行业观点：12月（2022/12/5-2023/1/1）乘用车累计上险236.8万辆，同比+19%，新能源乘用车累计上险64.8万辆，同比+51%，新能源乘用车渗透率27%，同比+6pct，行业端表现良好。供给侧，国内自主品牌与新势力开启新一轮新车周期，新车频发，多家自主品牌发布远期规划，优质供给有望带动需求增长；需求侧，地方补贴刺激政策频出，有望提振汽车消费；价格端，12月原材料价格同环比继续有所下降。我们总结当前重点覆盖的汽车零部件标的2023年估值多数降至20-25倍（2022年8月高位约30-35倍），板块配置性价比凸显，看好2023年汽车板块行情。
　　长期看好具有强产品周期+高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线1：自主品牌从组织架构、供应链完善程度、商业模式等方面超越合资，长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇。主线2：汽车电动化的核心是能源流的应用。技术趋势往磷酸铁锂、4680圆柱、多合一电驱动系统、整车平台高压化等多维升级。主线3：汽车智能化的核心是数据流的应用，增量零部件包含：获取端-激光雷达、毫米波雷达、摄像头等传感器，输送端-高速连接器，计算端-域控制器，应用端-空气悬架、线控制动和转向，交互端-HUD、交互车灯、中控仪表、天幕玻璃、车载声学等。
　　12月汽车板块弱于大盘：12月CS汽车板块下跌6.71%，跑输沪深300指数7.19pct，跑输上证综指4.74pct；CS乘用车下跌5.50%，CS商用车下跌4.63%，CS汽车零部件下跌7.72%，CS汽车销售与服务下跌7.27%，CS摩托车及其它下跌11.61%，汽车板块2022年下跌19.32%。
　　数据跟踪：根据交强险数据，2022年全年累计（2022/1/3-2023/1/1），乘用车年度累计上险2021.08万辆，年度累计同比-2.15%，新能源车年度累计上险52.31万辆，年度累计同比+79.47%。新势力方面，12月埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/零跑/AITO/极氪的交付量分别为3.0/1.1/0.8/2.1/1.6/0.8/1.0/1.1万辆，分别同比+107%/-29%/-23%/+51%/+51%/+9%/+2782%/+199%。
　　风险提示：汽车供应链风险、需求恢复低于预期风险。
　　投资建议：重点推荐核心成长/确定性零部件：德赛西威、旭升集团、爱柯迪、星宇股份、福耀玻璃、科博达、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、玲珑轮胎及一体化压铸、空气悬架等赛道；整车核心推荐比亚迪、吉利汽车、广汽集团、长安汽车、长城汽车以及近期回调较深的港股新势力车企。
　　

研究报告全文：证券研究报告2023年01月06日汽车行业1月投资策略超配2022年新能源乘用车上险同比增长79地方政策频发刺激汽车消费核心观点行业研究行业投资策略行业观点12月2022125-202311乘用车累计上险2368万辆汽车同比19新能源乘用车累计上险648万辆同比51新能源乘用超配维持评级车渗透率27同比6pct行业端表现良好供给侧国内自主品牌与证券分析师唐旭霞证券分析师戴仕远新势力开启新一轮新车周期新车频发多家自主品牌发布远期规划0755-81981814优质供给有望带动需求增长需求侧地方补贴刺激政策频出有望提tangxxguosencomcndaishiyuanguosencomcnS0980519080002S0980521060004振汽车消费价格端12月原材料价格同环比继续有所下降我们总结联系人王少南联系人余晓飞当前重点覆盖的汽车零部件标的2023年估值多数降至20-25倍2022年8021-603754460755-81981306月高位约30-35倍板块配置性价比凸显看好2023年汽车板块行情wangshaonanguosencomcnyuxiaofei1guosencomcn联系人杨钐长期看好具有强产品周期高产品性价比的自主品牌崛起带来的产业链投资0755-81982771yangshanguosencomcn机遇主线1自主品牌从组织架构供应链完善程度商业模式等方面超越合资长期看好自主品牌崛起带来的产业链投资机遇主线2汽车电动市场走势化的核心是能源流的应用技术趋势往磷酸铁锂4680圆柱多合一电驱动系统整车平台高压化等多维升级主线3汽车智能化的核心是数据流的应用增量零部件包含获取端-激光雷达毫米波雷达摄像头等传感器输送端-高速连接器计算端-域控制器应用端-空气悬架线控制动和转向交互端-HUD交互车灯中控仪表天幕玻璃车载声学等12月汽车板块弱于大盘12月CS汽车板块下跌671跑输沪深300指数719pct跑输上证综指474pctCS乘用车下跌550CS商用车下跌463CS汽车零部件下跌772CS汽车销售与服务下跌727CS摩托车及其它下跌1161汽车板块2022年下跌1932资料来源Wind国信证券经济研究所整理相关研究报告数据跟踪根据交强险数据2022年全年累计202213-202311乘用车行业专题二-整车厂的阶段性回顾与展望乘用车年度累计上险202108万辆年度累计同比-215新能源车年2022-12-30汽车行业周报2022年第52周-蔚来发布全新一代ES8汽度累计上险5231万辆年度累计同比7947新势力方面12月埃车板块估值回落至高性价比区间2022-12-26安小鹏哪吒理想蔚来零跑AITO极氪的交付量分别为汽车行业周报2022年第50周-11月新能源乘用车批发销量同比增长702022-12-123011082116081011万辆分别同比造车新势力系列十六-11月多数新势力车企销量环比提升2022-12-04107-29-23515192782199汽车行业周报2022年第48周-10月新能源汽车销量同比增长82比亚迪宣布2023年将再推专业个性化全新品牌风险提示汽车供应链风险需求恢复低于预期风险2022-11-29投资建议重点推荐核心成长确定性零部件德赛西威旭升集团爱柯迪星宇股份福耀玻璃科博达拓普集团华阳集团伯特利上声电子玲珑轮胎及一体化压铸空气悬架等赛道整车核心推荐比亚迪吉利汽车广汽集团长安汽车长城汽车以及近期回调较深的港股新势力车企重点公司盈利预测及投资评级公司公司投资收盘价总市值EPSPE代码名称评级元亿元2022E2023E2022E2023E601799星宇股份买入129633703323923933600660福耀玻璃买入35069151211992918002920德赛西威买入108816041501937356002594比亚迪买入25910745310552524849资料来源Wind国信证券经济研究所预测请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告内容目录投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇5核心假设或逻辑的主要风险9新能源车渗透提速各地汽车消费刺激政策接力购置税减征10购置税减征开启新一轮景气中周期10各地政策密度出台提振汽车消费11汽车板块2022年年报披露日历1412月汽车板块走势弱于大盘15汽车板块12月走势弱于大盘1512月汽车板块估值同环比均下降1612月乘用车上险同比19新能源乘用车上险同比51182022年12月乘用车零售同比增加批发同比减少零售批发环比增加1812月乘用车上险2368万辆同比19新能源乘用车上险648万辆同比51181-11月乘用车累计销量21292万辆同比增长115211-11月新能源汽车销量累计同比增长1倍24库存11月库存系数为135库存水平位于警戒线以下26行业相关运营指标12月大部分原材料价格环比下降27原材料价格指数下游需求稳定12月大部分原材料价格同比环比下降27汇率12月欧元兑人民币同比环比均升值美元兑人民币环比贬值同比升值29重要行业新闻与上市车型30重要行业新闻3012月上市车型梳理31重点公司盈利预测及估值33免责声明34请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2证券研究报告图表目录图1中国汽车销量月度同比10图2受补贴推动今年6月份汽车行业销量开始复苏11图3补贴前后销量同比增速11图4汽车板块公司2022年年报披露时间14图5CS汽车PE17图6CS汽车零部件PE17图7CS乘用车PE17图8CS商用车PE17图92022年12月周度零售数据辆18图102022年12月周度批发数据辆18图11国内乘用车周度销量及同比增速19图12国内新能源乘用车周度销量及同比增速19图13国内新能源乘用车周度渗透率20图14自主品牌造车新势力单月销量21图15自主品牌造车新势力累计销量21图162019-2022年11月汽车单月销量及同比增速22图172019-2022年11月乘用车单月销量及同比增速22图182019-2022年11月商用车单月销量及同比增速22图192019-2022年11月新能源汽车单月销量及同比增速22图202019-202211乘用车分月度销量及同比增速22图212019-202211轿车分月度批发销量及同比增速22图222019-202211SUV分月度批发销量及同比增速23图232019-202211MPV分月度批发销量及同比增速23图242022年1-11月狭义乘用车批发销量厂商排名23图252022年1-11月狭义乘用车零售销量厂商排名23图26新能源汽车产量及同比24图27新能源汽车销量及同比24图282019年-2022年8月分月度新能源乘用车批发销量24图292019-2022年各月经销商库存预警指数26图302019-2022年各月经销商库存系数26图31橡胶类大宗商品价格指数27图32钢铁市场价格28图33浮法平板玻璃485mm市场价格28图34铝锭A00市场价格29图35锌锭0市场价格29图36美元兑人民币即期汇率29图37欧元对人民币即期汇率29请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容3证券研究报告表1传统车企电动品牌及新势力规划情况6表2比亚迪相关供应商现有或未来梳理7表3核心新能源车企新势力等产业链梳理8表4电动智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择9表5各地刺激政策密集出台11表6过去三轮购置税减征政策12表72022年我国乘用车销量预测13表812月汽车市场主要板块市场表现15表9汽车行业上市公司近期表现15表10汽车板块企业涨跌幅前五名16表112022年12月5日-2023年1月1日分品牌乘用车上险量辆19表122022年12月5日-2023年1月1日分品牌乘用车上险量辆20表132022年1-11月各厂商新能源乘用车批发销量同比及市占率25表142022年1-11月新能源轿车销量及同比25表152022年1-11月新能源SUV销量及同比26表162022年12月部分上市车型梳理31表17重点公司盈利预测及估值33请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容4证券研究报告投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇行业背景汽车行业迎来科技大时代百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡电动化智能化网联化加速发展汽车电动化的核心是能源流的应用电动化方面围绕高能量密度电池多合一电驱动系统整车平台高压化等方向升级汽车智能化的核心是数据流的应用智能化方面随着5G技术应用智慧交通下车路协同新基建进入示范汽车智能化水平提升2022年预计更多搭载激光雷达域控制器具备L2级别车型量产尤其是自主及新势力品牌谷歌苹果华为等深度参与造车百年汽车变革加速电动智能网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级创造更多需求特斯拉鲶鱼效应颠覆传统造车理念推动电子电气架构商业模式变革带来行业估值体系重估造车新势力和传统整车相继估值上升行业中长期展望中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡呈增速放缓传统产能过剩竞争加剧保有量增加的特点电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇行业新旧动能切换中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2年化复合增速其中新能源汽车未来10年有望维持20以上年化复合增速2021年增速150预计未来三年有望维持超50的复合高增速电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道行业复盘上一轮汽车景气度高点在2015-2017年受益于购置税政策2018年起行业进入下行2020年疫情2021年缺芯导致当前库存降至3年低位全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2701万辆同比3低于年初销量预期2022年在芯片缓解背景下预计国内汽车销量增速有望达3其中乘用车10商用车-29新能源乘用车继续维持较高增速2021年销量为333万辆预计2022年销量有望达655万辆我们预计2023年国内乘用车销量增速区间在-43内假设2023年燃油车购置税延续今年5的优惠政策预计2023年乘用车销量3假设2023年燃油车购置税优惠政策不延续预计2023年乘用车销量-4投资建议关注自主品牌崛起和增量零部件机遇在疫情地缘政治等综合因素影响下全球大宗商品价格持续上涨汽车生产的重要原材料铝镁锂钢石油橡胶芯片等价格持续高企整车和零部件端成本持续承压2月起部分整车企业官宣涨价市场担忧供给端压力最终传导到需求端汽车板块近期回调幅度较大我们认为原材料价格走势短期难以预测但汽车行业电动化智能化升级趋势不改仍然是未来5-10维度的主线逻辑部分零部件下跌到合理估值水平中长期配置价值凸显我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线自主崛起方向混动比亚迪长城吉利新势力特斯拉广汽埃安及其产业链增量零部件1数据流方向关注传感器域控制器线控制动空气悬挂车灯玻璃车机HUD车载音响等环节2能源流方向关注动力电池电驱动系统中小微电机电控IGBT高压线束等环节标的方面推荐福耀玻璃伯特利华阳集团星宇股份德赛西威科博达保隆科技胜蓝股份玲珑轮胎骆驼股份等自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持快速研发响应和灵活激励机制类消费品的商业模式逐渐取代百年以来合资外资车企在国人心目中的强势地位以证券研究报告长城比亚迪吉利为代表的混动平台以蔚来小鹏理想威马哪吒广汽埃安吉利极氪等新势力新品牌推进的爆款单品2021年起销量快速爬升2022年新车型持续推出中长期规划高增长核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇表1传统车企电动品牌及新势力规划情况2022年销量预2023年销量预车企核心自主平台品牌核心车型2021年销量战略规划期期特斯拉全球特斯拉M3MYMXMS936万辆140-150万辆210-250万辆E平台30王朝汉唐宋秦元比亚迪海洋家族海豚海豹军舰系列等730万辆180-200万辆300-350万辆DMI混动平台Ee2广汽埃安品牌AIONYSVLX120万辆25-30万辆40万辆2023年40万年产能2022年进入欧洲5蔚来NPNT平台ES8ES6ET7EC6ET5ES791万辆12-15万辆国并销售10万辆挪威战略小鹏DavidEdward平台G3P7P5G998万辆12-15万辆2025年105万辆合计120万辆理想LRM平台理想ONEL9L8L790万辆12-15万辆2025年160万辆哪吒山海平台哪吒UVS70万辆15-20万辆2025年50万辆2025年销量80万零跑零跑零跑C01C1145万辆12-15万辆辆进军海外市场AITO问界M5M7-8-10万辆20万辆沙龙2022年上市哈弗H2大狗初恋赤兔M6H9燃油新能源总燃油新能源总销量长城柠檬混动平台欧拉好猫黑猫白猫销量120-150-2025年400万辆128万辆坦克300万辆皮卡炮WEY摩卡玛奇朵2025年深蓝有5-7深蓝SL03-3-5万辆15-20万辆款产品70-100万长安台规模中期目标为5年4阿维塔阿维塔11--5-10万辆车2023年导入两款纯智己L7LS7-1万辆3-5万辆电动智能B级车型2024年量产上汽2022-2025年每年至少推出一款新车R飞凡品牌MARVELRER6ES3318万辆2万辆12-15万辆新覆盖SUVMPV等核心市场极氪极氪0016007辆5-10万辆15万辆吉利2025年65万辆雷神混动帝豪混动等-15万辆40万辆上述总计500-600万辆800万辆资料来源各公司官网公司公告国信证券经济研究所整理证券研究报告表2比亚迪相关供应商现有或未来梳理2021年总营收股票代码公司名称业务预计给比亚迪供应的产品亿元002920SZ德赛西威智能座舱智能驾驶解决方案9569液晶仪表600660SH福耀玻璃汽车玻璃23603汽车玻璃002906SZ华阳集团汽车电子精密压铸等4488精密压铸件603179SH新泉股份仪表板门板等饰件4613汽车饰件减震器内饰功能件底盘系统汽车电601689SH拓普集团NVH内外饰底盘系统热管理汽车电子等11463子603596SH伯特利线控制动3492电控和制动产品002101SZ广东鸿图铝压铸一体压铸6003壳体等压铸件603348SH文灿股份铝压铸一体压铸4112副车架603982SH泉峰汽车铝压铸一体压铸1615变速箱阀体605128SH上海沿浦座椅骨架827座椅骨架总成603786SH科博达车灯控制器车载电子电器电机控制系统2807底盘控制器和底盘域002050SZ三花智控热管理部件16021热管理部件002126SZ银轮股份热管理部件7816热管理部件冷却管总成进出水管总成排水管冷300547SZ川环科技汽车胶管及总成776却管总成电机电控连接水管000887SZ中鼎股份空气悬架热管理部件12577底盘轻量化系统TPMS传感器类产品包括压力传感器603197SH保隆科技TPMS车用传感器空气悬架3898轮速传感器光雨量传感器等002765SZ蓝黛科技齿轮和壳体总成等零部件3139新能源传动系统零部件002786SZ银宝山新汽车模具2674汽车模具及注塑结构件688533SH上声电子车载声学系统1302扬声器300745SZ欣锐科技小三电935车载电源类产品002472SZ双环传动汽车齿轮电机轴等5391减速器或变速箱齿轮603166SH福达股份发动机曲轴离合器齿轮1815混动车曲轴300843SZ胜蓝股份消费电子及汽车连接器1303汽车连接器601966SH玲珑轮胎汽车轮胎18579轮胎产品002881SZ美格智能物联网模组1969通信模组资料来源Wind公司官网国信证券经济研究所整理证券研究报告表3核心新能源车企新势力等产业链梳理股票代码上市公司2021年营收客户配套产品预计配套价值量002920SZ德赛西威9569理想小鹏IPU04智能座舱域控制器或超20000元小鹏IPU03IPU0410000-20000元601799SH星宇股份7909蔚来小鹏理想前大灯尾灯2000-4000元002050SZ三花智控16021特斯拉热管理部件2000-3000元蔚来小鹏理想热管理部件阀泵换热器等1000元左右601689SH拓普集团11463特斯拉底盘件NVH热管理部件6000-9000元蔚来小鹏理想底盘系统模块002126SZ银轮股份7816特斯拉汽车换热模块600-1000元多家新势力热管理部件及模块600元左右变速箱箱体电机壳体变速箱悬603305SH旭升集团3023特斯拉3000-4000元挂充电器壳体电池壳体等603179SH新泉股份4613特斯拉内饰件蔚来理想仪表板门板类产品2000-3000元688533SH上声电子1302特斯拉扬声器100-200元多家新势力功放扬声器1000-2000元603348SH文灿股份4112多家新势力一体化产品壳体类产品等特斯拉铝合金铸件安全气囊人机交互类产品600699SH均胜电子45670多家新势力1000-2000元5G-V2X特斯拉汽车安全类产品002472SZ双环传动5391特斯拉传动零部件产品蔚来新能源汽车减速器605333SH沪光股份2448美国T公司高压线束理想高压线束002906SZ华阳集团4488多家新势力汽车电子类产品照明系统控制电机控制系统车603786SH科博达2807某新势力超3000元载电子与电器能源管理系统603982SH泉峰汽车1615蔚来铝压铸类产品300681SZ英搏尔976小鹏电源总成电驱总成3000元688162SH巨一科技2123蔚来小鹏理想智能装备电驱总成-603197SH保隆科技3898多家新势力传感器类产品空气悬架系统产品空气悬挂系统产品电池模组密封000887SZ中鼎股份12577蔚来系统603166SH福达股份1815理想混动车曲轴资料来源各公司公告国信证券经济研究所整理增量零部件增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开数据流从获取储存输送计算再应用到车端实现智能驾驶应用到人端通过视听触等五感进行交互HUD中控仪表车灯玻璃等能源流双碳战略下核心是电流从获取储存输送高低压转换经OBC到1大三电高压动力电池电控及驱动电机以支持智能驾驶大运动线控制动和转向等平面位移2小三电低压电池中小微电控及电机以支持车身各种精细运动鹰翼门电吸门把手电动天窗空气悬架等车内形变标的方面推荐星宇股份福耀玻璃德赛西威拓普集团华阳集团伯特利上声电子科博达玲珑轮胎等证券研究报告表4电动智能增量零部件和国产化存量零部件赛道选择零部件当前渗透率单车价值量元起配节点上市公司车载摄像头1030002020年之前舜宇光学联创电子德赛西威等激光雷达3100002022年炬光科技长光华芯永新光学腾景科技天孚通信等自动驾驶域控制器5100002021年德赛西威科博达均胜电子等HUD抬头显示71000-40002021年华阳集团HUD前档玻璃7400-6002021年福耀玻璃全景天幕不含调光51000-20002021年福耀玻璃调光天幕030002022年福耀玻璃ADB车灯740002022年星宇股份DLP车灯1100002023年星宇股份氛围灯510002021年科博达星宇股份车载声学功放2010002021年之前上声电子华阳集团线控制动520002022年伯特利亚太股份拓普集团等线控转向03000研发阶段耐世特空气悬架1100002023年中鼎股份保隆科技天润工业拓普集团巨一科技英搏尔精进电动汇川技术大洋电机正多合一电驱动30200002021年之前海磁材多合一小三电3020002021年之前欣锐科技麦格米特等新能源热管理305000-80002021年之前三花智控银轮股份拓普集团等文灿股份广东鸿图爱柯迪旭升集团泉峰汽车一体化压铸5100002022年立中集团永茂泰力劲科技合力科技等高压高速线束及连接器3030002021年之前沪光股份瑞可达永贵电器电连技术中航光电等2021年起国产化汽车座椅存量部件1004000-7000继峰股份天成自控上海沿浦加速2021年起国产化安全气囊存量部件1001000松原股份均胜电子加速资料来源公司公告国信证券经济研究所整理核心假设或逻辑的主要风险第一宏观经济下行车市销量持续低迷整车行业面临销量下行风险和价格战风险零部件行业面临排产减少和年降压力第二新能源汽车替代传统燃油车后部分机械式零部件行业比如内燃机系统的消失证券研究报告新能源车渗透提速各地汽车消费刺激政策接力购置税减征购置税减征开启新一轮景气中周期汽车行业作为国民经济的支柱性产业之一GDP占比76是国家宏观调控的重中之重也是宏观经济的重要晴雨表兼具消费与周期属性今年5月第三轮购置税减征政策超预期落地购置税减征作为历史上国家提振汽车消费高效举措叠加今年中旬复工复产带来的供应环节修复有望开启新一轮2-3年的中短期景气向上的周期政策刺激是国内汽车销量增长的重要驱动力复盘中国汽车行业若干次连续月度销量下跌时间段总结发现1国内汽车市场与宏观经济关联度较高2消费政策刺激是车市低迷时期快速恢复的直接动力与宏观经济相关性高2018年中国汽车工业历史上的首度销量下滑在去杠杆国内经济下行背景下随后2019年销量仍持续下滑2020年国内受到新冠疫情冲击社会经济近乎全面停摆2020Q1汽车销量大幅下滑属于极端事件2021年下半年在去年高基数芯片短缺以及商用车国六切换等情况下汽车销量同比下滑2022年3-4月俄乌冲突疫情反复等因素阻碍供应链运转及生产终端市场受疫情和经济下行制约产销两端均受到较大打击政策刺激是直接推动力在政策驱动下2009-2010年我国汽车销量增速分别达4543242015-2017年我国汽车销量增速分别达4713930刺激效果显著2020年政府积极推进后疫情建设在政府扶持和消费激励下新能源车市场迎来大爆发汽车需求强劲反弹从2020年4月起销量连续13个月的同比正增长2022年在疫情反复供应链受阻等不利局面下新一轮购置税减免政策的到来汽车销量有望快速实现反弹图1中国汽车销量月度同比资料来源WIND中汽协国信证券经济研究所整理本轮补贴政策力度整体超预期1从补贴范围来看结合前两轮补贴内容市场普遍预期本轮补贴对象为16L及以下排量燃油乘用车而实际补贴政策本次框定到20L以下小于30w将惠及范围从预期的65提升到84占2021年燃油乘用车比重几乎成为普惠政策2从补贴时限来看坐实之前市场普遍预测证券研究报告的年内消耗完补贴优惠本轮补贴有望成为车市强心剂高效提振市场消费需求层面燃油车购置税阶段性减征催化叠加各地补贴刺激政策汽车销量得到一定促进补贴后汽车行业销量从6月开始复苏行业销量2022年6月-9月同比两位数增长供给层面6月起行业进入主动加库存阶段各主机厂持续加快排产行业4-5月产业链生产端抑制情况得到明显回补图2受补贴推动今年6月份汽车行业销量开始复苏图3补贴前后销量同比增速资料来源中汽协国信证券经济研究所整理资料来源中汽协国信证券经济研究所整理各地政策密度出台提振汽车消费我们统计10月份以来各地政府对于汽车消费的刺激政策多地发放消费券以及对汽车消费进行补贴短期多以2023年一季度为刺激目标长期仍以推动新能源汽车渗透率推动充电等基础设施建设为主要规划目标同时扩大内需战略规划纲要20222035年中汽车方面提出推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场充电桩换电站加氢站等配套设施建设我们预计在多地政策的推动下将提振行业消费表5各地刺激政策密集出台地区发布时间政策名称或来源具体内容加快培育智能网联新能源汽车产业集群支持企业建设智能网联汽车数据平台应用场景重庆市加力振作工业经济若重庆市20230104研发全新新能源乘用车车型支持企业研发智能车控智能座舱等核心配套产品相应给予干政策措施300万元至800万元补助1到2025年形成适度超前布局均衡智能高效的充电基础设施体系满足超过2000湖南省公路沿线充电基础设万辆电动汽车充电需求高速公路和普通国省道充电站间隔少于50公里湖南省20121230施布局规划2到2025年底在具备条件的情况下配建充电设施车位比例不得低于303至2025年底高速公路普通国省道和农村公路沿线充电车位达到16万个1鼓励各地出台促进汽车消费的惠民政策将购车补贴政策延续至2023年3月底对在省内新购汽车按购车价格的5给予消费者补贴最高不超过10000元台省市级财政各补大力提振市场信心促进经济河南省20221230贴一半稳定向好政策措施2加快公共领域车辆电动化替代到2023年年底实现高速公路服务区充电设施全覆盖集中式充电示范站县域全覆盖2023年1月1日到2月6日将发放5000万元汽车消费券发放3000元至6000元不等的河南郑州20221230财政局部门动态消费补贴全市将统一发放汽车消费券11920份其中燃油车消费券发放3000万元共7720份新能源车消费券发放2000万元共4200份深圳市人民政府办公厅关于持续推广新能源汽车结合促消费政策实施安排适时实施新购置符合条件新能源汽车购置广东深圳20221227印发深圳市促进绿色低碳产业补贴政策以及对提前报废或迁出国IV及以下普通小汽车并购置符合条件的新能源汽车高质量发展若干措施的通知补贴政策等促进新能源汽车销售补贴时间为2022年12月24日至2023年3月31日总补贴额为200万元购买新车发票鞍山市迎元旦庆新春汽辽宁鞍山20221224金额10万元不含以内的可领取1000元汽车消费补贴10万元含至20万元不车消费补贴活动方案含可领取2000元汽车消费补贴20万元含以上时可领取5000元汽车消费补贴证券研究报告2022年12月9日至2023年1月31日期间宝安区补贴1亿元对个人消费者在宝安区参深圳宝安20221217宝安区人民政府信息加活动的汽车经销企业购买汽车分四档给予补贴还可与以旧换新购置汽车奖励同时申请由个人消费者申请先到先得用完即止扩大内需战略规划纲要推动汽车消费由购买管理向使用管理转变推进汽车电动化网联化智能化加强停车场全国2022121420222035年充电桩换电站加氢站等配套设施建设便利二手车交易市商务局等二十一部门关于1促进新能源汽车跨区域自由流通2支持新能源汽车消费3积极加快充电设施建设天津20221114天津市搞活汽车流通扩大汽车4结合新能源汽车和部分乘用车车辆购置税减免政策做足做好政策配套有效发挥叠加消费若干措施的通知效应引导释放消费潜力推动存量汽车更新换代消费升级5加快活跃二手车市场等1新增14个地区开展二手车出口业务包括辽宁福建河南四川等多地关于进一步扩大开展二手车全国202211082培育二手车出口相关的维修整备检测认证仓储物流金融信保等配套服务体系支出口业务地区范围的通知持企业加快国际营销网络建设为企业拓宽市场渠道搭建交流合作平台1促进新能源汽车推广使用促进跨区域自由流通组织开展新能源汽车进县乡进园区江苏省商务厅等17部门关进机关三走进推进车辆销售充电设施金融服务维修保养优惠政策直播电商江苏20221101于搞活汽车流通扩大汽车消费六下乡积极支持充电设施建设进一步服务支撑新能源汽车推广应用2加快活跃若干举措的通知二手车流通3拓展汽车更新消费空间1开展换电示范应用试点期内换电车辆推广4500辆其中社会运营领域3500辆私人三亚市新能源汽车换电模式领域1000辆海南三亚20221101应用试点建设方案2完善基础设施建设试点期内换电站建设完成25座其中2022年建成10座2023年建成15座1到2023年氢能相关企业数量超过100家2-3家链主企业落地发展氢能产业链产业规模累计达到100亿元左右燃料电池汽车推广数量不低于1000辆力争建成5座加氢站推广分布式热电联供系统装机规模累计达到2兆瓦大兴区氢能产业发展行动计北京大兴202210272到2025年氢能相关企业数量超过200家培育4-6家上市企业孵化2-3家生态引领划2022-2025年型企业氢能产业链产业规模累计达到200亿元形成氢能高端装备制造与应用示范区燃料电池汽车推广数量不低于3000辆建成至少10座加氢站推广分布式热电联供系统装机规模累计达到5兆瓦对政策期内在海南省新购置且在三亚市注册上牌的换电模式车辆的实际使用者给予补能差三亚市统筹疫情防控和提振海南三亚20221020价补贴购车价格在10万元以下含电池价格下同的每辆奖励6000元购车价格在10经济增长的行动方案万元含20万元含的每辆奖励8000元购车价格在20万元以上的每辆奖励1万元力争到2025年湖南省汽车产量突破150万辆其中新能源汽车100万辆以上汽车产业湖南20221019湖南省汽车产业发展规划产值突破3000亿元1支持重大项目落地对近三年开工的氢能产业重大项目年度固定资产投资总额达到1000北京经济技术开发区关于促万元含以上的按固定资产投资额土地购置费用除外的1给予资金奖励单个项目北京经开区20221014进氢能产业高质量发展的若干累计奖励金额最高不超过3000万元措施2支持燃料电池汽车融入高级别自动驾驶示范区建设1支持锂电企业科技创新对锂电池关键材料高性能动力型储能型锂离子电池生产企关于做优做强我省锂电新能业通过省重点创新产业化升级工程项目采用股权质押等方式择优予以重点支持单个项江西20221010源产业若干政策措施的通知目给予1000-2000万元2支持锂电企业上市融资1健全公共交通运输体系到2025年绿色出行比例达到70以上2到2025年新能源汽车达到25万辆的使用规模中心城区新增新能源公交车占比达100武汉市应对气候变化十四湖北武汉20221010应急车辆除外力争推广应用5000辆燃料电池汽车建设1200个集中式充换电站45五规划征求意见稿万个充电桩其中建成20万个具备安装条件25万个建成30座以上加氢站构建武汉新能源汽车公共充电服务体系资料来源各政府官网国信证券经济研究所整理在本轮减征之前我国已有2轮阶段性购置税减免且第二年均做了相应的延续在20090120-20101231及20151001-20171231期间我国对购置16升及以下排量乘用车减按5第二年调至75的税率征收车辆购置税以实现对汽车消费市场的提振结合各地政府的汽车消费刺激政策以及汽车行业作为国民经济的支柱性产业之一的市场地位购置税减征有望在第二年延续表6过去三轮购置税减征政策时间段长度购置税政策名称2001010110中华人民共和国车辆购置税暂行条例证券研究报告20090120-200912315财政部国家税务总局关于减征16升及以下排量乘用车车辆购置税的通知财税200912号约24个月20100101-2010123175财政部国家税务总局关于减征16升及以下排量乘用车车辆购置税的通知财税2009154号2011010110关于16升及以下排量乘用车车辆购置税减征政策到期停止执行的通知财税2010第127号20151001-201612315关于16升及以下排量乘用车车辆购置税的通知财税2015104号约27个月20170101-2017123175关于16升及以下排量乘用车车辆购置税的通知财税2016136号20220601-202212315关于减征部分乘用车车辆购置税的公告财政部税务总局公告2022年第20号资料来源财政部国家税务局国信证券经济研究所整理预计2022年整体乘用车销量有望达2361万辆新能源乘用车有望破600万辆供给需求及原材料价格向好下半年汽车板块有望量利双增供给侧汽车产业链陆续复产多家车企双班生产原材料价格上涨趋缓需求侧地方补贴刺激政策频出购置税阶段性减征叠加电动车下乡下半年汽车销量有望改善新能源乘用车下半年随新车型比亚迪海豹理想L9小鹏G9长安深蓝SL03等上市有望推动新能源汽车销量持续突破我们根据11月最新销量数据更新预计2022全年新能源乘用车销量655万辆同比97燃油乘用车燃油车伴随购置税减征及产业链逐渐恢复正常考虑到电动车的渗透提速及疫情影响我们根据11月最新销量数据更新预计2022年燃油乘用车销量为1707万辆同比-6随燃油车购置税减半优惠政策新能源继续发力芯片供应等因素改善2022年尤其是6月起乘用车增长潜力向好我们根据11月最新销量数据更新预计2022年全年国内乘用车销量约2361万辆同比10其中新能源乘用车销量655万辆同比97商用车处在景气度下行周期预计全年销量下滑29为340万辆总体预计2022年全年国内汽车销量2701万辆同比3其中乘用车同比10商用车同比-29我们预计2023年国内乘用车销量增速区间在-43内假设2023年燃油车购置税延续今年5的优惠政策预计2023年乘用车销量3假设2023年燃油车购置税优惠政策不延续预计2023年乘用车销量-4表72022年我国乘用车销量预测1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月合计新2021年1721062121932042412563073413664274983323能源2022年4193214612842756956863667768728786546乘用车同比144203117451091361221079986705797燃2021年187310516621511144213281295124514116411765192418146油乘2022年1767116614036851196165316061489165515511347155017068用车同比-611-16-55-1724242017-5-24-19-62021年20451156187417041646156915511552175120072192242221469乘用2022年2186148718649651623222221742125233222312075233023614车同比729-1-43-14240373311-5-410资料来源中汽协乘联会国信证券经济研究所整理注燃油车购置税政策明年是否延续新能源车购置税减免政策明年是否延续可证券研究报告能会对下半年主要是年末销量带来波动因此预测结果仅供参考汽车板块2022年年报披露日历汽车板块公司将在3月陆续发布三季报4月下旬为发布密集期图4汽车板块公司2022年年报披露时间资料来源wind国信证券经济研究所整理采用中信行业汽车分类披露日期按公告日期前一天计算证券研究报告12月汽车板块走势弱于大盘汽车板块12月走势弱于大盘截至12月31日12月CS汽车板块下跌671其中CS乘用车下跌550CS商用车下跌463CS汽车零部件下跌772CS汽车销售与服务下跌727CS摩托车及其它下跌1161同期沪深300指数上涨048上证综合指数下跌197CS汽车板块跑输沪深300指数719pct跑输上证综合指数474pct汽车板块自2022年初至今下跌1932沪深300下跌2163上证综合指数下跌1513CS汽车板块跑赢沪深300指数231pct跑输上证综合指数420pct表812月汽车市场主要板块市场表现代码指数月末价一月内变动二月内变动三月内变动年初至今六月内变动CI005013CS汽车862840-671080-144-1932-1696CI005136CS乘用车II1654833-550307-137-1922-2529CI005137CS商用车418681-463962622-2670-1215CI005138CS汽车零部件II800477-772-175-234-1817-1033CI005139CS汽车销售与服务II191438-727277-075-2195-1957CI005140CS摩托车及其他II398448-1161-1252-1122-1401-627882105WIWIND汽车与汽车零部件1044616-639083-141-1773-1690930997CSI新能源车276922-473-216-571-2880-2854884162WI智能汽车指数303845-634-266137-2552-1533000300SH沪深300指数3871630481034175-2163-1368000001SH上证综合指数308926-197677214-1513-910资料来源WIND国信证券经济研究所整理注截止至12月31日汽车行业代表性公司中年初至今乘用车板块比亚迪下跌41312月下跌098广汽集团下跌26312月下跌1047吉利汽车下跌457312月上涨018零部件板块福耀玻璃下跌235912月下跌555星宇股份下跌371212月下跌35拓普集团上涨110712月下跌132华阳集团下跌392212月下跌443德赛西威下跌25312月下跌423科博达下跌173812月下跌411伯特利上涨148612月下跌593三花智控下跌150712月下跌355上声电子上涨29612月上涨436汽车服务板块广汇汽车下跌213512月下跌667中国汽研上涨61812月上涨319表9汽车行业上市公司近期表现公司代码月末收盘价一月内涨幅六月内涨幅年初至今乘用车上汽集团600104SH1441-507-1578-2729长安汽车000625SZ1231-848-2893648长城汽车601633SH2962-738-2003-3886广汽集团601238SH1103-1047-2730-2630吉利汽车0175HK114018-3610-4573比亚迪002594SZ25697-098-2292-413江淮汽车600418SH1313-1098-2348-2435商用车宇通客车600066SH751-565-1318-2757中国重汽000951SZ1484-0071424-1009零部件福耀玻璃600660SH3507-555-1612-2359华域汽车600741SH1733-612-2152-3622潍柴动力000338SZ1018-513-1627-4164星宇股份601799SH12737-350-2551-3712宁波高发603788SH1066-747-1445-2211证券研究报告拓普集团601689SH5858-1320-14391107精锻科技300258SZ1163-828534-838岱美股份603730SH1608-4002265-710保隆科技603197SH473706-384-1867德赛西威002920SZ10534-423-2882-2530华阳集团002906SZ3322-443-2668-3922胜蓝股份300843SZ1755-389-2316-4191新坐标603040SH1708-807-891-1385华达科技603358SH1808-723-869-923银轮股份002126SZ1241-1167838-058三花智控002050SZ2122-355-2251-1507科博达603786SH6583-411692-1738玲珑轮胎601966SH2048194-1927-4352中鼎股份000887SZ1447-295-2067-3293伯特利603596SH798-593-0471486泉峰汽车603982SH2028-1546-1663-5674上声电子688533SH574436-1965296汽车服务广汇汽车600297SH21-667-1954-2135中国汽研601965SH19383192190618安车检测300572SZ1145-847-2351-4455五洋停车300420SZ269-074-528-2749资料来源WIND国信证券经济研究所整理注截止至12月31日2022年12月CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是奥联电子亚星客车继峰股份海伦哲大为股份跌幅前五的公司分别是ST众泰曙光股份艾可蓝小康股份中路B股表10汽车板块企业涨跌幅前五名涨幅前五跌幅前五代码名称2022年12月涨跌幅代码名称2022年12月涨跌幅300585SZ奥联电子4543000980SZST众泰-3426600213SH亚星客车2768600303SH曙光股份-2167603997SH继峰股份1745300816SZ艾可蓝-2065300201SZ海伦哲1250601127SH小康股份-2042002213SZ大为股份1093900915SH中路B股-2014资料来源WIND国信证券经济研究所整理注截止至12月31日12月汽车板块估值同环比均下降汽车汽配板块估值从19年初逐渐回升国内汽车销量18年7月以来开始下滑并呈现加速下滑趋势而国内汽车汽配板块估值自18年年初即开始下滑2018年底至今估值基本稳定并逐渐回升2021年受益于新冠疫情影响减退新能源汽车产销高速增长汽车汽配估值水平持续走高随后于2021年四季度缓慢下行延续至2022年4月2022年12月随着板块下调估值有所回调截至2022年12月31日CS汽车PE值为37倍CS乘用车PE值为37倍CS汽车零部件PE值为39倍估值水平较年初分别有所下降565979倍估值水平较去年同期有所下降565979倍较上月同期有所下降403943倍证券研究报告图5CS汽车PE图6CS汽车零部件PE资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理图7CS乘用车PE图8CS商用车PE资料来源WIND国信证券经济研究所整理资料来源WIND国信证券经济研究所整理证券研究报告12月乘用车上险同比19新能源乘用车上险同比512022年12月乘用车零售同比增加批发同比减少零售批发环比增加整体汽车根据中汽协数据11月汽车产销分别达到2386万辆和2328万辆环比-82和-71同比-79和-7911月乘用车产销分别完成2151万辆和2075万辆环比-78和-7同比-39和-5611月新能源汽车产销分别达到768万辆和786万辆同比656和723市场占有率达到3381-11月汽车产销分别达到24628万辆和24302万辆同比61和331-11月乘用车产销分别完成21702万辆和21292万辆同比增长147和1151-11月新能源汽车产销分别达到6253万辆和6067万辆同比均增长1倍市场占有率达到25乘用车根据乘联会数据初步统计12月乘用车市场零售2425万辆同比去年增长15较上月增长4712月全国乘用车厂商批发2273万辆同比去年下降4较上月增长12初步统计2022年乘用车市场零售2070万辆同比增长182021年为2015万辆预计狭义乘用车批发2320万辆同比增长102021年为2110万辆图92022年12月周度零售数据辆图102022年12月周度批发数据辆资料来源乘联会国信证券经济研究所整理资料来源乘联会国信证券经济研究所整理12月乘用车上险2368万辆同比19新能源乘用车上险648万辆同比51根据交强险数据12月2022年12月5日-2023年1月1日乘用车累计上险2368万辆同比19分车企来看一汽大众206516辆同比31比亚迪汽车202695辆同比114长安汽车165184辆同比54吉利汽车151417辆同比19上汽大众152202辆同比15上汽通用99295辆同比-8东风日产91229辆同比-4广汽丰田113423辆同比31长城汽车94198辆同比-9一汽丰田93107辆同比23证券研究报告根据交强险12月2022年12月5日-2023年1月1日新能源乘用车累计上险648万辆同比51新能源乘用车渗透率27同比6pct分品牌来看比亚迪202583辆同比141特斯拉36484辆同比-42五菱33920辆同比-21埃安22798辆同比51哪吒21227辆同比106理想15988辆小鹏10694辆同比-28蔚来13112辆同比41AITO9606辆极氪9701辆同比182欧拉8251辆同比-59威马470辆同比-87全年累计2022年1月3日-2023年1月1日乘用车2022年累计上险202108万辆年度累计同比-215新能源车年度累计上险5231万辆累计同比7947图11国内乘用车周度销量及同比增速图12国内新能源乘用车周度销量及同比增速资料来源交强险国信证券经济研究所整理资料来源交强险国信证券经济研究所整理表112022年12月5日-2023年1月1日分品牌乘用车上险量辆12月累计上险量2022年当年累计12月累计同分制造商2022年12月5日2022年1月3日-2023年2022年累计同比比-2023年1月1日1月1日一汽大众206516311738339-3比亚迪汽车2026951141603382123长安汽车1651845411515750吉利汽车151417191085681-15上汽大众152202151238937-15上汽通用99295-8997772-22东风日产91229-4790622-22广汽丰田11342331100336725长城汽车94198-9738229-26一汽丰田93107238063942广汽本田79554-2724158-5奇瑞汽车77190316056103东风本田65417-13650892-16华晨宝马63277766540871上汽通用五菱57495-16635709-13总销量23679041920210835-215燃油车17202431014980262-1556新能源车6476615152305737947证券研究报告资料来源交强险国信证券经济研究所整理图13国内新能源乘用车周度渗透率资料来源交强险国信证券经济研究所整理表122022年12月5日-2023年1月1日分品牌乘用车上险量辆12月累计上险量2022年当年累计分品牌2022年12月5日12月累计同比2022年1月3日-20232022年累计同比-2023年1月1日年1月1日比亚迪2025831411583857202五菱33920-214453476特斯拉36484-4244066337埃安227985121299274哪吒21227106145243125理想202935613458848小鹏10694-2812007925蔚来131124111954132欧拉8251-5995137-29极氪970118271232-AITO9606-66252-威马470-8734591-3新能源乘用车合647661509452305737947计资料来源交强险国信证券经济研究所整理造车新势力交付数据方面2022年12月埃安小鹏哪吒理想蔚来零跑AITO极氪的交付量分别为3011082116081011万辆分别同比107-29-23515192782199环比494-4841126239埃安理想蔚来交付量位列前三