项目开展相关工作建设天然气枢纽的初期准备时间至少需要一年煤炭2023-01-05嘉能可在煤炭业务方面面临新的气候压力资料来源金十数据国盛证券研究所风险提示能源需求不及预期地缘政治博弈超预期P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行买入相对同期基准指数涨幅在15以上业指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级股市场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成持有相对同期基准指数涨幅在-55之间指针对协议转让标的或三板做市指数针对做市减持相对同期基准指数跌幅在5以上转让标的为基准香港市场以摩根士丹利中国指数增持相对同期基准指数涨幅在10以上为基准美股市场以标普500指数或纳斯达克综合指中性相对同期基准指数涨幅在-1010数为基准行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼厦邮编518033邮编330038邮箱gsresearchgszqcom传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcomP13请仔细阅读本报告末页声明