投资要点
　　展望一：比亚迪销量有望突破300万，成为国内销量第一品牌。比亚迪在技术迭代，产能扩张和出海加速支持下2023年有望实现300万辆以上销量。2022年公司单车盈利提升来自生产端的规模效应，预计2023年公司费用端的规模效应有望助力公司实现可观单车盈利，且产业链相关公司2023年受益幅度预计大于2022年。
　　展望二：理想汽车有望实现稳定季度盈利，成为国内首个盈利造车新势力。理想汽车2023-2024年新车周期强劲，将在30万元以上价格带持续提升市占率。2023年公司有望实现30万辆以上销量从而收入放量，并驱动研发费用率以及SG&A费用率降低，实现稳定单季度盈利，成为国内首个盈利造车新势力。
　　展望三：新能源整车格局新变迁，有望形成“一超多强”新格局。传统主机厂新能源子品牌独立进入新阶段，埃安有望科创板上市交表，极氪赴美IPO。而蔚小理等造车新势力开启第二波新车周期。2023年众多电动智能品牌开始向30万辆以上推进，电动智能车竞争格局逐步向“一超多强”转变。
　　展望四：自主混动继续放量，国内插混2023年有望实现353万辆，同比+130%。自主PHEV相比合资同级燃油竞品具备价格和性能双重优势，替代合资趋势确定。当前头部自主全面发力PHEV，头部新势力除理想，赛力斯外，零跑，哪吒等新增增程插混方向，而传统自主长城、吉利、长安等2023年在10-20万区间有望加速混动化。我们预计2023年PEHV乘用车销量有望达353万辆，同比+130%，比亚迪、长城、理想、吉利等贡献主要增量。
　　展望五：乘用车出口继续高增长，零部件海外工厂开始投产。整车方面：日韩经验显示出海是车企规模扩张和分散风险的必然选择，当前自主海外整车产能加速投放，从KD组装到全工艺工厂升级，预计2023年我国乘用车出口362万辆，同比+49%。零部件方面：海外主机厂保供需求提升+配套相关车企出海，自主零部件厂商近年加大海外布局，2023年部分开始投产，有望给相关公司带来增量弹性。
　　展望六：重卡预计复苏向上，2023年有望开启新一轮向上周期。2023年经济总量回升，物流及工程基建的需求预计都会相对好转，而前期排放升级的重卡透支效应也相应减弱，我们预计重卡2022年触底，2023年将逐步回升，预计2023-2025年总量分别可达81.3万/99.8万/127.3万辆。
　　展望七：高压快充迎来产业化加速拐点，2023年高压快充车型销量有望达31.3万辆。此前海外保时捷、现代，国内华为、小鹏等推出高压快充相关布局，2022Q4以来特斯拉、蔚来、哪吒多家主机厂发布相关高压快充技术平台。随着包括小鹏、理想以及比亚迪等多个车企高压快充车型推出，预计2023年高压快充车型总销量将达到31.3万辆，在电动车中渗透率为3.5%，产业链相关公司有望受益。
　　展望八：高阶智能驾驶推进，大算力智能驾驶域控加速落地。高级智驾进入数据驱动时代，完成大算力硬件预埋，搭建数据闭环平台，是软件算法迭代基础。全球范围内，特斯拉当前处于领先位置。国内市场，因智能驾驶算法需要本地化开发，以及数据存储本地化的要求，国内玩家有望加速追赶。2023年国内多家车企将推出基于大算力域控的领航辅助，逐步迈向L3级自动驾驶，大算力域控放量在即。
　　展望九：芯片国产化进程加速。汽车芯片可分为控制类（MCU和AI芯片）、功率类、模拟芯片、传感器和其他（如存储器）。MCU芯片现阶段市场空间最大且对制程要求较低，国产设计、制造厂商快速切入；AI芯片市场空间增速最快，但对高端制程提出了需求，短期大陆代工厂暂有所欠缺，中长期国产化进程有望加速。
　　展望十：线控制动国产玩家开始大放量。零部件方面伯特利2023年开始大规模放量，拓普、经纬、亚太开始突破，预计2023有望量产。主机厂方面比亚迪和长城加大线控自主布局，技术及产品层面亦皆有突破。预计2023线控制动国内出货550万套，渗透率有望达22.92%，其中国产化率有望达27.45%。
　　风险提示：公共卫生事件反复；原材料价格波动；汽车芯片紧缺；

研究报告全文：行业研证券研究报告究industryId汽车title自主崛起新时代电动智能新篇章inve推stSu荐ggestion维持2023年汽车与汽车零部件十大展望investSuggesti行createTime1onChan2023年01月06日业ge投相关rel报ate告dReport投资要点展s望um一mary比亚迪销量有望突破万成为国内销量第一品牌比亚迪在技术迭资汽车板块三季报总结22Q3300代产能扩张和出海加速支持下年有望实现万辆以上销量年公司板块业绩大幅增长22Q4有望20233002022策继续保持增长单车盈利提升来自生产端的规模效应预计2023年公司费用端的规模效应有望助力公司实现可观单车盈利且产业链相关公司年受益幅度预计大于年略2022Q2基金重仓股汽车板块20232022展望二理想汽车有望实现稳定季度盈利成为国内首个盈利造车新势力理想持仓分析22Q2汽车配置比例报提升比亚迪持仓比例位居首汽车2023-2024年新车周期强劲将在30万元以上价格带持续提升市占率2023位年公司有望实现30万辆以上销量从而收入放量并驱动研发费用率以及SGA告费用率降低实现稳定单季度盈利成为国内首个盈利造车新势力展望三新能源整车格局新变迁有望形成一超多强新格局传统主机厂新分析em师ailAuthor能源子品牌独立进入新阶段埃安有望科创板上市交表极氪赴美IPO而蔚小理戴畅等造车新势力开启第二波新车周期2023年众多电动智能品牌开始向30万辆以上daichangxyzqcomcn推进电动智能车竞争格局逐步向一超多强转变S0190517070005展望四自主混动继续放量国内插混2023年有望实现353万辆同比130自主PHEV相比合资同级燃油竞品具备价格和性能双重优势替代合资趋势确定董晓彬当前头部自主全面发力PHEV头部新势力除理想赛力斯外零跑哪吒等新增dongxiaobinxyzqcomcn增程插混方向而传统自主长城吉利长安等2023年在10-20万区间有望加速S0190520080001混动化我们预计2023年PEHV乘用车销量有望达353万辆同比130比亚迪长城理想吉利等贡献主要增量展望五乘用车出口继续高增长零部件海外工厂开始投产整车方面日韩经assAuthor验显示出海是车企规模扩张和分散风险的必然选择当前自主海外整车产能加速投放从KD组装到全工艺工厂升级预计2023年我国乘用车出口362万辆同比49零部件方面海外主机厂保供需求提升配套相关车企出海自主零部件厂商近年加大海外布局2023年部分开始投产有望给相关公司带来增量弹性展望六重卡预计复苏向上2023年有望开启新一轮向上周期2023年经济总量回升物流及工程基建的需求预计都会相对好转而前期排放升级的重卡透支效应也相应减弱我们预计重卡2022年触底2023年将逐步回升预计2023-2025年总量分别可达813万998万1273万辆展望七高压快充迎来产业化加速拐点2023年高压快充车型销量有望达313万辆此前海外保时捷现代国内华为小鹏等推出高压快充相关布局2022Q4以来特斯拉蔚来哪吒多家主机厂发布相关高压快充技术平台随着包括小鹏理想以及比亚迪等多个车企高压快充车型推出预计2023年高压快充车型总销量将达到313万辆在电动车中渗透率为35产业链相关公司有望受益展望八高阶智能驾驶推进大算力智能驾驶域控加速落地高级智驾进入数据驱动时代完成大算力硬件预埋搭建数据闭环平台是软件算法迭代基础全球范围内特斯拉当前处于领先位置国内市场因智能驾驶算法需要本地化开发以及数据存储本地化的要求国内玩家有望加速追赶2023年国内多家车企将推出基于大算力域控的领航辅助逐步迈向L3级自动驾驶大算力域控放量在即展望九芯片国产化进程加速汽车芯片可分为控制类MCU和AI芯片功率类模拟芯片传感器和其他如存储器MCU芯片现阶段市场空间最大且对制程要求较低国产设计制造厂商快速切入AI芯片市场空间增速最快但对高端制程提出了需求短期大陆代工厂暂有所欠缺中长期国产化进程有望加速展望十线控制动国产玩家开始大放量零部件方面伯特利2023年开始大规模放量拓普经纬亚太开始突破预计2023有望量产主机厂方面比亚迪和长城加大线控自主布局技术及产品层面亦皆有突破预计2023线控制动国内出货550万套渗透率有望达2292其中国产化率有望达2745风险提示公共卫生事件反复原材料价格波动汽车芯片紧缺请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明行业投资策略报告目录展望一比亚迪销量突破300万成为国内销量第一品牌-5-11比亚迪新车有望持续放量-5-12规模放量后比亚迪2023年费用率的降低将凸显-6-13比亚迪产业链2023年的规模弹性将比2022年更明显-7-展望二理想汽车有望实现稳定季度盈利成为国内首个盈利的造车新势力-9-21理想2023-2024年新车周期强劲-9-22理想汽车2023年规模放量有望实现稳定季度盈利-10-展望三新能源整车格局变化有望形成一超多强新格局-13-31新玩家2023年华为加大产品布局小米汽车完成产能布局-13-32新气象极氪埃安独立上市-13-33新格局一超多强的雏形或将出现-14-展望四自主混动继续放量国内插电混有望达353万辆-16-41自主混动放量内在驱动力成本控制下的燃油平价新一代混动系统的性能提升-16-422021年开始比亚迪混动大放量2023年其他自主混动开始放量-17-展望五整车出口继续高增长零部件海外工厂开始投产-20-51乘用车出口2023年预计362万辆同比增长49-20-52部分零部件公司海外工厂2023年开始投产放量-23-展望六重卡2023年复苏向上并开启新一轮向上周期-25-61重卡销量历史复盘2008-2015与2016-2022两轮大周期-25-62重卡销量未来展望2023年有望开启新一轮向上周期-26-63中国重汽2023年业绩有望底部回升-27-展望七高压快充快速推进产业链有望迎来订单落地大年-28-71高压快充进展新势力引领主流车企跟进-28-72高压快充渗透率预测2023年电动车渗透率有望达35-30-展望八高阶智能驾驶推进大算力智能驾驶域控加速落地-31-81大算力域控是高级别智能驾驶系统的基石-31-82特斯拉算法能力行业领先FSDBeta在北美全面开放-32-83国内进展小鹏率先落地城市道路NGP其它车企快速跟进-33-展望九汽车芯片制造国产化进程加速-35-91汽车MCU芯片制程要求较低受禁令影响较小国产化加速-35-92汽车AI芯片受限于高端制程大陆代工厂暂有欠缺-37-展望十线控制动国产玩家开始大放量-38-101国产厂商2023年线控制动开始大放量-38-1022023年预计国内线控制动550万套渗透率23-40-风险提示-40-图表目录图12020Q1-2022Q3比亚迪各项费用率-7-图22020Q1-2022Q3比亚迪毛利率与净利率-7-图3理想汽车毛利率与净利率-11-图4理想汽车归母净利与研发支出单位亿元-11-图5比亚迪季度归母净利与同比单位亿元-12-图6特斯拉季度归母净利与同比单位亿元-12-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-2-行业投资策略报告图7比亚迪市值复盘单位亿元-12-图8特斯拉市值复盘单位亿美元-12-图9华为汽车布局-13-图10小米汽车概念图-13-图11埃安GEP生产平台的升级-13-图12埃安渠道模式的变革-14-图13混动车型替代纯燃油的三个阶段-16-图14PHEV乘用车销量及同比单位万辆-18-图152017-2022年前11月PHEV渗透率-18-图16部分主机厂PHEV销量单位万辆-18-图17部分主机厂PHEV销量占比-18-图18PHEV乘用车批发销量及同比单位万辆-18-图19PHEV乘用车分品牌销量预测单位万辆-18-图20日本千人汽车保有量与内销增速出口销量占比变化单位辆-20-图21韩国千人汽车保有量与内销增速出口销量占比变化单位辆-21-图222007-202211我国乘用车年度出口销量单位万辆-22-图23202001-202211我国乘用车月度出口销量单位万辆-22-图242020-202211主要自主车企出口地区分布-22-图252022年1-11月主要自主车企出口Top10国家单位辆-22-图26重卡历年销量情况-25-图27重卡销量及走势情况-26-图28中国重汽历年销量及利润情况-27-图29自动驾驶是个长尾问题-31-图30毫末智行对自动驾驶阶段的划分-31-图31特斯拉自动驾驶数据闭环平台-32-图32特斯拉FSDAI芯片架构-32-图33特斯拉自动驾驶FSD现状-32-图34自然资源部出台相关法规规范智能网联汽车数据采集工作-33-图35长城NOH智能辅助驾驶系统-34-图36小鹏NGP自动导航辅助驾驶-34-图37各种类车规级芯片市场空间现状及预测-35-图38比亚迪线控制动产品BSC-39-图39BSC所集成的零部件-39-图40线控制动销量及渗透率情况单位万套-40-表1比亚迪车型梳理-5-表2比亚迪产能梳理-5-表32010-2022年前11月国内销量前十的品牌单位辆-6-表4弗迪子公司情况-7-表5比亚迪产业链相关公司情况-8-表6理想汽车产品布局与新车规划-9-表725万元以上混动SUVMPV市场主要产品情况-9-表825万元以上纯电SUVMPV市场主要产品情况-10-表9理想汽车产能梳理-10-表10理想汽车单季度财务表现-11-表11国内新能源乘用车分品牌销量及市占率单位辆-14-表12部分新能源车企产品布局与新车规划-15-表13同级别自主合资燃油车价格差别单位万元-16-表14宋PLUS玛奇朵DHTPHEV与同级别燃油SUV车型竞品参数对比单请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-3-行业投资策略报告位万元L100km等-17-表15比亚迪秦PlusDM-i与同级别传统燃油轿车竞品参数对比单位万元L100km等-17-表162023年PHEV新车型梳理-19-表17主要自主车企海外生产基地布局-21-表182022-2023年主要车企出口销量预测单位万辆-23-表19部分零部件供应商海外工厂布局-24-表20重卡销量预测单位万辆-26-表21主流车企高压快充进展情况和后续规划-28-表22以车企为主的高压快充桩建设情况和规划-29-表23国内2022-2023年高压快充车型销量预测单位万辆-30-表24各车企自动驾驶架构以及进展-34-表25各种类车规级芯片市场竞争格局-36-表26主要厂商委外代工情况-36-表27国产车规级MCU厂商进程-36-表28美国BIS半导体禁令-37-表29智能驾驶芯片设计厂商下一代产品-37-表30国内线控制动相关玩家-39-请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-4-行业投资策略报告报告正文展望一比亚迪销量突破300万成为国内销量第一品牌11比亚迪新车有望持续放量在产能扩张与技术迭代的支持下比亚迪产品2023年预计延续大放量比亚迪E平台30车型和搭载超级混动系统的产品预计在各价格带全面放量110万元以下价格带公司预计将在2023Q2推出微型车海鸥目前市场上同类产品如五菱宏光miniEV与长安糯玉米等车型均有不错的销量表现210-20万元价格带秦宋plus等强势产品在产能扩张支持下预计继续大放量同时驱逐舰05和元Plus销量爬坡有望超预期320-30万元价格带王朝系列产品有望推出换代版本海豹与护卫舰07新车周期方兴未艾同时公司有望再推出驱逐舰07与海狮等全新产品430-50万元价格带腾势品牌D9产销继续爬坡2023年有望推出两款SUV新车550万元以上价格带高端品牌仰望预计在2023Q1发布2-3款搭载黑科技的产品生产端预计2023年公司长沙西安济南郑州等地工厂新产能将释放支撑公司实现300万辆以上销量表1比亚迪车型梳理资料来源汽车之家Marklines兴业证券经济与金融研究院整理表2比亚迪产能梳理资料来源汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-5-行业投资策略报告比亚迪有望成为国内销量第一的汽车品牌2011年以来国内汽车市场销量最高的品牌为大众2017年销量最高时达到314万辆2022年前11月大众销量以212万辆排名第一丰田销量达到171万辆排名第二比亚迪销量达到163万辆排名第三预计2023年比亚迪有望成为国内汽车销量第一的品牌表32010-2022年前11月国内销量前十的品牌单位辆资料来源Marklines兴业证券经济与金融研究院整理12规模放量后比亚迪2023年费用率的降低将凸显2022年公司单车盈利提升来自生产端的规模效应预计2023年伴随着比亚迪产品的继续放量公司费用端的规模效应将逐步凸显2022Q1至2022Q3比亚迪净利率从14提升至52毛利率从124提升至190四项费用率从89提升至1062022年公司净利率的提升主要来自毛利率的改善费用率未见降低主要系员工数量与研发投入的大幅增加为后面产销扩容做前置准备展望2023年预计伴随着比亚迪产品的继续放量公司费用端的规模效应有望显现我们从毛利率与费用率两个角度探讨影响公司净利率的因素预计2023年公司毛利率有望保持稳定费用率有望降低整体净利率有望再提升12023年比亚迪毛利有望趋稳一方面2023年新能源补贴退坡电池成本或继续维持在高位对公司毛利率有负面影响另一方面供应商年降与产品提价将缓冲毛利的下行同时销量的继续提升带来单车折旧摊销的降低因此综合来看2023年比亚迪毛利有望趋稳22023年比亚迪费用率有望降低预计伴随着比亚迪产品的继续放量公司收入2023年将继续大幅增长费用方面公司22年人员和研发的快速扩张是后续规模放量的前置投入2023年整体收入规模放量后公司费用率有望进入下降通道费用端的规模效应有望显现请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-6-行业投资策略报告图12020Q1-2022Q3比亚迪各项费用率图22020Q1-2022Q3比亚迪毛利率与净利率资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理13比亚迪产业链2023年的规模弹性将比2022年更明显预计比亚迪产业链规模弹性2023年比2022年更明显过去比亚迪的零部件以内供为主公司有五家弗迪系子公司1弗迪电池为比亚迪乘用车提供动力电池相关产品前身为比亚迪锂电池有限公司目前有16家动力电池工厂投产或在建2弗迪视觉为比亚迪乘用车提供车灯及照明系统相关产品主要工厂在深圳与西安3弗迪科技为比亚迪乘用车提供空调线束多媒体气囊电器制动器减振器天窗车架结构件等产品主要工厂分布在深圳西安长沙惠州和商洛4弗迪动力为比亚迪乘用车提供电机电控电源发动机高压电连接等产品14个基地位于深圳惠州长沙西安太原等地5弗迪模具为比亚迪乘用车提供夹具模具等产品主要工厂位于深圳和北京伴随着比亚迪乘用车的大放量公司自身零部件子公司的产能受限或扩张速度较慢这意味着外部供应商切入比亚迪供应链的机会展望2023年预计外部供应商供应量大幅增加比亚迪产业链相关公司或将受益于比亚迪的放量表4弗迪子公司情况资料来源弗迪视觉公众号弗迪模具公众号汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-7-行业投资策略报告表5比亚迪产业链相关公司情况资料来源Wind各公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-8-行业投资策略报告展望二理想汽车有望实现稳定季度盈利成为国内首个盈利的造车新势力21理想2023-2024年新车周期强劲2023年理想汽车将继续在30万元以上价格带细分市场持续提升市占率2023年理想汽车将通过L7L8L9系列产品在30万元以上价格带的混动SUV细分市场继续提升市占率同时将推出高压快充车型拓展纯电市场30万元以上的新能源市场竞争尚不激烈同时理想汽车与同类产品具有较大区分度公司凭借较强的产品定义能力有望在2023年实现30万辆以上的销量目前公司常州工厂已完成扩建北京工厂预计2023年底投产扩张的产能将支撑公司销量目标的达成表6理想汽车产品布局与新车规划资料来源汽车之家腾讯新闻兴业证券经济与金融研究院整理表725万元以上混动SUVMPV市场主要产品情况资料来源汽车之家Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-9-行业投资策略报告表825万元以上纯电SUVMPV市场主要产品情况资料来源汽车之家Marklines兴业证券经济与金融研究院整理表9理想汽车产能梳理资料来源汽车之家腾讯新闻兴业证券经济与金融研究院整理22理想汽车2023年规模放量有望实现稳定季度盈利2023年理想汽车有望成为国内第一个稳定盈利的新势力2022Q2之前理想汽车毛利率维持在20左右2022Q3毛利的降低主要系ONE车型减产后相关零部件计提减值的影响根据公司指引2023年公司研发费用预计达到100-120亿元若公司2023年实现30万辆销量有望实现收入大幅增长并带动研发费用率和SGA费用率降低因此我们预计理想汽车有望在2023年实现季度稳定盈利和全年盈利转正请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-10-行业投资策略报告表10理想汽车单季度财务表现资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理图3理想汽车毛利率与净利率图4理想汽车归母净利与研发支出单位亿元资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理资料来源公司公告兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-11-行业投资策略报告从比亚迪特斯拉复盘看新能源车企盈利拐点对股价催化力度大比亚迪2020Q2-2020Q32021Q2-2021Q32022Q2-2022Q3三轮盈利放量的时期公司市值均有一定程度的提升特斯拉2020Q1-2020Q2盈利提升时期公司股价也受到催化一方面稳定盈利本身意味着公司产品的稳定放量与公司经营状况的持续向好另一方面稳定盈利也对市场信心起到支撑护航公司股价图5比亚迪季度归母净利与同比单位亿元图6特斯拉季度归母净利与同比单位亿元资料来源Wind公司公告兴业证券经济与金融研究院整资料来源Wind公司公告兴业证券经济与金融研究院整理理图7比亚迪市值复盘单位亿元图8特斯拉市值复盘单位亿美元资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理资料来源Wind兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-12-行业投资策略报告展望三新能源整车格局变化有望形成一超多强新格局31新玩家2023年华为加大产品布局小米汽车完成产能布局2023年更多华为合作车型上市小米汽车北京工厂一期将完成建设2023年更多华为合作车型将投向市场1华为与赛力斯合作品牌AITO问界将在M5与M7的基础之上推出新产品问界M92华为与长安和宁德时代合作品牌阿维塔预计推出第二款产品阿维塔123华为与埃安合作车型预计将在2023年上市小米造车预计将在2023年加速小米智能汽车项目一期预计2023年底前竣工实现年化15万辆的产能图9华为汽车布局图10小米汽车概念图资料来源汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理资料来源网易新闻兴业证券经济与金融研究院整理32新气象极氪埃安独立上市传统主机厂新能源子品牌独立埃安有望科创板上市交表极氪赴美IPO吉利汽车的电动车品牌极氪已于2022年12月7日按保密基准向美国证交会递交可能进行首次公开发售的注册声明草拟本广汽集团的电动车品牌埃安也有望在2023H2科创板IPO交表另外2023年埃安渠道变革将至营销生态40纯电平台将升级至GEP平台30目前埃安GEP20平台是2019年推出采用三合一集成电驱和三元锂电池具有较强的电动化能力2023年埃安将进一步基于GEP20底盘平台与华为CCA计算与通信架构合作构建新一代智能汽车数字平台GEP30推出更多智能化属性较强的车型图11埃安GEP生产平台的升级请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-13-行业投资策略报告资料来源汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理图12埃安渠道模式的变革资料来源太平洋汽车网易新闻兴业证券经济与金融研究院整理33新格局一超多强的雏形或将出现2023年电动智能车竞争格局或从一超一强走向一超多强2020年开始特斯拉进入国内市场2021年开始比亚迪新车周期放量2022年国内新能源汽车市场形成一超一强格局2022年前11月比亚迪与特斯拉在新能源乘用车市场市占率分别284和115展望2023年传统自主的新能源转型进入新阶段头部新势力的第二波强势新车周期开启传统自主和头部新势力开始冲击30万的年度销量埃安理想深蓝蔚来等车企在老车型放量的同时2023年均有新车推出成为潜在多强席位的争夺者表11国内新能源乘用车分品牌销量及市占率单位辆资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-14-行业投资策略报告表12部分新能源车企产品布局与新车规划资料来源汽车之家Marklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-15-行业投资策略报告展望四自主混动继续放量国内插电混有望达353万辆41自主混动放量内在驱动力成本控制下的燃油平价新一代混动系统的性能提升成本与价格购置税减免对冲部分成本增量自主混动相比同级别合资燃油竞品仍有价格优势结构上插混车型相较纯燃油车增加大三电电机电驱电池成本增加约2-4万元但在变速箱方面有所弱化成本减少05-08万元综合成本提升约15-32万元考虑当前插混车型免购置税以15万元插混车型为例测算若按照10燃油车购置税对应减免购置税金额13万元此外同级别自主与合资车型由于品牌溢价等因素价差普遍在2-3万元之间因此自主品牌推广混动车型售价端相比合资燃油车依然具备价格优势图13混动车型替代纯燃油的三个阶段资料来源兴业证券经济与金融研究院整理表13同级别自主合资燃油车价格差别单位万元资料来源汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理产品力自主新一代混动系统效率提升相比燃油车其油耗及动力性平顺性均有显著提升伴随混动技术持续迭代当前全新一代混动技术馈电下油耗表现也有明显改善即使馈电工况下油耗表现依然优于纯燃油车型新一代混动多采用强混模式油电两套系统同时发力使得整车动力响应更加优秀由于混动发动机电机的动力输出曲线相耦合因此相较传统燃油车车型只依靠发动机而言变速箱要求显著降低无论日系混动多采用CVT还是国内新一代双电机DHT混动采用单档或2-3档变速箱平顺性均相比传统燃油车更优请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-16-行业投资策略报告表14宋PLUS玛奇朵DHTPHEV与同级别燃油SUV车型竞品参数对比单位万元L100km等资料来源汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理表15比亚迪秦PlusDM-i与同级别传统燃油轿车竞品参数对比单位万元L100km等资料来源汽车之家兴业证券经济与金融研究院整理422021年开始比亚迪混动大放量2023年其他自主混动开始放量2021年PHEV销量伴随技术突破开始爆发比亚迪DMI贡献重要增量2021年之前国内PHEV乘用车销量相对平稳前期插混技术较为薄弱实现的燃油经济性表现一般2021年伴随以比亚迪DMI为代表混动平台发布插混技术相较之前有显著提升燃油经济性方面相比燃油车更加突出同时电池原材料等成本高企以及芯片等物料短缺背景下纯电车型价格有所提升插混自2021年销量开始爆发渗透率快速提升请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-17-行业投资策略报告图14PHEV乘用车销量及同比单位万辆图152017-2022年前11月PHEV渗透率资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理图16部分主机厂PHEV销量单位万辆图17部分主机厂PHEV销量占比资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理2023年国内PHEV乘用车销量预计有望达353万辆同比预计130展望2023年头部自主包括长城汽车吉利比亚迪长安自主等头部自主品牌均有多款PHEV新车推出且多款车型处在自主品牌基数较大的市场此外新势力品牌中除了理想赛力斯之外零跑哪吒车型布局从此前纯电开始向增程车型发力明年自主品牌与新势力多款新车推出自主品牌插混车型有望继续保持高增长经测算预计2023年国内PHEV乘用车销量预计有望达353万辆同比预计130其中增量主要由比亚迪理想长城吉利等自主品牌主机厂PHEV车型放量贡献图18PHEV乘用车批发销量及同比单位万辆图19PHEV乘用车分品牌销量预测单位万辆资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理资料来源中汽协兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-18-行业投资策略报告表162023年PHEV新车型梳理资料来源汽车之家各公司公众号等兴业证券经济与金融研究院整理插混放量可期建议关注插混相关产业链相较纯电混动成本提升有限但由于混动技术突破效率提升带来燃油经济性与动力表现显著强于燃油车且自主品牌燃油车本来相比同级别燃油车价差在2-3万元左右当前头部自主全面发力PHEV抢占合资燃油车市场份额同时头部新势力除理想赛力斯外零跑哪吒等从纯电转向增程插混方向发展展望2023年混动放量可期建议关注混动相关产业链标的隆盛科技EGR阀福达股份混动曲轴欣锐科技小三电请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-19-行业投资策略报告展望五整车出口继续高增长零部件海外工厂开始投产51乘用车出口2023年预计362万辆同比增长49以史为鉴出海是车企规模扩张和分散经营风险的必然选择从日本韩国历史经验来看一个经济体的汽车千人保有量突破180台以后市场的成长性减弱周期性开始凸显在日本韩国的千人保有量达到180辆时出口占比均已超过30对于车企而言寻找新的增量市场不仅是规模扩张的要求也是分散经营风险的必然2021年我国千人汽车保有量达到214辆而乘用车出口销量占比为77同年美日韩汽车出口销量占比分别达到206462586即使与非外向型经济的美国相比我国整车出海仍有较大的成长空间图20日本千人汽车保有量与内销增速出口销量占比变化单位辆资料来源WindMarklines兴业证券经济与金融研究院整理请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明-20-