本周行情回顾：
　　中信煤炭指数2996.05点，上涨0.07%，跑输沪深300指数2.75pct，位列中信板块涨跌幅榜第27位。
　　重点领域分析：
　　动力煤：年前备货补库需求释放，短期以稳为主。本周，部分民营煤矿陆续放假，供应持续收紧，而年前备货补库开启，采购需求较上周已有好转，坑口价格企稳，个别煤种报价有小幅上调；而港口观望情绪浓厚，少数终端仍在压价采购，成交重心小幅下移。截至1月6日，秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1205元/吨左右，周环比下跌20元/吨。产地方面，春节临近，部分小矿陆续安排停产放假，叠加疫情感染人数较多，部分矿井开始减产停产检修，整体供应有所收紧；部分终端&站台煤厂年前备货开启，采购需求较上周已有好转，但考虑大部分煤矿销售以长协保供为主，化工、水泥等终端以刚需补库为主，贸易商多处于观望状态，且下游企业也陆续放假，对价格支撑作用较为有限，坑口煤价趋稳运行，仅个别煤种报价有小幅上调。港口方面，年前备货需求稍有好转，港口调出量有小幅增长，但市场观望情绪浓厚，少数终端仍在压价采购，成交重心小幅下移，北港库存持续累积。下游方面，冷空气势力总体偏弱，我国中东部大部地区气温将逐步转为接近常年或偏高，叠加春节临近，工厂陆续停工放假，电厂日耗同比偏低，且新年长协兑现尚可，市场煤采购较少，电厂库存高位震荡。整体而言，一方面，随着春节临近，部分煤矿陆续放假，叠加煤矿保安全和检修频繁，煤矿开工率持续下降；一方面，受疫情影响，煤矿有效劳动力削减，对产量亦造成一定影响，均导致产地整体供应有所缩减；此外，12月后受国内外价格倒挂影响，进口煤到岸数量有所下滑。但下游需求释放速度缓慢，观望情绪浓厚，少量刚需询货压价为主，市场交易冷清；目前电厂以中长协采购为主，库存高位运行，市场煤采购较少，年底临近及疫情影响，部分下游开始放假，非电企业开工率难有提升，水泥钢材等错峰生产，工业用电低迷，整体需求端疲软对价格支撑不足，预计短期价格仍将以稳为主，后期重点关注春节后需求启动情况，静待供需逆转。
　　焦煤：焦炭开启提降，价格偏弱运行。本周，焦炭首轮提降落地，双焦市场情绪均有走弱，煤矿线上竞拍成交价格多有回落，且流拍比例增加，产地部分矿点报价亦有所下调。截至1月6日，京唐港山西主焦报收2730元/吨，周环比持平。产地方面，因前期井下停产检修的部分煤矿逐步恢复生产，焦煤供应有小幅增加；汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加6.4万吨至877.2万吨。进口蒙煤方面，受运输许可证到期影响，口岸通关量有所下滑，汾渭统计1.2-1.5甘其毛都口岸通关4天，日均通关724车，较上周同期日均减少150车；因市场情绪走弱，口岸成交较为冷清，蒙5原煤现汇报价下跌至1450-1500元/吨。需求端，焦炭落实第一轮降价，焦企利润压缩，焦企提产意愿减弱，且焦钢企业前期冬储补库基本结束，对原料煤采购节奏明显放缓，叠加成本端部分煤种价位相对较高，焦企采购多相对谨慎。后市来看，短期来看，焦企原料煤冬储补库接近尾声，预计未来维持刚需采以保证库存稳定；元旦焦炭第一轮提降100落地，春节前由焦煤冬储补库引发的煤焦螺旋上涨行情基本结束。对于国内焦煤而言，虽然疫情对供应端影响时间较短，影响相对较小，但随着春节临近，两周后地方煤矿将陆续停产放假，供应仍将面临阶段性收缩。虽然下游补库陆续结束，但春节前焦企还要继续维持较高库存，刚需采购还将维持。因此，虽然煤价上涨动力逐步减弱，但暂时尚难大幅下跌。中长期来看，宏观利好政策不断出台推动预期走强，亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈，钢材价格一旦走强，钢厂亏损和库存压力减轻，将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨，重点关注终端需求改善情况。长期来看，我们认为“买焦煤”就是“买地产”，近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪，给市场注入希望。随着后续需求端的缓慢复苏，地产或已渡过最艰难的时刻，焦煤需求亦是如此。
　　焦炭：首轮提降落地，预计后续仍有1~2轮提降空间。本周，焦价首轮提降落地，降幅100元/吨。供应端，首轮焦炭提降落地，焦企整体生产积极性一般，多维持前期生产状态；受钢厂采购积极性明显回落影响，焦企出货放缓，中西部地区部分焦企库存开始累积，但考虑焦企库存仍较低，库存压力不大。需求端，季节性淡季背景下成材需求较差，钢材价格上涨乏力，虽焦炭落实首轮提降，钢厂利润稍有修复，但当前多数钢厂仍处于亏损状态，生产积极性一般，个别有新增检修情况，铁水产量小幅下降；叠加现阶段钢厂原料库存已至中高位水平，采购积极性明显回落，控制到货现象增多。综合来看，考虑当前终端需求较差，成材价格下跌，钢厂盈利能力下降，叠加近期原料煤价格弱稳运行，成本支撑作用逐渐走弱，制约焦价进一步上涨空间，短期市场或以博弈为主，后期还需关注钢厂利润及库存变化情况。
　　投资策略。本周，动力煤价格如期止跌，主因：（1）随着春节临近，部分煤矿陆续放假，叠加煤矿保

研究报告全文：证券研究报告行业周报2023年01月08日煤炭开采动煤如期止跌继续多焦空矿本周行情回顾增持维持中信煤炭指数299605点上涨007跑输沪深300指数275pct位列中信板块涨跌幅榜第27位重点领域分析动力煤年前备货补库需求释放短期以稳为主本周部分民营煤矿陆续放假供应持续收紧而年前备货补库开启采购需求较上周已有好转坑口价格企稳个别煤种报价有小幅上调而港口观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移截至行业走势1月6日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1205元吨左右周环比下跌20元吨产地方面春节临近部分小矿陆续安排停产放假叠加疫情感染人数较多部分矿井开始减产停产检修整体供应有所收紧部分终端站台煤厂年前备货开启采购需求较上周已有好转但考虑大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商多处于观望状态且下游煤炭开采沪深300企业也陆续放假对价格支撑作用较为有限坑口煤价趋稳运行仅个别煤种报价有小幅上调港口方面年前备货需求稍有好转64港口调出量有小幅增长但市场观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移北港库存持续累积下游方面冷空气48势力总体偏弱我国中东部大部地区气温将逐步转为接近常年或偏高叠加春节临近工厂陆续停工放假电厂日耗同比偏低且新年长协兑现尚可市场煤采购较少电厂库存高位震荡整体而言一方面随着春节临近部分煤矿陆续放假叠加煤矿保安全和32检修频繁煤矿开工率持续下降一方面受疫情影响煤矿有效劳动力削减对产量亦造成一定影响均导致产地整体供应有所缩16减此外12月后受国内外价格倒挂影响进口煤到岸数量有所下滑但下游需求释放速度缓慢观望情绪浓厚少量刚需询货压价为主市场交易冷清目前电厂以中长协采购为主库存高位运行市场煤采购较少年底临近及疫情影响部分下游开始放假0非电企业开工率难有提升水泥钢材等错峰生产工业用电低迷整体需求端疲软对价格支撑不足预计短期价格仍将以稳为主后-16期重点关注春节后需求启动情况静待供需逆转-32焦煤焦炭开启提降价格偏弱运行本周焦炭首轮提降落地双焦市场情绪均有走弱煤矿线上竞拍成交价格多有回落且流拍2022-012022-052022-092023-01比例增加产地部分矿点报价亦有所下调截至1月6日京唐港山西主焦报收2730元吨周环比持平产地方面因前期井下停产检修的部分煤矿逐步恢复生产焦煤供应有小幅增加汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加64万吨至8772万吨进口蒙煤方面受运输许可证到期影响口岸通关量有所下滑汾渭统计12-15甘其毛都口岸通关4天日均通关724车较上周同期日均减少150车因市场情绪走弱口岸成交较为冷清蒙5原煤现汇报价下跌至1450-1500元吨需求端焦炭落实第一轮降价焦企利润压缩焦企提产意愿减弱且焦钢企业前期冬储补库基本结束对原料煤采购节奏明显放缓叠加成本端部分煤种价位作者相对较高焦企采购多相对谨慎后市来看短期来看焦企原料煤冬储补库接近尾声预计未来维持刚需采以保证库存稳定元旦焦炭第一轮提降100落地春节前由焦煤冬储补库引发的煤焦螺旋上涨行情基本结束对于国内焦煤而言虽然疫情对供应端影响分析师张津铭时间较短影响相对较小但随着春节临近两周后地方煤矿将陆续停产放假供应仍将面临阶段性收缩虽然下游补库陆续结束执业证书编号S0680520070001但春节前焦企还要继续维持较高库存刚需采购还将维持因此虽然煤价上涨动力逐步减弱但暂时尚难大幅下跌中长期来看宏观利好政策不断出台推动预期走强亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈钢材价格一旦走强钢厂亏损和库存压力减轻将强化和邮箱zhangjinminggszqcom加剧了短期双焦螺旋式上涨重点关注终端需求改善情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组分析师江悦馨合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此焦炭首轮提降落地预计后续仍有12轮提降空间本周焦价首轮提降落地降幅100元吨供应端首轮焦炭提降落地执业证书编号S0680522070007焦企整体生产积极性一般多维持前期生产状态受钢厂采购积极性明显回落影响焦企出货放缓中西部地区部分焦企库存开始累邮箱jiangyuexingszqcom积但考虑焦企库存仍较低库存压力不大需求端季节性淡季背景下成材需求较差钢材价格上涨乏力虽焦炭落实首轮提降钢厂利润稍有修复但当前多数钢厂仍处于亏损状态生产积极性一般个别有新增检修情况铁水产量小幅下降叠加现阶段钢厂相关研究原料库存已至中高位水平采购积极性明显回落控制到货现象增多综合来看考虑当前终端需求较差成材价格下跌钢厂盈利能力下降叠加近期原料煤价格弱稳运行成本支撑作用逐渐走弱制约焦价进一步上涨空间短期市场或以博弈为主后期还需关1煤炭开采春节前后有望触底逢低布局2023-注钢厂利润及库存变化情况投资策略本周动力煤价格如期止跌主因1随着春节临近部分煤矿陆续放假叠加煤矿保安全检修频繁疫情致有效01-02劳动力削减煤矿开工率持续下降产地整体供应有所缩减212月后受国内外价格倒挂影响进口煤到岸数量有所下滑32煤炭开采天气是今冬能源价格的核心2023-01-港口煤价经过一段时间下跌后已经与集港成本小幅倒挂后续随着春节后需求逐步启动煤价有望再次开启上行通道此外市场对煤价预期过于悲观大部分认为煤价将从此转势明年中枢下移但我们认为随着经济的边际修复和地产行业平稳健康发展022023年动力煤市场总体呈现供需基本平衡但阶段性偏紧的格局且煤炭市场仍面临诸多结构性矛盾如铁路外运动煤双规制海外不确定性等均将对煤价形成较强支撑考虑到非电用煤或存惊喜明年煤价波动幅度或加大中枢或超市场预期具体参见3煤炭开采板块调整充分积极布局2022-12-25报告估值修复不会缺席矛盾难解价格或存惊喜坚守核心资产看好高长协占比高分红煤企的估值修复重点推荐中国神华兖矿能源陕西煤业中煤能源看好煤气产能的扩容的广汇能源重点推荐焦煤板块的山西焦煤潞安环能平煤股份煤炭转型先锋华阳股份受益煤电建设提速的盛德鑫泰青达环保风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期上网电价大幅下调重点标的股票股票投资EPS元PE代码名称评级2021A2022E2023E2024E2021A2022E2023E2024E601699SH潞安环能-224380396404504441423415000983SZ山西焦煤买入0482582722832292426404389600188SH兖矿能源买入3297217868281001457419398601088SH中国神华买入2533623673721092763753742600348SH华阳股份买入147276310349993529471418601225SH陕西煤业买入218354343360870536553527600985SH淮北矿业买入193275323341670471401379平煤股份增持601666SH126270284306844394374347资料来源Wind国盛证券研究所请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日内容目录1本周核心观点411动力煤年前备货补库需求释放短期以稳为主4111产地年前备货补库开启坑口煤价企稳4112港口港口调出有小幅增长北港库存持续累积4113海运运力需求偏弱运价持续下跌5114电厂日耗同比偏低以长协采购为主6115进口海外煤价承压下行进口仍处于倒挂状态6116价格供需双弱短期以稳为主712焦煤焦炭开启提降价格偏弱运行8121产地市场情绪走弱煤价多有回落8122库存冬储接近尾声下游补库放缓8123价格焦炭开启提降价格偏弱运行913焦炭首轮提降落地预计后续仍有12轮提降空间10131供需市场情绪走弱焦钢生产积极性一般10132库存钢厂补库节奏放缓焦企稍有累库11133利润首轮提降落地焦企利润承压12134价格焦钢博弈持续预计后续仍有12轮提降空间132本周行情回顾143本周行业资讯1431行业要闻1432重点公司公告154风险提示17图表目录图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨4图表2陕西内蒙动力煤价格指数点4图表3环渤海9港库存万吨5图表4环渤海9港日均调入量周均万吨5图表5环渤海9港日均调出量周均万吨5图表6江内港口库存周频万吨5图表7广州港库存万吨5图表8全国73港动力煤库存万吨5图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘6图表10国内海运费元吨6图表11沿海8省电厂日耗万吨6图表12沿海8省电厂库存万吨6图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨7图表14内贸煤价差元吨7图表15北方港口动力煤现货价格元吨8图表16产地焦煤价格元吨8图表17CCI-焦煤指数元吨8图表18港口炼焦煤库存万吨9图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨9P2请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨9图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨9图表22京唐港山西主焦库提价元吨10图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰11图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨11图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率11图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨11图表27港口焦炭库存万吨12图表28230家样本焦企焦炭库存万吨12图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨12图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨12图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨13图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨13图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨13图表34本周市场及行业表现14图表35本周中信一级各行业涨跌幅14图表36本周煤炭中信个股涨跌幅14图表37本周重点公司公告15P3请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日1本周核心观点11动力煤年前备货补库需求释放短期以稳为主111产地年前备货补库开启坑口煤价企稳本周年前备货需求稍有好转主产地煤价趋稳运行产量方面春节临近部分小矿陆续安排停产放假叠加疫情感染人数较多部分矿井开始减产停产检修整体供应有所收紧截至1月4日监测三西地区100家煤矿产能利用率环比减少12个pct其中山西环比减少1个pct陕西环比减少18个pct内蒙古环比减少09个pct价格方面部分终端站台煤厂年前备货开启采购需求较上周已有好转但考虑大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商多处于观望状态且下游企业也陆续放假对价格支撑作用较为有限坑口煤价趋稳运行仅个别煤种报价有小幅上调截至12月30日wind采集数据稍有滞后大同南郊Q5500报1074元吨周环比下跌48元吨同比偏高394元吨陕西榆林Q5500报1245元吨周环比下跌34元吨同比偏高395元吨图表1晋陕蒙主产区Q5500坑口价元吨图表2陕西内蒙动力煤价格指数点资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所112港口港口调出有小幅增长北港库存持续累积本周年前备货需求稍有好转港口调出量有小幅增长但市场观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移北港库存持续累积环渤海港口方面本周123116环渤海9港日均调入188万吨周环比持平日均调出186万吨周环比增加6万吨截至1月6日环渤海9港库存合计2405万吨周环比增加31万吨较去年同期偏高345万吨较2021年同期偏高715万吨下游港口方面截至1月6日长江口库存合计452万吨周环比减少33万吨同比偏高111万吨截至1月5日广州港库存合计206万吨周环比持平较去年同期偏高51万吨P4请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表3环渤海9港库存万吨图表4环渤海9港日均调入量周均万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表5环渤海9港日均调出量周均万吨图表6江内港口库存周频万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表7广州港库存万吨图表8全国73港动力煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所113海运运力需求偏弱运价持续下跌本周123116环渤海9港锚地船舶数量日均113艘周环比减少16艘虽部分P5请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日终端采购积极性有所提升但港口观望情绪浓厚拉运以长协及进口煤为主运力需求偏弱叠加国际海运费的持续走低兼营船舶持续回流沿海市场上船多货少局面延续沿海运价持续下跌图表9环渤海9港锚地船舶数周均艘图表10国内海运费元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所114电厂日耗同比偏低以长协采购为主日耗回升缓慢库存高位震荡本周我国的冷空气势力总体偏弱我国中东部大部地区气温将逐步转为接近常年或偏高叠加春节临近工厂陆续停工放假电厂日耗同比偏低且新年长协兑现尚可市场煤采购较少电厂库存高位震荡图表11沿海8省电厂日耗万吨图表12沿海8省电厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所115进口海外煤价承压下行进口仍处于倒挂状态本周国内市场观望情绪浓厚放标较少叠加临近年末有货贸易商欲清空库存低价甩卖整体市场情绪偏弱进口煤价承压下行截至1月5日印尼煤-3800calFOB价格报收914美元吨周环比下跌5美元吨印尼煤-4600calFOB价格报收1167美元吨周环比下跌35美元吨澳洲煤-5500calFOB价格报收1399美元吨周环比下跌1美元吨P6请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表13印尼澳洲煤炭出口离岸价美元吨图表14内贸煤价差元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所116价格供需双弱短期以稳为主本周部分民营煤矿陆续放假供应持续收紧而年前备货补库开启采购需求较上周已有好转坑口价格企稳个别煤种报价有小幅上调而港口观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移截至1月6日秦皇岛港Q5500动力末煤平仓价主流报价1205元吨左右周环比下跌20元吨产地方面春节临近部分小矿陆续安排停产放假叠加疫情感染人数较多部分矿井开始减产停产检修整体供应有所收紧部分终端站台煤厂年前备货开启采购需求较上周已有好转但考虑大部分煤矿销售以长协保供为主化工水泥等终端以刚需补库为主贸易商多处于观望状态且下游企业也陆续放假对价格支撑作用较为有限坑口煤价趋稳运行仅个别煤种报价有小幅上调港口方面年前备货需求稍有好转港口调出量有小幅增长但市场观望情绪浓厚少数终端仍在压价采购成交重心小幅下移北港库存持续累积下游方面冷空气势力总体偏弱我国中东部大部地区气温将逐步转为接近常年或偏高叠加春节临近工厂陆续停工放假电厂日耗同比偏低且新年长协兑现尚可市场煤采购较少电厂库存高位震荡整体而言一方面随着春节临近部分煤矿陆续放假叠加煤矿保安全和检修频繁煤矿开工率持续下降一方面受疫情影响煤矿有效劳动力削减对产量亦造成一定影响均导致产地整体供应有所缩减此外12月后受国内外价格倒挂影响进口煤到岸数量有所下滑但下游需求释放速度缓慢观望情绪浓厚少量刚需询货压价为主市场交易冷清目前电厂以中长协采购为主库存高位运行市场煤采购较少年底临近及疫情影响部分下游开始放假非电企业开工率难有提升水泥钢材等错峰生产工业用电低迷整体需求端疲软对价格支撑不足预计短期价格仍将以稳为主后期重点关注春节后需求启动情况静待供需逆转长期而言十四五期间煤炭在我国能源体系中的主体地位和压舱石作用不会改变在国内供应增量有限固定资产投资难以支撑产量大幅释放3060背景下各主体新建意愿较弱进口煤管控常态化的背景下行业供需总体平稳集中度有望进一步提高在煤炭供给侧结构性改革持续深化的背景下煤炭行业高质量发展可期P7请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表15北方港口动力煤现货价格元吨资料来源wind国盛证券研究所12焦煤焦炭开启提降价格偏弱运行121产地市场情绪走弱煤价多有回落焦煤供应低位震荡本周因前期井下停产检修的部分煤矿逐步恢复生产焦煤供应有小幅增加汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加64万吨至8772万吨下游情绪走弱煤价多有回落本周焦炭首轮提降落地双焦市场情绪均有走弱煤矿线上竞拍成交价格多有回落且流拍比例增加产地部分矿点报价亦有所下调截至1月6日吕梁主焦报2300元吨周环比下跌150元吨同比偏低150元吨乌海主焦报2000元吨周环比上涨50元吨同比偏低120元吨柳林低硫主焦报2580元吨周环比持平同比偏高130元吨柳林高硫主焦报2170元吨周环比下跌60元吨同比偏高70元吨图表16产地焦煤价格元吨图表17CCI-焦煤指数元吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所122库存冬储接近尾声下游补库放缓P8请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日本周焦炭落实第一轮降价焦企利润压缩焦企提产意愿减弱且焦钢企业前期冬储补库基本结束对原料煤采购节奏明显放缓叠加成本端部分煤种价位相对较高焦企采购多相对谨慎总体来看总库存2019万吨周环比增加28万吨同比偏低619万吨其中港口炼焦煤库存107万吨周环比减少8万吨同比偏低337万吨230家独立焦企炼焦煤库存1026万吨周环比增加13万吨同比偏低162万吨247家钢厂炼焦煤库存886万吨周环比增加22万吨同比偏低120万吨图表18港口炼焦煤库存万吨图表19230家独立焦企炼焦煤库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所图表20247家样本钢厂炼焦煤库存万吨图表21炼焦煤加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所123价格焦炭开启提降价格偏弱运行本周焦炭首轮提降落地双焦市场情绪均有走弱煤矿线上竞拍成交价格多有回落且流拍比例增加产地部分矿点报价亦有所下调截至1月6日京唐港山西主焦报收2730元吨周环比持平产地方面因前期井下停产检修的部分煤矿逐步恢复生产焦煤供应有小幅增加汾渭统计本周样本煤矿原煤产量周环比增加64万吨至8772万吨进口蒙煤方面受运输许可证到期影响口岸通关量有所下滑汾渭统计12-15甘其毛都口岸通关4天日均通关724车较上周同期日均减少150车因市场情绪走弱口岸成交较为冷清蒙5原煤现汇报价下跌至1450-1500元吨需求端焦炭落实第一轮降价焦企利润压缩焦企提产意愿减弱且焦钢企业前期冬储补库基本结束对原料煤采购节奏明显放缓叠加成本端部分煤种价位相对较高焦企采购多相对谨慎P9请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日后市来看短期来看焦企原料煤冬储补库接近尾声预计未来维持刚需采以保证库存稳定元旦焦炭第一轮提降100落地春节前由焦煤冬储补库引发的煤焦螺旋上涨行情基本结束对于国内焦煤而言虽然疫情对供应端影响时间较短影响相对较小但随着春节临近两周后地方煤矿将陆续停产放假供应仍将面临阶段性收缩虽然下游补库陆续结束但春节前焦企还要继续维持较高库存刚需采购还将维持因此虽然煤价上涨动力逐步减弱但暂时尚难大幅下跌中长期来看宏观利好政策不断出台推动预期走强亦对煤焦钢产业链形成一定正反馈钢材价格一旦走强钢厂亏损和库存压力减轻将强化和加剧了短期双焦螺旋式上涨重点关注终端需求改善情况长期来看我们认为买焦煤就是买地产近期有关地产的政策组合拳极大缓解了市场的悲观情绪给市场注入希望随着后续需求端的缓慢复苏地产或已渡过最艰难的时刻焦煤需求亦是如此长期而言国内炼焦煤供需格局持续向好主焦煤或尤其紧缺主因国内存量煤矿有效供应或逐步收缩由于炼焦煤矿井资源禀赋及安全条件均逊于动力煤矿井在环保安监常态化的背景下国内焦煤矿的有效供给或逐步收缩如山东要求2021年关闭退出3400万吨年煤炭产能国内焦煤新建矿井数量有限面临后备资源不足困境焦煤属稀缺资源且新增产能极为有限意味着国内炼焦煤未来增产潜力较小面临后备资源储备不足的困境澳煤缺口难以弥补由于中澳地缘政治趋紧我国目前已加强对澳煤进口限制一方面澳煤进口停滞将造成年约3500万吨进口减量另一方面澳洲炼焦品质优异低灰低硫高粘结属主焦煤稀缺品种澳煤进口停滞将加剧我国主焦煤供应紧张的局面图表22京唐港山西主焦库提价元吨资料来源wind国盛证券研究所13焦炭首轮提降落地预计后续仍有12轮提降空间131供需市场情绪走弱焦钢生产积极性一般供给方面本周首轮焦炭提降落地焦企整体生产积极性一般多维持前期生产状态据Mysteel统计本周全国230家独立样本焦企产能利用率749周环比增加09pct日均焦炭产量562万吨周环比增加06万吨需求方面本周季节性淡季背景下成材需求较差钢材价格上涨乏力虽焦炭落实首轮提降钢厂利润稍有修复但当前多数钢厂仍处于亏损状态生产积极性一般个别P10请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日有新增检修情况铁水产量小幅下降据Mysteel统计本周全国247家样本钢厂高炉炼铁产能利用率819周环比降低07pct日均铁水产量2207万吨周环比减少18万吨同比偏高122万吨图表23230家样本焦企产能利用率剔除淘汰图表24230家样本焦企日均焦炭产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表25247家样本钢厂炼铁产能利用率图表26247家样本钢厂日均铁水产量万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所132库存钢厂补库节奏放缓焦企稍有累库本周钢厂方面考虑近期补库进度较快现阶段原料库存已至中高位水平采购积极性明显回落控制到货现象增多受钢厂采购积极性明显回落影响焦企出货放缓中西部地区部分焦企库存开始累积但考虑焦企库存仍较低库存压力不大据Mysteel统计本周焦炭加总库存876万吨周环比增加6万吨同比偏低104万吨其中港口方面据Mysteel统计本周港口库存196万吨周环比减少20万吨同比偏低13万吨焦企方面据Mysteel统计本周230家样本焦企焦炭库存47万吨周环比减少1万吨同比偏低36万吨钢厂方面据Mysteel统计本周247家样本钢厂焦炭库存633万吨周环比增加27万吨同比偏低55万吨P11请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表27港口焦炭库存万吨图表28230家样本焦企焦炭库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所图表29247家样本钢厂焦炭库存万吨图表30焦炭加总港口焦企钢厂库存万吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所133利润首轮提降落地焦企利润承压本周焦价首轮提降落地焦企利润受压据Mysteel统计本周样本焦企平均吨焦亏损14元周环比减少57元其中山西准一级焦平均亏损28元周环比减少55元山东准一级焦平均盈利12元周环比减少78元内蒙二级焦平均亏损29元周环比减少65元P12请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日图表31全国样本独立焦企吨焦盈利元吨图表32全国样本独立焦企吨焦盈利分区域元吨资料来源Mysteel国盛证券研究所资料来源Mysteel国盛证券研究所134价格焦钢博弈持续预计后续仍有12轮提降空间本周焦价首轮提降落地降幅100元吨供应端首轮焦炭提降落地焦企整体生产积极性一般多维持前期生产状态受钢厂采购积极性明显回落影响焦企出货放缓中西部地区部分焦企库存开始累积但考虑焦企库存仍较低库存压力不大需求端季节性淡季背景下成材需求较差钢材价格上涨乏力虽焦炭落实首轮提降钢厂利润稍有修复但当前多数钢厂仍处于亏损状态生产积极性一般个别有新增检修情况铁水产量小幅下降叠加现阶段钢厂原料库存已至中高位水平采购积极性明显回落控制到货现象增多综合来看考虑当前终端需求较差成材价格下跌钢厂盈利能力下降叠加近期原料煤价格弱稳运行成本支撑作用逐渐走弱制约焦价进一步上涨空间短期市场或以博弈为主后期还需关注钢厂利润及库存变化情况长期而言焦炭行业进入产能置换周期即43米焦炉的淘汰与55米以上大型焦炉的投产供需缺口有望保持此外中小产能持续清退整合未来伴随着焦化行业准入标准的提高焦化企业集中度将得以提升行业格局边际改善议价能力增强图表33日钢水熄焦到厂承兑元吨资料来源wind国盛证券研究所P13请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日2本周行情回顾本周上证指数报收315764点上涨221沪深300指数报收398089点上涨282中信煤炭指数299605点上涨007跑输沪深300指数275pct位列中信板块涨跌幅榜第27位个股方面本周煤炭板块上市公司中20家上涨3家持平12家下跌涨幅前五金能科技兰花科创华阳股份郑州煤电陕西煤业上涨331247246238205跌幅前五山西焦煤山煤国际兖矿能源中煤能源冀中能源下跌-558-228-194-186-173图表34本周市场及行业表现指数值周涨跌幅年初至今上证综指315764221-1325沪深300398089282-1942煤炭中信2996050071760资料来源wind国盛证券研究所图表35本周中信一级各行业涨跌幅图表36本周煤炭中信个股涨跌幅资料来源wind国盛证券研究所资料来源wind国盛证券研究所3本周行业资讯31行业要闻2022年1-11月乌将铁路共发运煤炭6587万吨增长524交通运输部消息2021年新疆铁路部门启动了乌将铁路扩能改造工程2022年乌将铁路扩能改造工程完工不仅变单线为双线还实现了电气化运营每天接发列车对数从单线时最高的55对提高到90对2022年1月至11月乌将铁路共发运煤炭6587万吨同比增长524来源煤炭资源网2023-1-32022年鄂尔多斯煤炭销量首次突破8亿吨P14请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日内蒙古鄂尔多斯市能源局消息2022年鄂尔多斯市煤炭销量预计达836亿吨占全国五分之一同比增加116亿吨增幅达15同时鄂尔多斯交出能源保供亮眼成绩单该市严格执行煤炭中长期合同制度动员全市煤炭企业在稳定市场供应中继续发挥表率作用将原有产能80新增产能100全部纳入协议保供范围2022年鄂尔多斯完成电煤中长期合同量696亿吨保障了全国25个省区市和内蒙古10个盟市用煤需求来源煤炭资源网2023-1-3印度4-12月煤炭产量同比增1642022年4-12月印度煤炭总产量达608亿吨较上年同期的522亿吨增长1639同期印度煤炭公司产量为479亿吨同比增长1582自有煤矿及其他煤炭产量为8170万吨同比增长3138印度煤炭部正在采取措施为主要矿山增加铁路连接基础设施以实现更快的运输4-12月印度煤炭运输总量达到638亿吨同比增长728来源煤炭资源网2023-1-4近日国家能源局核准新疆三个煤矿项目产能600万吨年三个项目分别为阿艾矿区北山中部150万吨年煤矿哈密淖毛湖矿区英格玛二号煤矿一期工程300万吨年项目克布尔碱矿区墨龙150万吨年煤矿来源煤炭资源网2023-1-5ETT2月1日起或将以边境价格出售煤炭据蒙古国相关媒体报道1月3日EIT执行董事长吉钢巴特表示从2月1日起将以边境价格出售煤炭截至目前为止该公司一直以坑口价出售煤炭买方在煤矿坑口直接装载自己购买的煤炭自己负责运输自己决定用谁的车辆进行运输ETT并未解释边境价格具体将包括哪些费用但受运费等影响如果实行新定价模式其出售的煤炭价格将显著上涨来源煤炭资源网2023-1-512月澳洲格拉斯通港煤炭出口量回落全年累计降106澳大利亚格拉斯通港口公司最新数据显示2022年12月份格拉斯通港煤炭出口量在连续两个月增长后回落当月该港出口至中国大陆煤炭量仍为零12月份格拉斯通港煤炭出口总量为5114万吨同比降135环比降36来源煤炭资源网2023-1-62022年内蒙古煤炭实际产能达到122亿吨电力总装机达到173亿千瓦内蒙古自治区能源局党组书记局长王金豹在该局1月5日召开的全区能源工作会议上表示据了解2022年内蒙古煤炭实际产能达到122亿吨电力总装机达到173亿千瓦新能源装机达到6500万千瓦外送煤炭达到72亿吨外送电能力达到7000万千瓦外送电量达到2640亿千瓦时稳居全国前列贡献了全国跨省外送煤炭的13外送电量的16来源煤炭资源网2023-1-632重点公司公告图表37本周重点公司公告政策影响公司发布关于获得政府补助的公告2022全年公司及下属公司累计收到政府600792云煤能源补助资金3685万元其中与资产相关补助金额合计3000万元与收益相关补助金额合计3385万元000723美锦能源收购兼并公司发布关于控股股东协议转让公司部分股份完成过户登记的公告公司控股股P15请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日东美锦集团与天津东富芯能投资管理中心有限合伙于2022年12月8日签署了股份转让协议美锦集团拟将其持有的公司22亿股无限售流通股通过协议转让的方式转让给天津东富芯能投资管理中心有限合伙股本变动公司发布关于2022年第四季度可转债转股情况公告自2022年10月26日至2022年第四季度末美锦转债因转股减少数量为3166张可转债金额减少3166万元转股数量为169万股截至2022年第四季度末剩余可转债余额为3590万张剩余可转债金额为3589亿元关联交易公司发布关于与关联人共同投资设立合资公司暨关联交易的公告华阳股份华600348华阳股份阳资本太化集团大同经建投大同云峰资产拟共同投资设立合资公司负责出资购买山西煤化所的技术开展千吨级高性能碳纤维一期200吨年示范项目股本变动公司发布可转债转股结果暨股份变动公告截至2022年12月31日累计共有513亿元金能转债已转换成公司股票累计转股数为4774万股占可转债转股前公司已发行股份总额的706尚未转股的可转债金额为987亿元占可转债发行总量的6577借贷担保公司发布关于为全资子公司提供担保的进展公告为满足原料采购资金需求保证生产顺利进行金能化学向建设银行申请流贷2亿元于2022年12月30日与建设银行签订人民币流动资金贷款合同流贷于2023年1月1日办理完毕603113金能科技借贷担保公司发布关于为全资子公司提供担保的进展公告为满足原料采购资金需求保证生产顺利进行金能化学向建设银行申请开立3059万美元信用证于2022年12月28日与建设银行签订信用证开证合同信用证于2023年1月3日办理完毕质押冻结公司发布关于控股股东股份质押的公告截至本公告披露日公司控股股东秦庆平王咏梅夫妇及其一致行动人秦璐女士合计持有公司股份432亿股占公司总股本的5054秦庆平先生合计质押公司1475亿股含本次占其合计持有公司股份的4640占公司总股本的1725股份增减持公司发布关于控股股东增持计划实施完毕暨增持结果的公告截至2023年1600997开滦股份月4日开滦集团本次增持已经实施完毕本次增持期间开滦集团通过上交所交易系统以集中竞价方式累计增持公司股份3176万股占公司总股本的1999增持总金额为2206亿元借贷担保公司发布关于为间接控股子公司提供担保的公告榆树岭煤矿系公司间接控股的子公司榆树岭煤矿拟向库车县农村信用合作联社申请1亿元流动资金借款期限3年公司600403大有能源拟为本次榆树岭煤矿1亿元流动资金借款提供连带责任保证担保榆树岭煤矿股东塔河矿业以连带责任保证的方式向公司提供反担保质押冻结公司发布关于控股股东部分股份质押的公告截至本公告披露日郑煤集团持有600121郑州煤电公司股份632亿股占公司总股本1218亿股的5191郑煤集团本次质押公司股份4000万股累计质押数量为308亿股占其所持股份总数的4874占公司总股本的2530可转债转债转股公司发布2022年第四季度可转换公司债券转股情况公告靖远转债转股期为2021年6月16日至2026年12月9日转股价格现为308元2022年第四季度靖远转债因转股减少6000元即60张共计转换成靖远煤电股票1947股截至000552靖远煤电2022年12月31日靖远转债因转股减少853亿元即8535万张累计转换靖远煤电股票275亿股其中已使用公司回购股份5404万股靖远转债余额为1946亿元即1947万张资料来源公司公告国盛证券研究所P16请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日4风险提示国内产量释放超预期下游需求不及预期上网电价大幅下调P17请仔细阅读本报告末页声明2023年01月08日免责声明国盛证券有限责任公司以下简称本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告仅供本公司的客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料但本公司及其研究人员对该等信息的准确性及完整性不作任何保证本报告中的资料意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断可能会随时调整在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改投资者应当自行关注相应的更新或修改本公司力求报告内容客观公正但本报告所载的资料工具意见信息及推测只提供给客户作参考之用不构成任何投资法律会计或税务的最终操作建议本公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户不构成客户私人咨询建议投资者应当充分考虑自身特定状况并完整理解和使用本报告内容不应视本报告为做出投资决策的唯一因素投资者应注意在法律许可的情况下本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行财务顾问和金融产品等各种金融服务本报告版权归国盛证券有限责任公司所有未经事先本公司书面授权任何机构或个人不得对本报告进行任何形式的发布复制任何机构或个人如引用刊发本报告需注明出处为国盛证券研究所且不得对本报告进行有悖原意的删节或修改分析师声明本报告署名分析师在此声明我们具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力本报告所表述的任何观点均精准地反映了我们对标的证券和发行人的个人看法结论不受任何第三方的授意或影响我们所得报酬的任何部分无论是在过去现在及将来均不会与本报告中的具体投资建议或观点有直接或间接联系投资评级说明投资建议的评级标准评级说明评级标准为报告发布日后的6个月内公司股价或行业买入相对同期基准指数涨幅在15以上指数相对同期基准指数的相对市场表现其中A股市增持相对同期基准指数涨幅在515之间股票评级场以沪深300指数为基准新三板市场以三板成指针持有相对同期基准指数涨幅在-55之间对协议转让标的或三板做市指数针对做市转让标的减持相对同期基准指数跌幅在5以上为基准香港市场以摩根士丹利中国指数为基准美股增持相对同期基准指数涨幅在10以上市场以标普500指数或纳斯达克综合指数为基准中性相对同期基准指数涨幅在-1010行业评级之间减持相对同期基准指数跌幅在10以上国盛证券研究所北京上海地址北京市西城区平安里西大街26号楼3层地址上海市浦明路868号保利One561号楼10层邮编100032邮编200120传真010-57671718电话021-38124100邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcom南昌深圳地址南昌市红谷滩新区凤凰中大道1115号北京银行大厦地址深圳市福田区福华三路100号鼎和大厦24楼邮编330038邮编518033传真0791-86281485邮箱gsresearchgszqcom邮箱gsresearchgszqcomP18请仔细阅读本报告末页声明