美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位，市场对于全球经济后续衰退预期再度增强，原油价格下调较为明显，工业品价格集体承压。铁矿由于前期累计涨幅较为明显，有阶段性调整的需求，日间延续小幅回落。12月中国制造业PMI下降至47，低于预期和前值，终端需求依旧疲弱。成材价格近期上涨出现乏力，下游贸易商冬储意愿弱于往年，钢厂被动冬储增多。钢厂当前仍处于亏损状态，对炉料端价格进一步上涨的接受度有限。焦炭价格出现首轮提降，预计后续将有进一步下调。但铁矿自身基本面近期小幅走强，铁水产量出现企稳，外矿年底发运冲量不明显，国产矿供应受限，下游钢厂补库力度增强，铁矿港口库存缓步去化。去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期，高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产，近日临近春节减产有所增多。但当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位，市场对节前铁矿补库仍有预期。近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好，强预期取代弱现实成为支撑远月合约估值的主要逻辑。但当前盘面对预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位，短期上行动能将放缓。
　　【交易策略】
　　节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求。外矿发运冲量结束，后续到港压力有望减轻，铁矿自身基本面对价格有支撑。当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分，铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位，短期上行动能将放缓

研究报告全文：铁矿石日报IronOreDailyReport摘要投资咨询业务资格京证监许可201275号美联储再度明确将使利率在一段时间内维持高位市场对于全球经济后续衰退预期再度增强原油价格下调较为明显作者黑色金属与建材研究中心梁海宽工业品价格集体承压铁矿由于前期累计涨幅较为明显有阶执业编号F3064313从业Z0015305投资咨询段性调整的需求日间延续小幅回落12月中国制造业PMI联系方式010-68518650lianghaikuanfoundersccom下降至47低于预期和前值终端需求依旧疲弱成材价格近期上涨出现乏力下游贸易商冬储意愿弱于往年钢厂被动冬成文时间2023年1月5日星期四储增多钢厂当前仍处于亏损状态对炉料端价格进一步上涨的接受度有限焦炭价格出现首轮提降预计后续将有进一步下调但铁矿自身基本面近期小幅走强铁水产量出现企稳外矿年底发运冲量不明显国产矿供应受限下游钢厂补库力度增强铁矿港口库存缓步去化去年四季度以来华北地区钢厂开工率高于去年同期高炉虽然处于亏损但并未出现大规模的主动减产近日临近春节减产有所增多但当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对节前铁矿补库仍有预期近期黑色系的上行驱动来自宏观层面预期的改善以及地产端需求可能出现的边际向好强预期取代弱现实成为支撑远月合约估值的主要逻辑但当前盘面对预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平降至历史同期低位短期上行动能将放缓交易策略节前钢厂对铁矿仍有一定的补库需求外矿发运冲量结束后续到港压力有望减轻铁矿自身基本面对价格有支撑更多精彩内容请关注方正中期官方微信当前盘面对黑色系强预期的计价已较为充分铁矿远月合约基差水平已降至历史同期低位短期上行动能将放缓请务必阅读最后重要事项第1页一期现行情现货市场期货市场Platts651300-0965-62130025I23098175-709-01-215120Platts621170-0762-58195-020大商所I23018390-1901-05-10-125Platts58976-0965-58325005I22058400-6505-0922505PB粉835-15PB-杨迪112-12当月1161486个月11137-18纽曼粉846-15纽曼-杨迪123-12新交所1个月1151-219个月10932-20价差卡拉加斯粉928-9卡粉-PB粉9363个月1135-181年10759-20PB块946-11PB块-粉1114期限价差杨迪粉723-3现货报价地为日照港Platts62折盘面价9413PB粉折盘面价9102I2309I2301I2305I2309I2301I2305123810231013927712702-08112-13-174-34-89注Platts新交所报价以及港口现货价格滞后一天单位美元干吨港口进口矿单位元湿吨资料来源Wind方正中期研究院铁矿石现货市场价格日间集体回落截止1月5日青岛港PB粉现货价格报835元吨日环比下跌15元吨卡粉报928元吨日环比下跌9元吨杨迪粉报723元吨日环比下跌3元吨普氏62Fe指数1月4日报1170美金日环比下跌07美元公吨终端需求当前仍处于强预期弱现实的状态但当前钢厂厂内铁矿库存水平处于低位市场对钢厂节前铁矿补库仍有预期铁矿现货价格近期仍有支撑图铁矿石普氏指数报价情况滞后一天美元吨图铁矿石港口现货价格变动情况美元湿吨资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第2页图铁矿石主力合约技术走势资料来源同花顺方正中期研究院铁矿石主力合约价格走势铁矿石主力合约走势预测16000000140000001200000010000000800000060000004000000200000000000图铁矿石期货主力合约价格走势及预测元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第3页二基差和价差1-5价差走势1500000100000050000000000521621721821921102111211221-500000-100000020162017201820192020202120222023图1-5价差历年走势对比元吨资料来源Wind方正中期研究院700000050000003000000100000001合约09合约-1000000-3000000-5000000图各合约基差走势元吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第4页三航运市场回顾图海岬型船铁矿石运费走势美元吨图海运指数历史走势资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院2022-1-4波罗的海干散货指数BDI收于1176日环比下降74或5922022-1-3巴西图巴朗-青岛港海岬型船铁矿石运费为1896美元吨日环比下跌111美金或554西澳到青岛海运费743美金日环比下跌089美金或1064四资金市场回顾上海银行间同业拆借利率ShiborON1W2W1M3M6M9M1Y2023-01-0505740138801431021890235202435024910254202023-01-041003015820151802255023800246802528025770-04290-01940-00870-00660-00280-00330-00370-00350BP-429-194-87-66-28-33-37-35表上海银行间同业拆借利率变化资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第5页30SHIBORONSHIBOR1WSHIBOR1MSHIBOR1Y2520151005图shibor变动情况资料来源Wind方正中期研究院五港口成交量图全国主港铁矿日累计成交量季节性走势万吨资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第6页六铁矿石期权61期权成交和持仓分析2023年1月5日铁矿石期权合约总成交量为210892张较上一交易日下降15438张总持仓量419063张较上一交易日增加3038张期权成交量认沽认购比为162持仓量认沽认购比为233600000500000400000300000200000100000020200903202106042022030320221128201912092020012120200311202004232020060920200723202010232020120420210118202103082021042020210719202108302021102020211201202201132022041820220602202207152022082620221017总成交量总持仓量545435325215105020200327202007152022102520191209202001132020022420200506202006092020081820200921202011022020120420210108202102182021032420210428202106042021070920210812202109152021102820211201202201052022021520220321202204262022060220220707202208102022091420221128成交量PCR持仓量PCR请务必阅读最后重要事项第7页62波动率分析2023年1月5日铁矿石期权加权隐含波动率为3213环比上一交易日下降005个百分点0870770670570470370270170072020082620201124202001202020030920200420202006032020071620201014202101052021022220210402202105192021063020210810202109222021110920211220202202072022031820220505202206162022072720220906202210252022120520191209图铁矿石期权隐含波动率走势090807060504030201010306090min1025507590maxHV图铁矿石期权波动率锥请务必阅读最后重要事项第8页064054044034024014004490510530550570590610630650670690710730750770790810830850870890910930950970990认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图近月合约隐含波动率走势07060504030201052050054056058060062064066068070072074076078080082084086088090092094096098010001040认购认沽认购前一交易日认沽前一交易日图远月合约隐含波动率走势63期权策略今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期明年地产端的竣工和施工有望加快基建仍有望维持高增速终端用钢需求有望边际改善提振铁元素整体估值水平铁矿远月合约继续计价该预期近期走势维持坚挺在需求改善预期无法被证伪之前05合约的强势仍将持续期请务必阅读最后重要事项第9页权策略上短期可尝试买入看涨期权当前铁矿石期权隐含波动率处于上市以来的中低位水平后续波动率将逐步上升期权策略上可构建买入跨式组合的操作以做多波动率买入看涨期权策略图买入看涨期权策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院买入跨式组合策略请务必阅读最后重要事项第10页图买入跨式组合策略盈亏图资料来源wind方正中期研究院七套利策略成材消费已进入淡季成材表需回落库存出现累库但长流程钢厂对炉料端价格上涨的接受度尚可焦炭的第四轮提价已经开启铁矿石日均疏港量也继续维持高位今年虽然钢厂冬储意愿下降但市场对节前铁矿补库仍有预期铁水产量已出现止跌迹象钢厂厂内铁矿石库存仍处于偏低水平实际需求后续有望增加外矿年底发运冲量不明显国产矿供应受限下游钢厂补库力度增强铁矿港口库存缓步去化预计成材利润节前仍将向炉料端传导螺矿比有继续回落空间在明年上半年需求改善预期无法被证伪之前05合约的强势仍将持续可关注5-9价差的正套机会请务必阅读最后重要事项第11页八合约持仓多单持仓前五名空单持仓前五名500000450000450000400000400000350000350000300000300000250000250000200000200000150000150000100000100000500005000000国泰君安一德期货中信期货银河期货华泰期货其他国泰君安中信期货永安期货方正中期银河期货其他图多单持仓前五名图空单持仓前五名资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院11931120国泰君安国泰君安1009979一德期货中信期货中信期货永安期货671872银河期货方正中期56755884华泰期货银河期货622693其他其他621661图多单持仓比例图空单持仓比例资料来源Wind方正中期研究院资料来源Wind方正中期研究院请务必阅读最后重要事项第12页联系我们请务必阅读最后重要事项第13页重要事项本报告中的信息均源于公开资料方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更我们力求报告内容的客观公正但文中的观点结论和建议仅供参考报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失敬请投资者注意可能存在的交易风险本报告版权仅为方正中期期货研究院所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为方正中期期货有限公司请务必阅读最后重要事项第14页